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風(fēng)險投資基金運(yùn)做模式
除了大企業(yè)集團(tuán)有著自身雄厚的風(fēng)險投資基金以供高新項(xiàng)目的研制、開發(fā)和投產(chǎn)外，在通常情況下，創(chuàng)辦新項(xiàng)目的資金來源有三種情況：
1、向家庭成員或親朋好友籌款。但是這種籌資方式所能籌到的錢是有限的，不能滿足較大數(shù)額的資金需求。
2‘向銀行貸款。但是由于對高科技產(chǎn)業(yè)的投資具有很高的風(fēng)險性，以穩(wěn)健經(jīng)營為原則的銀行一般不愿意對這些項(xiàng)目進(jìn)行融資，特別是那些處于雛形階段的高科技項(xiàng)目。
3‘尋求政府資金資助。但政 府的資金來源是有限的，只能滿足很少一部分項(xiàng)目的需要�？偠灾�，傳統(tǒng)的融資途徑對于高科技項(xiàng)目而言有著很大的局限性，因此需要挖掘新的融資途徑以滿足發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的需要。
在這種情況下，一種新的對高科技產(chǎn)業(yè)的投資方式在西方國家出現(xiàn)了，這就是風(fēng)險投資公司，即專門經(jīng)營具有高風(fēng)險的高科技產(chǎn)業(yè)的投資公司。這些公司網(wǎng)羅一大批善于經(jīng)營風(fēng)險投資的高水平人才，并發(fā)行相當(dāng)數(shù)量的風(fēng)險投資基金，經(jīng)過仔細(xì)篩選、甄別后，將這些資金投入到那些公司認(rèn)為有投資價值的高科技項(xiàng)目中。
當(dāng)風(fēng)險投資公司的投資獲得成功之后，風(fēng)險投資公司便將所培育起來的高科技企業(yè)推向股市，使該企業(yè)上市，并通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)收回投資。一個成功的高科技企業(yè)上市之后，其股票價值會大幅升值，這便是風(fēng)險投資公司的利潤來源。由此可見，風(fēng)險投資基金這種方式有別于傳統(tǒng)的融資方式。
風(fēng)險投資基金目前在西方各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起了舉足輕重的作用。這些資金大多投向電腦軟硬件、醫(yī)療保健、生物技術(shù)以及通信等領(lǐng)域，對這些國家的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作出了不可估量的貢獻(xiàn)。以美國為例，在1992年的風(fēng)險投資中，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)占了10．3％，醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)占了17．4％，電腦硬件和軟件占了27％，通信相關(guān)產(chǎn)業(yè)占了14．4％。由于這些風(fēng)險資本的存在，使得美國技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率大大上升，科技成果形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的周期大為縮短，這反過來又刺激了科技創(chuàng)新，形成了良性循環(huán)。
舉世聞名的“硅谷”就是在這種機(jī)制下飛速發(fā)展起來的。在硅谷，不管你的國籍、教育背景、宗教信仰、年齡和家庭出身如何，只要你有天才的設(shè)想和成熟的構(gòu)想，你就能得到風(fēng)險資本家的投資，使你從默默無聞的平民在幾年之內(nèi)迅速發(fā)展成為腰纏萬貫的高科技公司的老板。當(dāng)然，在這過程中，這些風(fēng)險資本家也會獲得非常豐厚的回報。大名鼎鼎的MICROSOFT、INTEL、SUN、NETSCAPE等公司都是風(fēng)險資本的得意之作。目前，美國共有4000家風(fēng)險投資公司，它們每年為10000多家高科技企業(yè)提供資金支持。美國斯坦福國際研究所所長WF米勒說：“由于科學(xué)研究的早期階段有風(fēng)險投資的參與，使科學(xué)研究成果轉(zhuǎn)化為商品的周期已由20年縮短為10年以下。”
風(fēng)險投資基金的運(yùn)作模式有別于一般的投資，也區(qū)別于銀行貸款。
一般而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將企業(yè)的成長階段分為四個階段：種子期、創(chuàng)立期、擴(kuò)展期和成熟期。在高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)辦過程中，風(fēng)險資本在各個階段所起的作用是有所區(qū)別的：
