企業(yè)并購(gòu)論文
企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他企業(yè)一定程度的控制權(quán)，以增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。下面是小編為大家整理的企業(yè)并購(gòu)研究論文，供大家參考。
論文關(guān)鍵詞：并購(gòu)動(dòng)機(jī)績(jī)效
論文摘要：由于并購(gòu)動(dòng)機(jī)會(huì)時(shí)并購(gòu)決策產(chǎn)生重要影響，而國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的研究成果并不豐富，并且我國(guó)的并購(gòu)也不能完全照搬西方的理論，所以本文主要時(shí)國(guó)內(nèi)已有的并購(gòu)動(dòng)機(jī)相關(guān)研完進(jìn)行比較全面的回顧與總結(jié)，以期為相關(guān)的研完提供參考
自1993年中國(guó)發(fā)生首個(gè)以控制權(quán)轉(zhuǎn)移為目的的上市公司并購(gòu)案例以來(lái)已經(jīng)有14年的歷史了從其發(fā)展來(lái)看，現(xiàn)在正處于飛速發(fā)展的階段。為什么現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)都選擇并購(gòu)，而不是內(nèi)部重建。有的企業(yè)認(rèn)為并購(gòu)是為了實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)降低公司風(fēng)險(xiǎn)另一部分企業(yè)認(rèn)為并購(gòu)是基于協(xié)同效應(yīng)的考慮還有一些認(rèn)為并購(gòu)是為了獲得投機(jī)利益。國(guó)外并購(gòu)動(dòng)機(jī)的相關(guān)理論和實(shí)證研究已經(jīng)比較豐富形成了各種理論假說(shuō)。而國(guó)內(nèi)的研究大都集中在并購(gòu)諸多相關(guān)因素與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系方面而關(guān)于并購(gòu)背后的動(dòng)機(jī)問(wèn)題卻少人問(wèn)津因此關(guān)于并購(gòu)動(dòng)機(jī)的研究成果并不豐富。但由于動(dòng)機(jī)會(huì)對(duì)并購(gòu)決策產(chǎn)生重要影響因此本文擬對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的相關(guān)理論與實(shí)證研究文獻(xiàn)進(jìn)行比較全面的回顧與總結(jié)以期為相關(guān)的研究提供參考。
理論方面梁國(guó)勇（1 997 ）試圖從一個(gè)廣闊的視角對(duì)企業(yè)購(gòu)并動(dòng)機(jī)作出解釋。他提出企業(yè)購(gòu)并動(dòng)機(jī)是多元的二企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)機(jī)在于將自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)‘送出去”或者將其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“拿進(jìn)來(lái)“兩方面都以鞏固和提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力為目的以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化為最終目標(biāo)。
王裕民（2000）從財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)方面將企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)分為財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、避稅效應(yīng)、獲取EPS自展效應(yīng)等，他所提到的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的有利影響，包括自由現(xiàn)金流量的充分利用資本需求量的減少融資成本的降低等。王春、齊艷秋（2001）總結(jié)了國(guó)外有關(guān)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的文獻(xiàn)。然后根據(jù)國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究總結(jié)出各種并購(gòu)活動(dòng)背后的動(dòng)機(jī)：消除虧損、優(yōu)化資源配置、組建企業(yè)集團(tuán)、獲取低價(jià)資產(chǎn)、降低代理成本等動(dòng)機(jī)。
劉萬(wàn)里（2002）從參與雙方的內(nèi)在動(dòng)因著手分析了并購(gòu)活動(dòng)的動(dòng)機(jī)包括管理者的心理動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)方面的動(dòng)機(jī)企業(yè)兼并與收購(gòu)活動(dòng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的效應(yīng)等包括經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)低成本擴(kuò)張效應(yīng)、市場(chǎng)份額效應(yīng)等張玉珍（2004）建立了核心競(jìng)爭(zhēng)力獲取型兼并動(dòng)機(jī)分析模型，結(jié)論表明只有當(dāng)兼并后企業(yè)的整合能力超過(guò)被收購(gòu)企業(yè)一定的臨界值或者核心競(jìng)爭(zhēng)力的外部效應(yīng)小于一定的臨界值雙方才有進(jìn)行技術(shù)獲取型兼并動(dòng)機(jī)。
