試論現(xiàn)代企業(yè)職業(yè)經(jīng)理行為激勵(lì)與約束的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
【論文關(guān)鍵詞】職業(yè)經(jīng)理 行為激勵(lì) 行為約束 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
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【論文摘要】所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的一個(gè)重要特征。這種分離使企業(yè)所有者成為利潤(rùn)索取者，而不擁有財(cái)產(chǎn)的職業(yè)經(jīng)理成為控制企業(yè)的“技術(shù)結(jié)構(gòu)”。由于有限理性導(dǎo)致的不完全合同、機(jī)會(huì)主義傾向?qū)е碌哪嫦蜻x擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，在需求偏好差異和個(gè)人追求效用函數(shù)最大化的前提下，所有者為了在弱化甚至失去企業(yè)控制權(quán)的情況下維護(hù)自己的利益，就必然需要設(shè)計(jì)一種有效的激勵(lì)約束機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)自己利潤(rùn)最大化的追求。文章運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)理論的一些最新成果，對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了有益的分析和探索，以期為職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)的培育和完善提供借鑒。
一、職業(yè)經(jīng)理的產(chǎn)生及其行為特征
傳統(tǒng)理論認(rèn)為，在私人企業(yè)制度下，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)合二為一，所有者直接充當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，擁有企業(yè)全部的剩余索取權(quán)。在這種制度下，是不存在職業(yè)經(jīng)理的，如果說有經(jīng)理的存在，那也只能是所有者的助手或經(jīng)理，稱不上真正的職業(yè)經(jīng)理。但自現(xiàn)代股份制企業(yè)出現(xiàn)后，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，所有者成為獲得企業(yè)剩余的股東，企業(yè)真正的經(jīng)營(yíng)者成了并不占有財(cái)產(chǎn)的職業(yè)經(jīng)理。張維迎任認(rèn)為，現(xiàn)代股份制的產(chǎn)生主要出于以下兩個(gè)原因:一是資本所有權(quán)的分散性與生產(chǎn)的集中性;二是風(fēng)險(xiǎn)能力的分布與經(jīng)營(yíng)能力的分布不對(duì)稱。那些擁有財(cái)產(chǎn)且愿意為取得利潤(rùn)收人而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人不一定具有直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)的才能，而那些具有經(jīng)營(yíng)才能的人卻缺少經(jīng)營(yíng)企業(yè)所需的資本;股份制解決了這個(gè)矛盾。
現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是個(gè)人之間交易產(chǎn)權(quán)的一種合作組織，是由一系列契約組成的契約網(wǎng)絡(luò)。與此相對(duì)應(yīng)，也為了與古典和新古典傳統(tǒng)的“經(jīng)濟(jì)人”相區(qū)別，威廉姆森提出了“契約人”的概念�，F(xiàn)代企業(yè)制度和激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)，本質(zhì)上就是針對(duì)人的行為和心理活動(dòng)而進(jìn)行的。理論研究和制度設(shè)計(jì)的基本前提是首先要明確行為人的人性假設(shè)，如果人性假設(shè)錯(cuò)誤，或者背離了現(xiàn)實(shí)生活中人的行為規(guī)律，即便是理論的邏輯推理和論據(jù)再精確、嚴(yán)密，也會(huì)得出錯(cuò)誤的甚至有害的結(jié)論。威廉姆森認(rèn)為嚴(yán)職業(yè)經(jīng)理作為契約人主要有兩個(gè)特征:有限理性和機(jī)會(huì)主義傾向。有限理性是交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)所依賴的認(rèn)知假設(shè)，它是針對(duì)“經(jīng)濟(jì)人”的完全理性而提出的。機(jī)會(huì)主義是指人們借助于不正當(dāng)手段謀取自身利益的行為，它同委托代理理論中使用的道德危險(xiǎn)和代理成本在實(shí)際含義_L是一致的。機(jī)會(huì)主義假設(shè)告訴我們，人謀求自身利益的動(dòng)機(jī)是強(qiáng)烈的，行為是復(fù)雜的，既可以采取正當(dāng)手段，也可以采取不正當(dāng)手段，而且究竟哪些人在什么時(shí)候采取哪種手段是不確定的。除此之外，我們還認(rèn)為職業(yè)經(jīng)理具有自身特殊的行為偏好，具有追求自身效用最大化的傾向�？梢赃@樣認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)制度的設(shè)計(jì)就是針對(duì)職業(yè)經(jīng)理的這些行為特性來設(shè)計(jì)的。
