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對(duì)利益相關(guān)者公司治理模式的再思考
內(nèi)容摘要：本文對(duì)利益相關(guān)者公司治理模式進(jìn)行探討，并與傳統(tǒng)的股東價(jià)值最大化公司治理模式相比較后，提出了自己的觀點(diǎn)：傳統(tǒng)的公司治理模式固然存在缺陷，但仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力，而且這些缺陷是可以克服的。相反,新興的利益相關(guān)者公司治理模式的某些缺陷是無(wú)法克服的，因此尚不能取代傳統(tǒng)的公司治理模式�！ ￡P(guān)鍵詞：利益相關(guān)者 公司治理 股東財(cái)富最大化公司治理模式是一套治理公司交易關(guān)系的制度安排�，F(xiàn)行的公司治理究竟應(yīng)該采用何種模式卻是見仁見智的題目。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)公司治理模式的觀點(diǎn)大致可以劃分為三種：一是傳統(tǒng)的以“股東至上”為目標(biāo)的公司治理模式，其典型的代表是英美等國(guó)家，而且這種治理模式也是當(dāng)今較為流行的；二是新興的以“利益相關(guān)者的利益”為出發(fā)點(diǎn)的公司治理模式，夸大各利益相關(guān)者對(duì)公司的共同治理，其典型代表為德日等國(guó)家。固然這種公司治理模式尚未得到多數(shù)學(xué)者的認(rèn)同，卻有愈演愈烈之趨勢(shì)；三是在總結(jié)出上述兩種治理模式的各自缺陷后，提出了一種折衷的觀點(diǎn)，即出資者主導(dǎo)的利益相關(guān)者理論。
應(yīng)該說(shuō)，由于美國(guó)的公司法在維護(hù)股東利益方面出現(xiàn)了松動(dòng)，倡導(dǎo)利益相關(guān)者公司治理模式的學(xué)者們才得以活躍的機(jī)會(huì)。但是這種公司治理模式究竟能否取代傳統(tǒng)的以股東為導(dǎo)向的治理模式，在實(shí)施利益相關(guān)者公司治理模式后，能否達(dá)到那些倡導(dǎo)該模式的學(xué)者們?cè)诶碚撋纤串嫵龅拿篮眠h(yuǎn)景這一預(yù)期，以及能否會(huì)出現(xiàn)中小股東因此而拋棄我們公司的局面等諸多題目都是不容忽視的，也是值得我們深進(jìn)探討的。本文正是從利益相關(guān)者理論的提出進(jìn)手，通過(guò)對(duì)其與傳統(tǒng)的公司治理模式進(jìn)行比較分析，并總結(jié)出存在的缺陷后，提出了筆者自己的觀點(diǎn)。
利益相關(guān)者公司治理模式的提出
傳統(tǒng)的公司治理理論以為，作為出資者的股東，由于是企業(yè)的剩余風(fēng)險(xiǎn)的唯一承擔(dān)者，理應(yīng)主張企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。因此企業(yè)的董事會(huì)和總經(jīng)理作為股東的代理人，應(yīng)該對(duì)股東負(fù)責(zé)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)也應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。這也是新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派所倡導(dǎo)的現(xiàn)代公司治理理論的核心思想，其代表人物有阿爾欽（Alchian）、德姆塞茨（H
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