企業(yè)籌資方式及策略選擇論文
摘要：企業(yè)的成長與發(fā)展，離不開外部資本的支持。選擇什么樣的籌資方式，是企業(yè)籌資活動成敗的根本。企業(yè)選擇籌資方式，要嚴格控制資本成本，全面考慮資本結構，避免財務風險。本文分析了企業(yè)不同籌資方式的適用性，介紹了企業(yè)選擇籌資方式應當遵循的原則，針對不同類型的企業(yè)，闡述了不同籌資方式的優(yōu)劣。
關鍵詞：籌資方式；資本成本；資本結構
隨著我國經濟進入中高速增長的“新常態(tài)”，國民經濟面對較大的下行壓力，在這樣的背景下，企業(yè)的籌資方式將直接影響到企業(yè)的運營和長遠發(fā)展。因此，分析企業(yè)不同籌資方式的適應性，能夠幫助企業(yè)選擇最佳的籌資策略，從而實現企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。
一、企業(yè)的籌資方式及適應性
目前我國企業(yè)常用的籌資方式主要包括長期借款、發(fā)行公司債券、發(fā)行股票股份、租賃籌資以及直接吸收投資等多種方式，具體操作方式及適應性分析如下：
�。ㄒ唬╅L期借款
是指企業(yè)向銀行、其他企業(yè)以及非銀行金融機構借入的期限在一年以上（不含一年）或超過一年的一個營業(yè)周期以上的的各種款項。長期借款是目前企業(yè)最主要的長期負債來源。這種籌資的優(yōu)點是資金到位快，籌資成本低，資金彈性足，能夠發(fā)揮較好的杠桿效應，而且無需向社會公開企業(yè)的財務狀況；缺點是借款規(guī)模有限，貸款門檻較高且具有較高的財務風險。
（二）發(fā)行公司債券
公司債券是一種金融契約，是企業(yè)以債券代表的債權作為書面承諾，約定在特定的時間內向認籌對象支付本金和利息，也是目前企業(yè)常用的籌資方式。其優(yōu)點是籌資成本低，能夠優(yōu)化企業(yè)的資金機構，提升企業(yè)的治理水平，發(fā)揮財務杠桿作用，確保企業(yè)的股權的控制等；缺點則是籌資門檻高，籌資規(guī)模有限。
（三）發(fā)行股票股份
企業(yè)通過發(fā)行股票股份的方式獲取資金即股本，指的是股份有限公司公開發(fā)行的，能夠證明投資者的股東身份，保障投資者的股東權益及合法收益的書面憑證。股票可以以市場化的手段進行轉讓，具有較為嚴格的法定程序和發(fā)行要求。這種籌資方式的優(yōu)點是，財務風險小，門檻低且獲取的資金規(guī)模大，能夠提升企業(yè)的借債能力；缺點是資金成本偏高，企業(yè)的控制權容易被分散。
�。ㄋ模┳赓U籌資
所謂租賃籌資，指的是企業(yè)通過出租一定時間內所有資產的所有權和使用權來獲取至今的籌資方式，主要分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃三種形式�，F在越來越多的企業(yè)開始采用租賃籌資方式，能夠把資產所有權的經營風險轉移給承租方。這種籌資方式的優(yōu)點表現為：資金到位迅速，籌資方式更為靈活，不影響企業(yè)的資金結構，能夠規(guī)避設備陳舊過時導致的風險，能夠獲得抵免所得稅的稅收優(yōu)惠，承租企業(yè)的借債能力也不會受到影響；缺點則是租賃成本過高，企業(yè)要承擔利率變動帶來的風險。
（五）直接吸收投資
吸收直接投資是非股份有限責任公司籌資的基本形式，指的是企業(yè)依據“共同投資、共同經營，共負盈虧”的原則，吸收國家、外商、其他企業(yè)及個人資金的籌資形式。其優(yōu)點是能夠提升企業(yè)的信譽度及生產能力，降低融資風險；缺點則是融資成本較高，企業(yè)的控制權容易被分散。
二、企業(yè)籌資方式選擇的基本原則
企業(yè)進行籌資，可以依據以下原則選擇適應性較高的籌資方式：
�。ㄒ唬┗I資規(guī)模的“適度”原則
企業(yè)的籌資規(guī)模，并非越大越好，應當遵循適度合理的原則。企業(yè)的籌資規(guī)模要和企業(yè)的資金需求相互匹配，籌資規(guī)模過大，會導致資金的閑置和浪費；籌資規(guī)模太小，又無法滿足企業(yè)生產經營的需要。形象地說，企業(yè)籌資，既要遏制“營養(yǎng)不良”，又要避免“過度肥胖”。
�。ǘ┗I資機會的“自創(chuàng)”原則
“愚者等待機會，智者造就機會”，企業(yè)要不斷提升管理水平，完善財務狀況，通過營造良好的籌資環(huán)境，來把握更多的籌資機會。