楊志剛（2004）通過(guò)對(duì)中美兩國(guó)并購(gòu)發(fā)展歷程的比較和對(duì)我國(guó)企業(yè)所處內(nèi)外部環(huán)境的分析總結(jié)出了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的若干特點(diǎn)并提出了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主流動(dòng)因：獲取稀缺資源、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)其中’‘獲得稀缺資源“動(dòng)因可進(jìn)一步細(xì)分為拓寬融資渠道、取得核心技術(shù)和進(jìn)入壟斷資源行業(yè)三種類型。楊曉嘉陳收（2005）在總結(jié)了國(guó)外的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)之后結(jié)合中國(guó)上市公司的`六個(gè)層次的需要把并購(gòu)動(dòng)機(jī)分為保護(hù)上市資格維護(hù)公司信譽(yù)維護(hù)個(gè)人地位維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)力，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等6個(gè)方面。 實(shí)證研究方面程燕（2004 ）通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效進(jìn)行檢驗(yàn)指出并購(gòu)并不能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值于是運(yùn)用回歸方法研究我國(guó)上市公司并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。
結(jié)果發(fā)現(xiàn)價(jià)值受損的并購(gòu)決策來(lái)源于經(jīng)理人的代理成本和行為成本即經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和心理偏差是促發(fā)公司并購(gòu)活動(dòng)的主要原因。崔冰（2005）做了包括并購(gòu)動(dòng)機(jī)在內(nèi)的一些影響因素與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究，作者認(rèn)為并購(gòu)方共有/種并購(gòu)動(dòng)機(jī)但是結(jié)合樣本的實(shí)際情況和并購(gòu)方并購(gòu)動(dòng)機(jī)的隱蔽性，樣本的并購(gòu)動(dòng)機(jī)只選取了并購(gòu)方公司取得商品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和內(nèi)部管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三種情況。作者創(chuàng)新性地選擇了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，比較直觀的考察并購(gòu)對(duì)被并購(gòu)公司業(yè)績(jī)有何影響以及影響程度如何。結(jié)果表明并購(gòu)公司為了取得金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而并購(gòu)的樣本業(yè)績(jī)表現(xiàn)要優(yōu)于持有其它兩種動(dòng)機(jī)而并購(gòu)的樣本業(yè)績(jī)。
從管理者代理動(dòng)機(jī)方面宋建波、沈浩（2007）以2002年度滬、深A(yù)股市場(chǎng)發(fā)生擴(kuò)張式并購(gòu)的138家上市公司為樣本采用會(huì)計(jì)研究法研究管理者代理動(dòng)機(jī)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。對(duì)于作者所提出的并購(gòu)多元化假說(shuō)回歸結(jié)果提供了較強(qiáng)的支持證據(jù)說(shuō)明多元化對(duì)收購(gòu)公司的并購(gòu)績(jī)效具有明顯的影響。李善民朱滔（2005）也從企業(yè)管理者動(dòng)機(jī)的角度考察了并購(gòu)的績(jī)效。與宋建波、沈浩不同的是他采用了基于市場(chǎng)反應(yīng)的事件研究法實(shí)證結(jié)果支持了自大假說(shuō)和現(xiàn)金流量假說(shuō)。夏新平鄒朝輝潘紅波（2007）利用多元判別分析法檢驗(yàn)了基于協(xié)同動(dòng)機(jī)和基于管理者代理動(dòng)機(jī)的不同的并購(gòu)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)基于協(xié)同動(dòng)機(jī)的收購(gòu)公司在并購(gòu)前后績(jī)效顯著增加這表明基于協(xié)同動(dòng)機(jī)的并購(gòu)是可以增加股東財(cái)富的基于代理動(dòng)機(jī)的收購(gòu)公司雖然在并購(gòu)發(fā)生當(dāng)年績(jī)效顯著增加但隨后其績(jī)效持續(xù)降低這表明基于代理動(dòng)機(jī)的并購(gòu)沒(méi)能創(chuàng)造價(jià)值。
從我國(guó)關(guān)于并購(gòu)動(dòng)機(jī)的研究現(xiàn)狀看，實(shí)證方面大部分都是從某一個(gè)特定的角度去挖掘并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，如財(cái)務(wù)方面。從并購(gòu)的發(fā)展歷程來(lái)看現(xiàn)階段企業(yè)并購(gòu)也逐漸開(kāi)始從核心競(jìng)爭(zhēng)力以及雙方競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)考慮，而相關(guān)的研究對(duì)基于核心能力動(dòng)機(jī)的并購(gòu)研究都只停留在理論方面的探討所以有必要對(duì)核心能力動(dòng)機(jī)和并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。這也是進(jìn)一步研究可以努力的方向。
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