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VC投資模式面面觀
VC投資模式面面觀
投資模式是對(duì)實(shí)際投資的一種抽象。在實(shí)踐中，一個(gè)投資往往具備數(shù)個(gè)投資模式的特點(diǎn)。但是，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家看中一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，往往會(huì)有一個(gè)基本的出發(fā)點(diǎn)，即令其心動(dòng)的原因。但無(wú)論什么原因，總存在著最重要的投資模式特點(diǎn)。
投資模式是非常豐富的，不同成功的投資人都有自己一套獨(dú)特的方法和理念。本文并不試圖窮盡投資模式，而主要希望從風(fēng)險(xiǎn)投資人的角度入手，對(duì)一些常見的投資模式進(jìn)行總結(jié)和點(diǎn)評(píng)。
“專利產(chǎn)品”式
“專利產(chǎn)品”投資模式最大的特點(diǎn)是看中了某一項(xiàng)技術(shù)或者產(chǎn)品的市場(chǎng)前景，而這種技術(shù)或產(chǎn)品在法律己經(jīng)形成了一定的排他性。投資的目的是為了將這些技術(shù)或者產(chǎn)品市場(chǎng)化，最好能夠憑借專利的保護(hù)，在較短的時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)市場(chǎng)，在行業(yè)形成領(lǐng)先的地位，從而實(shí)現(xiàn)比較高的投資收益。
“專利產(chǎn)品”投資模式是目前最為普遍的投資模式之一。當(dāng)前全國(guó)各地都成立了創(chuàng)業(yè)園，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，最根本的目的之一就是將科技成果產(chǎn)業(yè)化。換言之，也就是大力支持“專利產(chǎn)品”的投資模式。
★投資技巧及事項(xiàng)
首先，必須確定該專利的合法性，以及保護(hù)期有多長(zhǎng)。
其次，該產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化程度如何，真正的市場(chǎng)需求究竟有多大，需要多少投入和時(shí)間才能夠?qū)崿F(xiàn)回報(bào)。
再次，相關(guān)替代產(chǎn)品的開發(fā)情況。因?yàn)閷＠a(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)就是形成其他人進(jìn)入的壁壘，從而可以在一定的時(shí)期內(nèi)取得超額利潤(rùn)。而如果存在更為理想的替代產(chǎn)品，這個(gè)優(yōu)勢(shì)將喪失，項(xiàng)目的可行性隨之降低。
最后，要關(guān)注國(guó)家政策法規(guī)對(duì)該種新技術(shù)或產(chǎn)品的政策。
“商業(yè)模式”式
“商業(yè)模式”投資需要對(duì)商業(yè)機(jī)會(huì)進(jìn)行挖掘，形成比較新穎和獨(dú)特的盈利和發(fā)展模式，通過將商業(yè)模式產(chǎn)業(yè)化，從而達(dá)到盈利的目的。由于商業(yè)模式不像專利一樣有法律的保障，很容易被拷貝。因此，投資要成功，需要該項(xiàng)目在很短的時(shí)間內(nèi)建立起比較大的優(yōu)勢(shì)，對(duì)后進(jìn)入者形成一定的壁壘，從而取得較高的盈利。
隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破碎，曾經(jīng)被人們津津樂道的商業(yè)模式的魅力仿佛已經(jīng)減退。但無(wú)論在什么條件下，一個(gè)好的商業(yè)模式所蘊(yùn)涵的市場(chǎng)潛力和機(jī)會(huì)都是無(wú)可否認(rèn)的。而發(fā)現(xiàn)或者發(fā)明新的商業(yè)模式，仍然是投資市場(chǎng)中最容易白手起家的發(fā)財(cái)方式。
★投資技巧及事項(xiàng)
商業(yè)模式是創(chuàng)業(yè)者畫出來(lái)的餅，最后能否做成有很大的不確定性。對(duì)商業(yè)模式的推敲，千萬(wàn)不能掉以輕心。
首先是現(xiàn)實(shí)性的推敲。商業(yè)計(jì)劃的吸引力在于新穎，往往帶有很大的超前性。而在分析中往往會(huì)參照美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的情況，進(jìn)行簡(jiǎn)單類比后得出經(jīng)濟(jì)性很強(qiáng)的結(jié)果。但要實(shí)現(xiàn)一個(gè)嶄新的商業(yè)模式是需要培養(yǎng)市場(chǎng)的，培養(yǎng)市場(chǎng)需要的時(shí)間和投入是最需要確證的一部分。
當(dāng)現(xiàn)實(shí)性確實(shí)無(wú)法判定時(shí)，可以采取多種形式讓該模式在市場(chǎng)中做試驗(yàn)，比如先投入小額資金，同時(shí)簽訂合同，規(guī)定在該模式實(shí)現(xiàn)不同效果后的后續(xù)投資額。這也是當(dāng)前很多投資人防范風(fēng)險(xiǎn)的通常做法。
其次是執(zhí)行者的能力推敲。運(yùn)作是實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的重要一環(huán)，對(duì)于相同的商業(yè)模式，不同管理者運(yùn)作的結(jié)果是完全不同的。參照商業(yè)計(jì)劃的要求，辨認(rèn)現(xiàn)有人員結(jié)構(gòu)是否能夠承擔(dān)這個(gè)重任，是項(xiàng)目成敗的另一方面。
