創(chuàng)業(yè)融資過程
創(chuàng)業(yè)融資過程1
第一步運(yùn)營(yíng)商自有資金、融資租賃做鋪墊，目標(biāo)30億元： 以企業(yè)旗下的部分大型設(shè)備資產(chǎn)為標(biāo)的，通過部分資產(chǎn)抵押和回購(gòu)租賃方式獲取基礎(chǔ)融資，目標(biāo)30億元;期限5年，企業(yè)旗下某一上市公司提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。資金優(yōu)先用于用款需求小或近期急用標(biāo)段
第二步信托授信做過渡，目標(biāo)80億元： 以企業(yè)旗下的.部分大型煤礦資源為標(biāo)的，通過1-2家實(shí)力雄厚的信托公司以信托授信方式獲取中期融資，以煤礦資產(chǎn)作抵押，以集團(tuán)股權(quán)做質(zhì)押和擔(dān)保。融資總目標(biāo)80億元;期限2-3年，重點(diǎn)服務(wù)于資金需求量大的標(biāo)段，并按需求的實(shí)際發(fā)生分批、分期實(shí)施，即：發(fā)生多少，成立多少，什么時(shí)候發(fā)生，什么時(shí)候成立。以最大限度節(jié)省企業(yè)融資成本;
第三步上市公司定向增發(fā)，目標(biāo)50-80億元，接盤信托授信： 因信托機(jī)構(gòu)可接受的融資期限一般不超過3年，而企業(yè)擬用款周期為4-5年，因此，擬定在20xx年各筆信托貸款逐步到期之時(shí)，將運(yùn)用企業(yè)旗下某一上市公司實(shí)施定向增發(fā)，目標(biāo)50-80億元，以置換集團(tuán)(上市公司大股東)資產(chǎn)形式，接盤信托資金。信托資金順利退出。
創(chuàng)業(yè)融資過程2
一、搜尋投資機(jī)會(huì)
投資機(jī)會(huì)可以來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)、自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦。
初步篩選：風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來(lái)的投資建議書，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初次審查，并挑選出少數(shù)感興 趣的做進(jìn)一步考察。
調(diào)查評(píng)估：風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)花大約六至十周的時(shí)間對(duì)投資建議進(jìn)行調(diào)查，以驗(yàn)證企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息;在從各個(gè)方面了解投資項(xiàng)目的同時(shí)，根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對(duì)投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行分析，以作出投資決定。
尋求共同投資者：風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他的投資者共同投資。這樣既可以增大投資總額，又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過辛迪加還能分享其他風(fēng)險(xiǎn)資本家在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，互惠互利。
協(xié)商談判投資條件： 一旦投、中小企業(yè)融資雙方對(duì)項(xiàng)目的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識(shí)，作為牽頭投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)起草一份"投資條款清單"，向企業(yè)家作出初步投資承諾。
最終交易：只要事實(shí)清楚，一致同意交易條件和細(xì)節(jié)，雙方就可以簽定最終交易文件，投資生效。
二、風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)投資項(xiàng)目的考察方式
風(fēng)險(xiǎn)資本家考察投資項(xiàng)目的方式一般包括：
1、閱讀投資建議書�？错�(xiàng)目是否符合風(fēng)險(xiǎn)投資家的企業(yè)特殊標(biāo)準(zhǔn)，并初步考察項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品、市場(chǎng)與商業(yè)模型等內(nèi)容。
2、與企業(yè)家交流。重點(diǎn)考察項(xiàng)目的管理因素。
3、查詢有關(guān)人士與參觀風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。從側(cè)面了解企業(yè)的客觀情況，側(cè)重檢驗(yàn)企業(yè)家所提供信息的準(zhǔn)確性。
4、技術(shù)、市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)分析。主要憑借風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自己的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行非正規(guī)的市場(chǎng)、技與競(jìng)爭(zhēng)分析。 l 檢查風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。主要考察企業(yè)以往的財(cái)務(wù)與法律事務(wù)。
