我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)選擇的探討

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)已從原來(lái)的社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過(guò)渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。原有的企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)理論在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下也顯得不適應(yīng)，而新的一些財(cái)務(wù)治理目標(biāo)理論也尚未充分結(jié)合我國(guó)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際。如何選擇一個(gè)適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)已成為我國(guó)企業(yè)迫需解決的題目。對(duì)這一題目作了扼要論述。?
　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)治理目標(biāo);優(yōu)缺點(diǎn);選擇?
　　
　　1 幾種財(cái)務(wù)治理目標(biāo)理論淺析?
　　
　　目前，在我國(guó)較為流行的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)理論主要有以下幾種：?
　　(1)利潤(rùn)最大化理論。這種觀點(diǎn)以為：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，說(shuō)明企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值就越大，企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越符合企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期曾流行一時(shí)，現(xiàn)在看來(lái)也尚存在一定優(yōu)點(diǎn)：首先，計(jì)算簡(jiǎn)單，通俗易懂。利潤(rùn)是收進(jìn)與用度的差額，概念上較貼近生活實(shí)際，易于被所有者、投資者、企業(yè)職工等各方所理解，且收進(jìn)用度項(xiàng)目為企業(yè)報(bào)表項(xiàng)目，取數(shù)輕易，計(jì)算簡(jiǎn)便。其次，利潤(rùn)是增加投資者收益,進(jìn)步職工勞動(dòng)報(bào)酬的源泉。只有利潤(rùn)增加了才能為投資者提供更多收益，為企業(yè)職工進(jìn)步勞動(dòng)報(bào)酬，從而進(jìn)步投資者投資的信心，和企業(yè)職工勞動(dòng)的積極性，形成良性循環(huán)，促使企業(yè)發(fā)展。第三，通過(guò)對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的分析，可以了解企業(yè)各部分的工作及績(jī)效，分解落實(shí)責(zé)任，實(shí)施治理職能。但利潤(rùn)最大化目標(biāo)在長(zhǎng)期實(shí)踐中也暴露出一些明顯不足。如利潤(rùn)是一個(gè)盡對(duì)指標(biāo)，不能反映其與投進(jìn)資本的關(guān)系，不能科學(xué)地說(shuō)明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低，從而不利于同一企業(yè)、不同企業(yè)間的比較；其二，利潤(rùn)指標(biāo)沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，對(duì)不同時(shí)期取得的利潤(rùn)不能作出正確判定，或?qū)е缕髽I(yè)為追求利潤(rùn)而不顧風(fēng)險(xiǎn)；其三，利潤(rùn)最大化往往給企業(yè)決策者為追求眼前利益而帶來(lái)短期行為，不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。?
　　(2)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。這種觀點(diǎn)以為，企業(yè)通過(guò)公道的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，采用最佳的財(cái)務(wù)決策，在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的條件下，使企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富達(dá)到最大是企業(yè)財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，用企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)表示，適用于非上市公司。股東財(cái)富表現(xiàn)為股票價(jià)值，適用于上市公司。與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，這種觀點(diǎn)有了明顯的改進(jìn)。第一，它考慮了資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富都以現(xiàn)值來(lái)折算，又以證券和股票等來(lái)計(jì)量。其中都體現(xiàn)了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；第二，有利于克服治理上的片面性和短期行為。要使企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富達(dá)到最大，不僅要考慮企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)和利潤(rùn)，還必須考慮企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；第三，它還有利于社會(huì)資源的公道配置。但是在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中，我們也發(fā)現(xiàn)這種觀點(diǎn)也存在一些不足之處：首先，企業(yè)價(jià)值和股東最大化是一個(gè)十分抽象而很難具體確定的目標(biāo)，如非上市公司我們以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，由于未來(lái)貼現(xiàn)率很難預(yù)計(jì)正確，我們通常以評(píng)估價(jià)值來(lái)代表企業(yè)價(jià)值，而評(píng)估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法及人為因素的影響，因而很難正確地予以確定。而股東財(cái)富通常以股票價(jià)格來(lái)確定的，在我國(guó)股市不甚健全的情況下，股票價(jià)格的變動(dòng)不是公司業(yè)績(jī)的唯一反映，而是受很多因素影響的綜合結(jié)果。所以也不可能真正地反映上市公司的財(cái)富或價(jià)值。其次，企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富最大化目標(biāo)還輕易導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益團(tuán)體及社會(huì)的矛盾。這一目標(biāo)只重視企業(yè)所有者或股東的利益而忽視企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，產(chǎn)生各種矛盾，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。?