再次是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的防范。商業(yè)模式不像專利有法律的保障，因此很容易被拷貝。為了取得先行優(yōu)勢(shì)，必須有切實(shí)的措施來(lái)防范競(jìng)爭(zhēng)，一旦很多企業(yè)一哄而上搶占市場(chǎng)，形成混戰(zhàn)局面時(shí)，要取得最初預(yù)想效果幾乎不太可能。
“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”式
在一個(gè)企業(yè)的發(fā)展初具規(guī)模時(shí)，通過資金以及管理的介入，使得其發(fā)展躍上一個(gè)臺(tái)階，占據(jù)更大的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更高的效率，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，這是“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”投資模式的目標(biāo)。
能否化蛹為蝶，這是任何一個(gè)處于擴(kuò)張期企業(yè)必須考慮的問題。因此獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益是風(fēng)險(xiǎn)投資最基本的出發(fā)點(diǎn)之一。其實(shí)無(wú)論在種子期、成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期，風(fēng)險(xiǎn)投資人都希望通過自己的努力能夠讓所投資的企業(yè)飛躍。不過在實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的手法上，可以做千奇百怪的變換，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力所在。
★投資技巧及事項(xiàng)
這是一種重要的投資思路，但投資機(jī)會(huì)具有隱蔽性，本身發(fā)現(xiàn)它就有很強(qiáng)的技巧性。在尋找投資機(jī)會(huì)時(shí)，如果能夠發(fā)現(xiàn)某一個(gè)行業(yè)目前還沒有很強(qiáng)的領(lǐng)頭企業(yè)，同時(shí)自身又面臨著騰飛的時(shí)機(jī)，隨后可以深入到這個(gè)行業(yè)再進(jìn)行單個(gè)企業(yè)的分析。
在選擇項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)必須已經(jīng)達(dá)到一定的基礎(chǔ)。因此要比較快的實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，甚至成為行業(yè)領(lǐng)先者，如果還要從頭開始，必然錯(cuò)失良機(jī)。
因?yàn)樘幱谶@個(gè)階段的企業(yè)本身一般在資金上并不是特別欠缺，因此需要投資人能夠向其灌輸發(fā)展的意識(shí)，使雙方能夠在發(fā)展的道路上形成共識(shí)。
規(guī)模經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)要有所拓展，不能局限于原有的生產(chǎn)規(guī)模的經(jīng)濟(jì)上，可以拓展到銷售，甚至是管理上。不僅僅是量上的拓展，而更多的是質(zhì)的提升。這樣以來(lái)，視野可能更加廣闊，機(jī)會(huì)也將更多呈現(xiàn)。
“財(cái)務(wù)危機(jī)”式
當(dāng)一個(gè)企業(yè)面臨著很嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，也是投資家的好機(jī)會(huì)。當(dāng)一項(xiàng)投資是以被投資方嚴(yán)重的資金困擾為主要特點(diǎn)時(shí)，就具備了“財(cái)務(wù)危機(jī)”投資模式的基本因素。為了與專利產(chǎn)品和商業(yè)模式相區(qū)別，這里特指已經(jīng)運(yùn)行一定時(shí)期再出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的投資機(jī)會(huì)。
雖然這種投資方式，從不好的角度看，有乘人之危的感覺，因?yàn)檫x擇在這個(gè)時(shí)候投資自然希望獲得價(jià)格上的優(yōu)惠。然而，并不是所有處于財(cái)務(wù)困境的企業(yè)都具有投資價(jià)值的，很多時(shí)候，投資這類公司更需要勇氣和膽識(shí)。如果投資家是通過犀利的眼光，在一個(gè)企業(yè)獨(dú)立無(wú)援的情況下慷慨投資而獲利的話，不但可以大把地掙錢，而且可以成為英雄。
★投資技巧及事項(xiàng)
首先搞清楚出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因是什么，是短期原因還是長(zhǎng)期原因。如果一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題是由于意外，而產(chǎn)品又供不應(yīng)求，需要資金盡快恢復(fù)生產(chǎn)的話，這應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
其次，搞清楚對(duì)方采用權(quán)益中小企業(yè)融資的目的何在。如果對(duì)方在采用貸款也可以實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)融資的情況下仍然采用權(quán)益中小企業(yè)融資，必須搞清楚對(duì)方的意圖所在。因?yàn)樵谪?cái)務(wù)出現(xiàn)問題的條件下，一旦企業(yè)家本人開始喪失信心，對(duì)于投資的后續(xù)發(fā)展將造成災(zāi)難性的后果。