三、風(fēng)險(xiǎn)資本的投入方式
風(fēng)險(xiǎn)資本家一般不會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一次性投入全部所需資金，而是根據(jù)具體情況，分階段投入資金。每階段都有一個(gè)階段性目標(biāo)，上一個(gè)目標(biāo)的完成是下一階段中小企業(yè)融資的前提。但是，每一個(gè)階段的投入資金應(yīng)當(dāng)保證足夠支撐企業(yè)完成該階段的`目標(biāo)。這樣做即有利于投資者減低風(fēng)險(xiǎn)，又可對(duì)企業(yè)家構(gòu)成一定的壓力和動(dòng)力。
四、辛迪加在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用
投資項(xiàng)目一般都會(huì)組建辛迪加共同投資。這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家和企業(yè)家雙方都有好處。首先，這樣即能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后續(xù)階段中小企業(yè)融資帶來(lái)更多的后備資源，也可以帶來(lái)更多的經(jīng)驗(yàn)與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大。其次，對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，由于風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者分散了，其控制公司的余地也更大了;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家來(lái)說(shuō)，在放棄控股地位的同時(shí)，原來(lái)集中的風(fēng)險(xiǎn)也被分散了。
五、風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家的關(guān)系
在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家實(shí)際上是在共同創(chuàng)業(yè)。從風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家達(dá)成初步投資協(xié)議時(shí)開始，雙方就是一種合作關(guān)系，共同計(jì)劃中小企業(yè)融資方案，尋找尚缺資金，以求最終實(shí)現(xiàn)投資;此后雙方繼續(xù)緊密合作，共同的目的只有一個(gè)--讓企業(yè)順利成長(zhǎng)并促其最終成熟，使企業(yè)家圓其創(chuàng)業(yè)夢(mèng)，風(fēng)險(xiǎn)資本家也得以撤除投資獲得高額回報(bào)。隨著投資過程的逐步進(jìn)展，雙方關(guān)系越來(lái)越緊密。
六、投中小企業(yè)融資雙方的目標(biāo)調(diào)整
風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種動(dòng)態(tài)的投資過程與創(chuàng)業(yè)過程，必須要能適應(yīng)金融、商業(yè)環(huán)境的客觀變化作出及時(shí)反應(yīng)，適時(shí)調(diào)整自己的目標(biāo)與對(duì)策。
創(chuàng)業(yè)融資過程3
創(chuàng)業(yè)過程中，創(chuàng)業(yè)者最為看重的就是融資問題，然而，在融資的時(shí)候，投資人往往會(huì)玩一下小把戲，把你玩的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，那么，投資人有哪些關(guān)于融資的小把戲呢?
下面結(jié)合實(shí)戰(zhàn)案例，給大家講兩個(gè)投資人的小把戲。這些小伎倆雖然小，往往卻能讓投資人獲益不少。本例證不判是非，只是拆解技術(shù)細(xì)節(jié)。
Trick 1. 投資前增發(fā)期權(quán)
“在每一輪的融資過程中，投資人基本都會(huì)要求公司對(duì)員工期權(quán)進(jìn)行調(diào)整，而且基本都是要求在融資額到賬前提高員工期權(quán)的比例。”上述現(xiàn)象想必大家會(huì)很熟悉吧。
經(jīng)鑒定，這其實(shí)是投資人的一個(gè)小九九。通過一個(gè)案例來(lái)解釋。
案例假設(shè)：
一個(gè)公司當(dāng)前的股份比例為：創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)、原投資人及員工期權(quán)分別為70%、20%和10%，共100%。
本輪需要融資獲得$5Mn，融資后新投資人獲得20%的股權(quán)
同時(shí)本輪投資人覺得現(xiàn)有員工期權(quán)不夠，需要增發(fā)到15%
方案1：完成本輪融資后，立即增發(fā)期權(quán)，保證員工期權(quán)到15%。在這個(gè)方案下，為了保證員工期權(quán)到15%，新投資人的股份最終被稀釋到18.5%。
方案2：完成本輪融資前，立即增發(fā)期權(quán)到18.8%，保證在融資完成后(新一輪投資人獲得20%的股份)，員工期權(quán)被稀釋回到15%。新投資人的股份最終為20.0%。
這其實(shí)是一道很簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)問題，用數(shù)學(xué)語(yǔ)言描述就是：