�。ㄈ┗I資風險“規(guī)避”原則
要嚴格掌控負債和所有者權益的比率，實施審慎的財務政策；要依據籌資項目的時間長短來確定籌資規(guī)模和資金的應用；采取組合式的籌資方式，優(yōu)化籌資結構，降低資金使用風險。
�。ㄋ模┵Y本結構的“優(yōu)化”原則
企業(yè)選擇籌資方式，要遵循籌資成本最低、籌資收益最大的基本要求，要在財經法規(guī)許可的范圍內，對籌資行為進行多方面的分析。要追求資本結構的最優(yōu)，最大限度的降低籌資成本。
三、企業(yè)籌資方式的策略選擇
量體裁衣，依腳穿鞋，企業(yè)應根據自身的現實情況和實際需求選擇不同的籌資方式。企業(yè)規(guī)模不同、企業(yè)性質不同、資金需求量不同、資本結構不同，選擇的籌資方式自然不同：
�。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)籌資方式選擇
在國內外經濟形勢不太景氣的背景下，中小企業(yè)選擇籌資方式，要嚴格遵循資本市場風險的原則，結合自己的發(fā)展方式，做出決策。中小企業(yè)所處的行業(yè)不同、環(huán)境風險指數不同，也應該對應不盡相同的籌資方式。中小企業(yè)要全面衡量自身所處的內外環(huán)境，認真考慮自己的發(fā)展路徑，從而確定恰當的籌資方式。如果是成長型、高風險、高收益的中小企業(yè)，可以選擇基金投資的籌資方式，也能夠使一些不夠正式的、民間的風險投資基金獲得良好的發(fā)展機遇；如果是傳統(tǒng)產業(yè)中的中小企業(yè)，有政府政策的支持，可以借助政府的力量，和一些專業(yè)性較高的產業(yè)擔保機構合作，獲取擔保互助基金，也可以向一些民間金融機構融資；如果是高新技術型的中小企業(yè)，可以借助各級政府、金融部門及行業(yè)協會的幫助，向專業(yè)的服務型融資機構申請資金。
�。ǘ┐笮推髽I(yè)籌資方式選擇
大型企業(yè)可采用的籌資方式比較多，包括發(fā)行企業(yè)債券、申請銀行貸款、增發(fā)可轉換債券、配股，以及公積金轉增股本等等。以上市公司為例，在國際市場中，上市公司實現股權融資，一般選擇增發(fā)的方式，很少選擇配股。股權增發(fā)也已經成為國內上市企業(yè)籌資的常見及重要的方式。隨著金融政策的放松，融資環(huán)境也發(fā)生了顯著的變化，上市企業(yè)可以選擇多種形式的融資渠道。目前受經濟環(huán)境影響，上市企業(yè)的盈利水平普遍不高，股東分紅的壓力較大，利用股權融資的成本不斷提高，長遠來說，股權增發(fā)和配股的籌資方式會逐漸喪失吸引力。發(fā)行企業(yè)債券這種籌資方式，受國家金融政策的限制，上市企業(yè)很少使用。相對來說，上市公司的籌資方式還是以銀行貸款為主，內部籌資通常采取公積金轉增股本的方式，這種籌資方式資金的獲取時間較短，對企業(yè)的資信狀況要求較高。以上市企業(yè)A公司為例，我們來對其籌資成本進行測算。A公司為了滿足生產經營的資金需要，計劃以低于2。5%的利率，對外發(fā)行24億元的可轉換債券。A公司最近幾年的盈利水平較為穩(wěn)定，最近3年的每股收益別是0。5元、0。7元和0。53元，年均增長率約為6%。2014年A公司的股票紅利為0。2元，2012年8月的股票市價為15元，我們假設該公司增發(fā)每股6元，可轉換債券每股為8元，按照2%來計算手續(xù)費，增發(fā)股權和可轉換債券的籌資成本分別達到了10%和11%。再來觀察同樣是籌集24元資金，A公司的股本付出，增發(fā)股票的股本是4億股，可轉換債券的股本則只需要3億股。這樣看來，A公司的籌資方式中，可轉換債券的籌資成本最低，其次是銀行貸款，增發(fā)股票及配股的籌資成本要更高一些。
四、總結
通過對企業(yè)不同籌資方式適應性的分析，不難看出，不同類型的企業(yè)應當選擇不同的籌資方式。企業(yè)要堅持資金成本率最低的原則，不管是“幾選一”，還是“組合拳”，選擇的過程都要綜合考慮企業(yè)的內外環(huán)境、企業(yè)性質、現實需求，優(yōu)化籌資框架，選擇最佳的籌資結構，來實現企業(yè)的資金募集。
參考文獻
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