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制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)關(guān)系分析論文
摘要：文章采用2005年1月至2014年3月的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性相關(guān)分析，選取制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)構(gòu)建向量自回歸VAR模型，進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)說明兩指數(shù)之間存在雙向因果關(guān)系，進(jìn)一步利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的分析方法，研究?jī)芍笖?shù)的相互作用關(guān)系，得到PMI對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)具有較長(zhǎng)時(shí)間和較大程度的正向影響，從定性和定量?jī)煞矫嬲f明制造業(yè)PMI對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的先行影響作用。
關(guān)鍵詞：制造業(yè)PMI；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；向量自回歸VAR
0引言
中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于2005年共同推出，在每個(gè)月的第一個(gè)工作日發(fā)布，具有及時(shí)性特點(diǎn)，PMI體系主要由新訂單、生產(chǎn)量、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送以及原材料庫(kù)存等反映制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的細(xì)分指標(biāo)構(gòu)成，是衡量我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要指標(biāo)；中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)則是反映我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)，主要包括先行合成指數(shù)和一致合成指數(shù)，其中一致合成指數(shù)能夠客觀描述宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，由工業(yè)生產(chǎn)、社會(huì)需求、就業(yè)、社會(huì)收入等4個(gè)方面構(gòu)成，先行合成指數(shù)能夠用來預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，由恒生內(nèi)地流通股、產(chǎn)品銷售率、貨幣供應(yīng)量M2、新開工項(xiàng)目、物流以及消費(fèi)者預(yù)期等指數(shù)構(gòu)成。在2013年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，提出了2014年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)之一為大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、著力抓好化解產(chǎn)能過剩和實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的工業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，研究工業(yè)發(fā)展指標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)之間的關(guān)系具有重要意義。因此有必要對(duì)制造業(yè)PMI與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行深入研究。本文對(duì)我國(guó)制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)進(jìn)行描述性相關(guān)分析，依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的實(shí)際構(gòu)成情況，選取制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致合成指數(shù)建立向量自回歸VAR模型進(jìn)行檢驗(yàn)分析，以期發(fā)現(xiàn)兩個(gè)指數(shù)之間的定性和定量關(guān)系。
1數(shù)據(jù)描述性分析
文中的數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，選取2005年1月至2014年3月間的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)月度數(shù)據(jù)，為了方便對(duì)這三個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行分析和描述，本文用PMI表示制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，MELCI表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)，MECCI表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)。圖1表示中國(guó)制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)（MELCI）序列圖，從圖中PMI序列曲線可以看出，2005年1月至2014年3月整個(gè)時(shí)期中，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)大部分時(shí)間處在擴(kuò)張階段。從2005年開始到2008年上半年，PMI大都處在52~56之間，說明我國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張明顯，但是波動(dòng)較大，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張存在著不穩(wěn)定性；在2008年7月至2009年2月這一時(shí)期，PMI處在榮枯線50以下，說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在收縮階段，并且在2008年11月達(dá)到最低，指數(shù)不足40，說明我國(guó)制造業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)情況受到了國(guó)際金融危機(jī)的影響；而從2009年前半年開始，PMI開始大幅回升，也說明我國(guó)的制造業(yè)經(jīng)濟(jì)開始回暖，正在逐漸從金融危機(jī)的影響中走出來；從圖1中還可以看出，近兩年的PMI數(shù)值處在50以上，序列波動(dòng)不大，較為平穩(wěn)，說明我國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張，并且呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這一現(xiàn)象與國(guó)際形勢(shì)、國(guó)家的宏觀調(diào)控以及我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策密切相關(guān)。