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沈南鵬的紅杉153個項目狂吸122億！
沈南鵬，1967年出生于浙江海寧，上海交通大學(xué)學(xué)士，耶魯大學(xué)碩士，紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人，也是攜程旅行網(wǎng)和如家連鎖酒店的創(chuàng)始人。現(xiàn)任中國企業(yè)家論壇輪值主席和理事、耶魯中國中心理事會主席，天津股權(quán)投資協(xié)會會長、北京股權(quán)投資協(xié)會副會長、上海浙江商會常務(wù)副會長。
京東、聚美優(yōu)品啟動上市、唯品會并購樂蜂網(wǎng)、大眾點(diǎn)評獲騰訊戰(zhàn)略投資，這些眼花繚亂的資本運(yùn)作，都有紅杉中國的背影。在并購上市的大潮中，紅杉資本賺得盆滿缽滿，一夜之間，幾乎整個中國PE界都在談?wù)摷t杉。
創(chuàng)立于美國的紅杉資本素有“硅谷風(fēng)投之王”之稱，以互聯(lián)網(wǎng)投資著稱。2005年，沈南鵬帶領(lǐng)的紅杉資本首次進(jìn)入中國，在相當(dāng)長的時間里，沈南鵬更多布局傳統(tǒng)行業(yè)，在中國的聲名也遠(yuǎn)不如紅杉硅谷總部。2010年之后，也就是進(jìn)入中國第5年，紅杉中國才開始布局互聯(lián)網(wǎng)。
“最近圈內(nèi)都在談?wù)摷t杉，不過大家都有些過度神化紅杉中國了。就我們了解，紅杉資本在中國基本上是采取廣撒網(wǎng)的方式，其實成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到1/4，你看到的都是成功的項目，就互聯(lián)網(wǎng)投資經(jīng)驗和投資收益看，和紅杉總部還是有不小差距�！币幻⒗锵礟E人士如此評價。
從2005年沈南鵬帶領(lǐng)紅杉資本進(jìn)入中國開始，在近十年的時間里，沈南鵬交出了怎樣的答卷?
廣撒網(wǎng)153項目，上市21家
理財周報記者根據(jù)紅杉中國主頁顯示統(tǒng)計：紅杉中國主要投資的四個板塊：消費(fèi)品與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，科技與傳媒、能源與環(huán)保、健康產(chǎn)業(yè)，還有其他。
而據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，紅杉在中國共投資153家公司，其中有21家已上市，上市退出率約為13.7%。這樣的投資成績似乎也不足以讓人頂禮膜拜。理財周報通過多種方式數(shù)次聯(lián)系紅杉中國高管和公關(guān)，截至截稿時未得到具體回應(yīng)。
理財周報進(jìn)一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2005年進(jìn)入中國以來，紅杉中國基金共投資了186次，涉及項目153個，其中，互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)占59次，其他與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的投資達(dá)49次，總共在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資高達(dá)108次，占比高達(dá)58%。目前已上市的21家公司中，有12家是互聯(lián)網(wǎng)公司。
“沈南鵬在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資了近百家，目前投成功的也是這么幾家，現(xiàn)在評價成功與否，為時過早�！鄙虾Ｒ幻麑ｉT從事TMT投資的PE人士說。
從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)
其中，在相當(dāng)長的時間里，紅杉資本在中國的投資，遠(yuǎn)配不上紅杉總部“硅谷風(fēng)投之王”之稱。
縱觀近10年紅杉中國投資的具體項目來看，可以以2010年為分水嶺。2006年和2007年紅杉中國投資的頻率大幅提高，分別為27次和30次，但互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)僅各占4次。其他多為傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域。接下來的兩年投資頻率大幅下降，分部為16次和8次，互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)的投資進(jìn)一步降低到共有4次，當(dāng)時的紅杉甚至開始將目光投向房地產(chǎn)領(lǐng)域，還涉足教育服務(wù)領(lǐng)域。至此，紅杉中國似乎與紅杉總部背道而馳。
