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境外資本對銀行經(jīng)管的影響經(jīng)濟(jì)論文
戰(zhàn)略投資者是指以謀求長期戰(zhàn)略目的、持股量較大且長期持有、擁有促進(jìn)被投資企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展和價(jià)值提升的實(shí)力并積極參與公司治理的法人投資者。對我國銀行業(yè)來說，境外戰(zhàn)略投資者一般是指在金融領(lǐng)域運(yùn)作的大型國際金融企業(yè)。它們尋求戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過長期持有參股銀行的股權(quán)，以資本合作為基礎(chǔ)，在管理、業(yè)務(wù)、人員、信息等諸多方面與所入股銀行進(jìn)行深層次的長期合作。戰(zhàn)略投資者一般會(huì)委派代理人有效參與所入股銀行的決策，注重在銀行業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理決策中發(fā)揮作用。
我國新一輪商業(yè)銀行改革的一個(gè)重要標(biāo)志是在股份制改革中引入境外戰(zhàn)略投資者。從動(dòng)因來看，在監(jiān)管當(dāng)局的大力倡導(dǎo)下，中資銀行希望通過引入境外戰(zhàn)略投資者，提高資本充足率，改善資本結(jié)構(gòu)[1]，同時(shí)借鑒國際銀行先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和方法，優(yōu)化公司治理機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制機(jī)制，從而提升自身盈利能力和競爭力，便于上市融資和提升國際知名度。另一方面，外資銀行基于中國開放人民幣業(yè)務(wù)時(shí)間和地域的限制，以較低的進(jìn)入成本，通過少量股權(quán)投資參與拓展中資銀行的金融服務(wù)，從地域、業(yè)務(wù)范圍和客戶群三個(gè)維度更廣泛地深入中國市場，擴(kuò)大和占領(lǐng)中國市場的市場份額，并與中資銀行形成長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，創(chuàng)造長期價(jià)值； 從短期來看，幫助優(yōu)質(zhì)中資銀行包裝上市也可以獲取巨額中介費(fèi)用收益和股權(quán)溢價(jià)收益。
一、引入戰(zhàn)略投資者的成效
自 2003 年以來，中資商業(yè)銀行開始了與境外機(jī)構(gòu)投資者全方位的股權(quán)合作。在金融改革的大背景下，我國商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者已初見成效，中資銀行無論是管理體制、經(jīng)營理念還是風(fēng)險(xiǎn)控制水平都在發(fā)生變化。
（一）改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司治理機(jī)制的完善
引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資者后，中資商業(yè)銀行充分借鑒和吸收國際先進(jìn)銀行公司治理的理念和經(jīng)驗(yàn)，不斷完善自身公司治理架構(gòu)和機(jī)制，推動(dòng)公司治理由“形似”向“神似”轉(zhuǎn)變。
1改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司治理架構(gòu)的完善。境外機(jī)構(gòu)投資者的引入，促進(jìn)了中資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，形成了不同股東之間相互制約的股權(quán)機(jī)制，使中資商業(yè)銀行建立科學(xué)的公司治理機(jī)制成為可能。同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)投資者也積極推動(dòng)了中資銀行公司治理架構(gòu)的完善。目前，所有引進(jìn)境外投資者的中資銀行都已按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立起了“三會(huì)一層”的組織架構(gòu)。董事會(huì)下設(shè)了戰(zhàn)略發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬、關(guān)聯(lián)交易控制等多個(gè)專門委員會(huì)，并全面引入了獨(dú)立董事制度； 董事會(huì)及各專門委員會(huì)也都制定了規(guī)范的工作制度和議事程序。
2推動(dòng)董事會(huì)、高管層決策科學(xué)性的提高以及經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變。根據(jù)引資要求和協(xié)議規(guī)定，境外機(jī)構(gòu)投資者多數(shù)向中資銀行派出了具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)背景的董事。外方董事憑借其廣闊的國際視野和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，在銀行的發(fā)展戰(zhàn)略、市場定位、風(fēng)險(xiǎn)管理等重大問題上提出了許多符合銀行自身發(fā)展規(guī)律的意見和建議，并能夠?qū)Ω呒壒芾韺拥牟划?dāng)經(jīng)營行為提出質(zhì)疑和批評，從而為中資商業(yè)銀行董事會(huì)的決策過程帶來了“不同的聲音”，有效地改變了過去董事會(huì)“一言堂”的局面。
