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創(chuàng)業(yè)公司要厘清股權關系
不久前，一篇創(chuàng)業(yè)公司高管被“凈身出戶”的文章在微信朋友圈刷屏，由此引發(fā)創(chuàng)業(yè)者與“東家”關系的熱議。對于外部投資者來說，該如何與原有創(chuàng)業(yè)者分配好股權?創(chuàng)業(yè)者又如何與“新東家”處理好關系?
要回答這個問題，首先要清楚“什么人是創(chuàng)業(yè)公司股權的主要持有者”。北京股權投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長李明介紹，公司股權的持有人，主要包括合伙人團隊(創(chuàng)始人與聯(lián)合創(chuàng)始人)、員工與外部顧問(期權池)與投資方。其中，與元老級員工不同，公司合伙人是公司最大的貢獻者與股權持有者，一般情況下在創(chuàng)業(yè)公司的股權分配上享有相對優(yōu)先的選擇權。簡言之，合伙人是在公司未來一個相當長的時間內(nèi)能全職投入創(chuàng)業(yè)的中堅力量。創(chuàng)業(yè)公司的價值是經(jīng)過公司所有合伙人一起努力相當長的時間后實現(xiàn)，對于中途退出的聯(lián)合創(chuàng)始人，不應該繼續(xù)成為公司合伙人以及享有公司發(fā)展的預期價值。
好買財富研究員介紹，一般在公司創(chuàng)立之初，有的私募股權投資人便會幫助創(chuàng)業(yè)者設立“股份和期權池”，也會把股份的分配規(guī)則制定好。這樣的目的既是為了防止“野蠻人”入侵，又是為了保障每位有能力的員工得到公平回報。
理想狀態(tài)下，創(chuàng)業(yè)公司會經(jīng)歷5個階段：起始、獲得天使投資、獲得風險投資(通常不止一輪)、Pre-IPO融資、IPO階段。在此過程中，股權安排會是一個動態(tài)的過程，隨著外部私募基金的陸續(xù)進入，即使有員工或合伙人幸運地陪同公司走到上市，也會因發(fā)展需要不斷調(diào)整股權結構。但只要初期以公平、效率、控制力的原則分配好持股比例并以協(xié)議的形式正式確定，那基本上就不存在創(chuàng)業(yè)合伙人被掃地出門或者賠付不當?shù)那闆r。
對于創(chuàng)業(yè)公司和股東來說，在創(chuàng)業(yè)之初，要公私分明地確認好聯(lián)合創(chuàng)業(yè)中股權設計以及股權激勵設計，其中包含激勵對象、激勵方式、員工持股總額及分配、資金來源、退出機制等。在引入私募股權投資基金后，原始創(chuàng)業(yè)者的股份被稀釋，私募股權投資基金派出的董事成為“新東家”的代表。
這里需要注意兩方面關系：一是公司合伙人與被激勵員工的關系。股權激勵的本質(zhì)是為了激發(fā)公司員工工作熱情，但是在初期階段，對于現(xiàn)金流緊張的創(chuàng)業(yè)公司不應該采取現(xiàn)金分紅激勵方式，更不應該以口頭許諾等方式給資深員工“打股權的白條”。
二是公司管理層與私募股權投資基金的關系。私募股權投資基金是一種從事非上市公司股權投資并獲取長線收益的資產(chǎn)管理模式。本質(zhì)上，私募基金無論是采取合伙人制度還是公司形式，都遵循“受人之托，代人理財”的信托制度�；鸸芾砣擞袡嗬e極履行職責優(yōu)選項目、進入公司董事會，發(fā)揮部分監(jiān)督管理職能，同時也有義務幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來各種客戶、原材料、市場等方面的資源。在絕大多數(shù)情況下，受信托文化指引的私募基金進入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的目的很簡單，不是為了當“新東家”主宰企業(yè)，而是為了分享企業(yè)長期發(fā)展的權益紅利進行財務投資。用高毅資產(chǎn)董事長邱國鷺的話說，投資的本質(zhì)是希望今天付出一筆錢，能夠在未來收回更多的錢，還是希望買到低估的東西，買到將來能夠超過大家的預期而成長的東西。
因此，從根本上要處理好創(chuàng)業(yè)公司管理層與私募基金的關系，實際上就是處理好公司治理和短期逐利資本間的關系。既要利用好外部資源和渠道，贏得外部董事的信任，避免外部私募管理人越俎代庖，影響公司發(fā)展戰(zhàn)略，又要抓住創(chuàng)業(yè)公司的控制權，從而實現(xiàn)公司長遠發(fā)展和短期利益間的均衡，這需要創(chuàng)業(yè)公司管理層有運籌帷幄的大智慧。
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