創(chuàng)業(yè)者融資須知四個問題
問題：我們公司最近在考慮引進(jìn)風(fēng)險投資資本(VC)，但聽說拿了VC的錢后，他們會參與董事會，對公司的以后發(fā)展戰(zhàn)略會“指手劃腳”甚至帶來溝通和管理成本的上升。請教劉教授，如何避免和VC日后的“不和”?
答案：能事先想到這個問題，說明你很有頭腦!的確，拿了別人的錢來投資到你的公司，不可避免地人家從風(fēng)險管理的角度也要對錢的使用和公司發(fā)展的命運更加關(guān)心。多數(shù)VC都會要求有一個或兩個董事會席位(取決于投資所占比例大小)，主要是為了更好地了解公司的發(fā)展、為公司的發(fā)展出謀劃策、開拓資源等。最近幾年國內(nèi)在中小企業(yè)融資方面，出現(xiàn)了一些企業(yè)家和VC投資人嚴(yán)重不和甚至鬧分手的事例。以我對其中一些案例的了解，我認(rèn)為融資前，你需要考慮清楚以下幾個問題。
(1)我公司接下來的發(fā)展對額外資本的需求是否必須的?VC對投資的企業(yè)通常都期望“快速做大”或“快速復(fù)制”。你公司要做大是靠資本的增加實現(xiàn)的嗎?還是資本只是為你公司的做大提供了更穩(wěn)妥的保障或底氣?如果是后者，你應(yīng)當(dāng)考慮借貸資本(比如銀行貸款)，這對公司來說成本是劃算的。因為風(fēng)險投資的錢是用你公司的股權(quán)換來的`，如果日后公司真的做大了，股權(quán)的價值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行貸款的成本。
(2)你對你接觸的VC做功課了嗎?在選擇投資方之前，你需要對投資方做些具體的調(diào)研，比如，你了解他們投資的理念、合伙人資歷、行業(yè)經(jīng)驗嗎?他們在過去投資項目有哪些?你去其中幾家和企業(yè)負(fù)責(zé)人交談過聽聽他們的感受?有的風(fēng)投在資本投入后除了參與一年幾次的董事會，其它很少參與企業(yè)的事情;有的則不通，參與所投資企業(yè)的事情挺頻繁，包括推薦高官人員、介紹業(yè)務(wù)合作伙伴、貫徹高管的期權(quán)分配等。
(3)你接觸的VC是否要求有投資后的附加條款?比如，類似“對賭協(xié)議”的對未來幾年的業(yè)務(wù)增長速度、利潤額、上市時限的要求?此類要求越多、越具體，對企業(yè)的壓力也就越大。有的風(fēng)險投資對以后的股權(quán)收購還提出“優(yōu)先權(quán)”等要求，這些只有當(dāng)事人能判斷是否合理是否可行。如果只是急于融資到位，匆匆答應(yīng)這類附加條件，日后翻悔代價會巨大。
(4)你自己公司的一些關(guān)鍵能力是否具備在資本額大幅度增加后的擴(kuò)張要求?比如一個企業(yè)的組織能力(organizational capability)、業(yè)務(wù)拓展能力(business development)、管理控制能力(management control)、等等，這些方面的能力很重要，他們是你的公司是否具備可以迅速做大的基礎(chǔ)。國內(nèi)有個案例，創(chuàng)業(yè)者在取得風(fēng)險資本后過渡地去快速擴(kuò)張、完全不考慮公司的管理基礎(chǔ)，結(jié)果全國性擴(kuò)張的戰(zhàn)略帶來是市場競爭力的大幅度下滑。如果你的公司有強(qiáng)烈的家族企業(yè)背景，你則需要慎重考慮“去家族化”的難度以及你公司規(guī)范化和流程化的難度。最近幾年的一些融資案例表明，許多風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)者的矛盾來自公司的制度化過程的痛苦和猶豫不決，資方的專業(yè)要求為家族企業(yè)的管理流程和制度化帶來了不適應(yīng)。這不能歸咎于投資方的錯誤，更多地應(yīng)當(dāng)是創(chuàng)業(yè)公司的問題。
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