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淺析企業(yè)多元化經(jīng)營的理論依據(jù)及誤區(qū)
【摘要】 近年來，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)經(jīng)營風險，使企業(yè)走上健康穩(wěn)定發(fā)展的道路。然而，現(xiàn)實卻讓人們看到多元化經(jīng)營使很多企業(yè)走上了加速陷進財務(wù)危機甚至破產(chǎn)危機之路。本文主要從企業(yè)財務(wù)角度分析了企業(yè)多元化經(jīng)營的理論依據(jù)及實務(wù)中存在的誤區(qū)，并結(jié)合我國企業(yè)具體實踐，提出企業(yè)如何正確實施多元化戰(zhàn)略。 【關(guān)鍵詞】多元化經(jīng)營 企業(yè)治理 財務(wù)分析一、 企業(yè)多元化經(jīng)營的理論依據(jù)
企業(yè)多元化經(jīng)營是指企業(yè)在原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)范圍以外的領(lǐng)域從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，即企業(yè)將從現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場中分出資源和精力，投進到企業(yè)不太熟悉或盡不熟悉的產(chǎn)品和市場上。企業(yè)之所以實施多元化經(jīng)營，主要有三個理論基礎(chǔ)：范圍經(jīng)濟理論、風險投資理論、交易用度理論。
(一) 范圍經(jīng)濟理論與企業(yè)多元化經(jīng)營
范圍經(jīng)濟是指一個企業(yè)通過若干個經(jīng)營項目的聯(lián)合經(jīng)營比單獨局限于某一產(chǎn)品或領(lǐng)域能獲取更大的收益，并能節(jié)約用度、降低風險。由于特定投進都有一定的最小規(guī)模，而這種投進對生產(chǎn)一種產(chǎn)品時可能未得以充分利用，而生產(chǎn)兩種或兩種以上產(chǎn)品時，就可以分享共同的信息、機器、設(shè)施、營銷、治理經(jīng)驗、庫存等等，于是使單位本錢降低，產(chǎn)生范圍經(jīng)濟。因此，范圍經(jīng)濟實質(zhì)上是一種協(xié)同效應(yīng)，即兩個事物結(jié)合在一起，可以共享的剩余資源的利用，發(fā)揮出超過兩個事物簡單相加的聯(lián)合效果。
范圍經(jīng)濟理論以為：范圍經(jīng)濟產(chǎn)生于未被充分有效利用的企業(yè)資源和核心能力，當這種企業(yè)資源和核心能力擴展到其他產(chǎn)品范圍或經(jīng)營領(lǐng)域時，則將獲取新的收益。
�。ǘ╋L險投資理論與企業(yè)多元化經(jīng)營
風險分為市場風險和公司特有風險。公司特有風險是企業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營治理上所面臨的風險，市場風險是企業(yè)在市場上所面臨的風險。不同企業(yè)所擁有的經(jīng)濟資源不同，因此，公司特有風險就各不一樣，因而這種風險不能通過企業(yè)多角化投資，即多元化經(jīng)營得到解決。另一方面，每個企業(yè)所面對的市場都是相同的，所以企業(yè)都面臨相同的市場風險，而這種風險企業(yè)可以通過多元化經(jīng)營得以分散。依據(jù)風險投資理論，只要企業(yè)投資的各個項目不完全正相關(guān)，通過多元化經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)營總利潤是這些投資收益的加權(quán)均勻數(shù)，而風險則可以部分抵消，因此，企業(yè)可以通過多元化經(jīng)營來降低市場風險。
(三) 交易用度理論與企業(yè)多元化經(jīng)營