二、行為激勵(lì)與約束的制度需求分析
在古典企業(yè)制度下，企業(yè)所有者兼作經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)的剩余全為所有者占有，因此，他有完全的積極性來經(jīng)營(yíng)和管理企業(yè)，也就無須有一套完備的激勵(lì)約束機(jī)制。但在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離使不占有財(cái)產(chǎn)的職業(yè)經(jīng)理成為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，利潤(rùn)最大化不再是經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。一般情況下，我們認(rèn)為所有者是追求利潤(rùn)最大化的，而職業(yè)經(jīng)理的效用函數(shù)則包含多個(gè)自變量，兩者目標(biāo)函數(shù)不一致所導(dǎo)致的利益沖突是激勵(lì)約束制度設(shè)計(jì)的根本原因。如果職業(yè)經(jīng)理和所有者的目標(biāo)函數(shù)一致，經(jīng)理的個(gè)人效用與企業(yè)所有者的效用函數(shù)完全正相關(guān)，那我們就又回到了古典企業(yè)制度上了，沒有必要討論激勵(lì)約束問題了。
威廉姆森認(rèn)為，職業(yè)經(jīng)理的效用函數(shù)中包括薪金、獎(jiǎng)金、自行支配的投資基金、安全、權(quán)力、地位、威望和職業(yè)的優(yōu)越條件等自變量在內(nèi)。職業(yè)經(jīng)理具有為自己利益而犧牲所有者利益的動(dòng)機(jī)，使所有者監(jiān)督成本很高。但是，只要職業(yè)經(jīng)理滿足了必不可少的利潤(rùn)水平，能夠保證股東得到滿意的股息并提供企業(yè)發(fā)展必須的投資，足以維持企業(yè)良好的聲譽(yù)，足以支持股票的價(jià)格不致于下降，避免發(fā)生被吞并的危險(xiǎn)等，職業(yè)經(jīng)理就會(huì)成為自行永續(xù)的。在職業(yè)經(jīng)理背離利潤(rùn)最大化的行為假設(shè)理論中，鮑莫爾(Baumol,1959)的銷售額最大化假說，馬瑞斯(Marris,1964 )的增長(zhǎng)最大化假說以及威廉姆森(williamson,1963,1967)的經(jīng)理效用模型都具有一定的說服力。所有這些研究都表明，所有者和經(jīng)營(yíng)者(職業(yè)經(jīng)理)目標(biāo)函數(shù)的不一致最終導(dǎo)致了所有者為了保護(hù)和獲得自己的利益，必然要采取一種有效企業(yè)制度對(duì)職業(yè)經(jīng)理進(jìn)行激勵(lì)和約束。
三、職業(yè)經(jīng)理的激勵(lì)
從上面的分析中我們知道，所有者和職業(yè)經(jīng)理的效用函數(shù)是不一致的，并且在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，所有者和經(jīng)理之間的信息是不對(duì)稱的，經(jīng)理擁有私人信息。如果所有者獲得與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的剩余收入，經(jīng)理獲得與保險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的固定收入，必然會(huì)誘發(fā)經(jīng)理的偷懶動(dòng)機(jī)，因?yàn)楦啥喔缮僖粋�(gè)樣，而努力的收人歸所有者所有，而努力的成本卻由經(jīng)理承擔(dān)。現(xiàn)代企業(yè)理論的研究認(rèn)為，企業(yè)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)應(yīng)當(dāng)盡可能對(duì)應(yīng)，即擁有剩余索取權(quán)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人應(yīng)當(dāng)擁有控制權(quán)，或者反之，擁有控制權(quán)的人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于信息的不對(duì)稱，職業(yè)經(jīng)理的行為和績(jī)效也難以由所有者監(jiān)督，在這種情況下，保持經(jīng)理和股東利益一致的有效方式是使經(jīng)理財(cái)富與股東財(cái)富具有密切的相性。
在現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)理除了獲得固定工資①外，應(yīng)當(dāng)分享企業(yè)剩余。既般來說，經(jīng)理除了固定薪金外，還可以從所有者那里獲得貨幣收入的方式有:獎(jiǎng)金和股權(quán)。獎(jiǎng)金需要有一定的靈活性，它要根據(jù)所有者掌握的有關(guān)經(jīng)理的行為信息，這克服了固定收人的缺陷，但獎(jiǎng)金很容易刺激經(jīng)理的短期行為，而有關(guān)經(jīng)理采取短期行為的信息往往不容易獲得。當(dāng)外部人知道作為內(nèi)部人的經(jīng)理在買賣股票時(shí)，也意識(shí)到自己在買賣股票時(shí)可能是在向擁有更多信息的人購買或者向他們出售，外部人就會(huì)相應(yīng)調(diào)整他們?cè)敢庵Ц兜膬r(jià)格，這樣經(jīng)理就可以獲得與風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益率。需要指出的是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不僅取決于經(jīng)理的才能和努力，而且受許多不確定性因素的影響。因此，利潤(rùn)不是一個(gè)充分的統(tǒng)計(jì)量。由此霍姆斯特姆提出一種“相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)”的方法來確定經(jīng)理的報(bào)酬。其做法是引人大致相同的其他企業(yè)的獲利水平或是行業(yè)平均利潤(rùn)率作為參照來決定經(jīng)理的報(bào)酬。這種做法可以剔除更多的外部不確定因素的影響，使經(jīng)理的報(bào)酬與個(gè)人才能和努力的關(guān)系更為緊密，從而能更好的激勵(lì)經(jīng)理努力工作。
