鋼鐵上市公司財務風險影響因素探討論文

　　一、引言

　　我國資本市場近年來的快速發(fā)展帶動了鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，越來越多的較為成熟的鋼鐵企業(yè)選擇了上市。從整體上看，鋼鐵與整個國家經(jīng)濟的發(fā)展水平有很大的關系。上游的煤炭行業(yè)以及下游的鐵路、天燃氣等眾多行業(yè)的發(fā)展進程都受到鋼鐵行業(yè)發(fā)展水平的影響。而作為各個鋼鐵企業(yè)其要想持續(xù)性發(fā)展，公司的管理高層就必須要具有預見能力來防止財務破產(chǎn)，因此這又需要企業(yè)建立起合理有效的財務預警體系。

　　二、鋼鐵行業(yè)上市公司財務預警實證設計

　　1.評價方法及樣本數(shù)據(jù)的選取

　　本文主要采取的是將主成分分析與因子分子兩種方法相結(jié)合，只有這樣才能夠更加綜合的反映出鋼鐵上市公司真正的財務狀況。公司高層管理者才能夠更加全面地了解到企業(yè)的經(jīng)營管理活動的現(xiàn)狀，并且抓住關鍵性指標及活動來進行更加具有針對性的管理，及時將企業(yè)可能的財務危機扼殺在搖籃中。另一方面，本文經(jīng)過對數(shù)據(jù)的篩選，選擇出了40家鋼鐵行業(yè)上市公司2015年數(shù)據(jù)作為樣本，并且相關的所有數(shù)據(jù)都出自于國泰安綜合數(shù)據(jù)庫。

　　2.評價指標的選取

　　針對我國鋼鐵行業(yè)上市公司的實際清況，選取的評價指標營業(yè)利潤率X1、資產(chǎn)報酬率X2、總資產(chǎn)凈利潤率X3、成本費用利潤率X4、應收賬款周轉(zhuǎn)率X5、營運資金周轉(zhuǎn)率X6、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7、流動比率X8、現(xiàn)金比率X9、利息保障倍數(shù)X10、固定資產(chǎn)比率X11、經(jīng)營負債比率X12、主營業(yè)務利潤占比X13、財務杠杠X14、綜合杠桿X15、資本積累率X16、總資產(chǎn)增長率X17。

　　三、評價模型的構建及結(jié)果分析

　　1.相關系數(shù)矩陣及其檢驗

　　通過實證檢驗可以發(fā)現(xiàn)，大部分的變量之間的相關系數(shù)的數(shù)值都比較大，因此驗證了本文最初的構想，即可以進行因子分析。

　　2.KMO和Bartlett檢驗

　　通過檢驗可以發(fā)現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)上市公司的的KMO檢驗值為0．839，另外，Bartlett的球形度檢驗量為576.331，對應的概率為0。這兩個檢驗值都在很大程度上表明了本文所選取的17項指標都較為適合做因子分析檢驗。

　　3.計算特征值

　　對鋼鐵行業(yè)上市公司進行因子分析后，發(fā)現(xiàn)前六個因子的特征值分別為，4.773、2.973、2.141、1.740、1.423、1.098；且這六個因子的特征值累計之和為83．221％，這時候整個17項指標才能夠得到比較好的代表。

　　4.因子的命名

　　通過對鋼鐵行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進行一定的處理之后，得到旋轉(zhuǎn)成分矩陣，按照各因子系數(shù)的大小對第一公因子到第六公因子進行命名：盈利能力因子（F1）、經(jīng)營能力因子（F2），償債能力因子（F3），比率結(jié)構因子（F4），風險水平因子（F5）和發(fā)展能力因子（F6）。

　　5.計算因子得分系數(shù)并對結(jié)果進行分析

　　經(jīng)過實證過程可以得到因子得分系數(shù)矩陣，做出相關得分函數(shù)后可知：對于F1因子來說，影響最大的就是X1和X4。對于F2因子來說，影響最大的就是X10,X11和X12。對于F3因子，影響最大的是X15,X8，是影響F4因子最重要的因素X14,X15,X12，影響F5因子最重要的因素X7,X12,X17影響F6因子最重要的因素X4,X17,X1.由此可知:對于2015年影響我國鋼鐵行業(yè)上市公司財務風險的最重要的指標有X1,X4,X7,X8,X10,X11,X12,X15,X17,同上可知，影響我國2014年X7,X8,X10,X11,上市公司財務風險的重要指標有X2,X7,X8,X10,X11,X13,X17。影響我國2013年鋼鐵行業(yè)上市公司財務風險的財務指標有：X5,X7,X8,X10,X11,X16,X17。研究的3年中，X7,X8,X10,X11,X17，這4個指標都存在，說明它們的重要性最強。它們代表著償債能力指標、經(jīng)營能力指標和比率結(jié)構指標，在鋼鐵行業(yè)上市公司在應對財務風險的過程中，要注意對這三種風險的防范。

　　四、政策建議

　�。ㄒ唬┨岣呷谫Y能力

　　鋼鐵行業(yè)的上市公司對資金的占用量通常較大，不可避免要進行融資活動。首先，鋼鐵企業(yè)的管理高層應該對公司目前的經(jīng)營財務情況進行全面地了解，據(jù)此來合理確定企業(yè)最佳融資額。其次，鋼鐵企業(yè)的融資渠道有很多，公司管理高層應該盡可能減少鋼鐵企業(yè)的籌資成本，所以應盡量選擇低成本的融資組合方式。最后，鋼鐵企業(yè)管理層應該對多個投資項目進行比較，盡量選擇出風險與收益對等且企業(yè)能夠承受的投資項目。

　�。ǘ�）增強現(xiàn)金流量的管理能力

　　現(xiàn)金流量對于鋼鐵行業(yè)上市公司非常重要。如果鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂，則企業(yè)很可能發(fā)生嚴重的財務危機甚至破產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)處于成熟期時，企業(yè)的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入應該要很大程度上滿足兩大現(xiàn)金流出：彌補企業(yè)成熟期以前的債務；進行資產(chǎn)的購買來滿足企業(yè)的生產(chǎn)活動需要。因此，企業(yè)管理高層應該盡可能增強對現(xiàn)金流出的管理能力，這樣才能有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　　（三）提高資產(chǎn)管理水平

　　資產(chǎn)對于企業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)上市公司來說至關重要，沒有了資產(chǎn)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動就無法持續(xù)下去。而且鋼鐵行業(yè)上市公司對固定資產(chǎn)的需求量很大，因此對于固定資產(chǎn)的購買需要占用企業(yè)大量的資金，甚至需要對外進行大量借債。這就需要企業(yè)管理層加大對相關資產(chǎn)的管理能力，比如關注固定資產(chǎn)的折舊、減值等方面的情況，才能更加合理對鋼鐵企業(yè)的重要資產(chǎn)的價值進行科學評估，進而企業(yè)的償債風險顯著降低。

　　參考文獻：

　　[1]劉襄生,吳思,王麗華.我國鋼鐵行業(yè)上市公司經(jīng)營績效及其影響因素研究——基于2008-2014年面板數(shù)據(jù)的實證分析[J].湖北經(jīng)濟學院學報,2015,(6).

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