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創(chuàng)業(yè)融資中的項(xiàng)目融資問題
1、貸款人的技術(shù)專家和律師需要較長時(shí)間來評(píng)估項(xiàng)目、討論、擬定通常是非常復(fù)雜的項(xiàng)目融資文件;
2、可能要求附加保險(xiǎn)，特別是對(duì)重大損失和政治風(fēng)險(xiǎn);
3、在項(xiàng)目的執(zhí)行期中，需要花額外的費(fèi)用來監(jiān)控技術(shù)進(jìn)展、運(yùn)營以及貸款的使用;
4、按照貸款人或其它參加方的要求，用來評(píng)估其它風(fēng)險(xiǎn)所花的費(fèi)用。
因此，對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人和運(yùn)營方來說，項(xiàng)目所帶來的利益應(yīng)足以彌補(bǔ)上述額外的成本。對(duì)于借款人，項(xiàng)目融資方式明顯的吸引力在于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)待遇、借款限額和稅收減免方面的規(guī)定。
A、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)
當(dāng)項(xiàng)目貸款人完全或部分喪失對(duì)借款人和發(fā)起人的追索權(quán)時(shí)，貸款人必須全部或部分承擔(dān)在項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量情況下的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)在借款人的實(shí)力與項(xiàng)目的規(guī)模相比較小變得十分重要。如項(xiàng)目失敗，不至于造成借款人或項(xiàng)目發(fā)起人破產(chǎn)。
B、政治風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)海外進(jìn)行大量的投資的投資者希望由提供貸款的貸款人承擔(dān)一定的政治風(fēng)險(xiǎn)，如價(jià)格控制、稅收、進(jìn)出口壁壘、市場競爭、國家征用或國有化。
C、財(cái)務(wù)待遇
與項(xiàng)目融資特別是無追索權(quán)融資相比，一般的借款可能對(duì)借款人或項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表有不利影響。但在項(xiàng)目融資情況下，項(xiàng)目發(fā)起人在或取或付協(xié)議(Take-or-pay)、收費(fèi)(Tolling)、項(xiàng)目使用(Throughput)合同中承擔(dān)的責(zé)任(甚至是擔(dān)保責(zé)任)，并不總是顯示在資產(chǎn)負(fù)債表或會(huì)計(jì)附錄中。
D、借款限額
當(dāng)項(xiàng)目發(fā)起人的公司章程或已存在的信貸協(xié)議規(guī)定了它的借款限額，他也許希望使用一種法律上不視為借款的融資方式，例如預(yù)先購買合同，受托人借款(Trusteeborrowing)或產(chǎn)品支付(Production Payment)合同。
E、稅收待遇
對(duì)資本性投資和新成立的公司的稅收減讓政策使項(xiàng)目發(fā)起人愿意采用項(xiàng)目融資的方式。為了享受稅收減讓的好處，必須在項(xiàng)目所在國成立項(xiàng)目公司。通常的做法是，項(xiàng)目公司本身作為借款人，在項(xiàng)目公司中，所有項(xiàng)目資產(chǎn)被孤立起來。這種融資結(jié)構(gòu)的好處是來自稅收方面，如美國的產(chǎn)品支付(Production Payment)方式所顯示的。在英國，對(duì)工廠和機(jī)器設(shè)備的資本性投資的減稅(Capital Allowance)政策鼓勵(lì)人們?cè)陧?xiàng)目融資中使用融資租賃。
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