金融知識入門「并購」

時間：2020-10-17 13:10:51 常識我要投稿

金融知識入門「并購」

　　你們知道金融知識里面的并購是什么意思嗎?那么接下來小編給你們帶來金融知識入門，希望對你們有幫助。

金融知識入門「并購」

　　金融知識基礎(chǔ)真正認識什么叫做“并購”

　　什么是并購

　　并購的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并(Merger)和收購(Acquisition)。

　　兼并—又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者多家公司。

　　收購—指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。

　　與并購意義相關(guān)的另一個概念是合并(Consolidation)——是指兩個或兩個以上的企業(yè)合并成為一個新的企業(yè)，合并完成后，多個法人變成一個法人。

　　企業(yè)并購是一項復雜性與技術(shù)性并存的專業(yè)投資活動，在國際上，并購是私募投資的一種慣用手段，并購活動中涉及很多知識面，因此被稱為“財力與智力的高級結(jié)合”，同時并購又是一項高收益與高風險伴生的業(yè)務(wù)，融資風險、債務(wù)風險、經(jīng)營風險、反收購風險、法律風險、信息風險及違約風險等都考驗著企業(yè)的決策者。

　　并購的動因

　　產(chǎn)生并購行為最基本的動機就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴張的企業(yè)面臨著內(nèi)部擴張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴張可能是一個緩慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則要迅速的多，盡管它會帶來自身的不確定性。

　　具體到理論方面，并購的最常見的動機就是——協(xié)同效應(Synergy)。并購交易的支持者通常會以達成某種協(xié)同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應包括——經(jīng)營協(xié)同效應(Operating Synergy)和財務(wù)協(xié)同效應(Financial Synergy)。

　　在具體實務(wù)中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類：

　　1.擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低成本費用

　　通過并購，企業(yè)規(guī)模得到擴大，能夠形成有效的規(guī)模效應。規(guī)模效應能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理，原料，生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。

　　2.提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位

　　規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷售網(wǎng)絡(luò)的完善，市場份額將會有比較大的提高。從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導地位。

　　3.取得充足廉價的生產(chǎn)原料和勞動力，增強企業(yè)的競爭力

　　通過并購實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。同時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動力成本。從而提高企業(yè)的整體競爭力。

　　4.實施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤

　　品牌是價值的動力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價值遠遠高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤。

　　5.為實現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源

　　并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源，管理資源，技術(shù)資源，銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高，對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)有很大幫助。

　　6.通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風險

　　這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過對其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴充企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風險。

　　并購的類型

　　根據(jù)并購的不同功能或根據(jù)并購涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將并購分為三種基本類型

　　1.橫向并購

　　橫向并購的基本特征就是企業(yè)在國際范圍內(nèi)的橫向一體化。近年來，由于全球性的行業(yè)重組浪潮，結(jié)合我國各行業(yè)實際發(fā)展需要，加上我國國家政策及法律對橫向重組的一定支持，行業(yè)橫向并購的發(fā)展十分迅速。

　　2.縱向并購

　　縱向并購是發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購�？v向并購的企業(yè)之間不是直接的'競爭關(guān)系，而是供應商和需求商之間的關(guān)系。因此，縱向并購的基本特征是企業(yè)在市場整體范圍內(nèi)的縱向一體化。

　　3.混合并購

　　混合并購是發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購。從理論上看，混合并購的基本目的在于分散風險，尋求范圍經(jīng)濟。在面臨激烈競爭的情況下，我國各行各業(yè)的企業(yè)都不同程度地想到多元化，混合并購就是多元化的一個重要方法，為企業(yè)進入其他行業(yè)提供了有力，便捷，低風險的途徑。

　　上面的三種并購活動在我國的發(fā)展情況各不相同。目前，我國企業(yè)基本擺脫了盲目多元化的思想，更多的橫向并購發(fā)生了，數(shù)據(jù)顯示，橫向并購在我國并購活動中的比重始終在50%左右。

　　橫向并購毫無疑問是對行業(yè)發(fā)展影響最直接的。混合并購在一定程度上也有所發(fā)展，主要發(fā)生在實力較強的企業(yè)中，相當一部分混合并購情況較多的行業(yè)都有著比較好的效益，但發(fā)展前景不明朗。縱向并購在我國比較不成熟，基本都在鋼鐵，石油等能源與基礎(chǔ)工業(yè)行業(yè)。這些行業(yè)的原料成本對行業(yè)效益有很大影響，因此，縱向并購成為企業(yè)強化業(yè)務(wù)的有效途徑。

　　企業(yè)并購的一般程序

　　一般來說，企業(yè)并購都要經(jīng)過前期準備階段、方案設(shè)計階段、談判簽約和接管整合四個階段。如下表：

　　一、前期準備階段

　　企業(yè)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求制定并購策略，初步勾畫出擬并購的目標企業(yè)的輪廓，如所屬行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、市場占有率，等等，據(jù)此進行目標企業(yè)的市場搜尋，捕捉并購對象，并對可供選擇的目標企業(yè)進行初步的比較。

　　二、方案設(shè)計階段

　　方案設(shè)計階段就是根據(jù)評價結(jié)果、限定條件(最高支付成本、支付方式等)及目標企業(yè)意圖，對各種資料進行深入分析，統(tǒng)籌考慮，設(shè)計出數(shù)種并購方案，包括并購范圍(資產(chǎn)、債務(wù)、契約、客戶等)、并購程序、支付成本、支付方式、融資方式、稅務(wù)安排、會計處理等。

