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論控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)盈余治理動(dòng)機(jī)

時(shí)間:2024-05-21 22:29:22 會(huì)計(jì)畢業(yè)論文 我要投稿
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論控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)盈余治理動(dòng)機(jī)

論文關(guān)鍵詞:控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓盈余治理
  論文摘要:文章首先分析了大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余治理的自由,然后對(duì)我國(guó)上市公司大股東控制下的盈余治理行為研究進(jìn)行回顧,最后對(duì)控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公司盈余治理動(dòng)機(jī)進(jìn)行具體剖析。   
  一、第一大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余治理的自由
  傳統(tǒng)公司治理理論以為,公司代理題目的主要矛盾是外部投資者和治理層之間的利益沖突,被稱為“貝利一米恩斯命題”(Bede和Means,1932;Jensen和Meckling,1976)。而Shleifer和Vishny(1997)和La Port等(1998,1999)的研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)完全不同于被廣泛接受的“貝利一米恩斯命題”,當(dāng)股權(quán)集中達(dá)到一定程度時(shí),控股股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實(shí)施有效的控制,最基本的代理題目將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉(zhuǎn)移到控股股東和小股東之間的沖突,從而導(dǎo)致控股股東具有以小股東為代價(jià)來(lái)掠奪公司財(cái)富的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)和能力。傳統(tǒng)的“股權(quán)分散”及其兩權(quán)分離的情景不是現(xiàn)代公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)的主流狀態(tài),現(xiàn)代公司權(quán)利結(jié)構(gòu)中有相當(dāng)一部分呈現(xiàn)出大股東控制性為主的特征(Faccio和Lang,2002;Lemmon和Lins,2003;Claessens等,2000)。因此,在公司治理制度下,企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中存在的主要的委托—代理關(guān)系中,所有者與經(jīng)營(yíng)者、大股東與中小股東之間存在利益沖突。而大股東與中小股東的利益沖突在會(huì)計(jì)信息表露方面則表現(xiàn)為:大股東,特別是控股大股東,不僅具有信息上風(fēng),更重要的是他們擁有公司重大決策權(quán)和實(shí)務(wù)操縱權(quán)。這些為他們進(jìn)行不正當(dāng)交易、掠奪不正當(dāng)利益提供了必要條件。當(dāng)大股東需要隱躲其不正當(dāng)交易時(shí),他們也可以利用其對(duì)公司的控制力,向相關(guān)利益人提供虛假的會(huì)計(jì)信息。所以,從會(huì)計(jì)信息失真的制度基礎(chǔ)可以看出,會(huì)計(jì)信息失真本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)者與大股東侵害公司相關(guān)人利益的一種表現(xiàn)形式。
  自從Shleifer和Vishny(1997)在其著名的綜述中得出“當(dāng)控股股東幾乎控制了公司的全部控制權(quán)時(shí),他們更傾向于掠奪控制權(quán)私有收益,而這些收益并不能為小股東分享”的結(jié)論以來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現(xiàn)控股股東不利于公司治理。Leuz,Nanda和Wysc,cki(2003)的研究表明,盈余治理與控股股東為了掠奪控制權(quán)私有收益具有明顯的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)存在控股股東會(huì)惡化公司治理,加劇盈余治理行為的發(fā)生。由于大股東把握了外部投資者無(wú)法知曉的內(nèi)部信息,在大股東和外部投資者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,大股東具有通過(guò)操縱報(bào)告盈余來(lái)隱瞞和誤導(dǎo)外部投資者的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)(Teoh,1998;Fan和Wong,2002)。La Porta等(1998)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量負(fù)相關(guān),大股東在一定程度上會(huì)借助失真的會(huì)計(jì)信息實(shí)現(xiàn)其控制和掠奪小股東財(cái)富的目的。Fan和Wong(2002)研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)盈余信息之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)控制權(quán)(control right)和現(xiàn)金流量權(quán)(cash flow right)的分離造成了控制性股東與外部投資者之間的代理沖突,控制性股東根據(jù)自己的偏好和利益來(lái)表露會(huì)計(jì)盈余信息,導(dǎo)致報(bào)告盈余對(duì)外部投資者來(lái)講失往了可信性,削弱了企業(yè)報(bào)告盈余的信息含量(jnformation content)。Haw等(2003)研究了東亞9國(guó)和西歐13國(guó)企業(yè)大股東終極控制與盈余治理的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)盈余治理的主要原因在于大股東控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)之間的分離,法律對(duì)投資者利益的保護(hù)程度與盈余治理具有負(fù)相關(guān)關(guān)系,正式和非正式的法律制度能夠制約大股東的盈余治理行為。Leuz等(2003)系統(tǒng)地研究了31個(gè)國(guó)家中企業(yè)的盈余治理現(xiàn)象,發(fā)現(xiàn)盈余治理的差異是由于大股東試圖獲取私有收益而造成的,通過(guò)盈余治理可以向外部投資者隱躲企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī),從而形成了對(duì)外部投資者的誤導(dǎo)和侵害,股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈余報(bào)告質(zhì)量之間存在內(nèi)生關(guān)系。
  