方案1：一個(gè)約束條件為員工期權(quán)15%，三家(創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)、老投資人及新投資人)等比例攤薄。大白話是：這三家共同出股份讓員工期權(quán)增多
方案2：兩個(gè)約束條件為員工期權(quán)15%和新投資人20%，兩家(創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)和老投資人)等比例攤薄。大白話是：這兩家共同出股份讓員工期權(quán)增多
最后的結(jié)果和差異很明顯：新投資人花了多樣多的錢，在方案2中獲得更多的股份1.5%(=20.0%-18.5),同時(shí)保證了員工有一樣多的股權(quán)激勵(lì)。這個(gè)小便宜是由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)及老投資人提供的。
Trick 2. 董事期權(quán)
在創(chuàng)業(yè)公司融資的時(shí)候，特別是在天使輪、A輪及B輪等早期融資，所有基金都要會(huì)要求董事會(huì)席位。在此基礎(chǔ)之上，個(gè)別基金還會(huì)繼續(xù)要求創(chuàng)業(yè)公司：對(duì)于代表該基金成為董事的個(gè)人(一般是基金負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的合伙人)，給與其董事期權(quán)或股份。
基金使用的理由大致如下：
“我們基金項(xiàng)目非常多，基于人性，自然會(huì)對(duì)給與董事期權(quán)的項(xiàng)目更多的服務(wù)和照顧，為企業(yè)帶來(lái)更大的價(jià)值和找到更多的資源;
這個(gè)期權(quán)不是這名董事個(gè)人的，而是其為整個(gè)基金特別是這個(gè)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)代持的。特別是項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)中做了許多苦活累活的年輕人(投資經(jīng)理等基層工作人員)，沒有carry，所以這個(gè)董事期權(quán)可以作為他們的激勵(lì)，保護(hù)他們的利益�！�
依據(jù)數(shù)據(jù)及統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算董事期權(quán)所占股份比例，區(qū)間分布在0.5%-3.0%，均值為1.12%。
面對(duì)這個(gè)主張和如此的人情牌，創(chuàng)業(yè)者一般很難拒絕，但同時(shí)又覺得迷茫：很少聽說(shuō)這個(gè)條件，而且在上市公司中，作為重要股東而擔(dān)任董事的人士，也不額外獲得期權(quán)或者股份。
其實(shí)，投資人打出如此的人情牌道理很簡(jiǎn)單，董事期權(quán)對(duì)于基金的激勵(lì)很大，對(duì)于基金的管理團(tuán)隊(duì)GP的激勵(lì)更大。(GP，可簡(jiǎn)單理解為創(chuàng)業(yè)者直接面對(duì)的投資團(tuán)隊(duì))
好處一，降低估值的'隱晦辦法
比如：A輪用6百萬(wàn)美元投資一個(gè)公司獲取創(chuàng)業(yè)公司30%的股份，如果又獲得2%的董事期權(quán)，在此情況下估值為18.75Mn (=6Mn/(30%+2%) )。而如果沒有董事期權(quán)，估值則直接為20Mn(= 6Mn/30%)。估值差異立刻顯現(xiàn)。
好處二，為投資人個(gè)人帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)激勵(lì)
對(duì)于一般的項(xiàng)目投資，GP和LP之間的分成比例大概為20%：80%，即GP從項(xiàng)目收益中獲得20%的分成。然而，對(duì)于董事期權(quán)，GP和LP之間往往有不同的分成比例，從50%-100%不等，總之遠(yuǎn)高于基本的20%基準(zhǔn)線。
比如：沿用上面的案例，最后這個(gè)投資項(xiàng)目獲得50x的回報(bào)退出。如果沒有董事期權(quán)，基金的收益為300Mn(=50 x 6Mn)，GP的收益為60Mn(=300Mn x 20%)。而如果有2%的董事期權(quán)，且分成比例為100%，基金的收益為320Mn(=300Mn + 300Mn x 2%/30%)，額外增多20Mn。而GP的收益為80Mn (=300Mn x 20% + 20Mn x 100%)，額外增多20Mn。(細(xì)心的讀者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，GP收益的增值部分，在相對(duì)比例上，遠(yuǎn)超整個(gè)基金收益的增值部分)
兩種情況一對(duì)比，就可以發(fā)現(xiàn)2%的董事期權(quán)看似只是30%的基金股份比例中很小的一部分，卻因?yàn)镚P的分成比例從20%到100%的大幅提升，讓GP的個(gè)人收益從60Mn大幅提升到了80Mn，按照金融的常用說(shuō)法，就是使用了杠桿。
最后，基金是否要求董事期權(quán)，屬于行業(yè)默認(rèn)的規(guī)則，某種程度上確實(shí)激勵(lì)投資團(tuán)隊(duì)為企業(yè)帶來(lái)更多的增值服務(wù)。同時(shí)，這個(gè)主張不涉及任何法律問題，純粹是基金與創(chuàng)業(yè)公司以及GP與LP之間的法律約定。
但是當(dāng)創(chuàng)業(yè)者面對(duì)基金在董事期權(quán)的主張時(shí)，要忘記人情債，而更多地從財(cái)務(wù)和商務(wù)看待這個(gè)問題，自己把帳算清楚。
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