四、職業(yè)經(jīng)理的制度約束
委托一代理理論的研究認(rèn)為，職業(yè)經(jīng)理作為契約人具有機(jī)會(huì)主義的傾向，所有者和經(jīng)理效用函數(shù)的不一致以及信息的不對(duì)稱都迫使所有者想方設(shè)法設(shè)計(jì)一套激勵(lì)約束制度，使職業(yè)經(jīng)理的行為選擇能夠符合或最大限度的接近所有者的效用函數(shù)，具體來說，所有者可以利用一些方式來約束職業(yè)經(jīng)理的行為:
(一》直接行為監(jiān)督
對(duì)職業(yè)經(jīng)理的直接監(jiān)督是由公司的董事會(huì)來執(zhí)行的，在現(xiàn)代企業(yè)制度里，董事與董事會(huì)是作為股東的代表來保證經(jīng)理對(duì)股東“履行代理職責(zé)”的一種職位、人事、組織和制度安排。董事會(huì)通過對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督，可以獲得比較精確的信息，從而擺脫經(jīng)理所不能控制的那些因素的干擾。董事會(huì)作為股東的代表，一般履行四項(xiàng)基本職能，即制定戰(zhàn)略、確定政策、監(jiān)督經(jīng)理和承擔(dān)責(zé)任。但在現(xiàn)實(shí)中，由于懂事會(huì)不直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，再加上契約的不完備性，使董事對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督受到很大的限制。為了加強(qiáng)對(duì)職業(yè)經(jīng)理的監(jiān)督，充分發(fā)揮董事會(huì)的職能，現(xiàn)在很多大公司采取措施對(duì)董事會(huì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，這些改革措施可能有利于提高董事會(huì)對(duì)職業(yè)經(jīng)理監(jiān)督的效果，但能否完全解決存在的問題尚有待時(shí)間和實(shí)踐的證明。
《二)股票市場(chǎng)約束
在現(xiàn)代企業(yè)的動(dòng)力機(jī)制中，可交換的剩余索取權(quán)起了重要的刺激作用。股票是可交換的剩余索取權(quán)的憑證.股票價(jià)格作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和命運(yùn)的“晴雨表”對(duì)職業(yè)經(jīng)理具有重要的監(jiān)督作用。在股票市場(chǎng)上，股東可以通過自由買賣股票—“用腳投票”來控制自己的財(cái)產(chǎn)價(jià)值。這種自由買賣又可以抬高或壓低股票的價(jià)格，形成對(duì)經(jīng)理的強(qiáng)大的間接控制壓力。如果經(jīng)理經(jīng)營(yíng)不善或過分侵害股東利益，不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)降低。于是，資本市場(chǎng)上的“敵意接管者”(德魯克，1986)就會(huì)乘虛而人接管企業(yè)，改變經(jīng)理班子、重組公司。這會(huì)使經(jīng)理的聲譽(yù)掃地，并有可能斷送其職業(yè)生涯，因此，職業(yè)經(jīng)理不得不小心經(jīng)營(yíng)。
《三)大股東的約束
在小股東兒乎沒有激勵(lì)去監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理和開展代理人爭(zhēng)奪活動(dòng)的情況下，為了解決搭便車問題，應(yīng)當(dāng)讓所有權(quán)適當(dāng)集中于大股東手中。當(dāng)控制權(quán)集中在少數(shù)投資者手中時(shí)，由于占有企業(yè)利益的大部分，他們比控制權(quán)分散在很多投資者手中時(shí)更容易采取一致行動(dòng)。大股東有動(dòng)力去搜集有關(guān)企業(yè)的信息和監(jiān)督股東，從而避免搭便車問題。在有些情況下，大股東有足夠的投票權(quán)對(duì)經(jīng)理施加壓力甚至通過代理人爭(zhēng)奪和收購來罷免經(jīng)理。哈特(Hart,1995b)進(jìn)一步指出，只要大股東不100%擁有股份，他就不會(huì)全面進(jìn)行監(jiān)督和干預(yù)。奧爾森在對(duì)集體行動(dòng)的邏輯的研究中，充分證明了哈特的觀點(diǎn)。但在可供選擇的途徑中，大股東監(jiān)督是一種相對(duì)有效的方式。
(四)經(jīng)理市場(chǎng)的約束
