期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運作方式

時間：2022-11-23 03:36:14 MBA論文我要投稿

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　　公司在籌集資金的時候，可以選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，也可以發(fā)行附新股認(rèn)購權(quán)公司債券。以下是小編為大家推薦的相關(guān)MBA論文范文，希望能幫到大家，更多精彩內(nèi)容可瀏覽(www.oh100.com/bylw)。

期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運作方式

　　摘要：本文主要介紹公司財務(wù)金融與期權(quán)的含義，研究期權(quán)在公司財務(wù)金融融資決策、投資決策中的具體運作方式。

　　關(guān)鍵詞：運作方式;公司財務(wù)金融;期權(quán)

　　隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人們逐漸加大了對金融市場中期權(quán)問題的關(guān)注度，公司運用期權(quán)可以達到提高公司利潤率、減少投資風(fēng)險、降低融資成本的經(jīng)營目標(biāo)，從而促進公司在激烈的市場經(jīng)濟中健康高效運行。由此可見，期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運用具有重大意義。

　　一、公司財務(wù)金融與期權(quán)的含義

　　1.公司財務(wù)金融。公司財務(wù)金融包含公司融資決策和投資決策兩方面含義，公司投資決策是指如何使用公司籌集的資金，公司融資決策是指如何籌集資金。通常情況下，投資決策注重的是資金收益，融資決策中注重的是資金成本。如果出現(xiàn)投資收益高于融資成本的情況，則表示公司將會盈利;若投資收益低于融資成本，則表明公司將出現(xiàn)虧損。由此可以看出，公司的融資決策與投資決策之間聯(lián)系緊密，具有相互作用、相互依存的關(guān)系，而公司想要獲取較多的投資收益，就要考慮選擇借助一定的金融工具，制定正確的融資、投資決策。

　　2.期權(quán)。期權(quán)是一種衍生性金融工具，是在期貨基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來的，又被稱為選擇權(quán)。期權(quán)是買賣雙方在未來時點選擇是否進行交易的權(quán)利，具體來說就是買賣雙方通過簽訂協(xié)議，對特定的產(chǎn)品進行價格談判，協(xié)商一致并交付定金(或保證金)之后，約定在未來的某個時點按照事先約定的條件、價格進行交易的一種權(quán)利。約定時點到達時，期權(quán)持有者可以在約定時間內(nèi)選擇買或不買、賣或不賣，他們可以實施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利。另外，使用期權(quán)這一工具進行的交易往往損失的是定金，不用交付毀約金。

　　二、期權(quán)在公司財務(wù)金融中的實際運作方式

　　(一)運用在公司融資決策中

　　1.新公司的融資

　　籌資這一環(huán)節(jié)貫穿公司的設(shè)立、經(jīng)營和發(fā)展的全過程，對于處于創(chuàng)業(yè)階段的新公司而言，資金短缺現(xiàn)象較為普遍，通常需要向風(fēng)險資本家等社會投資機構(gòu)進行融資，籌集相應(yīng)的運營和發(fā)展資金。但從風(fēng)險資本家的角度來看，向新公司投資就意味著對公司的未來發(fā)展可能性進行投資，而風(fēng)險投資家有句名言“如果你對了，將贏得800萬，若是錯了，你就輸了80萬”。因此，風(fēng)險資本家會盡可能降低損失，限制投資風(fēng)險，在支付資金時也很少一次性全部付清，而是對目標(biāo)公司設(shè)定階段發(fā)展目標(biāo)，并根據(jù)目標(biāo)公司完成設(shè)定階段目標(biāo)的情況來選擇是繼續(xù)投資，亦或是停止投資，甚至要求目標(biāo)公司發(fā)起人回購前期投資并全部退出。由此，風(fēng)險資本家利用這種操作方式獲得繼續(xù)投資或者放棄該項目的選擇權(quán)，即期權(quán)。從新公司創(chuàng)業(yè)者的角度來看，在這種融資模式下，會獲得完成各階段目標(biāo)的更大動力，從而獲得公司發(fā)展資金，另一方面還可以使用較少的公司股權(quán)(或股份)作為換取發(fā)展資金的代價，防止在融資過程中丟失公司的控制權(quán)，使公司創(chuàng)業(yè)者獲得更高的籌資期權(quán)。

