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多元化經(jīng)營經(jīng)濟(jì)績效分析探究
多元化經(jīng)營，就是企業(yè)盡量增大產(chǎn)品大類和品種，跨行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營多種多樣的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營范圍和市場范圍，充分發(fā)揮企業(yè)特長，充分利用企業(yè)的各種資源，提高經(jīng)營效益，保證企業(yè)的長期生存與發(fā)展。
摘要：多元化策略可謂現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中所采用的普遍策略之一，是策略管理中一大主流理論，它涉及到方方面面的諸多內(nèi)容.多元化作為現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展最重要的成長方式之一，學(xué)術(shù)界對(duì)其的討論不僅沒有因?yàn)楦叱钡耐巳ザ鴾p少，而是采用不同層面的理論與方法對(duì)其進(jìn)行研究、探索，使得多元化理論研究更趨完善。主要是嘗試從理論角度對(duì)多元化經(jīng)營問題進(jìn)行說明.
關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營 經(jīng)濟(jì)績效 正面效應(yīng) 負(fù)面效應(yīng)
自20世紀(jì)80年代以來的第四次兼并浪潮在很大程度上則可以看作是對(duì)70年代第三次兼并浪潮的修正。因?yàn)榻?jīng)過60年代到80年代這二三十年的多元化經(jīng)營特別是不相關(guān)多元化的擴(kuò)張，很多公司的經(jīng)營業(yè)績不僅沒有提高.反而下降了，不相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也受到了質(zhì)疑，因此.從80年代中后期開始的第四次兼并浪潮主要體現(xiàn)為以回歸集中、創(chuàng)造核心競爭力為生要內(nèi)容的重組戰(zhàn)略特征。生要是嘗試從理論角度對(duì)多元化經(jīng)營問題進(jìn)行說明。
一、.元化經(jīng)曹正百效應(yīng)的理論分析
判斷企業(yè)多元化經(jīng)營是否合理的根本標(biāo)準(zhǔn)之一是看其能否提高企業(yè)、特別是企業(yè)股東的投資價(jià)值。一些理論研究表明多元化經(jīng)營可以通過充分利用內(nèi)部優(yōu)勢和分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來提高企業(yè)的價(jià)值。具體來說，多元化經(jīng)營的正面效應(yīng)一般包括以下幾點(diǎn):
(一)范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
范圍經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)同時(shí)生產(chǎn)、銷售多種產(chǎn)品時(shí)、比之單獨(dú)生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品的專業(yè)企業(yè)的總費(fèi)用更低或產(chǎn)出更多(各個(gè)企業(yè)的投入物相等).如果總費(fèi)用比單獨(dú)生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品的專業(yè)企業(yè)總費(fèi)用高或產(chǎn)出較少稱為范圍不經(jīng)濟(jì).現(xiàn)在用Q1, Q2分別表示兩種產(chǎn)品的銷售量，成本函數(shù)用C (Q1. Q2)來表示.范圍經(jīng)濟(jì)可表示如下:C (Al. Q2)
(二)內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)
內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)是指進(jìn)行多元化經(jīng)營的企業(yè)可以利用其本身同時(shí)參與多個(gè)行業(yè)經(jīng)營的特點(diǎn)，在企業(yè)內(nèi)部開展各種優(yōu)勢互補(bǔ)，互通有無的活動(dòng)，多元化經(jīng)營的內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)存在于兩個(gè)方面，第一是可以節(jié)約交易費(fèi)用.第二是可以通過內(nèi)部資本市場的建立提高企業(yè)的價(jià)值。就剩余資源而言，企業(yè)雖然可以通過將這些剩余資源出售給其它企業(yè)的方式進(jìn)行處置，但是企業(yè)出售這些資源時(shí)一般都存在交易費(fèi)用，這些交易費(fèi)用可能包括尋找交易對(duì)象的費(fèi)用、談判的費(fèi)用、各種稅金等等，這樣就會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營成本，特別是專用性資產(chǎn).甚至有時(shí)交易費(fèi)用會(huì)高的使交易無法進(jìn)行.除了像商標(biāo)、專利、營銷系統(tǒng)、技術(shù)訣竅之類具有較高交易費(fèi)用的剩余資源可進(jìn)行內(nèi)部交易外。多元化還可以使企業(yè)通過建立內(nèi)部的資本市場和勞動(dòng)力市場實(shí)現(xiàn)資本、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的內(nèi)部交易。
