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基于結(jié)構(gòu)方程的企業(yè)財務(wù)能力要素研究
摘要：企業(yè)財務(wù)能力是貫穿于企業(yè)整個動態(tài)的經(jīng)營和財務(wù)管理體系中，通過對企業(yè)財務(wù)資源的協(xié)調(diào)整合，參與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，由財務(wù)營運(yùn)能力、財務(wù)管理能力、財務(wù)應(yīng)變能力相互支撐相互融合所體現(xiàn)的，為企業(yè)獲得可持續(xù)性的競爭優(yōu)勢提供財務(wù)支持的能力。
一、文獻(xiàn)回顧
朱開悉(2001)從企業(yè)能力理論角度最先界定了財務(wù)能力內(nèi)涵，他認(rèn)為財務(wù)能力是企業(yè)能力的一個完整子體系，主要由盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力與社會貢獻(xiàn)能力等方面構(gòu)成。羅宏、陳燕(2003)認(rèn)為財務(wù)能力是指一個企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，主要由財務(wù)營運(yùn)能力、財務(wù)管理能力和財務(wù)應(yīng)變能力三方面體現(xiàn)。施金影(2009)認(rèn)為財務(wù)能力是企業(yè)施加于財務(wù)可控資源的作用力，包括財務(wù)管理能力、財務(wù)活動能力、財務(wù)關(guān)系能力和財務(wù)表現(xiàn)能力。李虹、羅莉華 (2009)綜合已有研究，提出企業(yè)財務(wù)能力主要由償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力、生存能力和再生能力構(gòu)成。張星文(2004)、陳晶璞 (2OLO)認(rèn)為企業(yè)財務(wù)能力是指企業(yè)所擁有的財務(wù)資源和所積累的財務(wù)學(xué)識的有機(jī)組合體，是企業(yè)能力的財務(wù)綜合體現(xiàn)。同時，企業(yè)財務(wù)能力是企業(yè)能力系統(tǒng)的一個有機(jī)組成部分。它是由各種與財務(wù)有關(guān)的能力所構(gòu)成的一個企業(yè)能力子系統(tǒng)，具體分為財務(wù)管理能力、財務(wù)活動能力和財務(wù)表現(xiàn)能力。
二、理論分析及假設(shè)提出
本文數(shù)據(jù)來源于問卷調(diào)查。問卷的設(shè)計依據(jù)以文獻(xiàn)研究和學(xué)術(shù)交流兩個途徑，從企業(yè)層面展開，針對調(diào)查企業(yè)的實(shí)際情況，以財務(wù)人員和經(jīng)營管理層作為被調(diào)查對象進(jìn)行研究。本次調(diào)查累計向企業(yè)不同層級人員發(fā)放問卷300份，共回收216份，有效問卷196份。
依據(jù)變量是否可以直接測量取得，結(jié)構(gòu)方程模型中的變量分為顯變量和潛變量兩種。顯變量又稱觀察變量，是可直接觀測的變量，也既是問卷所得的數(shù)據(jù)。潛變量則是觀察變量間所形成的特質(zhì)或抽象概念，無法直接測量，要由觀察變量測得的數(shù)據(jù)資料來反映。筆者依據(jù)前人的研究以及財務(wù)能力的內(nèi)涵，將財務(wù)能力 (CWNL)劃分為財務(wù)戰(zhàn)略能力(CWZL)、財務(wù)基礎(chǔ)工作能力(CWJC)、財務(wù)營運(yùn)能力(CWYY)、財務(wù)管理能力(CWGL)和財應(yīng)變能力 (CWYB)，在結(jié)構(gòu)方程模型中均作為潛變量反映，各潛變量的具體觀察變量詳見下文。
第一，財務(wù)戰(zhàn)略能力。企業(yè)對財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和企業(yè)的財務(wù)營運(yùn)模式，影響著企業(yè)財務(wù)管理活動的行為與效率。良好的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略能力有助于創(chuàng)造并維持企業(yè)的財務(wù)優(yōu)勢，通�？赏ㄟ^兩權(quán)設(shè)置(LZ)、股權(quán)制衡度(GQ)、CFO排名(PM)以及財務(wù)參與決策重要程度(CD)來體現(xiàn)。
假設(shè)1：財務(wù)戰(zhàn)略能力對企業(yè)財務(wù)能力具有正向影響
第二，財務(wù)基礎(chǔ)工作能力。財務(wù)基礎(chǔ)工作的規(guī)范與否，直接決定了財務(wù)工作的質(zhì)量與效率。良好的財務(wù)基礎(chǔ)工作能力為企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展、創(chuàng)造保持企業(yè)競爭優(yōu)勢提供了先決條件，通�？梢赃\(yùn)用企業(yè)財務(wù)制度是否健全(ZO)、財務(wù)數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確真實(shí)(SZ)、財務(wù)報告是否及時(SJ)來體現(xiàn)。
假設(shè)2：財務(wù)基礎(chǔ)工作能力對企業(yè)財務(wù)能力具有正向影響