　　2.發(fā)行債券方式

　　公司在籌集資金的時候，可以選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，也可以發(fā)行附新股認(rèn)購權(quán)公司債券。這兩種債權(quán)種類，均具有一定期權(quán)性質(zhì)�？赊D(zhuǎn)換債券是指在規(guī)定的時期內(nèi)，根據(jù)發(fā)行合同的要求可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司股票的一種債券，本質(zhì)上講，其是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，即允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司股票的權(quán)利。可轉(zhuǎn)換債券在沒有兌換成股票的時候，按照合同約定相應(yīng)生息，當(dāng)股價上漲，債券持有者就可以選擇兌換成股票，從而獲得利益;若不能在其中獲得利益，則可以選擇不兌換，繼續(xù)收獲利息，從而避免股市為債券持有者帶來損失。因此，可轉(zhuǎn)換債券同時具有期權(quán)、股票、債券的特點。從發(fā)行公司的角度來說，可以使用可轉(zhuǎn)換債券進行融資，因為這種融資方式來源比較寬廣;由于其含有期權(quán)的成分，在交易時會將部分利率扣除，于是與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本較低;發(fā)行后可兌換的股票債券的價格要低于兌換時債券的價格，為公司融資提供了良好條件，若始終沒有兌換成股票，那么公司將以較低的利率籌得資金，同時為股東帶來利益。附新股認(rèn)購權(quán)公司債券是一種股票期權(quán)與普通債券的相結(jié)合的產(chǎn)品，等同于期權(quán)市場的股票買權(quán)，它的持有人只有取得這種債券，才能同時享有根據(jù)合同規(guī)定的期限、條件、價格等對公司新增發(fā)行股票進行認(rèn)購的權(quán)利。但附新股認(rèn)購權(quán)公司債券與可轉(zhuǎn)換債券并不相同，附新股認(rèn)購券公司債券的持有者同時擁有潛在股東、債權(quán)人的身份，而可轉(zhuǎn)換債券只有股東、債權(quán)人兩種身份中的一種身份。附新股認(rèn)購券公司債券的利息與市場上同類的債券利息收入相比，利息收入比較低，有利于降低發(fā)行公司的融資成本，還有利于發(fā)行公司在籌得發(fā)展資金的同時擁有潛在資本，從而使籌資成本大大降低。

　　3.認(rèn)股權(quán)證方式

　　認(rèn)股權(quán)證是公司授予權(quán)證持有人一項權(quán)利，即在約定的到期日前以約定的行權(quán)價格購買公司發(fā)行的新股。認(rèn)股權(quán)證也是公司籌集資金的一種有效方式，公司在使用認(rèn)股權(quán)證方式進行資金籌集的過程中，可以采取銷售給現(xiàn)有的公司股東、通過中介機構(gòu)發(fā)行、采用私下募集等方式面向較大的投資者、直接公開發(fā)行等方法。雖然發(fā)行股權(quán)的方式不同，但其目的是一致的，就是以最高的售價售出全部新的發(fā)行證券。其中采用認(rèn)股權(quán)證方式，能夠賦予投資者一定的權(quán)利，即在一定時期內(nèi)利用約定好的價格，從發(fā)行者手中直接購買相應(yīng)數(shù)量的證券。認(rèn)股權(quán)證和買入期權(quán)比較類似，股票現(xiàn)行價格往往高于約定價格，為公司實現(xiàn)認(rèn)股證提供較大的可能性。但有時候也會出現(xiàn)約定價格高于現(xiàn)行股價的情況，造成股東實現(xiàn)認(rèn)股權(quán)成為不經(jīng)濟的行為。為有效避免這種現(xiàn)象發(fā)生，保證公司能夠按照既定的計劃銷售公司的股份，可以采用與投資銀行簽訂備用協(xié)議的方式，在公司銷售股票之后存在沒有售出的股票時，投資銀行則以商議過的價格全部買進，公司只需支付部分承擔(dān)風(fēng)險費用給相應(yīng)的投資銀行。這種方式類似于賣出期權(quán)。

