企業(yè)并購中財務(wù)分析及作用論文
摘要：
企業(yè)并購是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略意圖的重要步驟，而在實現(xiàn)這一戰(zhàn)略意圖時運用好財務(wù)分析則顯示出至關(guān)重要的作用。因此在企業(yè)并購中對財務(wù)分析及其作用進(jìn)行分析是非常必要的。
關(guān)鍵詞：企業(yè)并購。財務(wù)分析。作用
企業(yè)并購是市場行為，是企業(yè)實現(xiàn)擴張和增長的一種方式，一般以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)為目的，其并購動機是強化企業(yè)實現(xiàn)價值最大化。所謂企業(yè)并購是企業(yè)兼并和企業(yè)收購的總稱。企業(yè)兼并一般是指一個企業(yè)的全部資產(chǎn)與責(zé)任都轉(zhuǎn)為另一個企業(yè)所有，被兼并方不需要經(jīng)過清算即不復(fù)存在，兼并方以自己的名義繼續(xù)運作下去。企業(yè)收購是指一個企業(yè)經(jīng)由收買股票或股份等方式，取得另一個企業(yè)的控制權(quán)或管理權(quán)，另一個企業(yè)繼續(xù)存在而不必消失。
財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告等核算資料為基礎(chǔ)，采用一系列的分析方法和指標(biāo)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行研究與評價，為投資者、經(jīng)營管理者、債權(quán)人和社會其他各界的經(jīng)濟預(yù)測或決策提供依據(jù)的一項財務(wù)管理活動。
企業(yè)在并購決策上通常參考諸多因素，從戰(zhàn)略出發(fā)、從全局出發(fā)對企業(yè)進(jìn)行并購。任何一個企業(yè)在進(jìn)行并購決策中，財務(wù)分析都起著舉足輕重的作用。
一、財務(wù)分析。
企業(yè)并購中財務(wù)分析具有雙重目的：一是剖析洞察企業(yè)自身財務(wù)狀況與財務(wù)實力。二是分析判斷外部利害相關(guān)者的財務(wù)狀況與財務(wù)實力。財務(wù)分析主要是根據(jù)企業(yè)或外部利害相關(guān)者的財務(wù)報告資料進(jìn)行的，其內(nèi)容可歸納為：營運能力分析、償債能力分析、盈利能力分析與發(fā)展能力分析。
1、營運能力分析。
營運能力主要考查資產(chǎn)的營運效率，即生產(chǎn)資料的配置組合對財務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生的作用。分析內(nèi)容主要包括人力資源營運能力分析與生產(chǎn)資料資源營運能力分析。其中人力資源營運能力分析主要涵蓋人力資源勞動效率分析與人力資源的有效規(guī)模分析。在企業(yè)并購中有時會出現(xiàn)大幅度的人員減少，這是因為根據(jù)人力資源勞動效率=商品產(chǎn)品銷售凈額/平均職工人數(shù)的原理分析，企業(yè)并購后人員重組減少后，人員減少崗位不變從而增強了勞動效率并降低的人力資源成本。而并購后的企業(yè)必然維持一定的員工數(shù)量，這時財務(wù)分析賦予我們在研究人力資源有效規(guī)模時，主要從人力資源技術(shù)構(gòu)成、目標(biāo)勞動效率及定崗目標(biāo)的設(shè)置三個方面進(jìn)行分析。從而制定出合理的企業(yè)員工數(shù)量。
生產(chǎn)資料資源營運能力分析主要通過三項財務(wù)指標(biāo)開展，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。在企業(yè)并購中，就市場競爭角度和企業(yè)并購的目的而言，企業(yè)若要達(dá)到行業(yè)平均先進(jìn)資產(chǎn)收益率，主要有四種途經(jīng)：第一、保持現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而使流動資產(chǎn)收益率提高。第二、在流動資產(chǎn)獲利能力既定的情況下，追加流動資產(chǎn)投資。第三、縮減固定資產(chǎn)并追加到流動資產(chǎn)中。第四、通過擴大銷售、壓縮存貨與應(yīng)收帳款，保持應(yīng)收帳款和存貨等流動資產(chǎn)相對快速與穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)速度。
2、償債能力分析。
企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務(wù)的能力，分為短期償債能力與長期償債能力。
長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)的長期債務(wù)是指償還期在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等。分析一個企業(yè)長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。 由于長期債務(wù)的期限長，企業(yè)的長期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，取決于獲利能力。衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有四個：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)和長期資產(chǎn)適合率。
需要注意的是：債權(quán)人、股東和經(jīng)營者出于對自身利益的考慮，對資產(chǎn)負(fù)債率有不同的期望值，從企業(yè)財務(wù)管理的角度出發(fā)，企業(yè)在確定資產(chǎn)負(fù)債率時，應(yīng)當(dāng)兼顧各方利益，審時度勢，在充分預(yù)計預(yù)期利潤和風(fēng)險的基礎(chǔ)上，權(quán)衡利弊作出決算，合理配置資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在確定其他指標(biāo)時，同樣應(yīng)在考慮高回報的同時，要兼顧風(fēng)險控制問題，還要結(jié)合自身的具體情況，參照同行業(yè)的水平，確定適合的長期償債能力指標(biāo)水平。
短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)支付一年內(nèi)即將到期的流動負(fù)債的能力，它是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保證程度，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營運資金的多少，流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度、流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動負(fù)債的多少等因素影響。衡量短期償債能力大小的指標(biāo)主要有三個：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。企業(yè)在進(jìn)行指標(biāo)分析時，應(yīng)充分考慮企業(yè)應(yīng)收帳款和存貨的質(zhì)量、應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度對指標(biāo)的影響，應(yīng)盡可能通過企業(yè)資源的合理調(diào)配，將三個比率維持在一個合理的水平，以避免貨幣資金的閑置浪費，提高資金的運營能力。
