基于安全風險的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)定價問題研究

　　互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和廣泛應用，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了重要的技術基礎，借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺的低成本，金融理財產(chǎn)品得到迅速發(fā)展，進而聚集了大量資金及其投資者。以下是文學網(wǎng)小編J.L為大家分享的關于安互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)定價問題研究。

　　余額寶的推出為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展開創(chuàng)了先河并使互聯(lián)網(wǎng)金融得到迅猛發(fā)展�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的開放性在降低交易成本的同時也存在一定的網(wǎng)絡安全風險。

　　手機、電腦的木馬及中病毒、密碼或賬號被盜等情況非常嚴重，給網(wǎng)絡用戶帶來極大的安全隱患。一些用戶利用不正當手段獲取用戶的賬號及相應密碼，有的繞過余額寶的風險驗證機制就可利用互聯(lián)便捷迅速地獲得用戶資金。盡管余額寶采取了降低用戶網(wǎng)絡安全風險感知的措施，但網(wǎng)絡風險并未消除，反而強化了用戶對網(wǎng)絡安全的風險感知。這也會給用戶帶來一定的心理創(chuàng)傷及因賠付所致的交易成本。

　　所以用戶希望得到風險補償，反之則會選擇贖回。網(wǎng)絡安全風險感知能夠有效觀察互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)定價問題，對網(wǎng)絡安全風險感知和互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)定價進行分析具有重要意義。

　　一、互聯(lián)網(wǎng)投資者的網(wǎng)絡安全風險感知情況

　　(一)風險感知與風險補償

　　風險感知是人們對風險的直覺判斷或態(tài)度的描述，影響著人們對重大事件的決策及日常行為。網(wǎng)絡安全事件具有負面影響大和突發(fā)性的特點，給投資者的網(wǎng)絡安全感知帶來嚴重影響，并使其產(chǎn)生一系列情感反應，進而使投資者利用社交網(wǎng)絡轉載或發(fā)布該內容，甚至在轉載或發(fā)布內容時帶有一定情緒。這些情感性反應則具有較強的傳染性，給其它投資者帶來的負面情緒較大，影響其投資行為。此外，風險感知對管理層的風險服務保障措施及降低負面影響等具有促進作用。余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要形式之一，其利用互聯(lián)網(wǎng)使交易費用大大降低，并吸引了大量的投資者。余額寶初期，普通投資者對其存在的安全隱患未能有足夠的認識，其風險認知程度也較低。余額寶管理層對余額寶的安全隱患認知度也相對較低，其服務保障措施也非常匱乏，服務保障質量不高。而隨著余額寶用戶的增多及使用頻次的上升，投資者的網(wǎng)絡安全知識相對增強，其遭遇的安全事件也越來越多，該類投資者利用社交網(wǎng)絡傳播余額寶可能存在的安全風險。這些知識的迅速傳播和余額寶服務保障的滯后，使投資者的情緒變化較大，而余額寶管理層也會為吸引投資者和降低贖回、增加申購等采取有效措施，試圖以此降低用戶的網(wǎng)絡安全風險認知。

　　大量網(wǎng)絡安全風險事件證實，高風險感知可以將投資者置于焦慮狀態(tài)中，促使余額寶管理層采取有效服務保障措施，尤其是被曝光的余額寶被盜事件，事后余額寶在兌現(xiàn)相關承諾的同時也在大數(shù)據(jù)分析及網(wǎng)絡安全技術方面加大資金、技術投入，以降低潛在的安全隱患。進而有效降低其投資者的安全風險感知。由此可見，投資者若較為理性，風險感知越強，其風險補償?shù)钠谕�也越高。當其風險補償同能夠余額寶的回報率存在差異時，比如低于銀行存款利率等，則會使投資者改變投資行為。因此，余額寶投資數(shù)量的增加，網(wǎng)絡安全知識匱乏者和網(wǎng)絡安全知識認知不足的用戶越來越多，余額寶安全風險事件也越來越多，投資者也更加關注余額寶網(wǎng)絡安全風險的存在問題。由此可以推斷，網(wǎng)絡安全風險感知同風險補償間存在明顯的正相關性。

