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關(guān)注2014年創(chuàng)業(yè)板白馬
目前已有1826家上市公司披露了2014年年報的業(yè)績預(yù)告，占全部上市公司數(shù)量的70%。其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板披露比例分別為47%、100%和97%。
按照業(yè)績預(yù)告區(qū)間的均值來估算，可比非金融上市公司2014年全年業(yè)績增速為11.7%，相比可比公司三季報的14.1%有一定幅度的下滑。在2014年12月的年度策略中，我們預(yù)計2014年年報非金融上市公司業(yè)績增速將由三季報的8.5%回落至6.3%，從目前披露的業(yè)績預(yù)告來看，實際情況應(yīng)該基本符合我們的預(yù)測，我們?nèi)匀痪S持前期預(yù)測不變。
在之前的年度策略中，我們將2014年四季度以及2015年的行業(yè)盈利趨勢展望概括為“上游低迷，中游回升，下游平穩(wěn)，金融分化”。從業(yè)績預(yù)告來看也基本符合這一特征：
1.中游制造仍是最大亮點，相比三季報，年報業(yè)績增速提升最多的幾個行業(yè)分別是電氣設(shè)備、國防軍工、通信和輕工制造，而鋼鐵行業(yè)年報也實現(xiàn)扭虧;2.上游仍然低迷，有色和采掘均成為年報業(yè)績增速下滑最快的行業(yè)之一;3.家電、傳媒、醫(yī)藥、電子等消費行業(yè)相對穩(wěn)定， 年報增速基本與三季報持平; 4.金融行業(yè)業(yè)績預(yù)告披露比例相對較低，從個別公司來看，非銀金融增速提升明顯，而銀行則相對平淡。
雖然主板公司業(yè)績下滑嚴(yán)重，但中小板和創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速提升明顯，分別由三季報的10.6%和15.6%提升至18.2%和24.1%。整體上中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利趨勢要明顯好于主板，主要源自各板塊行業(yè)構(gòu)成的差異，這也與我們在年度策略中的判斷相符。但創(chuàng)業(yè)板之間的業(yè)績分化仍然嚴(yán)重，雖然整體業(yè)績增速達(dá)到24%，但仍有137家公司業(yè)績下滑，占比接近四成，因此選股仍然重要。
在此前的業(yè)績分析和預(yù)測中我們一直提到，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速一定程度上受到解禁進(jìn)度的影響，即臨近解禁期(一般為上市后3年)的公司往往業(yè)績表現(xiàn)相對較好。年報業(yè)績預(yù)告的表現(xiàn)也繼續(xù)印證了這一觀點：
1.2011年上市的公司(2014年解禁)業(yè)績增速在三季報改善的情況下繼續(xù)有所提升。而2012年上半年上市的公司(2015 年上半年解禁)之前業(yè)績表現(xiàn)相對平淡，但年報業(yè)績比三季報出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。對于這類公司中一些配合解禁而帶來的業(yè)績增速提升，未來需要更加注重甄別業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險。
2.2012年下半年上市的公司目前業(yè)績表現(xiàn)仍然平淡。從之前規(guī)律來看，這類公司可能在15年業(yè)績會有一定改善，從博弈角度可以適當(dāng)關(guān)注，但同樣需要注意甄別風(fēng)險。
3.2009~2010年上市的公司(2013年解禁)，在2013年業(yè)績增速出現(xiàn)明顯上升，但在2014年逐漸回落。這類公司2015年年報業(yè)績增速也開始重歸升勢。我們認(rèn)為這類公司上市時間較長，業(yè)績成色經(jīng)歷了更多時間的考驗，其中一些優(yōu)質(zhì)成長股更加值得關(guān)注。我們此前一直推薦關(guān)注一些2013年表現(xiàn)優(yōu)異，但2014年相對平淡的一些大市值創(chuàng)業(yè)板白馬，很多也屬于此類公司，其中業(yè)績?nèi)匀痪S持較高增長的優(yōu)質(zhì)成長股建議投資者仍可長期持有。
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