　　(3)經(jīng)濟(jì)附加值最大化。經(jīng)濟(jì)附加值是指公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)與資本本錢的差值,是企業(yè)在某個(gè)特定年份中營(yíng)利抵償資本機(jī)會(huì)本錢的指標(biāo)。這是一種較新奇的、在綜合以上幾種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上發(fā)展而成的觀點(diǎn)。當(dāng)然也有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)：一、科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。資本本錢=投資本錢*加權(quán)均勻資本本錢，而加權(quán)均勻資本本錢是投資者基于對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的判定，因此它的大小是由風(fēng)險(xiǎn)的大小決定的。二、全面考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全部資本。特別是對(duì)企業(yè)保存收益在傳統(tǒng)理論中往往不計(jì)本錢，而在經(jīng)濟(jì)附加值目標(biāo)下企業(yè)擁有的每一項(xiàng)資產(chǎn)都需考慮機(jī)會(huì)本錢。三、將投資者和債權(quán)人及經(jīng)營(yíng)者聯(lián)系在一起。追求經(jīng)濟(jì)附加值最大化的過(guò)程實(shí)際上是保證投資者的正常投資利益及債權(quán)人的正常利息收益的過(guò)程，也是不斷促使經(jīng)營(yíng)者進(jìn)步資本的運(yùn)營(yíng)效率、公道選擇籌資方式的過(guò)程。與其他幾種目標(biāo)理論相比較，這種觀點(diǎn)也尚存在一些不足。? 　　2 選擇財(cái)務(wù)治理目標(biāo)需考慮的因素?
　　
　　上述幾種財(cái)務(wù)治理目標(biāo)理論都有其優(yōu)缺點(diǎn)，至于哪一種目標(biāo)理論最好、最正確，目前也尚無(wú)定論。筆者以為，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的選擇關(guān)鍵是看是否與企業(yè)、國(guó)家、社會(huì)相適應(yīng)。主要應(yīng)考慮以下因素：?
　　(1)適應(yīng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的客觀規(guī)律，體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的要求。財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的選擇首先應(yīng)符合財(cái)務(wù)活動(dòng)的客觀規(guī)律，體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)體制的要求。從解放初期的產(chǎn)值最大化到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的利潤(rùn)最大化到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)價(jià)值最大化等這些財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的定位無(wú)一不是應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、市場(chǎng)的變化而發(fā)展變化的。另外，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇也要與企業(yè)總體目標(biāo)相一致，與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展相適應(yīng)，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的要求。否則，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)將是空洞的，也是與企業(yè)發(fā)展相違反而無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。?
　　(2)具有客觀性、實(shí)用性、可比性、可操縱性。財(cái)務(wù)治理目標(biāo)是用來(lái)指導(dǎo)實(shí)踐的，因此必須考慮實(shí)在用性及可操縱性。如企業(yè)價(jià)值最大化、經(jīng)濟(jì)附加值最大化等目標(biāo)從理論上講都是非常公道、比較先進(jìn)的。但由于有些數(shù)據(jù)無(wú)法正確取值，實(shí)用性和可操縱性不強(qiáng)，因而這些目標(biāo)理論也未被很好地推廣。?
　　(3)能協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系。財(cái)務(wù)治理本身是一項(xiàng)協(xié)調(diào)企業(yè)各方財(cái)務(wù)關(guān)系的治理活動(dòng)，在選擇財(cái)務(wù)治理目標(biāo)時(shí)必須從企業(yè)所有者、投資者、債權(quán)人及企業(yè)職工等各方利益出發(fā)，能盡可能使企業(yè)各相關(guān)方都能獲取共同利益。這樣才有利于企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，使企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康地發(fā)展。無(wú)論哪一方利益受到損害，都將阻礙企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不利于企業(yè)的發(fā)展。如企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富最大化目標(biāo)，因不能很好地協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者的利益關(guān)系，所以也沒有被認(rèn)可。?
　　(4)履行社會(huì)責(zé)任。企業(yè)是社會(huì)的企業(yè)，只有社會(huì)發(fā)展了企業(yè)才有可能更好地發(fā)展，反之，企業(yè)的發(fā)展也終將為社會(huì)的發(fā)展而服務(wù)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的選擇也同時(shí)要考慮社會(huì)責(zé)任、社會(huì)效應(yīng)。?
　　
　　3 我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的選擇?
　　
　　我國(guó)現(xiàn)處在社會(huì)主義低級(jí)階段，經(jīng)濟(jì)體制表現(xiàn)為以公有制為主體的國(guó)有集體企業(yè)與私營(yíng)、個(gè)體、合資、獨(dú)資等各種企業(yè)形式并存的格式。因此，筆者以為在選擇企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)時(shí)也不應(yīng)該同一在某種特定的目標(biāo)理論上，而可根據(jù)不同性質(zhì)的企業(yè)特點(diǎn)選擇適合自身發(fā)展的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)，使多種財(cái)務(wù)治理目標(biāo)并存共同發(fā)揮作用的形式。如規(guī)模較小企業(yè)，一般治理機(jī)制不甚健全，治理措施和程序不很規(guī)范。則采用利潤(rùn)最大化目標(biāo)較為公道。由于這一目標(biāo)理論實(shí)施較為簡(jiǎn)單，對(duì)企業(yè)各相關(guān)方來(lái)說(shuō)也輕易理解，而且在對(duì)協(xié)調(diào)企業(yè)各方關(guān)系，激勵(lì)企業(yè)職工等方面也有明顯作用。而對(duì)于規(guī)模較大的企業(yè)，通常其財(cái)務(wù)治理機(jī)制較鍵全，各類配套設(shè)施也較完備，治理者素質(zhì)相對(duì)較高。?
　　總之，筆者以為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的選擇應(yīng)以效益最大，協(xié)調(diào)各方關(guān)系為條件，針對(duì)企業(yè)自身特點(diǎn)，在同一企業(yè)內(nèi)部、不同企業(yè)之間實(shí)施多元化財(cái)務(wù)治理目標(biāo)并存，共同發(fā)揮作用的形式較為公道。

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