交易用度是指一切不直接發(fā)生在物質(zhì)生產(chǎn)過程中的制度運行用度，主要包括市場信息本錢、談判本錢、監(jiān)視本錢、履約本錢。按照科斯對企業(yè)的解釋，他以為市場交易存在著巨大的交易本錢，如價格發(fā)現(xiàn)、談判、簽約等產(chǎn)生的用度，當在市場上的交易本錢大于企業(yè)的治理本錢時，企業(yè)代替市場，節(jié)約了交易用度。因此，通過市場組織生產(chǎn)，有時會存在巨大的交易用度，而企業(yè)作為中心簽約人代替了市場大量的簽約，市場交易本錢則大為節(jié)約。
進行多元化經(jīng)營能夠在一定程度上降低交易用度。首先，資產(chǎn)具有專用性。專用性越高，在市場上完成交易就要付出更多的談判和執(zhí)行用度，資產(chǎn)也就越難從一種用途轉(zhuǎn)移到另一種用途。而企業(yè)利用多元化經(jīng)營可以將交易內(nèi)部化，從而降低交易用度。因此，多元化戰(zhàn)略經(jīng)常成為企業(yè)節(jié)約交易用度的有效選擇。其次，交易具有不確定性。外部市場環(huán)境的復(fù)雜多變，造成交易雙方的信息不對稱，從而增加了履約風險，產(chǎn)生較高的交易用度。通過多元化經(jīng)營，企業(yè)則可充分利用組織的穩(wěn)定性抵消外部市場環(huán)境中的不確定性，進而減少由不確定引致的交易用度。再次是交易頻率對交易用度有影響。假如企業(yè)雙方的交易量很大且經(jīng)常不斷地進行，將會產(chǎn)生相對較高的交易頻率，頻繁的交易行為意味著反復(fù)地簽約，必然產(chǎn)生較高的簽約本錢。而多元化經(jīng)營進步了企業(yè)契約關(guān)系的穩(wěn)定性和可調(diào)整性，能夠降低交易頻率，從而減少交易用度。
綜上所述，實行多元化經(jīng)營，企業(yè)可以控制多個產(chǎn)業(yè)的若干生產(chǎn)經(jīng)營單位，可以充分利用現(xiàn)有資源，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擴大業(yè)務(wù)范圍，使企業(yè)獲得更多的利潤增長點，熨平企業(yè)收進的波動；可以優(yōu)化資源配置，增加產(chǎn)品品種，減少交易用度；可以繞開國家反壟斷法規(guī)，將企業(yè)成熟的技術(shù)擴展到新產(chǎn)業(yè)。
二 、企業(yè)多元化經(jīng)營的誤區(qū)
（一）貿(mào)然進進無關(guān)領(lǐng)域，加大了投資風險
根據(jù)風險投資組公道論，只有非完全相關(guān)的證券所構(gòu)成的投資組合方可分散部分投資風險。這項原理應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動時，就要求企業(yè)在一定程度上放棄部分原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上從事與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的陌生業(yè)務(wù)�？蓾M足這一要求的結(jié)果有時不僅不能降低風險，反而會把原來的競爭上風喪失殆盡，這與多元化經(jīng)營的目的相矛盾。由于企業(yè)進進陌生領(lǐng)域后，使得企業(yè)原先積累的核心能力和治理經(jīng)驗難以發(fā)揮，原有的資產(chǎn)無法得以有效利用，增大了公司特有風險。因此，企業(yè)在多元化經(jīng)營中所涉足的領(lǐng)域應(yīng)與企業(yè)的主業(yè)具有高度的關(guān)聯(lián)性，否則，企業(yè)盡管降低了市場風險，但更增大了公司特有風險，由此引起治理上的失效和混亂的風險并不一定就比投資單一的風險小。
（二）喧賓奪主 ，放棄主業(yè)
企業(yè)在采取多元化經(jīng)營的策略時，其中所包含的理論假定就是企業(yè)的某種資源和核心能力具有延展性，可同時運用于不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這也經(jīng)常成為企業(yè)實行多元化經(jīng)營的原動力。企業(yè)只有具有核心競爭能力，才能具有持久的競爭上風，否則，只能“曇花一現(xiàn)”。而企業(yè)一時的成功并不表明企業(yè)已經(jīng)擁有了核心能力，企業(yè)核心能力要靠企業(yè)的長期培植。