第三，財務(wù)營運(yùn)能力。企業(yè)的財務(wù)營運(yùn)能力關(guān)系著整個企業(yè)資本營運(yùn)的順暢和資金的正常流動。企業(yè)各方面逐步發(fā)展均以財務(wù)營運(yùn)的優(yōu)劣為根本保障，具體包括資金運(yùn)用、資金籌措、資本營運(yùn)、收益分配以及價值創(chuàng)造幾個環(huán)節(jié)，分別可通過經(jīng)營活動資金收支效率(JX)、投資活動資金收支效率(TX)、現(xiàn)金流量經(jīng)營充足度(ZZ)、外部籌資能力(WC)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)利用率(ZL)、利潤分配能力(LF)以及價值創(chuàng)造(VN)來體現(xiàn)假設(shè)3：財務(wù)營運(yùn)能力對企業(yè)財務(wù)能力具有正向影響第四，財務(wù)管理能力。企業(yè)的財務(wù)管理能力反映企業(yè)協(xié)調(diào)、控制企業(yè)財務(wù)管理循環(huán)過程，良好的財務(wù)管理能力有利于企業(yè)整合完整企業(yè)的財務(wù)管理工作體系，具體可通過企業(yè)的財務(wù)決策(JG)、財務(wù)計劃(JH)、財務(wù)控制(KZ)來體現(xiàn)。
假設(shè)4：財務(wù)管理能力對企業(yè)財務(wù)能力具有正向影響
第五，財務(wù)應(yīng)變能力。財務(wù)應(yīng)變能力反映的是企業(yè)為了培育、維護(hù)企業(yè)核心能力，企業(yè)財務(wù)不斷適應(yīng)環(huán)境變化的能力，它是形成企業(yè)核心競爭力的有力財務(wù)保障，具體通過財務(wù)風(fēng)險管理(vx)、學(xué)習(xí)能力(xx)、創(chuàng)新發(fā)展(cx)來體現(xiàn)。
假設(shè)5：財務(wù)應(yīng)變能力對企業(yè)財務(wù)能力具有正向影響
三、信度與效度檢驗(yàn)
其一，信度檢驗(yàn)。本文的信度檢驗(yàn)采用常用的“Cronbach’s α”系數(shù)檢驗(yàn)法。根據(jù)張文彤的標(biāo)準(zhǔn)α系數(shù)的臨界值設(shè)為0.7。若僅α>O.9，表示量表有很高的信度;若0.8<α
其二，效度檢驗(yàn)。檢驗(yàn)效度的方法通常有內(nèi)容效度和結(jié)構(gòu)效度。內(nèi)容效度是指測量目標(biāo)與測量內(nèi)容之間的適合性與相符性。本文研究模型中各量表具體指標(biāo)的提出，是建立在對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行分析和調(diào)查典型企業(yè)的基礎(chǔ)上構(gòu)建的，并通過小樣本預(yù)試后修改而成，因此具有相當(dāng)?shù)膬?nèi)容效度。結(jié)構(gòu)效度是指測量工具反映概念和命題的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的程度。在本文研究模型中所有可觀測變量與其對應(yīng)的潛變量的路徑系數(shù)均通過了顯著性檢驗(yàn)，可觀測變量與潛變量的擬合程度很好，說明本文的量表具有較高的結(jié)構(gòu)效度。
四、模型構(gòu)建與修正
其一，理論模型。本研究在理論分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了企業(yè)財務(wù)能力的結(jié)構(gòu)方程模型，如圖1所示。其中，矩形表示本研究直接測量的指標(biāo)，橢圓形表示潛在變量，無法直接測量，對它的測量是通過指標(biāo)間接獲取，單線箭頭線條表示單項(xiàng)因果關(guān)系。
其二，初始結(jié)構(gòu)方程模型的檢驗(yàn)與修正。對模型擬合效果的評價主要采用卡方與自由度的比值，RMSEA，RMR，CFI、NFI、PNFI等幾個指標(biāo)進(jìn)行評判。本文通過Amos軟件對模型進(jìn)行分析，根據(jù)侯杰泰等提出的擬合度評價標(biāo)準(zhǔn)，初始模型與樣本數(shù)據(jù)的差異明顯，模型的擬合度不佳。根據(jù)Amos軟件的建議，對模型進(jìn)行修正，增加了財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)基礎(chǔ)工作、財務(wù)營運(yùn)、財務(wù)管理、財務(wù)應(yīng)變之間的相關(guān)關(guān)系，如圖2所示，修正后的模型擬合程度較高，因此，接受此模型作為企業(yè)財務(wù)能力的作用路徑圖。
在實(shí)際的企業(yè)經(jīng)營中，財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)基礎(chǔ)工作、財務(wù)營運(yùn)、財務(wù)管理和財務(wù)應(yīng)變之間存在著一定的相關(guān)性，財務(wù)戰(zhàn)略從總體上指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)的發(fā)展方向，最終影響落實(shí)在財務(wù)基礎(chǔ)工作、財務(wù)管理、財務(wù)應(yīng)變等具體財務(wù)活動環(huán)節(jié)上，而財務(wù)戰(zhàn)略的制定也需要考慮企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)工作、財務(wù)管理及財務(wù)應(yīng)變的狀態(tài)，所以財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)基礎(chǔ)丁作、財務(wù)管理、財務(wù)應(yīng)變之間具有相關(guān)性。