(三)分散風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)
雖然多元化經(jīng)營并不一定能夠提高企業(yè)利潤率，但它可以減少企業(yè)利潤率的波動(dòng)。根據(jù)Markvitz的投資組合理論，分散投資可以有效地降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)采用多元化經(jīng)營方式，其原理和投資于各種股票一樣類似，會(huì)使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)分散化，破產(chǎn)的可能性降低。而且當(dāng)企業(yè)存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，借貸者要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)確定借貸數(shù)量時(shí)，不存在經(jīng)營協(xié)同作用的財(cái)務(wù)性多元化便具有意義，所以即使多元化經(jīng)營的各個(gè)部門不相關(guān).不具有經(jīng)營協(xié)同作用，企業(yè)也可以降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn).獲得好處。
(四)稅收和財(cái)務(wù)效應(yīng)
眾所周知，不同類型的收益對(duì)應(yīng)著不同的稅率.股息收入、利息的收入、營業(yè)收入和資本利得的稅率間存在著很大差別，所以企業(yè)可在稅法允許的范圍內(nèi)通過某些會(huì)計(jì)處理慣例來合理避稅。例如，對(duì)擁有較多的現(xiàn)金流的企業(yè)，利潤再投資不如利潤分紅對(duì)投資者有利。但是，如果對(duì)分紅征收的稅率高于普通收入所得稅，這樣股東就希望企業(yè)把現(xiàn)金留在企業(yè)中來進(jìn)行投資或建立新的企業(yè)，以追求企業(yè)成長所帶來的持續(xù)收益。反之，情況則相反。
對(duì)企業(yè)所得稅而言，收購將增加企業(yè)的折舊資產(chǎn)總額，增加的折舊減少了企業(yè)的可征稅收入.因此具有抵稅作用，這也可能成為進(jìn)行收購的一個(gè)動(dòng)機(jī)。并購一家虧損企業(yè)時(shí)，只要其產(chǎn)品銷售價(jià)格不低于其付現(xiàn)成本，就可以利用其在納稅方面的優(yōu)勢來直接獲取財(cái)務(wù)上的收益。因?yàn)槠髽I(yè)所得稅暫行條例規(guī)定，如果納稅人發(fā)生年度虧損�？梢岳孟乱患{稅年度的納稅所得來彌補(bǔ);若下一納稅年度的納稅所得仍不足以彌補(bǔ)，則可以逐年遞延直至第五年.根據(jù)這一虧損遞延條款，企業(yè)可通過并購虧損企業(yè)在實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張的同時(shí)暫時(shí)減輕稅負(fù)。
(五)市場力最假說
多元化經(jīng)營企業(yè)可以通過一系列手段建立和利用自己的市場力量優(yōu)勢，而這些手段是單一經(jīng)營的企業(yè)無法獲得的。例如，多元化企業(yè)可以通過掠奪性定價(jià)來驅(qū)逐現(xiàn)有的競爭者，并阻止?jié)撛诟偁幷叩倪M(jìn)入。多元化經(jīng)營企業(yè)掠奪性定價(jià)所帶來的短期損失可以由未來的收益來補(bǔ)償，也可以由企業(yè)其它產(chǎn)品的利潤來進(jìn)行交叉補(bǔ)貼。
二、多元化經(jīng)公負(fù)面效應(yīng)的理論分析
(一)過度投資
正如前面分析的一樣，多元化經(jīng)營叮以為企業(yè)建立一個(gè)內(nèi)部資本市場，內(nèi)部資本市場的建立使得企業(yè)可以自由調(diào)度不同經(jīng)營方向產(chǎn)生的資金流。多元化企業(yè)所擁有的這種能力具有兩面性，運(yùn)用得當(dāng)會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)，運(yùn)用不當(dāng)則可能產(chǎn)生過度投資的不良后果。Stalz指出，多元化經(jīng)營企業(yè)可以更充分利用具有凈現(xiàn)值為正的投資機(jī)會(huì)，但同時(shí)多元化經(jīng)營企業(yè)可能產(chǎn)生一個(gè)不良傾向即過度投資.由于內(nèi)部資本市場為企業(yè)創(chuàng)造了較多的可供使用的資金，企業(yè)可能會(huì)選擇一些效益不好的投資項(xiàng)目，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響]ensen也指出，企業(yè)經(jīng)營者出于自身利益的考慮，更愿意看到企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和資產(chǎn)的增加，所以他們可能會(huì)利用對(duì)企業(yè)資金使用方向的實(shí)際控制權(quán)，將企業(yè)多余的資金(包括因借款能力所產(chǎn)生的資金流人)投入在一些效益不高，甚至效益為負(fù)的項(xiàng)目上.