投資回報(bào)期和股份。究竟財(cái)務(wù)危機(jī)什么時(shí)候能夠渡過將是一個(gè)主要問題，如果是一個(gè)回報(bào)期很長(zhǎng)的投資，風(fēng)險(xiǎn)自然也會(huì)很大。
千萬(wàn)不要貪便宜而吃大虧。中小企業(yè)融資公司在這個(gè)時(shí)候一般可以將價(jià)格壓得很低，但同時(shí)留給投資公司考察的時(shí)間也很少，如果在短期內(nèi)無(wú)法調(diào)查清楚一些重要信息，無(wú)論對(duì)方要價(jià)多低，這個(gè)項(xiàng)目都應(yīng)該放棄。
“項(xiàng)目搭配”式
當(dāng)投資公司投資一個(gè)項(xiàng)目，主要是為了與其已有項(xiàng)目搭配，達(dá)到資源互補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)較大的增長(zhǎng)和發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)較高收益的方式，就構(gòu)成了“項(xiàng)目搭配”投資模式。從根本上來(lái)說，這也是資源互補(bǔ)的一種做法，當(dāng)然在定義上范圍相對(duì)比較窄。
從操作上看，“項(xiàng)目搭配”投資類似于M＆A。當(dāng)然運(yùn)作的主體不同，M＆A是由參與的雙方公司共同運(yùn)作。而風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目搭配投資則是由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在中間牽線搭橋�？赡茱L(fēng)險(xiǎn)投資人所作的還不僅僅是牽線搭橋，而是把當(dāng)前的投資納入已有的一個(gè)大規(guī)劃中去。
★投資技巧及事項(xiàng)
一般而言，項(xiàng)目搭配的目的有兩個(gè)，或者是資源互補(bǔ)，或者是迅速擴(kuò)大規(guī)模。當(dāng)兩個(gè)目標(biāo)中任何一個(gè)存在實(shí)現(xiàn)可能時(shí)，就出現(xiàn)了項(xiàng)目搭配的機(jī)會(huì)。如果能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)自然最理想。
由于項(xiàng)目搭配需要兩個(gè)項(xiàng)目的合作，因此能夠在投資前取得相應(yīng)公司的共識(shí)則最好，否則在今后的合作中將會(huì)產(chǎn)生很大的合作難題。項(xiàng)目融合是一個(gè)關(guān)鍵，尤其在人員的調(diào)配上，處理不好也會(huì)造成項(xiàng)目失敗。
資源配置必須把握好。是突出重點(diǎn)還是照顧全面，這是一個(gè)戰(zhàn)略問題。也許可以在投資實(shí)施的過程中進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)整難免會(huì)帶來(lái)陣痛。
“協(xié)助上市”式
在項(xiàng)目基本具備上市條件的情況下加盟，通過自身的聲譽(yù)為項(xiàng)目上市帶來(lái)便利或者提升股份，從而在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)一定回報(bào)的投資模式，可以簡(jiǎn)稱為“協(xié)助上市”投資模式。
“協(xié)助上市”投資與一般投資以上市為退出機(jī)制有所不同。因?yàn)橥顿Y人是在上市前夕加盟，不需要對(duì)該項(xiàng)目的市場(chǎng)前景方面有太多分析，主要是關(guān)注其上市的可能性，同時(shí)考慮自身可以給項(xiàng)目帶來(lái)的價(jià)值。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金是次要的，關(guān)鍵是投資公司自身的聲望。比如在香港創(chuàng)業(yè)板上市，明文規(guī)定需要著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資。如果投資機(jī)構(gòu)越著名，對(duì)股價(jià)越能產(chǎn)生正面影響。
★投資技巧及事項(xiàng)
由于上市這個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的要求，因此瞄準(zhǔn)上市這個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行一些運(yùn)作和投資也是風(fēng)險(xiǎn)投資人的一個(gè)選擇。當(dāng)然在項(xiàng)目的挑選方面也要評(píng)估自身與項(xiàng)目的匹配性，但是在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析時(shí)，角度和深度都不一樣，應(yīng)該注意分寸的把握。
由于涉及到上市，相關(guān)的話題和技巧將是數(shù)不勝數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的角色和作用也各不相同，如何能夠在最短的時(shí)間里獲取穩(wěn)定回報(bào)，也許需要跟投資銀行進(jìn)行更全面的合作，同時(shí)要對(duì)上市這個(gè)大氣候有比較好的感覺。
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