另外對(duì)圖1中兩時(shí)間序列的走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比分析，總體看來，制造業(yè)PMI曲線的波峰波谷數(shù)量比宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)（MELCI）曲線的數(shù)量多，說明MELCI曲線相對(duì)來說較為平滑，波動(dòng)性低，但是將MELCI曲線波峰波谷出現(xiàn)的時(shí)間與PMI曲線的峰谷出現(xiàn)時(shí)間進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)兩曲線波峰波谷出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)基本一致，并且這一現(xiàn)象體現(xiàn)在整個(gè)時(shí)間序列范圍之內(nèi)，同時(shí)對(duì)兩時(shí)間序列進(jìn)行交叉相關(guān)分析，得到相關(guān)系數(shù)為0.71，也說明了兩者之間較強(qiáng)的相關(guān)性。圖2表示中國(guó)制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）的序列圖，單獨(dú)看一致指數(shù)（MECCI）曲線與圖1中先行指數(shù)（MELCI）曲線形式較為相似。通過對(duì)圖2中兩組時(shí)間序列進(jìn)行對(duì)比分析，MECCI曲線相對(duì)PMI曲線，波峰波谷的數(shù)量較少，曲線較為平滑；分析兩曲線波峰波谷的出現(xiàn)時(shí)間，得出PMI曲線的波峰和波谷領(lǐng)先MECCI曲線的峰谷3~5個(gè)月，在2008年6月至2009年6月這段時(shí)期內(nèi)，PMI曲線的領(lǐng)先性結(jié)論體現(xiàn)的更加明顯。上述分析內(nèi)容可以定性的說明制造業(yè)PMI對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)MECCI的先行關(guān)系以及PMI對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)作用，接下來本文將通過建立模型對(duì)中國(guó)制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，定量說明兩者的相互關(guān)系。
2VAR模型的建立與分析
2.1平穩(wěn)性檢驗(yàn)
在進(jìn)行分析之前需要對(duì)中國(guó)制造業(yè)PMI與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，在本文的實(shí)證分析過程中，采用EVIEWS6.0軟件對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析。在平穩(wěn)性檢驗(yàn)中，常用的檢驗(yàn)方法為ADF單位根檢驗(yàn)，所以文中利用EVIEWS6.0對(duì)PMI和MECCI兩時(shí)間序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。時(shí)間序列在給出的三個(gè)顯著水平下是不平穩(wěn)的，而對(duì)兩時(shí)間序列進(jìn)行一階差分之后可以看出，在5%的置信水平下，兩時(shí)間序列的一階差分時(shí)間序列都是平穩(wěn)的，即PMI和MECCI這兩個(gè)時(shí)間序列同為1階單整序列，因此可以對(duì)兩變量的原時(shí)間序列建立向量自回歸VAR模型進(jìn)行分析。
2.2VAR模型建立
在建立PMI和MECCI兩時(shí)間序列的VAR模型之前，為了消除異方差性，對(duì)兩個(gè)變量分別取對(duì)數(shù)，同時(shí)對(duì)將要建立的VAR模型的滯后階數(shù)進(jìn)行確定，根據(jù)AIC、SC和HQ原則，經(jīng)過多次檢驗(yàn)，最終確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為4。因此選擇建立4階滯后期的VAR模型進(jìn)行分析，得到log(PMI)與log(MECCI)之間的VAR模型回歸方程，如下所示：è÷Log(PMI)log(MECCI)=è÷0.3300.194+è÷0.9733.4820.0331.392è÷Log(PMI(-1))log(MECCI(-1))+è÷-0.591-4.189-0.0150.047è÷Log(PMI(21))log(MECCI(-2))+è÷0.3070.401-0.002-0.851è÷Log(PMI(-3))log(MECCI(-3))+è÷-0.0780.5180.0130.345è÷Log(PMI(-4))log(MECCI(-4))從上述VAR模型的回歸方程是可以看出PMI與MECCI時(shí)間序列之間滯后4期的定量關(guān)系，同時(shí)分析結(jié)果顯示此模型的擬合度較高，達(dá)到0.98以上。接著需要對(duì)所建立的VAR模型進(jìn)行檢驗(yàn)，只有在模型穩(wěn)定的前提下，才能對(duì)模型進(jìn)行更加深入的分析。本文運(yùn)用AR根對(duì)模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)，如果VAR模型所有根模的倒數(shù)小于1，即都位于單位圓內(nèi)，則表明該模型是穩(wěn)定的。根據(jù)上面所建立的VAR模型，得到模型的AR根圖，如圖3所示。從AR根圖可以看出，所建立的VAR模型所有根模的倒數(shù)都小于1，處在單位元內(nèi)，滿足模型穩(wěn)定性的條件，說明文中所建立的VAR(4)模型是穩(wěn)定的。為了說明模型中PMI和MEC-CI變量的因果關(guān)系，下面對(duì)模型進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的結(jié)果如表2所示。由表2中檢驗(yàn)結(jié)果分析可知，在5%的顯著水平下，變量log(PMI)和log(MECCI)之間存在雙向的因果關(guān)系，即變量log(MECCI)能Granger引起變量log(PMI)，變量log(PMI)也能Granger引起變量log(MECCI)。