2010 年之后，互聯(lián)網(wǎng)投資的占比逐漸擴(kuò)大，似乎開始回歸到紅杉的正軌。根據(jù)理財周報(新浪微博@理財周報，微信公眾平臺money-week)記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示：2010年和2011年，紅杉中國突然加大投資力度，投資頻率分別為33次和37次，達(dá)到歷史頂峰，其中互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)行業(yè)的投資總共高達(dá)33次，占據(jù)兩年投資的半壁江山。即使在其他行業(yè)的投資，也多以互聯(lián)網(wǎng)為主，比如互聯(lián)網(wǎng)零售、應(yīng)用軟件、家庭娛樂軟件等。
2012年受宏觀大環(huán)境影響，紅杉中國僅投資8個項目，其中與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的達(dá)6個，2013年投資19次，互聯(lián)網(wǎng)比重依然占據(jù)第一。
這種從傳統(tǒng)行業(yè)回歸到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資邏輯被沈南鵬解釋為，“我們所做的不過是尋找中國GDP增長下，個人消費(fèi)提升所帶來的新需求。因美國的消費(fèi)品市場早在幾十年前就已成熟，紅杉只能專注于科技發(fā)展，但在中國，除技術(shù)變化，消費(fèi)市場的發(fā)展本身也是巨大的機(jī)會�！�
而紅杉的一名LP將其解釋為紅杉在中國走了機(jī)會主義路線。畢竟對于進(jìn)入一個新市場的外資PE而言，業(yè)績才是王道。
入主中國9年狂吸122億
根據(jù)公開信息顯示，紅杉中國團(tuán)隊目前管理約20億美元的海外基金和近40億人民幣的國內(nèi)基金，用于投資中國的高成長企業(yè)。
自2005年進(jìn)入中國以來，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的顯示，紅杉中國共管理12只基金，其中2010年發(fā)行最多，達(dá)4只基金，至今仍有兩只尚未募集完成，分別是珠海紅杉基金和無錫紅杉恒業(yè)基金，募集規(guī)模分別為10億元和7.98億。
一般情況下，紅杉中國的募集資金額度均在10億以下，最大的一次是募集資金高達(dá)20.5億元的天津紅杉聚業(yè)基金，最后超募到26億。2012年9月至今，紅杉中國并沒有募集新的基金。至此，紅杉中國共管理資金規(guī)模達(dá)78.38億。
那么，進(jìn)入中國9年以來，紅杉資本究竟在中國賺走了多少錢?
從退出渠道來看，紅杉主要通過并購和上市退出。紅杉中國153個投資項目中，21家已在美國、香港、內(nèi)地等地上市。對這21個上市項目投資收益進(jìn)行逐一估算發(fā)現(xiàn)，紅杉中國僅這21個上市項目，總投資凈收益約122億人民幣。
不過，忽略期間的各種失敗項目成本、人力成本不計，紅杉中國這9年21家成功上市的項目回報122億人民幣，折回僅19.3億美元，而紅杉總部最近僅憑 6000萬美元投資得到了WhatsApp19%股份一單便獲利近30億美元。紅杉中國團(tuán)隊交出的答卷與美國紅杉的差距還有很長一段路要走。
紅杉中國獲利最豐厚的項目當(dāng)屬奇虎360和唯品會，分別凈賺4.98億美元和2.37億美元。
奇虎招股書顯示，紅杉2006年向奇虎360投資600萬美元，當(dāng)時每股50美分，2006年11月第二輪投資中注資100萬美元，每股66美分。奇虎 360首日上市股價達(dá)34美元，紅杉持股8.5%，價值5.05億美元。由此計算，紅杉700萬美元投資五年獲得72倍回報，盡賺4.98億美元。
2010年，紅杉開始投資唯品會，注資3500萬美元，凈收益2.37億美元，雖然賬面收益比不過奇虎360，但紅杉資本作為幕后主導(dǎo)，將唯品會、樂蜂網(wǎng)、聚美優(yōu)品三者歸宿巧妙安排，坐收最大漁利。
當(dāng)然，紅杉中國也投資了不少的失敗公司。紅杉資本在中國的第一個上市項目——亞洲傳媒便出師不利，雖然成功上市并獲得7倍收益，但一年以后便因資金被占用的丑聞被迫退市。此外，麥考林業(yè)績的不理想導(dǎo)致在資本市場上淪為垃圾股。
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