因此，實施多元化經(jīng)營，企業(yè)必須保存原有的核心競爭力，以實質(zhì)性的資產(chǎn)作為多元化經(jīng)營的后盾，切莫放棄主業(yè)。否則，企業(yè)的多元化經(jīng)營將缺乏實質(zhì)性資產(chǎn)的支撐，非但不能使資源得到最大化的利用和整合，還會使資源分散，戰(zhàn)線拉長，治理失控，核心競爭力大減。
�。ㄈ┲磺笞龃�，忽視企業(yè)內(nèi)部治理，帶來巨額的內(nèi)部交易用度
多元化經(jīng)營，在一定程度上可以降低企業(yè)交易用度。但另一方面，企業(yè)跨產(chǎn)業(yè)經(jīng)營必然要增設(shè)新的科層組織、子公司或分部，隨著規(guī)模的擴大，企業(yè)原有的治理幅度和治理層次也要相應(yīng)增加，這輕易引起企業(yè)的各項決策的制定和實施在縱向和橫向的傳遞過程中，可能造成信息失真，導(dǎo)致決策失誤，使上層的治理措施無法落實，經(jīng)營決策無法有效實施。同時，實施多元化策略必然增設(shè)龐大的治理機構(gòu)，也帶來企業(yè)員工的急劇增加，從而引起巨額的治理用度，也造成原有企業(yè)的內(nèi)部人際關(guān)系復(fù)雜化，降低工作效率。此外，企業(yè)一旦熟悉到戰(zhàn)略決策的失誤，想“返主棄從”，卻由于投資其他產(chǎn)業(yè)的規(guī)模大、資產(chǎn)專用性強帶來的巨額“沉淀本錢”而形成很高的退出壁壘，想退出卻不敢貿(mào)然退出。
�。ㄋ模┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的缺乏有機協(xié)調(diào)，導(dǎo)致資金短缺，陷進財務(wù)危機
實施多元化經(jīng)營，由于企業(yè)的對外擴張，經(jīng)常導(dǎo)致資金不足。因此，在財務(wù)資源有限的條件下，必須充分考慮并公道解決企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機協(xié)調(diào)、盈利性與活動性的有機協(xié)調(diào)等財務(wù)題目。從盈利性看，若企業(yè)資金出現(xiàn)緊張，為了整體利益，實行多元化的企業(yè)必須將資金重點投資于那些進不敷出或進僅敷出的部分以保證整個實體，但就不能保證其他方面投資，這樣可能出現(xiàn)企業(yè)缺乏其他投資項目成長所必須的資金，降低了企業(yè)整體的盈利能力。這樣，企業(yè)為尋求整體利益則必須以損失局部利益為代價，不利于各部分的協(xié)調(diào)發(fā)展。從風險性看，企業(yè)的凈營運資本少，資產(chǎn)的活動性差，償債能力減弱，則財務(wù)風險加大。因此，企業(yè)實行多元化經(jīng)營，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性治理的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風險的條件下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的活動資金水平。但由于預(yù)期現(xiàn)金活動很難與債務(wù)的到期及數(shù)目保持協(xié)調(diào)一致，這就要求實行多元化投資的企業(yè)把負債的結(jié)構(gòu)性治理重點放在負債到期結(jié)構(gòu)題目上，減少財務(wù)風險。
綜上可知，實施多元化戰(zhàn)略必須謹慎從事，切莫不顧企業(yè)自身實際，憑主觀意志盲目涉進陌生領(lǐng)域，甚至放棄主業(yè)，一味只顧把企業(yè)做大，否則，不僅難以達到分散企業(yè)市場風險、降低用度的目的，而且還可能引起治理上的困難和混亂，甚至拖垮企業(yè)。
三、企業(yè)應(yīng)如何實施多元化戰(zhàn)略
近年來我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)經(jīng)營風險，使企業(yè)走上健康穩(wěn)定發(fā)展的道路。那么，企業(yè)應(yīng)如何實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略呢？
