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創(chuàng)業(yè)板“真成長(zhǎng)”個(gè)股受青睞
我國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基于已公布業(yè)績(jī)的市盈率為36.2倍，略高于納斯達(dá)克綜指的34.3倍，兩者之差是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年啟動(dòng)以來的最低水平。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值即將首次低于納斯達(dá)克綜指，但在創(chuàng)業(yè)板普遍估值偏高的局面下，應(yīng)重視估值業(yè)績(jī)匹配，成長(zhǎng)速度足夠快的個(gè)股能獲得資金青睞。
關(guān)注估值業(yè)績(jī)匹配個(gè)股
太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，應(yīng)重視估值業(yè)績(jī)匹配。2017年上半年創(chuàng)業(yè)板共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)440.9億元，同比增速僅為6.86%，較一季度的10.97%繼續(xù)下滑。剔除溫氏股份后，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.41%，但較一季度的25.65%依舊出現(xiàn)下滑。因此，可以預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^一季度大概率將呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。主要行業(yè)中，電子、機(jī)械設(shè)備、化工和醫(yī)藥生物業(yè)績(jī)較好，電氣設(shè)備和計(jì)算機(jī)業(yè)績(jī)較差。
創(chuàng)業(yè)板公司中，不少權(quán)重股及明星股二季度業(yè)績(jī)下滑明顯，并且股價(jià)也相應(yīng)下滑，權(quán)重股以及明星股的走弱給創(chuàng)業(yè)板帶來指數(shù)以及投資情緒的負(fù)面影響。中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)資金在創(chuàng)業(yè)板的偏好特征進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板普遍估值偏高的局面下，成長(zhǎng)速度足夠快的個(gè)股依舊能獲得資金青睞。
太平洋證券建議，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板后續(xù)整體走勢(shì)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，回避估值業(yè)績(jī)匹配度差的個(gè)股，同時(shí)建議積極關(guān)注估值業(yè)績(jī)匹配的“真成長(zhǎng)”個(gè)股投資機(jī)會(huì)。
公允價(jià)值仍有折價(jià)空間
繸子財(cái)富的投資總監(jiān)任曉睿認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板之所以存在估值高的現(xiàn)象，是因2015年在市場(chǎng)背景烘托下，資金大批量涌入，上市標(biāo)的因?yàn)橄∪毙允沟谜w估值偏高。而2016年在A股IPO整體加速后，上市公司的稀缺性大幅降低，使得估值普遍下降，是市場(chǎng)回歸理性的表現(xiàn)。同時(shí)，任曉睿表示，目前市場(chǎng)行情仍處于震蕩的區(qū)間，估值對(duì)于概念價(jià)值的喜好遠(yuǎn)大于對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期。
針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)首次接近納斯達(dá)克指數(shù)市盈率的現(xiàn)象，任曉睿說，就目前的行情而言，很難做出精準(zhǔn)判斷，相對(duì)納斯達(dá)克來說，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率可能已經(jīng)相對(duì)合理。但從另一個(gè)角度來說，這并不代表創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的估值到達(dá)價(jià)值底部或企業(yè)發(fā)行成本，公允價(jià)值仍有折價(jià)空間。
統(tǒng)計(jì)顯示，在過去一年發(fā)生過重大資產(chǎn)重組的57家創(chuàng)業(yè)板公司中報(bào)凈利潤(rùn)增速高達(dá)88.5%。因此，外延式并購(gòu)一直以來是支撐創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力。2016年以后，監(jiān)管層相繼出臺(tái)了并購(gòu)重組和定增相關(guān)政策以及減持新規(guī)等政策，并對(duì)并購(gòu)重組進(jìn)行嚴(yán)格審查，疊加新股加速上市的影響，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組規(guī)模驟降，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司未來利潤(rùn)增長(zhǎng)形成了一定的制約。
對(duì)比納斯達(dá)克市場(chǎng)近年年均8%的退市率，任曉睿認(rèn)為，歐美成熟資本市場(chǎng)企業(yè)主動(dòng)退市的行為，既是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的過程，也是市場(chǎng)體制完備的表現(xiàn);當(dāng)企業(yè)不被市場(chǎng)認(rèn)可時(shí)，主動(dòng)退市對(duì)企業(yè)削減成本和開展轉(zhuǎn)型是明智選擇。
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