3加強(qiáng)透明度建設(shè)。境外機(jī)構(gòu)投資者非常注重投資對象信息披露制度和信息透明度的建設(shè)，在中資商業(yè)銀行與境外投資者的談判過程中及簽署的認(rèn)購協(xié)議中，境外投資者普遍通過協(xié)議約束要求被投資的中資商業(yè)銀行提供國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，并隨時(shí)報(bào)告經(jīng)營管理方面的重大變化和原因。引進(jìn)境外投資者的各類商業(yè)銀行均較早地進(jìn)行了信息披露制度的建設(shè)，并逐步規(guī)范和完善了信息披露機(jī)制，增強(qiáng)了銀行經(jīng)營管理的透明度。
（二）提升中資商業(yè)銀行的認(rèn)知度和市場價(jià)值，推動(dòng)國有資產(chǎn)增值
2004 年以前，由于風(fēng)險(xiǎn)高、經(jīng)營管理能力較差，社會(huì)各方對中資商業(yè)銀行普遍缺乏信心。蘇格蘭皇家銀行曾因入股中行而股價(jià)大跌，城市商業(yè)銀行也普遍面臨著資本補(bǔ)充的困難。而在多家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入后，社會(huì)各方預(yù)期境外投資者為追求自身利益最大化，將致力于對入股中資商業(yè)銀行進(jìn)行現(xiàn)代化改造，改善銀行的經(jīng)營管理水平，提高盈利能力和市場競爭力。[2]外資的入股起到了明顯的示范作用，調(diào)動(dòng)了其他投資方投資中資商業(yè)銀行的積極性。如工、中、交、建四家國有大型銀行在國家政策的扶持下，解決了沉重的歷史包袱。而戰(zhàn)略投資者的及時(shí)介入，使其品牌價(jià)值持續(xù)提升，成為其獲得較高定價(jià)基準(zhǔn)并成功在境外上市的重要原因。四家銀行境外上市時(shí)分別獲得了 76 倍、75 倍、42 倍和 205 倍的超額認(rèn)購。
（三）推動(dòng)管理架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程體系的改造
管理架構(gòu)不合理、業(yè)務(wù)流程不科學(xué)一直是中資商業(yè)銀行在原有體制下未能有效解決的問題。境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入后，憑借其先進(jìn)的國際管理架構(gòu)和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)中資商業(yè)銀行組織架構(gòu)改革和業(yè)務(wù)流程的再造。多家境外機(jī)構(gòu)支持和幫助與其合作的中資商業(yè)銀行推行扁平化、矩陣式的組織架構(gòu)改革，并根據(jù)各類業(yè)務(wù)的特點(diǎn)指導(dǎo)中資商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的再造，為全面提高中資商業(yè)銀行的決策效率和內(nèi)部管理水平、拓展發(fā)展空間打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。如建行根據(jù)美國銀行的經(jīng)驗(yàn)，將主要業(yè)務(wù)劃分為批發(fā)業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)、投資理財(cái)業(yè)務(wù)三大模塊。深圳發(fā)展銀行引入新橋投資后，在全行范圍內(nèi)提出了“ONE —BANK”的理念，建立了高度一致的管理機(jī)制； 同時(shí)，建立以“垂直管理、雙線報(bào)告”為原則的風(fēng)險(xiǎn)管理、計(jì)劃財(cái)會(huì)和內(nèi)控稽核的縱向管理體系。在管理架構(gòu)方面，多家中資商業(yè)銀行在學(xué)習(xí)外方經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對內(nèi)部組織架構(gòu)進(jìn)行了整合。建行在流程銀行再造方面，引入美國銀行“六西格瑪”管理方法，運(yùn)用了大量流程優(yōu)化的工具與方法，全面實(shí)現(xiàn)了客戶服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化。交行在零售業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)單元方面引進(jìn)匯豐的高級管理人員擔(dān)任實(shí)職，設(shè)計(jì)和參與了個(gè)人金融板塊、信用卡業(yè)務(wù)單元的整合方案。
（四）通過業(yè)務(wù)合作，提升服務(wù)水平，推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新
由于缺乏經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和相應(yīng)的專業(yè)化人才，業(yè)務(wù)創(chuàng)新在中資商業(yè)銀行的發(fā)展中相對較為滯后。境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入后，帶來了國際化的管理模式和一流的專家人才，從而有力地推動(dòng)了中資商業(yè)銀行新業(yè)務(wù)的發(fā)展以及大型商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營平臺(tái)的構(gòu)建。