2.3脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中的一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響，為了進(jìn)一步說明制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）兩時(shí)間序列之間的關(guān)系，在建立VAR模型的基礎(chǔ)上采用脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)兩時(shí)間序列進(jìn)行脈沖分析，分析的結(jié)果如圖4、圖5所示，圖中橫軸表示沖擊作用的滯后期數(shù)（月），實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，上下兩條虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。從圖4中可以看出，在本期給制造業(yè)PMI一個(gè)正的沖擊后，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）開始逐漸的增加，并在第8期前后達(dá)到最高點(diǎn)，接著開始逐漸降低，到第22期前后穿過0點(diǎn)，然后經(jīng)過小幅度的變化，最終在第38期左右收斂于0。脈沖響應(yīng)函數(shù)的整體變動(dòng)趨勢(shì)說明PMI在受到外部條件的某一沖擊后，能夠經(jīng)過國(guó)民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在機(jī)制傳遞給MECCI，在前期給MECCI帶來同向沖擊，后期帶來反向沖擊，同向沖擊的力度大于反向沖擊，并且這一沖擊效應(yīng)會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。從圖5中可以看出，在本期給宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）一個(gè)沖擊，PMI會(huì)在前3期迅速上升，在第3期達(dá)到最大值，接著開始迅速降低，在第9期左右穿過0點(diǎn)，然后經(jīng)過小幅的變動(dòng)，在第26期前后收斂于0。從脈沖函數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)可以看出，MECCI在受到外界的沖擊后，其變動(dòng)會(huì)在前期給PMI帶來正向沖擊，在后期帶來反向沖擊，且同向沖擊的幅度較大。綜上，PMI對(duì)MECCI的脈沖響應(yīng)函數(shù)在38期收斂于0，而MECCI對(duì)PMI的脈沖響應(yīng)函數(shù)在第26期收斂于0，這一分析結(jié)果說明PMI對(duì)MECCI的影響持續(xù)時(shí)間要長(zhǎng)于MECCI對(duì)PMI的影響持續(xù)時(shí)間。
2.4方差分解分析
方差分解分析方法由Sims于1980年提出來，它是通過分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量的變化（通常用方差來度量）的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。方差分解給出對(duì)VAR模型中的變量產(chǎn)生影響的每個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)的相對(duì)重要性的信息，定量地把握變量間的影響關(guān)系。對(duì)本文中的VAR模型方差分解分析結(jié)果如圖6、圖7所示，圖中橫軸表示滯后期數(shù)（月），圖6的縱軸表示制造業(yè)PMI對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）的貢獻(xiàn)率，圖7的縱軸表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）對(duì)制造業(yè)PMI的貢獻(xiàn)率。從圖6的方差分解結(jié)果中可以看出，中國(guó)制造業(yè)PMI對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)（MECCI）的貢獻(xiàn)率在23%左右。從圖7所示的方差分解結(jié)果中可以看出，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)(MECCI)對(duì)中國(guó)制造業(yè)PMI的貢獻(xiàn)率在11%左右。兩圖中的方差分析結(jié)果表明，PMI對(duì)MECCI的貢獻(xiàn)度大于MECCI對(duì)PMI的貢獻(xiàn)度，驗(yàn)證了上文中Granger因果檢驗(yàn)所得到結(jié)論，并且與VAR模型中脈。
3結(jié)論
本文主要運(yùn)用向量自回歸VAR模型對(duì)制造業(yè)PMI與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)之間的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：（1）制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)之間存在較強(qiáng)的一致性和相關(guān)性，兩者的交叉相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.71；制造業(yè)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)之間存在先行關(guān)系，制造業(yè)PMI領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)3~5期。這一結(jié)果與兩指數(shù)的指標(biāo)構(gòu)成密不可分，同時(shí)說明了制造業(yè)PMI的先導(dǎo)性特點(diǎn)。（2）VAR(4)模型定量分析了PMI與MECCI之間的滯后關(guān)系，通過Granger因果檢驗(yàn)證明了在5%的顯著水平下，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)PMI與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)MECCI之間存在雙向的因果關(guān)系。（3）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解分析則進(jìn)一步說明了兩時(shí)間序列的關(guān)系。PMI的沖擊對(duì)MECCI的影響會(huì)在第8期達(dá)到到最大值，并且其正向影響將持續(xù)至第22期；而MECCI的沖擊對(duì)PMI的影響則會(huì)在第3期達(dá)到最大值，正向影響持續(xù)到第9期，說明PMI對(duì)MECCI的影響持續(xù)時(shí)間要長(zhǎng)于MECCI對(duì)PMI的影響持續(xù)時(shí)間。方差分解分析結(jié)果說明PMI對(duì)MECCI的貢獻(xiàn)度大于MECCI對(duì)PMI的貢獻(xiàn)度。另外根據(jù)本文的研究積累發(fā)現(xiàn)，我國(guó)關(guān)于PMI的學(xué)術(shù)研究還不全面，未來可以研究地域性PMI與國(guó)家PMI之間的關(guān)系，同時(shí)可以對(duì)地域PMI與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以完善我國(guó)地域性PMI體系。
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