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股票市場(chǎng)財(cái)富分析論文參考文獻(xiàn)
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參考文獻(xiàn)：
[1] 唐國(guó)培.《中國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證分析》. 河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2007.06.
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[3]黃迪.《股市財(cái)富效應(yīng)研究》.武漢金融.2004.2.
[4] 謝永添.《我國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)分析》.稅務(wù)與經(jīng)濟(jì).2004.1.
拓展：外國(guó)股票市場(chǎng)退出機(jī)制研究論文
摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)制度不斷的完善，我國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始快速擴(kuò)張。同時(shí)，上市企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)狀況參差不齊，很多經(jīng)營(yíng)不良的上市公司股票仍然在市場(chǎng)交易，股票退出機(jī)制的問(wèn)題不斷的出現(xiàn)。本文通過(guò)對(duì)美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)退出機(jī)制的研究，為我國(guó)股票市場(chǎng)退出機(jī)制的實(shí)施提供了借鑒。
關(guān)鍵詞：股票 市場(chǎng) 論文
一、股票退出機(jī)制的意義
退市是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的必然結(jié)果，在成熟資本市場(chǎng)中的重要機(jī)制，使發(fā)揮證券市場(chǎng)各項(xiàng)功能的必要途徑。其建立和完善對(duì)于證券市場(chǎng)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響：
�。ㄒ唬┛梢猿浞职l(fā)揮股票市場(chǎng)的各項(xiàng)功能
股票的退出是證券市場(chǎng)重要的功能之一，通過(guò)退出機(jī)制才能有效提高整個(gè)證券市場(chǎng)的質(zhì)量，促進(jìn)資源的合理配置。首先，通過(guò)優(yōu)化資源配置來(lái)推動(dòng)一國(guó)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整是證券市場(chǎng)最基本的功能，沒(méi)有市場(chǎng)化的退出機(jī)制，資本市場(chǎng)難以?xún)?yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整。在股票市場(chǎng)中，資金的流向表明了市場(chǎng)對(duì)股票，進(jìn)而對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的判斷，從而影響的對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的不同投資。而股票退出機(jī)制的缺位直接導(dǎo)致了股票數(shù)量的持續(xù)上升和資金的相對(duì)稀缺。其次，股票退出機(jī)制的不完善不僅提高了希望上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市成本，同時(shí)很多經(jīng)營(yíng)狀況不良的企業(yè)不及時(shí)的退出市場(chǎng)。影響了股票市場(chǎng)引導(dǎo)資金向高回報(bào)高發(fā)展?jié)撃墚a(chǎn)業(yè)投資的功能。通過(guò)制定股票退出機(jī)制，能夠解決缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制導(dǎo)致的種種問(wèn)題，優(yōu)化配置有限的市場(chǎng)資源。
�。ǘp少市場(chǎng)投機(jī)氛圍，引導(dǎo)投資者樹(shù)立理性投資觀念
我國(guó)證券市場(chǎng)存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高的問(wèn)題，這一問(wèn)題的主要原因是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效分散。市場(chǎng)沒(méi)有完善有效的退出機(jī)制使市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)大，本應(yīng)該退時(shí)的股票不能及時(shí)的退出。而完善的退市機(jī)制能夠使得不能滿足繼續(xù)上市交易的公司推出市場(chǎng)，將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分解為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效提高股票市場(chǎng)的投資收益率，優(yōu)化市場(chǎng)投資環(huán)境。
�。ㄈ┩耸袡C(jī)制有利于對(duì)上市公司的監(jiān)管