　　三、談判簽約階段

　　通過分析、甄選、修改并購方案，最后確定具體可行的并購方案。并購方案確定后并以此為核心內(nèi)容制成收購建議書或意向書，作為與對方談判的基礎(chǔ);若并購方案設(shè)計將買賣雙方利益拉得很近，則雙方可能進入談判簽約階段;反之，若并購方案設(shè)計遠離對方要求，則會被拒絕，并購活動又重新回到起點。

　　四、接管與整合階段

　　雙方簽約后，進行接管并在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等方面對目標企業(yè)進行整合。并購后的整合是并購程序的最后環(huán)節(jié)，也是決定并購是否成功的重要環(huán)節(jié)。

　　并購的歷史發(fā)展

　　以橫向并購為特征的第一次并購浪潮

　　19世紀下半葉，科學技術(shù)取得巨大進步，大大促進了社會生產(chǎn)力的發(fā)展，為以鐵路，冶金，石化，機械等為代表的行業(yè)大規(guī)模并購創(chuàng)造了條件，各個行業(yè)中的許多企業(yè)通過資本集中組成了規(guī)模巨大的壟斷公司。在1899年美國并購高峰時期，公司并購達到1208起，是1896年的46倍，并購的資產(chǎn)額達到22.6億美元。

　　1895年到1904年的并購高潮中，美國有75%的公司因并購而消失。在工業(yè)革命發(fā)源地——英國，并購活動也大幅增長，在1880-1981年間，有665家中小型企業(yè)通過兼并組成了74家大型企業(yè)，壟斷著主要的工業(yè)部門。后起的資本主義國家德國的工業(yè)革命完成比較晚，但企業(yè)并購重組的發(fā)展也很快，1875年，德國出現(xiàn)第一個卡特爾，通過大規(guī)模的并購活動，1911年就增加到550-600個，控制了德國國民經(jīng)濟的主要部門。在這股并購浪潮中，大企業(yè)在各行各業(yè)的市場份額迅速提高，形成了比較大規(guī)模的壟斷。

　　以縱向并購為特征的第二次并購浪潮

　　20世紀20年代(1925-1930)發(fā)生的第二次并購浪潮那些在第一次并購浪潮中形成的大型企業(yè)繼續(xù)進行并購，進一步增強經(jīng)濟實力，擴展對市場的壟斷地位，這一時期的并購的典型特征是縱向并購為主，即把一個部門的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)統(tǒng)一在一個企業(yè)聯(lián)合體內(nèi)，形成縱向托拉斯組織，行業(yè)結(jié)構(gòu)從咯昂斷轉(zhuǎn)向寡頭壟斷。第二次并購浪潮中有85%的企業(yè)并購屬于縱向并購。通過這些并購。通過這些并購，主要工業(yè)國家普遍形成了主要經(jīng)濟部門的市場被一家或幾家企業(yè)壟斷的局面。

　　以混合并購為特征的第三次并購浪潮

　　20世紀50年代中期，各主要工業(yè)國出現(xiàn)了第三次并購浪潮。戰(zhàn)后，各國經(jīng)濟經(jīng)過40年代后起和50年代的逐步恢復，在60年代迎來了經(jīng)濟發(fā)展的黃金時期，主要發(fā)達國家都進行了大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資。隨著第三次科技革命的興起，一系列新的科技成就得到廣泛應用，社會生產(chǎn)力實現(xiàn)迅猛發(fā)展。在這一時期，以混合并購為特征的第三次并購浪潮來臨，其規(guī)模，速度均超過了前兩次并購浪潮。

　　金融杠桿并購為特征的第四次并購浪潮

　　20世紀80年代興起的第四次并購浪潮的顯著特點是以融資并購為主，規(guī)模巨大，數(shù)量繁多。1980-1988年間企業(yè)并購總數(shù)達到20000起，1985年達到頂峰。多元化的相關(guān)產(chǎn)品間的“戰(zhàn)略驅(qū)動”并購取代了“混合并購”，不再像第三次并購浪潮那樣進行單純的無相關(guān)產(chǎn)品的并購。此次并購的特征是：企業(yè)并購以融資并購為主，交易規(guī)�？涨�;并購企業(yè)范圍擴展到國外企業(yè);出現(xiàn)了小企業(yè)并購大企業(yè)的現(xiàn)象;金融界為并購提供了方便。

　　第五次全球跨國并購浪潮

　　進入20世紀90年代以來，經(jīng)濟全球化，一體化發(fā)展日益深入。在此背景下，跨國并購作為對外直接投資(FDI)的方式之一逐漸替代跨國創(chuàng)建而成為跨國直接投資的主導方式。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，1987年全球跨國并購僅有745億美元，1990年就達到1510億美元，1995年，美國企業(yè)并購價值達到4500億美元，1996年上半年這一數(shù)字就達到2798億美元。2000年全球跨國并購額達到11438億美元。但是從2001年開始，由于受歐美等國經(jīng)濟增長速度的停滯和下降以及“9.11”事件的影響，全球跨國并購浪潮出現(xiàn)了減緩的跡象，但從中長期的發(fā)展趨勢來看，跨國并購還將得到繼續(xù)發(fā)展。

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