�。ㄒ唬┍仨毥Y(jié)合企業(yè)自身條件，謹慎從事
多元化經(jīng)營戰(zhàn)略跨越了企業(yè)原有的生產(chǎn)經(jīng)營范圍，需要新的技術(shù)和新的治理知識；同時，由于過度分散資源，稍有不慎，就會使企業(yè)蒙受損失�？梢姡髽I(yè)實施多元化戰(zhàn)略，要三思而后行。那么，企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略要考慮哪些因素呢？筆者以為企業(yè)是否實行多元化戰(zhàn)略，一是應(yīng)力戒浮躁和追求暴利的心態(tài)，認真研究行業(yè)演變的內(nèi)在規(guī)律，利用產(chǎn)業(yè)全球化的機會，在國際分工中找到自己的位置；二要考慮企業(yè)是否具有進進新業(yè)務(wù)的技術(shù)和治理經(jīng)驗，是否具有協(xié)調(diào)不同業(yè)務(wù)的能力；三是必須熟悉多元化所帶來的利益能否足以彌補由業(yè)務(wù)多樣化帶來的治理本錢的增加；四是確保公司有限財務(wù)資源的公道配置和有效利用，保持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)盈利性與活動性的有機協(xié)調(diào)，在資金上保證公司的健康發(fā)展。
�。ǘ┲攸c抓好核心企業(yè)
多元化經(jīng)營模式下，企業(yè)應(yīng)該擁有核心競爭力的骨干業(yè)務(wù)，并以培植公司新的核心競爭能力為中心，從而有助于維持和發(fā)展公司的競爭上風，確保公司在激烈的競爭市場上求得長期的生存、發(fā)展、盈利。故企業(yè)必須首先有一個具有競爭力的核心產(chǎn)品，然后再圍繞核心產(chǎn)品、核心能力和競爭上風，考慮是否采取多元化經(jīng)營的策略。沒有根植于核心能力的企業(yè)多元化經(jīng)營，又不能在外部擴張戰(zhàn)略中培植新的核心能力，終極結(jié)果可能把原來的競爭上風也喪失了。
（三）注重主業(yè)與副業(yè)的關(guān)聯(lián)度和融合度
對實施多元化的企業(yè)而言，多元化首先是相關(guān)多元化,只有在相關(guān)多元化已經(jīng)完全確立了企業(yè)不可動搖的市場地位以后，才能進行非相關(guān)多元化。要進行非相關(guān)多元化,必須選擇切進點,并經(jīng)過精心預(yù)備才能進進,一旦進進，后面所要做的工作就是在該領(lǐng)域進行相關(guān)多元化,只有當該領(lǐng)域的相關(guān)多元化徹底成功之后，才能再推行新一輪的非相關(guān)多元化。因此，中國企業(yè)在多元化的過程中，要對業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的關(guān)聯(lián)有明晰的熟悉，并采取有效措施，使這種關(guān)聯(lián)對新的業(yè)務(wù)提供有力支撐。
（四） 實施多元化戰(zhàn)略，不能盲目擴大企業(yè)規(guī)模
企業(yè)規(guī)模應(yīng)有一個適度的題目，若超過適度規(guī)模，就會帶來較高的內(nèi)部交易本錢；同時，由于規(guī)模大，治理幅度和治理層次增多，個別部分的責、權(quán)、利無法體現(xiàn)，缺乏激勵機制。因此，在做大、做強企業(yè)的過程中，要防止為做大而做大，擴大企業(yè)規(guī)模應(yīng)在遵循市場價值規(guī)律的條件下，以企業(yè)綜合要素的進步和企業(yè)的長期均勻本錢降低的臨界規(guī)模為準則的。若不顧市場、資金、技術(shù)、資源、企業(yè)布局和治理水同等因素的制約，一味地貪大求多，很輕易因“食多”而發(fā)生“哽咽”，不僅不能實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，而且還可能拖跨企業(yè)。
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