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上市公司收益質量分析
對上市公司的收益質量進行評價是一個復雜的過程，從方法論的角度出發(fā)，可以分為定性評價和定量評價兩種方法。以下是yjbys小編為您整理的上市公司收益質量分析，希望能提供幫助。
摘要：文章針對上市公司會計活動中存在的一些“異�，F(xiàn)象”，從財務報表公布時間、審計報告出具過程中出現(xiàn)的意外因素、股利政策，會計政策和會計估計方式的變化。關聯(lián)方交易，收益結構變化、應收賬款持續(xù)增長七個方面分別對上市公司收益質量進行了分析。
關鍵詞：收益質量;異�，F(xiàn)象;評價
對上市公司的收益質量進行評價是一個復雜的過程，從方法論的角度出發(fā)，可以分為定性評價和定量評價兩種方法。定性評價方法通常適合于對企業(yè)收益質量進行初步評價，具有直觀、簡單、快速等特點。該法主要依賴于評價者的個人經(jīng)驗，以及評價者充分利用信息的能力。一般而言，利用定性評價方法對上市公司收益質量進行評價要密切注意一些“非�，F(xiàn)象”，這里“非�，F(xiàn)象”主要指上市公司在會計核算、會計政策方法的選擇、財務數(shù)據(jù)上的突變性和非常規(guī)性。
1留意財務報表公布時間
在我國，證監(jiān)會要求上市公司在每一年的4月30日之前公布其上一年度的財務報告。各公司因自身情況不同，報表公布的日期不盡相同，但有一點已成為共識，通常財務狀況不佳的企業(yè)，其年報公布日期偏晚，因此對于遲遲不能按要求公布年報的企業(yè)進行收益質量分析時，要注意分析其推遲報告日期的原因，分清是業(yè)務結算的需要還是造假原因使然。
以2003年深交所年報披露為例，截至4月30日共有480家上市公司按時披露了年報，虧損公司100家，這100家虧損企業(yè)中的51%(51家)將年報披露的時間選擇在證監(jiān)會規(guī)定的最后期限4月30日之前的10天內(nèi)，共7796的虧損企業(yè)將年報披露的時間選擇在證監(jiān)會規(guī)定的最后期限前20天。雖然年報披露時間與企業(yè)財務狀況差沒有理論上的必然聯(lián)系，但目前我國上市公司年報披露的狀況卻表明在對上市公司收益質量進行評價的時候，有必要對那些遲遲不能公布年報的企業(yè)加以特別的注意。
2注意審計報告出具過程中出現(xiàn)的意外因素
審計報告是注冊會計師對上市公司進行審計后得出的結論，是投資人對企業(yè)收益質量能得到的唯一公正的評價。通常審計報告的出具有其一貫的風格，在對上市公司收益質量進行評估時，如果審計報告比較長或在審計報告中含有異常的措辭，如保留意見、無法表示意見等，則表明注冊會計師與公司管理當局在報表某些方面存在分歧，報表收益質量令人懷疑。
如出現(xiàn)審計人員發(fā)生變化或更換注冊會計師事務所等情況，則暗示注冊會計師和公司管理當局在某些問題上意見不一致，有可能影響到收益質量。另外，注冊會計師的獨立性將直接關系到其能否對公司報表進行公允的評價。喪失獨立性的注冊會計師通常會作出有利于企業(yè)的審計報告，投資者有必要對此保持關注。
3注意上市公司的股利政策
股利是上市公司返還收益給股東的一種方式，也是股票投資者獲得收益的一個重要渠道。股利有兩種主要形式，現(xiàn)金股利和股票股利，此外還有公積金轉增股本、配股等不嚴格的形式(都志靈等，1999)。由于現(xiàn)金股利的發(fā)放來源于上市公司的凈自由現(xiàn)金流量，因而現(xiàn)金股利的發(fā)放水平和上市公司的經(jīng)營業(yè)績之間存在著緊密的關系。所以，在對上市公司收益質量進行評價時，應將目標公司是否發(fā)放股利，發(fā)放何種股利，發(fā)放股利方式與其收益質量聯(lián)系起來。
一般而言，上市公司的經(jīng)營效益好，發(fā)放的現(xiàn)金股利水平就比較高，雖然從短期看，現(xiàn)金股利發(fā)放水平與上市公司的經(jīng)營效益之間也可能有一種互相矛盾的關系，有些收益比較差的上市公司為了吸引投資者，也會增大現(xiàn)金股利的支付。但很難想象，一個經(jīng)營狀況一直不好的公司會連續(xù)向其股東分發(fā)股利。