（1）在種子期中，產(chǎn)品的發(fā)明者或創(chuàng)業(yè)者要自己籌資進(jìn)行產(chǎn)品的開發(fā)，驗(yàn)證其構(gòu)思的可行性。這一階段的主要工作是研究和開發(fā)，即運(yùn)用發(fā)明或研究的成果進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，其成果是雛形階段的樣品或樣機(jī)，并形成比較完整的工業(yè)生產(chǎn)方案。在這一階段中的資金投入一般由發(fā)明者或創(chuàng)業(yè)者自身來承擔(dān)，風(fēng)險資本一般并不介入；
（2）在種子期的工作取得成功，新產(chǎn)品的雛形開發(fā)出來之后，創(chuàng)業(yè)者為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)價值，要著手創(chuàng)立企業(yè)進(jìn)行試生產(chǎn)，同時還要進(jìn)一步完善產(chǎn)品的設(shè)計和功能。在這一階段，資金主要用于購買生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品的進(jìn)一步開發(fā)完善以及開拓銷售渠道等，資金需求是比較巨大的。但是由于企業(yè)是新建企業(yè)，沒有經(jīng)營紀(jì)錄，而且這一階段失敗的風(fēng)險很大，因此銀行一般不愿意提供貸款支持。風(fēng)險資本一般在這個階段開始進(jìn)入，并取得企業(yè)的部分股權(quán)；
（3）企業(yè)經(jīng)營業(yè)績逐漸得到體現(xiàn)，為進(jìn)一步開發(fā)產(chǎn)品和加強(qiáng)行銷能力，還需要更多的資金投入。但由于距離企業(yè)股票上市還有較大距離，若從金融機(jī)構(gòu)貸款融資需要擔(dān)保、抵押等，籌資渠道有限，而風(fēng)險資本的參與正好補(bǔ)這一缺口。風(fēng)險資本對企業(yè)的進(jìn)一步投資也擴(kuò)大了它在企業(yè)中的股權(quán)；
（4）等到企業(yè)發(fā)展壯大、取得一定的市場份額和社會知名度之后，風(fēng)險投資公司不失時機(jī)地引進(jìn)一些在產(chǎn)業(yè)界較具影響的大股東以提高企業(yè)的知名度，最后將企業(yè)推向股票市場上市，轉(zhuǎn)讓出手中的股份收回前期的投資。通過股票的溢值，一個高科技企業(yè)的成功上市能為風(fēng)險投資公司帶來豐厚的回報。風(fēng)險投資公司也可以將股份賣回給企業(yè)，由企業(yè)以重金贖回。
由此可見，風(fēng)險投資基金的運(yùn)行方式是這樣的：投資于發(fā)展中的高科技企業(yè)，在投資成功之后依靠股票上市或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回投資、取得回報。風(fēng)險投資公司為了降低投資風(fēng)險，提高投資的成功率，一旦進(jìn)行投資，不但要參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的董事會，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行實(shí)地經(jīng)營和管理，同時還要提供各種專業(yè)性的技術(shù)服務(wù)，以幫助企業(yè)順利運(yùn)轉(zhuǎn)。
由于高科技所特有的高風(fēng)險，風(fēng)險投資公司一般采取各種措施以回避自身的風(fēng)險。這些措施包括：
（1） 加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的鑒別、篩選，只投資于那些有前途的項(xiàng)目；
（2） 加強(qiáng)對投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的順利運(yùn)作；
（3）從各方面積極幫助企業(yè)，如在技術(shù)、營銷、資金等方面都給企業(yè)全力支持；
（4）采取分散投資風(fēng)險的方法，即投資于多個項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)降低投資風(fēng)險；
（5）一旦在執(zhí)行過程中風(fēng)險投資公司認(rèn)為投資效果和開發(fā)前景不佳，風(fēng)險投資公司會果斷地中止投資，不管前期投資已經(jīng)有多少。
在美國，每年有40至50萬個風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)立的同時，也有大約25萬風(fēng)險企業(yè)倒閉。對風(fēng)險投資公司而言，這樣可避免更大的損失，而對于全社會而言，這個過程其實(shí)是個不斷篩選的過程，使得那引進(jìn)真正具有前途的高科技企業(yè)獲得成功。
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