在業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域，中資銀行與境外機(jī)構(gòu)投資者在聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品、聯(lián)合拓展產(chǎn)品市場、提升研發(fā)能力等方面進(jìn)行了多方位的業(yè)務(wù)合作。如興業(yè)銀行和華夏銀行分別在境外機(jī)構(gòu)投資者恒生銀行和德意志銀行的幫助下，成功發(fā)行了自主品牌的信用卡。
（五）為改善風(fēng)險(xiǎn)管理、強(qiáng)化內(nèi)部控制提供管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)支持
境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入后，為中資商業(yè)銀行帶來的一個(gè)較為顯著的變化是將風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和意識(shí)引入到了日常的經(jīng)營管理活動(dòng)中，從決策、執(zhí)行和操作層面越來越多地關(guān)注和管理風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的覺醒逐步影響到銀行經(jīng)營運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)和方面。同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)投資者中許多是國際上享有盛譽(yù)、經(jīng)營歷史悠久的大型金融機(jī)構(gòu)，中資銀行借鑒其完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，從而推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高。境外機(jī)構(gòu)投資者的引進(jìn)為中資銀行逐步健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化內(nèi)部控制，從風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型等多方面提供了技術(shù)支持與管理經(jīng)驗(yàn)。[3]此外，多數(shù)中資商業(yè)銀行和境外機(jī)構(gòu)投資者均將內(nèi)審方面的合作做為雙方戰(zhàn)略合作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。中資商業(yè)銀行在審計(jì)理念、審計(jì)技術(shù)及審計(jì)方法等方面得到了境外投資者的支持和幫助。
二、關(guān)于引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的爭論
伴隨著中國大型國有商業(yè)銀行的先后引資上市，國內(nèi)圍繞著中國銀行業(yè)引入境外戰(zhàn)略投資者的討論達(dá)到了高潮，大規(guī)模地引入境外戰(zhàn)略投資者是否必要？ 境外戰(zhàn)略投資者能否幫助中資銀行實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)？中資銀行是否被賤賣？ 境外戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入是否威脅到國家金融安全？ 這些問題一直是爭論的焦點(diǎn)。樂觀者視引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者為中國銀行業(yè)改革的大契機(jī)，悲觀者則視之為中國銀行業(yè)發(fā)展的大災(zāi)難。而當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者可能導(dǎo)致的金融安全問題，不僅僅體現(xiàn)在我國金融業(yè)整體層面，對于銀行個(gè)體，也存在潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
（一）經(jīng)營理念和管理模式上的沖突在一定程度上影響了雙方的合作效果
中資銀行的經(jīng)營理念是在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下逐步發(fā)展過渡而來的，原有體制的烙印仍在一定程度上影響著銀行的經(jīng)營管理行為。而境外機(jī)構(gòu)投資者大多數(shù)來自于發(fā)達(dá)成熟的市場，因此，合作過程中雙方在管理理念和管理模式方面不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些矛盾和沖突。這些矛盾和沖突在一定程度上約束和限制了雙方合作效果的發(fā)揮，這突出體現(xiàn)在中小商業(yè)銀行（ 大型銀行中，外方的經(jīng)營主導(dǎo)權(quán)較為有限，這種沖突不是很明顯） 。目前，多數(shù)中小商業(yè)銀行與境外機(jī)構(gòu)的合作均存在著經(jīng)營理念差異的問題。[4]
在中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，中小商業(yè)銀行普遍具有盡快搶占市場份額、做大業(yè)務(wù)規(guī)模的經(jīng)營理念； 而戰(zhàn)略投資者基于成熟市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的經(jīng)驗(yàn)，普遍在發(fā)展速度上趨于審慎。興業(yè)銀行與恒生銀行、花旗銀行與浦東發(fā)展銀行在信用卡項(xiàng)目上合作效果不理想，其主要原因就是雙方在經(jīng)營理念上的差異導(dǎo)致合作難以持續(xù)推進(jìn)。矛盾和沖突的解決還需要雙方不斷地磨合和適應(yīng)，最終的目標(biāo)是中資銀行逐步結(jié)合自身的實(shí)際條件和經(jīng)營環(huán)境，接受和吸收國外先進(jìn)的經(jīng)營理念。