　　(二)不同網(wǎng)絡用戶的風險感知

　　隨著通信技術及網(wǎng)絡的廣泛應用，移動客戶端和電腦用戶的數(shù)量均顯著上升。先關資料顯示將近一半的網(wǎng)絡遇到過網(wǎng)絡安全問題。其中手機及電腦木馬或病毒、賬號、彌漫被盜最為嚴重，均在30%左右。尤其是移動用戶的網(wǎng)絡安全風險更大，移動客戶端網(wǎng)絡用戶都大多有安全風險感知，其在使用相關的應用軟件過程中，對網(wǎng)絡安全缺乏足夠的認知，但此用戶的安全風險感知較高。電腦用戶的安全風險發(fā)生率較低，據(jù)調查顯示，我國超過97%的電腦網(wǎng)絡用戶安裝有網(wǎng)絡安全軟件，此安全軟件的安裝及使用率顯著高于手機網(wǎng)絡用戶。手機端網(wǎng)絡用戶不選擇安全軟件是因為不需要、占內存及沒發(fā)生過安全事件是其主要原因，有此想法的電腦端網(wǎng)絡用戶的占比較小，在實際應用中，電腦端網(wǎng)絡安全事故的發(fā)生率也顯著低于未安裝安全應用軟件的手機端網(wǎng)絡用戶。這一些遭遇到安全事件的群體中，超過一半者認為安裝相關安全軟件浪費精力和時間，30%的人群認為影響到自己的工作和學習。由此可見，手機端網(wǎng)絡用戶對網(wǎng)絡安全的認知嚴重不足，而電腦端網(wǎng)絡用戶的網(wǎng)絡安全認知則相對較高，這是因為多數(shù)電腦用戶安全有相關安全軟件。因此，如果發(fā)生網(wǎng)絡安全事故，對移動網(wǎng)絡用戶的影響則較大。因電腦端網(wǎng)絡用戶的安全認知度比移動端網(wǎng)絡用戶較高，所以，移動用戶的安全風險知識匱乏，其感知度相對較為強烈，以及要求的風險補償也較高。

　　二、互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)定價的回歸分析

　　由上述分析可知，移動端互聯(lián)網(wǎng)用戶的網(wǎng)絡安全風險感知明顯低于電腦端網(wǎng)絡用戶，其所要求的風險補償也相對較高。按照上述分析來設計、選擇樣本，并對互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)定價進行分析。

　　(一)數(shù)據(jù)分析

　　本文以2014年5月至2016年9月的余額寶七日年化收益數(shù)據(jù)為研究對象，并綜合相關基金、股票等回報率對此進行回顧分析。Prewanret的中位數(shù)0.915%,均值0.964%,最大值3.241%,最小值-1.310%,標準偏差0.835%;prepcindex中位數(shù)4.765%,舉止4.497%,最大值6.790%,最小值0.001%,標準偏差1.780%;wangrowth中位數(shù)-0.002%,均值-0.002%,最大值0.033%,最小值-0.029%;winrisk中位數(shù)0.028%,均值0.047%,最大值0.280%,最小值0.006%,標準偏差0.054%;listed中位數(shù)0.000%,最大值1.001%,最小值0.000%,均值0.268%,標準偏差0.441%;preshib-oron中位數(shù)2.915%,均值3.012%,最大值4.535%,最小值1.765%,標準偏差0.596%.余額寶的七日年收益均值達0.973%,0.915%為中位數(shù)，最小值及最大值分別為-1.308%和3.234%,此結果顯示其收益率具有較大差異。總體網(wǎng)絡風險感知的自然對數(shù)中位數(shù)及均值分別為5.479和5.617,最小值和最大值分別為4.158進而7.299,此結果體現(xiàn)出余額寶每日總體安全風險感知的差異較大。移動用戶風險感知中位數(shù)和均值分別是4.835和4.958,最小值和最大值分別四4.158和6.425,表明移動網(wǎng)絡用戶風險感知差異較大。電腦端網(wǎng)絡用戶風險管制中位數(shù)和均值分別為4.763和4.498,最小值和最大值分別是0和6.783,表示電腦端用戶的風險感知同樣存在差異性。