法馬(Fama,1980)和霍姆斯特姆(Holmstmm,1982)認(rèn)為，經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能對(duì)經(jīng)理施加有效的約束。在現(xiàn)在和以后的人力資本市場(chǎng)上，經(jīng)理的專有知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)及聲譽(yù)都是其擇業(yè)的要價(jià)要素。在人力資本市場(chǎng)上，經(jīng)理人力資本的收益率和增值率最終取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好，就意味著經(jīng)理人力資本的價(jià)值可以實(shí)現(xiàn)甚至可以增值。因?yàn)榻?jīng)理在任期滿后，會(huì)有眾多的資產(chǎn)所有者高薪聘請(qǐng)。因此，從動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)看，即使不考慮直接報(bào)酬對(duì)職業(yè)經(jīng)理的激勵(lì)作用和其他監(jiān)督的約束作用，經(jīng)理也會(huì)從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮，為了給市場(chǎng)留下好印象，保持個(gè)人的人力資本在市場(chǎng)上的價(jià)值而努力工作。
(五)合理財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的約束
對(duì)職業(yè)經(jīng)理進(jìn)行激勵(lì)，如給予他們物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，可以激發(fā)他們提供努力，但是，卻不能使他們放棄對(duì)他們自己目標(biāo)的追求。因?yàn)閺哪繕?biāo)追求中獲得的好處，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過從前者得到的好處，即這種好處是很難收買的。因此，最好的辦法就是強(qiáng)迫他們交出控制權(quán)，從而從根本上遏制或杜絕他們的機(jī)會(huì)主義傾向，建立良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，即在資本結(jié)構(gòu)中加人債務(wù)，這正是滿足這些要求的一個(gè)辦法。阿洪一伯爾頓模型(Aghion and Bolton,1992)、哈特一莫爾的轉(zhuǎn)移模型( Hart and Moore ,1989 )比較成功的解決了融資合同配置剩余控制權(quán)的問題。他們認(rèn)為，企業(yè)控制權(quán)與自然狀態(tài)有關(guān)，不同狀態(tài)下企業(yè)應(yīng)當(dāng)由不同的利益要求者控制。當(dāng)企業(yè)處于良好的運(yùn)行狀態(tài)時(shí)，股東應(yīng)當(dāng)擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán);當(dāng)企業(yè)處境艱難時(shí)，債權(quán)人應(yīng)當(dāng)擁有企業(yè)的控制權(quán)。
(六)消費(fèi)者的約束
產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力是評(píng)價(jià)經(jīng)理業(yè)績(jī)的有效尺度。經(jīng)理盡管是一個(gè)企業(yè)的最高決策者，但在市場(chǎng)上，他只不過是眾多的分散決策者之一，對(duì)消費(fèi)者來說，他只是一個(gè)生產(chǎn)者，消費(fèi)者只是根據(jù)自己所擁有的貨幣選票的多少來選擇物美價(jià)廉的產(chǎn)品。消費(fèi)者在市場(chǎng)上的選擇會(huì)迫使職業(yè)經(jīng)理努力降低成本，進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新，減少偷懶。否則，消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)對(duì)企業(yè)做出嚴(yán)厲的懲罰—使產(chǎn)品滯銷，最終企業(yè)破產(chǎn)。由于消費(fèi)者對(duì)經(jīng)理行為的度量是一種典型的結(jié)果度量，所以消費(fèi)者對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)約束是一種高能激勵(lì)和硬性約束。
隨著我國企業(yè)改革特別是國有企業(yè)改革的逐步深人，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離已成為必然趨勢(shì)，這就造就了大量職業(yè)經(jīng)理的存在。由于所有者和職業(yè)經(jīng)理效用函數(shù)的不一致以及信息的不對(duì)稱，如何有效的激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理的行為，又有效的防范其機(jī)會(huì)主義的傾向，已成為理論界和實(shí)際工作部門不可回避的現(xiàn)實(shí)問題。
我們認(rèn)為，所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行控制具有必要性。經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者負(fù)責(zé)的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，是使經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)才能和所有者的財(cái)富達(dá)到最優(yōu)合作的一種制度安排;競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)也有利于降低職業(yè)經(jīng)理的代理成本，從而更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的效率經(jīng)營(yíng)，這對(duì)于不斷培育和完善職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)具有重要意義。
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