中小企業(yè)融資策略要素

　　企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展，必須以一次次融資、投資、再融資為前提。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體置身于動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境之中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的融資方式已經(jīng)得到根本性改變，企業(yè)融資效率越來越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，一些新的融資方式應(yīng)運(yùn)而生，融資渠道紛繁復(fù)雜。對(duì)于中小企業(yè)而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資規(guī)模以及各種融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，這些問題都是企業(yè)在融資之前就需要進(jìn)行認(rèn)真分析和研究的。

　　融資總收益大于融資總成本

　　目前，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資已成為中小企業(yè)的熱門話題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進(jìn)行融資之前，先不要把目光直接對(duì)向各式各樣令人心動(dòng)的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應(yīng)該考慮的是，企業(yè)必須融資嗎？融資后的投資收益如何？因?yàn)槿谫Y則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費(fèi)用和不確定的風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，只有經(jīng)過深入分析，確信利用籌集的資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮如何融資。這是企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提。

　　企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

　　由于企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)責(zé)過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，則又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常開展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

　　在實(shí)際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。

　　經(jīng)驗(yàn)這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時(shí)，首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外，企業(yè)融資數(shù)額多少，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱，以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段，再結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如，對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)要進(jìn)行融資，一般來說，已獲得較大發(fā)展、具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的股份制企業(yè)，可考慮在主權(quán)市場(chǎng)發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如，對(duì)初創(chuàng)期的小企業(yè)，可選擇銀行融資；如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險(xiǎn)投資基金融資；如果企業(yè)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模時(shí)，可發(fā)行債券融資，也可考慮通過并購重組進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略融資。

　　財(cái)務(wù)分析法是指通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況，從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運(yùn)用。使用該種方法確定籌資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財(cái)務(wù)報(bào)表，以便資金供應(yīng)者能根據(jù)報(bào)表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過報(bào)表分析確定可以籌集到多少自有資金。

　　企業(yè)最佳融資機(jī)會(huì)選擇

　　所謂融資機(jī)會(huì)，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程，這就有必要對(duì)企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說，要充分考慮以下幾個(gè)方面：

　　第一，由于企業(yè)融資機(jī)會(huì)是在某一特定時(shí)間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境，雖然企業(yè)本身也會(huì)對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生重要影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對(duì)整個(gè)融資環(huán)境的影響是有限的。在大多數(shù)情況下，企業(yè)實(shí)際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性，積極地尋求并及時(shí)把握住各種有利時(shí)機(jī)，確保融資獲得成功。

　　第二，由于外部融資環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)融資決策要有超前預(yù)見性，為此，企業(yè)要能夠及時(shí)掌握國內(nèi)和國外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息，了解國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國家貨幣及財(cái)政政策以及國內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預(yù)測(cè)能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢(shì)，以便尋求最佳融資時(shí)機(jī)，果斷決策。

　　第三，企業(yè)在分析融資機(jī)會(huì)時(shí)，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點(diǎn)，并結(jié)合本企業(yè)自身的實(shí)際情況，適時(shí)制定出合理的融資決策。比如，企業(yè)可能在某一特定的環(huán)境下，不適合發(fā)行股票融資，卻可能適合銀行貸款融資；企業(yè)可能在某一地區(qū)不適合發(fā)行債券融資，但可能在另一地區(qū)卻相當(dāng)適合。

　　盡可能降低企業(yè)融資成本

　　一般來說，在不考慮融資風(fēng)險(xiǎn)成本時(shí)，融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費(fèi)用。它主要包括：融資過程中的組織管理費(fèi)用、融資后的資金占用費(fèi)用以及融資時(shí)支付的其它費(fèi)用。

　　企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對(duì)于中小企業(yè)選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資成本的計(jì)算要涉[FS:PAGE]及到很多種因素，具體運(yùn)用時(shí)有一定的難度。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。