(二)跨行業(yè)補(bǔ)貼
多元化經(jīng)營企業(yè)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資效益不同，盈虧狀況也不同，這固然可以起到均衡收益，分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但同時(shí)也可能引發(fā)跨行業(yè)補(bǔ)貼的弊端.Meyer Milgrom和Robert的研究表明，一般來說，單一化經(jīng)營企業(yè)很少產(chǎn)生凈資產(chǎn)為負(fù)值(資不抵債)的現(xiàn)象。因?yàn)樵诖酥斑@些企業(yè)通常己經(jīng)破產(chǎn)，但如果上述企業(yè)不是作為一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)，而是作為多元化經(jīng)營企業(yè)中的一個(gè)部門而存在時(shí).則在資不抵債時(shí)蛛續(xù)生存的可能性便大大增加了，因?yàn)槎嘣?jīng)營企業(yè)將利用其它行業(yè)方向上的盈利對(duì)虧損行業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼(這與我國國有企業(yè)在宏觀范圍內(nèi)的相互補(bǔ)貼非常類似)，而這種補(bǔ)貼通常會(huì)降低企業(yè)的整體價(jià)值。
(三)組織管理成本的增加
企業(yè)多�；瘯�(huì)造成企業(yè)部門增多和下屬子企業(yè)的增多，這必然會(huì)增加高層經(jīng)理的管理幅度。管理學(xué)認(rèn)為，在有效的組織結(jié)構(gòu)中，管理幅度應(yīng)該在一定的范圍之內(nèi)，對(duì)于多元化企業(yè)而言.管理層次的增加會(huì)使組織垂直溝通延長，影響信息傳遞的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。當(dāng)業(yè)務(wù)種類增加后，想在減少管理幅度的同時(shí)又縮短組織溝通的渠道是比較困難的，這就是通常所說的x一非效率”，即大企業(yè)內(nèi)存在的管理非效率.因?yàn)殡S著企業(yè)規(guī)模的巨大化，管理層次勢必要增加，從而需要交換的信息和下達(dá)的指令也會(huì)相應(yīng)增加，給有效管理增加了難度‘這種情況即使在信息化程度越來越高的今天也是如此〕，指令和信息容易被歪曲，Markides發(fā)現(xiàn)隨著企業(yè)業(yè)務(wù)非相關(guān)性的增加，管理人員面臨的壓力也不斷增加，由此會(huì)在經(jīng)理階層中造成損失和非效率。此外，隨著企業(yè)管理幅度的增加，激勵(lì)和控制機(jī)制也會(huì)產(chǎn)生運(yùn)轉(zhuǎn)不靈的問題，由此會(huì)產(chǎn)生基層員工的努力程度不夠和偷懶增加的后果，造成基層員工的非效率:另外，由于企業(yè)規(guī)模的巨大變化，企業(yè)的各級(jí)組織之間信息溝通的難度也會(huì)相應(yīng)增加，這將導(dǎo)致協(xié)調(diào)成本的增加和其它與組織有關(guān)的非經(jīng)濟(jì)性的產(chǎn)生。
(四)資源和能力的醫(yī)乏
企業(yè)可能缺乏企業(yè)多元化經(jīng)營所需的資源和能力(不相關(guān)多元化)，或者過于依賴同一資源和能力〔相關(guān)多元化).多元化意味著企業(yè)要進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，往往面臨著較高的進(jìn)入壁皇，這壁皇可能包括:
顯著的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資本需要量、關(guān)鍵資源的擁有等。此外，通過內(nèi)部組建方式開展多元化的企業(yè)還需培訓(xùn)雇員、建立銷售系統(tǒng)等。當(dāng)企業(yè)管理層對(duì)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)特征、市場狀況不熟悉，甚至根本不了解時(shí)，或進(jìn)入的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是新興產(chǎn)業(yè)時(shí)，企業(yè)并不能降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，相反，可能增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。雖然與不相關(guān)多元化相比.相關(guān)多元化可以利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，但根據(jù)資產(chǎn)組合理論，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)只有通過跨行業(yè)的多元化經(jīng)營才能夠消除。
所以。相關(guān)多元化很難實(shí)現(xiàn)不相關(guān)多元化可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢。相反，由于相關(guān)多元化往往依賴于同一核心技術(shù)、同一原材料、同一顧客群，各個(gè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，有可能加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)多元化可能導(dǎo)致資源過于分散，達(dá)不到甸一行業(yè)所要求的最小有效規(guī)模，以至于每一產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。最終導(dǎo)致每一業(yè)務(wù)的競爭力都不如單一經(jīng)營的企業(yè)。如果企業(yè)多元化經(jīng)營的業(yè)務(wù)領(lǐng)域過大，即行業(yè)跨度過大，產(chǎn)品過多，必然使企業(yè)資源分散，容易出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部人、財(cái)、物等資源的不足，影響企業(yè)各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營，最終造成企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益下降。另外，企業(yè)多元化經(jīng)營往往使企業(yè)難以形成特色經(jīng)營，不利于企業(yè)長期發(fā)展。
三、結(jié)束語
從以上分析中，我們不難看出，企業(yè)的多元化經(jīng)營與企業(yè)績效之間的關(guān)系是復(fù)雜的，很難籠統(tǒng)地說多�；�(jīng)營戰(zhàn)略一定是一種成功的戰(zhàn)略.或者一定是一種失敗的戰(zhàn)略。現(xiàn)實(shí)也表明，一些企業(yè)因?yàn)閷?shí)施了多元化經(jīng)營取得了極大的成功，有的企業(yè)因多元化經(jīng)營而陷入了困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)�？梢�，多元化經(jīng)營帶來的后果遠(yuǎn)比人們想象得更復(fù)雜。
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