　　(二)運用在公司投資決策中

　　公司在融資后需要將這些籌得的資金投入到項目中，期望在未來的某個時期內(nèi)獲得相應(yīng)程度的收益。這時對項目進行評估就顯得尤為重要。如果公司對期權(quán)性質(zhì)和股價的運用能夠做到有效了解，就會為公司的項目評估帶來好處。如定金合同方式，通過支付較少的保證金的方式，使公司在合同規(guī)定的期限內(nèi)擁有選擇項目的自由權(quán)利，當(dāng)投資項目在規(guī)定期限內(nèi)達到理想效果時，該合同就開始正式執(zhí)行，從而為公司帶來經(jīng)濟利潤;若沒有達到理想的收益效果，公司可以放棄對合同的執(zhí)行，只損失部分定金，從而降低投資項目的風(fēng)險。這時定金合同就被視為買入期權(quán)。通過定金合同進行評估，確定評估的價值以合同期限內(nèi)公司在該項目中獲得的收益為準(zhǔn)，利用這種方式可以增加評估結(jié)果的準(zhǔn)確性，從而對公司進行準(zhǔn)確估值。公司在發(fā)展過程中可能會通過占取更大的市場份額、擴大現(xiàn)有生產(chǎn)力等方式獲得更多經(jīng)濟效益，或者改造技術(shù)增加產(chǎn)品盈利，或者研制開發(fā)新產(chǎn)品等，公司進行這些改革都可以看成是公司在使用增長期權(quán)的方式為公司做出正確的決策提供參考，從而促進公司經(jīng)濟效益的增長。實踐中，有部分利用債務(wù)融資的方式促進股份收益增加的公司，由于這種公司的組織形式為有限責(zé)任，于是公司的股東可以享有一定價值的期權(quán)。而股東在得到相應(yīng)的期權(quán)后就會出現(xiàn)利用期權(quán)來逃避債務(wù)的問題。如某個公司向外籌借700萬資金，規(guī)定兩年時間內(nèi)償還，但是還款日期到來時，公司的股東就會根據(jù)實際情況做出相應(yīng)決策，若公司的資產(chǎn)價值超出700萬元，則按期歸還籌借資金，但保留其中的差額;若是沒有700萬元，則在歸還時交出公司以及資產(chǎn)，從公司負(fù)債中安全脫身。由此一來，就會出現(xiàn)債權(quán)人與股東之間發(fā)生不同行為的現(xiàn)象，只有深入了解期權(quán)，并運用期權(quán)，才能作出正確的管理決策。

　　三、結(jié)語

　　通過對期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運作方式的研究，可以了解到期權(quán)對公司的運營具有重要意義，熟練運用期權(quán)，可以使企業(yè)在頻繁變化的市場經(jīng)濟環(huán)境中獲得較大的投資收益，同時為公司在市場經(jīng)濟中尋求有效規(guī)避風(fēng)險的對策。將期權(quán)運用到公司融資決策、投資決策中去，已經(jīng)成為目前企業(yè)發(fā)展的必然趨勢，為適應(yīng)社會的發(fā)展需求，公司應(yīng)當(dāng)予以高度重視。

　　作者:高銀霞單位:中國人民大學(xué)

　　參考文獻：

　　[1]華書梅.期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運用分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2013(3):183.

　　[2]王德強.論期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運作方式[J].科技信息,2010(12):214-215.

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