　　這僅是不同融資方式融資成本的大致順序，具體分析時(shí)還要根據(jù)具體情況而定。比如：財(cái)政融資中的財(cái)政撥款不僅沒有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對(duì)于商業(yè)融資，如果企業(yè)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)使用商業(yè)信用，則沒有資金成本；如果放棄現(xiàn)金折扣，那么，資金成本就會(huì)很高。再如對(duì)股票融資來說，其中發(fā)行普通股與發(fā)行優(yōu)先股，融資成本也不同。

　　制定最佳融資期限決策

　　企業(yè)融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長(zhǎng)期融資。企業(yè)做融資期限決策，即在短期融資與長(zhǎng)期融資兩種方式之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí)，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險(xiǎn)性偏好。

　　從資金用途上來看，如果融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，則根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)具有周期快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)中所需補(bǔ)充數(shù)額較小及占用時(shí)間短等特點(diǎn)，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；如果融資是用于長(zhǎng)期投資或購置固定資產(chǎn)，則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時(shí)間長(zhǎng)，因而適宜選擇各種長(zhǎng)期融資方式，如長(zhǎng)期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。

　　從風(fēng)險(xiǎn)性偏好角度來看，在融資期限決策時(shí)，可以有中庸型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類型。

　　中庸型融資的原則是，企業(yè)對(duì)波動(dòng)性資產(chǎn)采用短期融資的方式籌資，對(duì)永久性資產(chǎn)則采用長(zhǎng)期融資的方式籌資。這種融資決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)，也可以減少由于過多的借入長(zhǎng)期資金而支付的高額利息。
　　1、成本——為什么融資？融資總收益、總成本是多少？只有當(dāng)總收益大于總成本時(shí)，才去融資。融資成本從小到大順序?yàn)椋贺?cái)政撥款、商業(yè)信用、內(nèi)部集資、銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票。

　　2、規(guī)模——籌資過多，增大融資成本，加重負(fù)債，償還負(fù)擔(dān)，增加風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)與信用風(fēng)險(xiǎn))。籌資不足，影響業(yè)務(wù)，缺乏產(chǎn)品實(shí)力，相對(duì)增加了成本。在融資規(guī)模上，要切記八個(gè)字：量力而行，綜合決策。

　　3、時(shí)機(jī)——從企業(yè)內(nèi)部看，要選準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)、開發(fā)與發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)機(jī)，配合以適度、及時(shí)的資金到位。從企業(yè)外部看，要抓住銀行等融資機(jī)構(gòu)出臺(tái)最新金融產(chǎn)品、改善企業(yè)融資環(huán)境的良好時(shí)機(jī)，全力跟進(jìn)，“吃第一口梨”，走在同行的前邊。

　　4、控制——融資中常會(huì)使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失，而引起利潤(rùn)分流，使企業(yè)利益受損。如：房產(chǎn)證抵押、專利技術(shù)公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私被明晰等，都會(huì)影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。

　　要在保證對(duì)企業(yè)相當(dāng)控制力的前提下，既達(dá)到融資目的，又要有序讓渡所有權(quán)。

　　5、市場(chǎng)——擴(kuò)大規(guī)模、占有市場(chǎng)是企業(yè)融資的主要目的。要考慮資金用于哪個(gè)產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)、增銷上，將為企業(yè)帶來多大的市場(chǎng)份額，帶來多少整體利益。同時(shí)，還要考慮能否爭(zhēng)取到其他資金，進(jìn)入資金市場(chǎng)，運(yùn)用多種資金和資源，兩個(gè)市場(chǎng)統(tǒng)盤決策，達(dá)到互補(bǔ)效應(yīng)。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)

　　——a、選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的融資方式和金融產(chǎn)品；

　　——b、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)可控制的融資手段；

　　——c、當(dāng)已知風(fēng)險(xiǎn)足夠大時(shí)，要有更大的融資收益作為保證；

　　——d、對(duì)融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性要有清醒、準(zhǔn)確的認(rèn)知。

　　銀行行長(zhǎng)和投資家們認(rèn)為，你對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知得越全面越深刻，說明你越有防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力。

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