同時財務(wù)基礎(chǔ)丁作為企業(yè)的財務(wù)運(yùn)營、財務(wù)管理以及財務(wù)應(yīng)變提供服務(wù)，財務(wù)管理的決策也要考慮企業(yè)對多變環(huán)境的應(yīng)對能力，因此財務(wù)基礎(chǔ)工作、財務(wù)運(yùn)營、財務(wù)管理和財務(wù)應(yīng)變之間具有相關(guān)性。AMOS7.0軟件在對初始路徑圖進(jìn)行修正的同時，對模型的參數(shù)也進(jìn)行了估計，具體統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。
五、實(shí)證結(jié)果與分析
財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)能力的提升，路徑系數(shù)的估計值為0.551，臨界比為2.377，P值為0.017<0.01，路徑系數(shù)在0.O1的顯著性水平下顯著，在0.001顯著性水平下不顯著，說明財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)財務(wù)能力具有一定的相關(guān)性。企業(yè)具備良好的財務(wù)戰(zhàn)略能力，制定適合企業(yè)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略有利于企業(yè)財務(wù)能力的提升，即假設(shè)1在0.O1顯著性水平下獲得了實(shí)證意義上的支持。
企業(yè)財務(wù)基礎(chǔ)工作對企業(yè)財務(wù)能力的作用，路徑系數(shù)的估計值為0.598，臨界比為2.969，P值為0.003<0.01，路徑系數(shù)在0.0l 顯著性水平下顯著，在0.001顯著性水平下不顯著，說明財務(wù)基礎(chǔ)工作與企業(yè)財務(wù)能力具有一定的相關(guān)性。企業(yè)對財務(wù)基礎(chǔ)工作能力的優(yōu)化整合對于企業(yè)財務(wù)能力的提升具有正向的積極作用。即假設(shè)2在0.01顯著性水平獲得了實(shí)證意義上的支持。
企業(yè)財務(wù)營運(yùn)對企業(yè)財務(wù)能力的作用，路徑系數(shù)的估計值為0.938，臨界比為5.121，路徑系數(shù)在0.001顯著性水平下顯著，說明財務(wù)營運(yùn)與企業(yè)財務(wù)能力具有一定的相關(guān)性。企業(yè)具備良好的財務(wù)營運(yùn)能力，保證企業(yè)資產(chǎn)的有效運(yùn)營，對于企業(yè)財務(wù)能力的提升具有正向的積極作用。即假設(shè)3在0.001顯著性水平獲得了實(shí)證意義上的支持。
企業(yè)財務(wù)管理對企業(yè)財務(wù)能力的作用，路徑系數(shù)的估計值為O.867，臨界比為2.285，P值為0.022<0.01，路徑系數(shù)在0.O1顯著性水平下顯著，在0.001顯著性水平下不顯著，說明財務(wù)管理與企業(yè)財務(wù)能力具有一定的相關(guān)性。企業(yè)具備良好的財務(wù)管理能力對于企業(yè)財務(wù)能力的提升具有正向的積極作用。即假設(shè)4在0.01顯著性水平獲得了實(shí)證意義上的支持。
企業(yè)財務(wù)應(yīng)變對企業(yè)財務(wù)能力的作用，路徑系數(shù)的估計值為0.297，臨界比為1.913，P值為0.056<0.01，路徑系數(shù)在0.叭顯著性水平下顯著，在0.001顯著性水平下不顯著，說明財務(wù)應(yīng)變與企業(yè)財務(wù)能力具有一定的相關(guān)性。企業(yè)對市場變化做出反應(yīng)并及時調(diào)整的能力對于企業(yè)財務(wù)能力的提升具有正向的積極作用。即假設(shè)5在0.01顯著性水平獲得了實(shí)證意義上的支持。
六、結(jié)論與建議
本文通過實(shí)證研究，所得結(jié)論如下：企業(yè)的財務(wù)能力主要由財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)基礎(chǔ)工作、財務(wù)營運(yùn)、財務(wù)管理以及財務(wù)應(yīng)變等方面構(gòu)成，且各方面對企業(yè)財務(wù)能力的影響均為正向。據(jù)此企業(yè)可通過如下途徑提升企業(yè)的財務(wù)能力：(1)企業(yè)可通過特定發(fā)展戰(zhàn)略確定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，以便于協(xié)調(diào)和優(yōu)化各種資源和能力的組合。(2)加強(qiáng)基礎(chǔ)工作管理，有利于管理層及時準(zhǔn)確的了解企業(yè)當(dāng)前狀況，做出科學(xué)合理的經(jīng)營決策。(3)合理構(gòu)建企業(yè)的運(yùn)作流程，從節(jié)約資源提升效率角度加強(qiáng)財務(wù)營運(yùn)和財務(wù)管理效果。(4)建立學(xué)習(xí)型組織，吸取新知識便于企業(yè)及時對市場變化做出反應(yīng)。
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