林海(世界經(jīng)濟，2000.5)曾以1997年深市的上市公司的有關數(shù)據(jù)作為統(tǒng)計分析的樣本對股利政策與上市公司的收益狀況進行過實證研究，得出上市公司的股利支付水平與上市公司收益具有明顯的相關關系，收益水平高的，支付的股利也比較多。所以在對那些一直不發(fā)放股利或很少發(fā)放股利的上市公司進行收益質量評價時，應保持高度的警惕性。
4注意會計政策、會計估計方式的變化
會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體會計原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法。它主要包括編制合并會計報表時所采用的合并政策，外幣折算以及匯兌損益處理時所采用的外幣折算政策，收入確認政策等。隨著會計核算方法的不同，因之而產(chǎn)生的會計收益也不同，所有這些都將對企業(yè)的會計報表產(chǎn)生不同程度的影響。
會計估計是指企業(yè)對結果不確定的交易或事項以最近可以利用的信息為基礎所作出的判斷。主要內(nèi)容包括：壞賬估計、存貨的毀損與報廢、固定資產(chǎn)折舊年限與殘值、無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)的收益期間、或有事項等。
因各個企業(yè)經(jīng)濟環(huán)境的差異，會計準則的制定者在會計政策和會計方法上賦予了企業(yè)較大的判斷空間，以期企業(yè)能根據(jù)其實際情況選擇最適宜的制度。但部分企業(yè)卻將準則賦予的選擇空間作為其操縱利潤、調(diào)整收益的手段。
因此，在對上市公司收益質量進行評價時，對于那些經(jīng)常變動會計政策、改變會計估計方法的一些上市公司應運用會計中的重要性原則來評價這些變動對企業(yè)收益的影響。當這些會計調(diào)整能使企業(yè)扭虧為盈或能使企業(yè)收益達到某些合同規(guī)定時，這些企業(yè)的收益質量就值得懷疑了。
5注意關聯(lián)方交易
對于當前我國上市公司普遍存在的關聯(lián)方交易這一現(xiàn)象，我們在進行收益質量評價時要區(qū)別對待，并非被評價公司存在關聯(lián)方交易收益質量就一定低下，對此我們要從關聯(lián)方交易的類型及其收益來源的穩(wěn)定性、關聯(lián)方交易的金額及相應比例、關聯(lián)方交易是否伴有現(xiàn)金流、交易價格等方面做進一步的分析。
關聯(lián)方交易的類型很多，其中最常見的是購買或銷售商品、提供或接受勞務以及其他資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、債權以及股權的轉讓和買賣。關聯(lián)方之間購買或銷售商品，提供或接受勞務屬于經(jīng)營性交易，所產(chǎn)生的利潤為主營業(yè)務利潤，具有長期性、穩(wěn)定性的特點，如果以市場價格成交，且為關聯(lián)方之間的經(jīng)常性業(yè)務，一般不會降低收益的質量。后者屬于非經(jīng)營性交易，所產(chǎn)生的利潤屬于營業(yè)外收入或投資收益，具有一次性或偶發(fā)性的特點，由此形成的收益在收益質量評價時應引起注意。因為該種收益本身在收益質量的評價中被列為非經(jīng)常性收入，與經(jīng)常性收入相比沒有可持續(xù)性，更何況又是來自于敏感的關聯(lián)方交易。
關聯(lián)方交易的金額及其相應比例。從表面上看，關聯(lián)方交易是市場經(jīng)濟中廣泛存在的一種交易方式，但由于關聯(lián)方之間的相互控制或影響，關聯(lián)方交易并不能反映出企業(yè)真實的經(jīng)營能力。關聯(lián)方交易的金額及其相應比例的分析，可以幫助我們大體上判斷企業(yè)收益多大程度上依賴于關聯(lián)方交易。如果能夠計算出關聯(lián)方交易產(chǎn)生的收益占全部收益的比例，則這種分析會更加準確。企業(yè)收益越是依賴于關聯(lián)方交易，其收益質量越低。