3、盈利能力分析。
企業(yè)盈利能力分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時期實現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)的收益及獲利能力。也是觀察企業(yè)資金投資的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。衡量企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有六個：主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、社會貢獻(xiàn)率和社會積累率。一般情況下，這六個指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越強。在這六個指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的核心。
企業(yè)應(yīng)通過以下工作提高盈利能力：
（1）開發(fā)在市場上富有競爭力、具有發(fā)展?jié)摿�、盈利水平高的高附加值的產(chǎn)品。
（2）在減少企業(yè)成本費用上做文章，減少人力、物力、財力的浪費。
�。�3）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)綜合利用效果。
�。�4）保障職工利益，及時足額上繳各種稅費，與社會共同發(fā)展。
4、發(fā)展能力分析。
發(fā)展能力是指企業(yè)未來的發(fā)展前景及潛力。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤平均增長率和三年資本增長率等。這五個指標(biāo)越高，表明企業(yè)的發(fā)展能力越強。企業(yè)應(yīng)通過以下工作提高自身的發(fā)展能力。
（1）開發(fā)適銷對路、質(zhì)高價低的產(chǎn)品，保證市場份額不斷擴大的趨勢。
�。�2）控制總資產(chǎn)的盲目增長，使其與企業(yè)發(fā)展水平相適應(yīng)。
�。�3）加快技術(shù)更新速度，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力。
（4）根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，確定合理的利潤目標(biāo)，保持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的趨勢。
二、財務(wù)分析的作用。
1、財務(wù)分析是企業(yè)并購價值評估與并購財務(wù)決策的前提條件。
價值評估理論作為并購決策的重點，大多著眼于對被兼并企業(yè)的現(xiàn)實價值的評估。而并購財務(wù)決策則是通過測算企業(yè)并購行為給企業(yè)帶來的未來價值變化，對并購行為進(jìn)行成本收益分析進(jìn)而作出并購決策。財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報表等核算資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)財務(wù)活動的過程和結(jié)果進(jìn)行的研究和評價，以揭示企業(yè)過去生產(chǎn)經(jīng)營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及預(yù)測未來發(fā)展趨勢，更好地幫助企業(yè)規(guī)劃未來，優(yōu)化投資決策。因此，財務(wù)分析不僅對企業(yè)并購前后的狀況進(jìn)行全面分析并可相應(yīng)預(yù)測并購企業(yè)后期的績效變化，是企業(yè)并購中財務(wù)決策的重要條件。
2、財務(wù)分析是企業(yè)并購后整合的基礎(chǔ)。
在全球經(jīng)濟一體化的格局下，產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展成為全球并購的主題。通過產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，增強產(chǎn)業(yè)核心競爭力成為并購的內(nèi)在動因。在產(chǎn)業(yè)集中度上，我國產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規(guī)模小，面對全球競爭，我國企業(yè)參與國際化競爭的唯一出路就是實行產(chǎn)業(yè)整合，以此來提高企業(yè)的競爭能力。通過并購來進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場占有率，而且能有效地消滅競爭對手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)。并購雙方的整合是并購過程中的最后一個階段，這是整個并購中最關(guān)鍵的一部分。整合的目的是使并購發(fā)揮作用，整合的成功與否，在企業(yè)并購中起著至關(guān)重要的作用。在我國企業(yè)并購中應(yīng)注意的整合問題有：
�。�1）制定系統(tǒng)的整合規(guī)劃和有效的整合執(zhí)行計劃。
�。�2）加強并購雙方的溝通、交流和協(xié)調(diào)措施以便使整合過程順利進(jìn)行。
3、財務(wù)分析可以有效的防范企業(yè)并購重組中的風(fēng)險。
企業(yè)并購重組比日常經(jīng)營更復(fù)雜，在進(jìn)行投資、控股擴張的同時，也伴隨著巨大的企業(yè)風(fēng)險。除了原有的經(jīng)營風(fēng)險繼續(xù)存在外，增加了一些與企業(yè)并購重組相關(guān)的特殊風(fēng)險。為了使企業(yè)的并購重組、資產(chǎn)重組工作達(dá)到預(yù)先設(shè)定的效果，進(jìn)行全面的財務(wù)分析是防范風(fēng)險的決定因素。
企業(yè)并購中需要現(xiàn)代化的經(jīng)營管理理論作為支持，而現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析作為一種科學(xué)的、高效的現(xiàn)代化管理手段，將在企業(yè)經(jīng)營管理工作中發(fā)揮重要的作用，為企業(yè)并購中實現(xiàn)資產(chǎn)整合發(fā)揮重要作用。
參考文獻(xiàn)：
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[2]王長征。企業(yè)并購整合[M]。武漢大學(xué)出版社，2002。
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