上市公司融資策略對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響分析論文
【摘要】當(dāng)前中國(guó)上市公司發(fā)展迅猛，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了重要的位置，極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而由于原材料上漲、銀行縮少信貸及勞動(dòng)力成本不斷上漲等因素，上市公司的發(fā)展面臨許多的困難。其中融資問(wèn)題成為當(dāng)前主要的問(wèn)題。本文針對(duì)上市公司的融資問(wèn)題，論述了北京市上市公司融資的特點(diǎn)及當(dāng)前融資的困境，并分析了融資難的原因及解決的措施。努力為上市公司的發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。
【關(guān)鍵詞】上市公司融資資本結(jié)構(gòu)
一、上市公司融資現(xiàn)狀
上市公司融資是為了滿足其企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、資金周轉(zhuǎn)等方面的需要。上市公司要發(fā)展壯大，必須有資金的支持，除了通過(guò)自身積累外，借助金融市場(chǎng)進(jìn)行外部融資是必經(jīng)之路，因此探討上市公司發(fā)展與融資的問(wèn)題是十分必要的。現(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識(shí)別這些渠道的利弊，并為我所用，促進(jìn)上市公司健康“輸血”，是每一個(gè)志在長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)需要認(rèn)真思考的問(wèn)題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：
第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關(guān)的融資協(xié)議的過(guò)程。或者是在證券市場(chǎng)，資金需求方發(fā)行有價(jià)證券，并由資金供給方購(gòu)買，故供給方能夠?qū)㈤e置的資金供給需求方使用。其特點(diǎn)是融資中介沒(méi)有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權(quán)融資及債權(quán)融資等兩種渠道。
第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯(lián)系需求方，而是經(jīng)過(guò)金融中介把閑置的資金提供給需求方的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。金融中介主要有保險(xiǎn)、銀行及信托等金融類機(jī)構(gòu)。其特點(diǎn)是在資金籌集及資金運(yùn)用的兩個(gè)融資過(guò)程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進(jìn)行資金交易。
第三、內(nèi)源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得資金不斷轉(zhuǎn)化成投資的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。這部分資金來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，故內(nèi)源融資的特點(diǎn)是自主性及原始性。同時(shí)與外部融資不同，它還有較低的風(fēng)險(xiǎn)及成本等優(yōu)勢(shì)，因此它是企業(yè)首先選擇的融資方式。
二、上市公司融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響
融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來(lái)源時(shí)，通過(guò)不同渠道籌措的'資金的有機(jī)搭配以及各種資金所占的比例。具體地說(shuō)，是指企業(yè)所有狗資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，即自有資金(權(quán)益資金)及借入資金(負(fù)債)的構(gòu)成態(tài)勢(shì)，它是資產(chǎn)負(fù)債表的右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小，即流動(dòng)性大的負(fù)債所占比重越犬，其償債風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則償債風(fēng)險(xiǎn)越小。從本質(zhì)上說(shuō)，融資結(jié)構(gòu)黽企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不同的行為兇然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理虧否必然通過(guò)融資結(jié)構(gòu)反映出來(lái)。合理的融資行為必然形成優(yōu)化向融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)所處的階段不同，對(duì)資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不司，形成了不同的融資組合。對(duì)融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進(jìn)一步的劃分：按資金來(lái)源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資;按資釜屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資;按占用時(shí)間的長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期融資和短期融資。
企業(yè)不同的融資方式以及融資渠道會(huì)形成不同的融資結(jié)構(gòu)，從而就決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。如果一個(gè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，是以債券融資方式為主，那么在企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例中債務(wù)資本的比例就會(huì)相對(duì)多，反映出資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)——資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)偏高;反之，如果資產(chǎn)負(fù)債率偏低，那么說(shuō)明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業(yè)中的大多數(shù)采用的是股權(quán)融資方式。
三、上市公司融資建議
上市公司自身的素質(zhì)更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質(zhì)。
(1)增強(qiáng)企業(yè)的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經(jīng)營(yíng)管理能力并提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能夠提高內(nèi)源融資，同時(shí)在此基礎(chǔ)上也能增強(qiáng)上市公司的外源融資。要深化企業(yè)制度的改革，全面推進(jìn)先進(jìn)的管理模式，努力建立符合上市公司特點(diǎn)的管理體系。注重科技的創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，盡可能降低企業(yè)生產(chǎn)成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。上市公司要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)員工的培訓(xùn)，并引進(jìn)金融領(lǐng)域的杰出人才，改善企業(yè)的員工素質(zhì)，努力解決融資困難的問(wèn)題。
(2)認(rèn)真建設(shè)企業(yè)信用體系�，F(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是講信用的經(jīng)濟(jì)。誠(chéng)信是上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展長(zhǎng)大不可缺少的要素。企業(yè)內(nèi)部要認(rèn)真建立信用文化，同時(shí)企業(yè)管理者要學(xué)習(xí)金融類法規(guī)，按時(shí)償還銀行的債務(wù)，建立良好的企業(yè)信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。
北京中關(guān)村科學(xué)園內(nèi)的一些上市公司，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行債券及股票和風(fēng)險(xiǎn)投資等方式進(jìn)行直接融資的占總?cè)谫Y額的比例不超過(guò)5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)混亂，沒(méi)有統(tǒng)一的評(píng)級(jí)準(zhǔn)則，并且銀行等金融中介難以接受評(píng)級(jí)結(jié)果，使得許多上市公司無(wú)法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時(shí)，北京市上市公司內(nèi)源融資中的資金來(lái)源很不穩(wěn)定。并且這些企業(yè)財(cái)稅的負(fù)擔(dān)重，盈利能力差，自我積累的意識(shí)弱，從而限制了內(nèi)源資金的不斷積累，滯后了其內(nèi)源融資，影響了這些企業(yè)的快速健康的發(fā)展。
(3)保證財(cái)務(wù)信息具有真實(shí)性。上市公司要不斷完善財(cái)務(wù)制度，按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行會(huì)計(jì)金融核算，提供準(zhǔn)確全面的財(cái)務(wù)信息。要盡快建立內(nèi)部財(cái)務(wù)的管理辦法及企業(yè)預(yù)算的決策制度。并聘請(qǐng)一些會(huì)計(jì)事務(wù)所審核企業(yè)的財(cái)政，增強(qiáng)企業(yè)的透明度。
(4)重視發(fā)展外部的關(guān)系。加強(qiáng)與銀行的溝通，與銀行保持良好的關(guān)系。以便銀行更好的了解企業(yè)狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時(shí)，上市公司之間宜加強(qiáng)協(xié)作，建立區(qū)域或者行業(yè)大范圍內(nèi)的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔(dān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
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