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新三板門檻調(diào)整 門檻其實(shí)是“明降暗升”？
按此前的規(guī)定，集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓。
總體來講，新細(xì)則的推出在名義上是有點(diǎn)門檻稍降的跡象，但在實(shí)際中可能并不會(huì)為當(dāng)前的新三板帶來更多的投資者，也暫時(shí)無法挽救新三板當(dāng)前的困境。同時(shí)個(gè)人反而認(rèn)為有明降暗升的味道，而且也徹底封殺了市場(chǎng)對(duì)降門檻的心理預(yù)期。
在滬深交易所雙雙調(diào)整投資者適當(dāng)性管理辦法的同時(shí)，新三板也對(duì)500的投資門檻作出調(diào)整。不及預(yù)期的是，一直備受期待的降門檻并沒有出現(xiàn)，反而被市場(chǎng)認(rèn)為“明降暗升”。
2016年12月16日，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，市場(chǎng)更是針對(duì)此展開是否調(diào)整新三板準(zhǔn)入門檻的討論。答案終于揭曉，新三板的準(zhǔn)入門檻做了哪些調(diào)整，又會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎么樣的影響?
明降暗升堵路“墊資開戶”
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示表示，對(duì)自然人投資者準(zhǔn)入實(shí)行多維標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《管理辦法》相關(guān)要求，本次對(duì)自然人投資者的準(zhǔn)入要求主要做了以下調(diào)整完善：在維持“500萬元”資產(chǎn)門檻要求不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)《管理辦法》第八條中專業(yè)自然人投資者的資產(chǎn)口徑，將自然人投資者準(zhǔn)入的資產(chǎn)指標(biāo)由“證券類資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)修改為“金融資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)。
此外，將自然人投資者準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模的計(jì)算要求由“前一交易日日終”的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)修改為“最近10個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均”的區(qū)間指標(biāo)。在業(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)于投資者來說，10個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均500萬實(shí)際上是將準(zhǔn)入門檻提高了，目前市場(chǎng)上存在墊資開戶的現(xiàn)象，而這一修正將大大增加過橋資金開戶成本，堵住了沒有實(shí)際承受能力的假客戶。
有關(guān)專業(yè)自然人投資者的投資經(jīng)歷和工作經(jīng)歷要求也做出了調(diào)整，將“證券投資經(jīng)驗(yàn)”修改為“證券、基金、期貨投資經(jīng)歷”，將“專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷”修改為“金融從業(yè)經(jīng)歷”，以更加客觀、全面地衡量投資者的投資經(jīng)歷和金融專業(yè)知識(shí)水平。
機(jī)構(gòu)投資者方面，將法人機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由“注冊(cè)資本”變更為“實(shí)收資本或?qū)嵤展杀?rdquo;，以與合伙企業(yè)準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)“實(shí)繳出資”一致，確保規(guī)則的公平性。
且主辦券商在認(rèn)定法人機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)收資本或?qū)嵤展杀�，或者合伙企業(yè)的實(shí)繳出資時(shí)，應(yīng)以“會(huì)計(jì)師事務(wù)所最近90日內(nèi) 為其出具的驗(yàn)資報(bào)告或?yàn)槠涑鼍叩淖罱黄趯徲?jì)報(bào)告”為準(zhǔn)，確保認(rèn)定依據(jù)的公允性和時(shí)效性。
放開企業(yè)年金、QFII、RQFII參與
按此前的規(guī)定，集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓。
而修改后的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》則規(guī)定，證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金等理財(cái)產(chǎn)品，社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老金，慈善基金等社會(huì)公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)等機(jī)構(gòu)投資者，可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓。這也意味著，新三板將迎來新的機(jī)構(gòu)投資者。
除此之外，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還表示，由于市場(chǎng)發(fā)展的連續(xù)性和風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，為使投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配，避免投資者進(jìn)行超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資，本次修訂明確主辦券商自為自然人投資者開通權(quán)限之日起每12個(gè)月內(nèi)至少對(duì)其進(jìn)行一次持續(xù)評(píng)估，并在自然人投資者前5個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均資產(chǎn)低于申請(qǐng)開通權(quán)限時(shí)準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模要求的60%時(shí)，履行特別的注意義務(wù)。
在南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南看來，總體來講，新細(xì)則的推出在名義上是有點(diǎn)門檻稍降的跡象，但在實(shí)際中可能并不會(huì)為當(dāng)前的新三板帶來更多的投資者，也暫時(shí)無法挽救新三板當(dāng)前的困境。同時(shí)個(gè)人反而認(rèn)為有明降暗升的味道，而且也徹底封殺了市場(chǎng)對(duì)降門檻的心理預(yù)期。
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