多頭企業(yè)如何重組論文
清晰的股權(quán)關(guān)系是上市融資的必要條件之一，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)決策者應(yīng)盡量在原有組織結(jié)構(gòu)內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，避免導(dǎo)致投資關(guān)系混亂、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的局面�，F(xiàn)實(shí)中很多企業(yè)在創(chuàng)業(yè)或成長(zhǎng)期往往忽略了這個(gè)問(wèn)題，已經(jīng)掉入了這個(gè)“陷阱”，形成了“多頭”企業(yè)的局面。“多頭”企業(yè)的組織形式給企業(yè)改組及融資帶來(lái)很多障礙，那么“多頭”應(yīng)企業(yè)如何進(jìn)行重組，為其上市融資掃平道路呢？
先看一個(gè)案例：LJ企業(yè)集團(tuán)是一個(gè)松散型的企業(yè)組織，集團(tuán)公司下屬有A、B、C、D、E等10余家具有獨(dú)立法人資格的關(guān)聯(lián)企業(yè)，集團(tuán)公司未能取得法人資格，而這些公司的實(shí)質(zhì)控股股東均為同一自然人。集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為彩色印刷及包裝，公司總資產(chǎn)3億元、銷售收入2億元均分布在這些關(guān)聯(lián)企業(yè)之中，而其下屬公司，資產(chǎn)和效益均未能形成整體優(yōu)勢(shì)�；谏鲜鰧�(shí)際情況，集團(tuán)公司擬通過(guò)改制和重組，重新整合這些業(yè)務(wù)相似的關(guān)聯(lián)企業(yè)，形成主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、具有相當(dāng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力的擬上市主體。
上述LJ企業(yè)集團(tuán)公司是一個(gè)典型的“多頭”公司的案例，我們?yōu)槠渲亟M及改制設(shè)計(jì)了三種模式，并分析了各模式的實(shí)際操作程序及存在的利弊。
模式一：借“殼”模式
借“殼”模式的基本思路是：在現(xiàn)有的LJ集團(tuán)公司的框架內(nèi)選擇規(guī)模、效益較好的企業(yè)作為“殼”，然后以該公司為主體，對(duì)其他公司進(jìn)行整合，待整合完成之后，再將該公司改制成為股份公司，從而完成資產(chǎn)重組和企業(yè)改制。由于整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部法人實(shí)體較多，這些法人實(shí)體又構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，加上業(yè)務(wù)基本相同，形成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和大量的關(guān)聯(lián)交易，以其中較好的一個(gè)為主體對(duì)整個(gè)集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，同時(shí)也可以解決上述兩個(gè)問(wèn)題。從目前各公司的規(guī)模、效益來(lái)看，E公司比較適合作為“殼”公司。在這種模式下，公司重組和改制經(jīng)歷兩個(gè)階段：
第一階段：股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段。A、B、C、D以及E均先召開(kāi)股東會(huì)，做出有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及收購(gòu)的決議，根據(jù)上述決議，由注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公司進(jìn)行審計(jì)或資產(chǎn)評(píng)估，根據(jù)審計(jì)或評(píng)估結(jié)果，確定收購(gòu)股權(quán)的比例及收購(gòu)價(jià)格，各方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，E成為A、B、C、D各公司的股東，整個(gè)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)集中到E這個(gè)主體之中。
第二階段：整體變更階段。經(jīng)過(guò)第一階段的股權(quán)受讓，E成為股份公司的主體，按照《公司法》的有關(guān)要求，尋找另外的發(fā)起人，在新股東受讓部分E公司的股權(quán)之后，申請(qǐng)將該公司整體變更為股份公司。
方案評(píng)析：本模式資產(chǎn)剝離簡(jiǎn)單，能在較短的時(shí)間內(nèi)完成資產(chǎn)的重組和公司改制，整個(gè)過(guò)程涉及法律程序也較少。重組完成后的主體將公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行了重新配置，股份公司具有適當(dāng)?shù)囊?guī)模及效益，重組完成前“殼”公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也可得以連續(xù)計(jì)算。另一方面，由于各法律主體得以保留，也為公司進(jìn)一步進(jìn)行資本運(yùn)作提供了空間。但由于“殼”公司可能在歷史運(yùn)作中形成了一些問(wèn)題，而這些歷史遺留問(wèn)題能否在重組及改制過(guò)程中得到適當(dāng)?shù)慕鉀Q，也將對(duì)該種模式的實(shí)施效果產(chǎn)生直接影響。
模式二：合并模式