此外，中外方銀行機(jī)構(gòu)在管理模式上的差異也對雙方合作效果產(chǎn)生了一定的影響。大中型中資商業(yè)銀行一直采取“總 — 分 — 支”三級的管理模式，分行層面具有相當(dāng)大的自主權(quán)和資源分配權(quán)，這使得一些以條線管理為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)在分行層面得不到有效的貫徹和執(zhí)行，項(xiàng)目合作的效果難以體現(xiàn)。因此，業(yè)務(wù)合作的深化必須與組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程的改革與優(yōu)化相結(jié)合。
（二）利益沖突問題影響中資銀行公司治理水平的提高和業(yè)務(wù)的開展
不同的戰(zhàn)略投資者在中國市場有不同的發(fā)展戰(zhàn)略。從長期來看，境外戰(zhàn)略投資者投資我國上市銀行不可避免會(huì)有戰(zhàn)略沖突。境外戰(zhàn)略投資者一直看好中國市場，希望能夠在這個(gè)市場中分得更大的份額。因此，戰(zhàn)略投資者入股我國上市銀行絕不會(huì)滿足于其目前的持股量，如果它們不能突破現(xiàn)有的投資限制以實(shí)現(xiàn)控股的目的，便很難將管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)繼續(xù)傳授與上市銀行。因?yàn)殡S著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和商業(yè)銀行競爭力的提高，中國商業(yè)銀行最終要進(jìn)入國際金融市場，它們不會(huì)竭盡全力培養(yǎng)一個(gè)強(qiáng)大的潛在競爭對手； 入股中資銀行只是境外戰(zhàn)略投資者全球戰(zhàn)略的一部分，其最終目的還是要搶占中國金融市場。因此，利益的沖突是戰(zhàn)略投資者參與中國上市銀行治理的重要障礙之一。[5]
缺乏足夠的管理控制權(quán)也是影響戰(zhàn)略投資者參與上市銀行公司治理的重要因素。由于我國上市銀行的規(guī)模都較大，盡管戰(zhàn)略投資者的投資額度很大，但是其所占股份基本上還是在 10%以下。雖然它們對公司的經(jīng)營管理能夠起到一定的作用，但是并沒有達(dá)到它們所希望的控制權(quán)比例，它們更希望對上市銀行起到真正的影響和控制作用。出于長期戰(zhàn)略目的的考慮，外資在入股中資商業(yè)銀行的同時(shí)，可能會(huì)附有許多不合理的條款。某些外資銀行甚至可能壓制中資商業(yè)銀行自身的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展，在新業(yè)務(wù)的開展上投否決票，按照其全球戰(zhàn)略來設(shè)計(jì)合資商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，這在很大程度上會(huì)限制中資商業(yè)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展。
（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性問題
部分境外投資者（ 主要是財(cái)務(wù)投資者） 的股東身份并不穩(wěn)定。如工商銀行的投資者高盛集團(tuán)被允許在某一適當(dāng)時(shí)間減持工行股份，假如工行在后期經(jīng)營中出現(xiàn)波動(dòng)或外部環(huán)境不理想，高盛則很可能抽離投資。如果這樣的情況發(fā)生，則會(huì)惡化工行的經(jīng)營狀況，擴(kuò)大其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（ 如�？松梨趻伿壑惺煞菹⒁粋鞒�，中石化 H 股收盤價(jià)暴跌 4。 96%） 。
此外，2008 年底和 2009 年初，瑞士銀行、李嘉誠旗下慈善基金、蘇格蘭皇家銀行等多家引入剛滿三年的戰(zhàn)略投資者，紛紛全部或部分拋售所持中資銀行和公司股票，中方要求的“持股最短時(shí)間”最終成為這些戰(zhàn)略投資者實(shí)際持股的最長時(shí)間，戰(zhàn)略投資者演變成“戰(zhàn)略投機(jī)者”。我國現(xiàn)行制度規(guī)定的股權(quán)退出成本太低，如解禁期太短、減持股權(quán)的申報(bào)程序過于簡單、未要求減持者必須尋找到資質(zhì)更好的投資者接盤以防減持的股份落入投機(jī)套利者之手等。投資者拋售中資銀行股票，對國內(nèi)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股價(jià)穩(wěn)定都會(huì)產(chǎn)生不利的影響。[6]
從目前情況看，由于政策限制、股權(quán)分散等原因，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者參股中資銀行的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，不會(huì)對金融運(yùn)行產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。但我們也要時(shí)刻警惕外資進(jìn)入對金融安全的潛在影響，在引進(jìn)規(guī)模和速度上始終堅(jiān)持“適當(dāng)限制，有序進(jìn)入”的原則，這樣才能達(dá)到既保障國家安全，又促進(jìn)國內(nèi)銀行業(yè)改革與發(fā)展的目的
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