在上市公司出現(xiàn)違規(guī)違法等情況時(shí)，公司會(huì)不符合上市交易的條件，導(dǎo)致股票的退市。會(huì)保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中遵守各項(xiàng)法律法規(guī)，保證企業(yè)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，缺乏退市機(jī)制將使市場(chǎng)缺乏法律約束，證券市場(chǎng)將難以長(zhǎng)久發(fā)展。只有建立完善有效的退市機(jī)制，并嚴(yán)格實(shí)施退市制度，使證券市場(chǎng)真正的建立法律基礎(chǔ)之上，才有可能使得投資者和企業(yè)更加成熟，才有利于資本市場(chǎng)的良好發(fā)展。
二、成熟股票市場(chǎng)退出機(jī)制——美國(guó)股市的借鑒
在制度完善的市場(chǎng)中，上市公司企業(yè)退市是股票運(yùn)行周期中重要的一環(huán)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，僅2009年，紐交所就有212家公司退市，相對(duì)應(yīng)的，該年度上市公司僅94家。同樣的東京證券交易所有78家退市，德國(guó)證券交易所61家退市，倫敦證券交易所385家退市，其當(dāng)年上市公司數(shù)量分別為23家、6家和73家。在這些國(guó)家的股票市場(chǎng)中，上市公司不僅僅是進(jìn)入市場(chǎng)，同樣重要的還有退出市場(chǎng)。此時(shí)證券市場(chǎng)的退出機(jī)制就起到了極其重要的作用。在此我們選擇美國(guó)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行研究。
�。ㄒ唬┘~交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)的退市標(biāo)準(zhǔn)。紐約證券交易所對(duì)在其上市的公司提供了詳盡的退市標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)具有很強(qiáng)的操作性。其上市公司是否滿足退市條件的主要指標(biāo)包括：股權(quán)分散程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及資產(chǎn)規(guī)模等等。納斯達(dá)克證券交易所將其退市標(biāo)準(zhǔn)分為了數(shù)量和非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，在其上市的公司一旦無(wú)法繼續(xù)滿足其持續(xù)上市數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)和非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，交易所就會(huì)暫停或者終止該公司股票在交易所繼續(xù)交易。
（二）納斯達(dá)克市場(chǎng)退市程序納斯達(dá)克證券交易所退市程序采用的是聆訊制。2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂導(dǎo)致了納斯達(dá)克指數(shù)從5048.62一路下跌，僅6天就下跌將近9個(gè)百分點(diǎn)。最終導(dǎo)致了近80%的股票下跌達(dá)80%，近40%的股票退市。這使得納斯達(dá)克證券交易所終止了程序化的退市機(jī)制。自2003年以來(lái)，納斯達(dá)克市場(chǎng)平均退市率在8%左右。當(dāng)一只股票不再滿足繼續(xù)上市交易的要求之后，交易所的主管部門(mén)將通知公司其股票將被退市，并告知其所擁有的權(quán)利，如果公司不認(rèn)同交易所的決定，其可以選擇向上申訴，直至美國(guó)證監(jiān)會(huì)。
三、美國(guó)股票市場(chǎng)退出機(jī)制對(duì)我國(guó)的借鑒
以上我們選擇了美國(guó)主要的兩個(gè)股票市場(chǎng)紐約證券交易所和納斯達(dá)克證券交易所來(lái)進(jìn)行研究，其分別代表了主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。這兩個(gè)證券交易所制定的退市標(biāo)準(zhǔn)和退市條件較為嚴(yán)格，不僅僅提出了對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的指標(biāo)，同時(shí)還設(shè)置了反映市場(chǎng)變化的指標(biāo)。這些退市程序安排使得政策在執(zhí)行的過(guò)程中，監(jiān)管者能夠更有效地工作，使市場(chǎng)能夠公平、有效率地運(yùn)行，維護(hù)了廣大投資者的切身利益。在退市程序執(zhí)行過(guò)程中，美國(guó)證券交易所作為執(zhí)行主體，將退市工作的執(zhí)行作為其日常工作的一個(gè)組成部分，當(dāng)股票符合退市條件時(shí)，證券交易所可自主決定停牌，并進(jìn)入退市程序。只有當(dāng)上市公司對(duì)交易所決定有異議時(shí)方才提請(qǐng)美國(guó)證券交易委員會(huì)介入。這種安排使退市執(zhí)行非常有效率，同時(shí)避免了行政過(guò)度干預(yù)。并且在美國(guó)證券市場(chǎng)為退市股票安排了場(chǎng)外交易市場(chǎng)或三板市場(chǎng)，股票退市后可繼續(xù)交易，這種安排保證了股東權(quán)益。
參考文獻(xiàn)：
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