合并模式的基本思路是：目前的A、B、C、D、E等主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體以新設(shè)合并的形式重組，形成一個(gè)新的法律實(shí)體，該法律實(shí)體可以是有限公司，然后再申請(qǐng)變更為股份公司，也可以直接合并成為一個(gè)股份公司。由于現(xiàn)有各公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，而且在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中累積了不少的法律、財(cái)務(wù)問(wèn)題，其中許多問(wèn)題是積重難返，在現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)內(nèi)進(jìn)行重組很難完全規(guī)避這些歷史問(wèn)題，而采取新設(shè)合并的模式，原有法律實(shí)體全部消失，公司得以全新的面貌出現(xiàn)。在這種模式下，公司的重組和改制要經(jīng)歷兩個(gè)階段：
第一階段：資產(chǎn)清理階段。這種模式的主要目的是解決歷史遺留問(wèn)題，如果前期各公司的資產(chǎn)全部都進(jìn)入新的公司，就不能解決任何問(wèn)題，所以合并之前要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)膭冸x或清理，保證進(jìn)入新公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。
第二階段：新設(shè)合并階段。根據(jù)新設(shè)合并的方案及注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)和評(píng)估的結(jié)果，參與合并的各公司董事會(huì)提出方案，按公司章程規(guī)定的程序交股東會(huì)表決，做出各公司新設(shè)合并成立新公司的特別決議，合并各參與方簽訂合并協(xié)議。同時(shí)各公司履行公告程序，并由各方編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單，自股東大會(huì)做出合并決議之日起十日內(nèi)通知債權(quán)人，并于三十日內(nèi)在報(bào)紙上公告。原有各公司的股東成為新公司的股東，向有關(guān)部門申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新公司。
如果全部公司參與合并可能會(huì)傷害到公司的一些既得利益（如異地公司的稅收優(yōu)惠），也可以在合并模式的基礎(chǔ)上進(jìn)行演變，將模式一與模式二進(jìn)行組合，形成新設(shè)合并加控股模式，即本地公司先進(jìn)行新設(shè)合并之后，形成的新公司為“殼”公司，異地公司不參與新設(shè)合并，等新公司成立之后，將異地公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給“殼”公司即可。
方案評(píng)析：本模式最大的優(yōu)點(diǎn)在于經(jīng)過(guò)資產(chǎn)清理，新公司能以嶄新的面貌出現(xiàn)，沒(méi)有額外的負(fù)擔(dān)，但該方案涉及到合并過(guò)程中的諸多法律程序，所需時(shí)間較長(zhǎng)，公司負(fù)擔(dān)的成本也較高，該模式對(duì)改制公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的連續(xù)計(jì)算將產(chǎn)生影響。
模式三：購(gòu)買模式
購(gòu)買模式的思路是：各發(fā)起人完全以現(xiàn)金投入發(fā)起設(shè)立股份公司，與此同時(shí)，對(duì)現(xiàn)有各公司的資產(chǎn)進(jìn)行清理，處理不良資產(chǎn)，剝離優(yōu)良資產(chǎn)，然后以新設(shè)股份公司的現(xiàn)金購(gòu)買優(yōu)良資產(chǎn)，并對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行清算。這種模式的目的就是成立一個(gè)全新的公司。在這種模式下，改制和重組有兩個(gè)階段組成：
第一階段：成立股份公司。各發(fā)起人以現(xiàn)金出資形式注冊(cè)股份公司。
第二階段：購(gòu)買資產(chǎn)。在注冊(cè)股份公司的同時(shí)，對(duì)現(xiàn)有各公司的資產(chǎn)狀況進(jìn)行摸底和評(píng)估，明確股份公司擬收購(gòu)部分，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，相關(guān)各公司召開(kāi)董事會(huì)和股東會(huì)，簽訂資產(chǎn)收購(gòu)（轉(zhuǎn)讓）協(xié)議。
方案評(píng)析：這種模式的最大優(yōu)點(diǎn)就是股份公司以真正“新”公司的形式出現(xiàn)，完全規(guī)避了歷史遺留問(wèn)題，在上市過(guò)程中面臨的問(wèn)題較少，與模式二相比，涉及的法律程序及公告成本也相對(duì)較少。但該模式下，現(xiàn)有各公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全得不到連續(xù)計(jì)算，股份公司重新運(yùn)作，而且需要發(fā)起人有足夠的現(xiàn)金注冊(cè)股份公司。
上面以LJ集團(tuán)為例子，我們?yōu)椤岸囝^”公司提供了三種不同的重組與改制的模式，三種模式各具利弊，但都具有可操作性，企業(yè)管理層可結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r及具體需求，最終確定重組改制方案。
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