關聯(lián)方交易是否伴有現(xiàn)金流。只有伴隨著現(xiàn)金流入的收益才具有較高質量，基于關聯(lián)方交易的特殊性，現(xiàn)金流分析尤為重要。通過現(xiàn)金流分析，不僅可以判斷真實交易的收益質量，還可以發(fā)現(xiàn)其中的虛假交易，這種交易沒有現(xiàn)金收支，甚至沒有貨物的轉移，僅以粉飾經(jīng)營業(yè)績?yōu)槟康�，大大地降低了收益的質量。對于這種交易我們可以通過未結算項目的金額占全部關聯(lián)方交易的比例分析，作一個大體判斷。一般而言，未結算的比例越高，收益質量越差。
關聯(lián)方交易價格。正常的關聯(lián)方交易一般是以市場價格為基礎進行的，而以調(diào)整利潤為目的的關聯(lián)方交易通常是通過轉移定價進行的。對于該現(xiàn)象，我們的觀點是關聯(lián)方交易價格越是接近市場價格，其收益質量越高，越是偏離市場價格，其收益質量越低。
6收益結構變化
收益結構，是指企業(yè)的收益中，經(jīng)常性收益與非經(jīng)常性收益的比例關系。如果在企業(yè)的收益中經(jīng)常性收益占有很大的比重，說明企業(yè)的經(jīng)營能力較強，具有穩(wěn)定的收益來源，收益質量較高。而非經(jīng)常性收益具有偶發(fā)性，它只是在某個期間給企業(yè)帶來較大的收益，卻不能經(jīng)常性地帶來收益，因此，如果企業(yè)的收益主要由一些非經(jīng)常性項目收益組成，其收益質量是不能令人滿意的。
了解企業(yè)收益的構成，應當注意收集企業(yè)的附屬報表、報表附注等會計報告的其他形式中關于收益具體項目金額的數(shù)據(jù)，或者進行損益表上的各個利潤項目構成比例的趨勢分析，如果企業(yè)收益結構出現(xiàn)持續(xù)下降，則表明企業(yè)的收益質量開始出現(xiàn)危機。
為了更好地評價上市公司的收益質量，我們可以將這里的收益結構理解為廣義的收益結構，即不僅僅是經(jīng)常性收益與非經(jīng)常性收益之間的比例，還可以理解為主營業(yè)務收入與收入總額的比例、經(jīng)常性利潤與利潤總額的比例等，具體運用可考慮上市公司資料收集情況而定。
7應收賬款出現(xiàn)持續(xù)增長
隨著市場競爭的加劇和商業(yè)信用的推廣，企業(yè)為保證市場占有率往往采用賒銷的方式來銷售產(chǎn)品。合理的賒銷可有效擴大市場份額，但賒銷過量將導致應收賬款不斷增加，資金沉淀，收益質量下降，嚴重影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。
在收益質量的分析中，我們可以充分利用應收賬款所提供的信息對收益質量進行評價。正常生產(chǎn)經(jīng)營中，企業(yè)將保持著一定比例的應收賬款，如果出現(xiàn)應收賬款持續(xù)增長，則要做出具體分析。
應收賬款的增長主要由以下幾個方面的因素造成：企業(yè)信用政策放寬，在收款期限、收款額度上給予了客戶更為寬松的條件;企業(yè)銷售量出現(xiàn)持續(xù)的增加，相同信用政策下企業(yè)的應收賬款也會出現(xiàn)同比增長;產(chǎn)品市場競爭力下降，為維持銷售，企業(yè)通過大量賒銷來銷售產(chǎn)品，伴隨著產(chǎn)品市場競爭力的下降，企業(yè)資金回收期不斷加長，資金回收困難。
針對以上可能引起應收賬款持續(xù)增長的幾種情況，我們在收益質量分析中需區(qū)別對待，前兩種情況屬于生產(chǎn)經(jīng)營中的正�，F(xiàn)象，對收益質量的影響不明顯，而出現(xiàn)最后一種情況時企業(yè)的收益質量狀況將日趨下降。對于上市公司應收賬款增長究竟屬于何種類型，我們可以結合上市公司披露的財務報表以及報表附注等補充資料來進行判斷。
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