　　(二)回歸分析

　　wanret=α + β1prewanret+ β2prepcindex+ β3wangrowth+ β4wan-risk+ β5listed+ β6preshiboron+∑通過模型分析發(fā)現(xiàn)，模型1顯示余額寶七日年收益對當日收益的影響，且顯示其對當日收益呈正相關性;模型2和3則是總體網(wǎng)絡分先感知，其風險感知系數(shù)均為正數(shù)，表明余額寶為低收益的貨幣基金，按期望理論，用戶安全風險感知強的用戶關注損失，可見風險感知高可能更在意損失，其風險補償也較高。模型5、4是移動端風險感知，顯示移動網(wǎng)用戶安全風險感知度低，移動端網(wǎng)絡用戶對于網(wǎng)絡安全帶來的危害缺乏足夠的認識，使其對網(wǎng)絡安全風險感知最為敏感，且余額寶投資者會利用是手機微信、微博及QQ等社交軟件將各種余額寶被盜的信息進行傳播，這些風險負面信息的傳播會影響投資者的心理，處于多種目的，其也會再次利用此社交軟件傳播負面信息，進而導致移動端網(wǎng)絡用戶投資者能夠在百度搜索中了解和確認余額寶的負面信息，致使其安全風險感知上升。可見，移動端網(wǎng)絡用戶投資者關注網(wǎng)絡安全風險越多，其網(wǎng)絡風險感知度也越高，所追求的風險補償也會相應提高。模型6則是電腦網(wǎng)絡用戶感知，其系數(shù)顯示為正數(shù)，表明電腦端網(wǎng)絡用戶投資者的安全風險感知對獲得風險補償?shù)囊�求較低，此結果顯示電腦端用戶的風險補償較低。

　　但是，隨著余額寶互聯(lián)網(wǎng)金融地位的上升，其在普通投資者心中的品牌地位得到強化，尤其是其成功上市后，投資者對余額寶的認同感進一步 提高，其投資群體不斷增長。投資者數(shù)量的上升也推動著余額寶管理者不斷優(yōu)化余額寶安全管理系統(tǒng)和強化用戶體驗，在網(wǎng)絡安全方面投入更多的物力和財力，以保證其服務的安全性。這在一定程度上 降低投資者的網(wǎng)絡安全風險補償訴求。投資者對余額寶安全風險感知中風險補償?shù)脑V求相對降低，可能是由于投資者認為余額寶成立后的被盜事件較少有關，并且一旦發(fā)生被盜事件，被盜資金能夠得到全額賠付，因此投資者認為其相對安全和穩(wěn)定。在對模型2分析后發(fā)現(xiàn)，總體網(wǎng)絡安全感知同移動端網(wǎng)絡用戶的安全風險感知較為一致，模型3中，不管是余額寶上市前或上市后，電腦端網(wǎng)絡用戶投資的網(wǎng)絡安全風險感知度均無明顯變化，這表明電腦端網(wǎng)絡用戶投資者的安全防護較好，風險感知度相對較弱，因此，電腦端網(wǎng)絡用戶對安全風險感知的風險補償要求不明顯。

　　(三)市場資金分析

　　在對市場資金分析中發(fā)現(xiàn)，市場資金寬松時投資者風險感知的風險補償明顯高于市場資金從緊時，此結果表明，市場資金寬松是資金市場回報低，按期望原理，投資者高風險感知度而市場回報則較小，投資者關注的是資金風險，此時管理層為降低贖回吸引投資則會滿足更高的風險補償訴求。同時，移動網(wǎng)投資資金寬松時因市場回報低而使其風險補償能按要求獲得，而在資金緊張時因回報高其不可能獲額外風險補償要求。電腦網(wǎng)絡用戶在資金寬松時回報低，其風險補償訴求 高，反之，其收益高時也不能額外要求風險補償。

　　總之，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和廣泛應用，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了重要的技術基礎，借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺的低成本，金融理財產(chǎn)品得到迅速發(fā)展，進而聚集了大量資金及其投資者。然而，網(wǎng)絡安全問題始終威脅著網(wǎng)絡交易，網(wǎng)絡安全風險隱患也成為人們網(wǎng)絡消費理財?shù)年P注點，一些網(wǎng)絡被惡意利用，投資者的資金安全受到威脅，因此，投資者的安全風險感知便產(chǎn)生了。網(wǎng)絡安全風險感知的考察，能夠使我們進一步了解和認識互聯(lián)網(wǎng)金融風險的特征及其資產(chǎn)定價情況，并為其提供了較好的試驗探索機會。本文利用余額寶相關數(shù)據(jù)資料集文獻來 測量、探索余額寶用戶的網(wǎng)絡安全風險感知情況，以其風險互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)定價同網(wǎng)絡安全風險感知的問題。通過分析發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡 安全風險感知度同其風險補償要求相關，風險感知度越高，其風險補償?shù)囊�求也越高，網(wǎng)絡安全風險感知同風險補償及資金定價等存在顯著正相關性，風險感知度越高其風險補償也越高，但其資金定價則同市場資金的寬松和緊張程度顯著相關。

　　參考文獻：

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