  二、我國(guó)上市公司大股東控制下的盈余治理行為
  我國(guó)上市公司處于大股東超強(qiáng)控制狀態(tài),第一大股東持股比例均勻在40%以上,在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰(zhàn)和阻力(劉俏、陸洲,2004)。大股東憑借控制權(quán)可以通過(guò)股權(quán)再融資獲得私有收益,甚至可以通過(guò)“隧道行為(Tunneling)”直接將上市公司的財(cái)富輸送出往。大股東和外部投資者之間的利益沖突導(dǎo)致大股東可能會(huì)利用盈余治理謀取私人利益。在法律制度不健全和投資者保護(hù)程度低下的背景下,大股東控制對(duì)我國(guó)上市公司盈余治理行為具有非常重要的影響。大股東憑借其控股地位控制公司治理層,強(qiáng)迫董事會(huì)和治理職員按照自己的意愿來(lái)處理公司事務(wù),根據(jù)其需要來(lái)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)來(lái)操縱利潤(rùn)。如在上市公司發(fā)行股票時(shí),大股東不惜利用各種盈余治理手段以抬高股票的出售價(jià)格,從而獲得更多的可支配資本。在配股時(shí)。論文關(guān)鍵詞:控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓盈余治理
  論文摘要:文章首先分析了大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余治理的自由,然后對(duì)我國(guó)上市公司大股東控制下的盈余治理行為研究進(jìn)行回顧,最后對(duì)控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公司盈余治理動(dòng)機(jī)進(jìn)行具體剖析。   
  一、第一大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余治理的自由
  傳統(tǒng)公司治理理論以為,公司代理題目的主要矛盾是外部投資者和治理層之間的利益沖突,被稱為“貝利一米恩斯命題”(Bede和Means,1932;Jensen和Meckling,1976)。而Shleifer和Vishny(1997)和La Port等(1998,1999)的研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)完全不同于被廣泛接受的“貝利一米恩斯命題”,當(dāng)股權(quán)集中達(dá)到一定程度時(shí),控股股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實(shí)施有效的控制,最基本的代理題目將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉(zhuǎn)移到控股股東和小股東之間的沖突,從而導(dǎo)致控股股東具有以小股東為代價(jià)來(lái)掠奪公司財(cái)富的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)和能力。傳統(tǒng)的“股權(quán)分散”及其兩權(quán)分離的情景不是現(xiàn)代公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)的主流狀態(tài),現(xiàn)代公司權(quán)利結(jié)構(gòu)中有相當(dāng)一部分呈現(xiàn)出大股東控制性為主的特征(Faccio和Lang,2002;Lemmon和Lins,2003;Claessens等,2000)。因此,在公司治理制度下,企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中存在的主要的委托—代理關(guān)系中,所有者與經(jīng)營(yíng)者、大股東與中小股東之間存在利益沖突。而大股東與中小股東的利益沖突在會(huì)計(jì)信息表露方面則表現(xiàn)為:大股東,特別是控股大股東,不僅具有信息上風(fēng),更重要的是他們擁有公司重大決策權(quán)和實(shí)務(wù)操縱權(quán)。這些為他們進(jìn)行不正當(dāng)交易、掠奪不正當(dāng)利益提供了必要條件。當(dāng)大股東需要隱躲其不正當(dāng)交易時(shí),他們也可以利用其對(duì)公司的控制力,向相關(guān)利益人提供虛假的會(huì)計(jì)信息。所以,從會(huì)計(jì)信息失真的制度基礎(chǔ)可以看出,會(huì)計(jì)信息失真本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)者與大股東侵害公司相關(guān)人利益的一種表現(xiàn)形式。
  自從Shleifer和Vishny(1997)在其著名的綜述中得出“當(dāng)控股股東幾乎控制了公司的全部控制權(quán)時(shí),他們更傾向于掠奪控制權(quán)私有收益,而這些收益并不能為小股東分享”的結(jié)論以來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現(xiàn)控股股東不利于公司治理。Leuz,Nanda和Wysc,cki(2003)的研究表明,盈余治理與控股股東為了掠奪控制權(quán)私有收益具有明顯的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)存在控股股東會(huì)惡化公司治理,加劇盈余治理行為的發(fā)生。由于大股東把握了外部投資者無(wú)法知曉的內(nèi)部信息,在大股東和外部投資者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,大股東具有通過(guò)操縱報(bào)告盈余來(lái)隱瞞和誤導(dǎo)外部投資者的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)(Teoh,1998;Fan和Wong,2002)。La Porta等(1998)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量負(fù)相關(guān),大股東在一定程度上會(huì)借助失真的會(huì)計(jì)信息實(shí)現(xiàn)其控制和掠奪小股東財(cái)富的目的。Fan和Wong(2002)研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)盈余信息之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)控制權(quán)(control right)和現(xiàn)金流量權(quán)(cash flow right)的分離造成了控制性股東與外部投資者之間的代理沖突,控制性股東根據(jù)自己的偏好和利益來(lái)表露會(huì)計(jì)盈余信息,導(dǎo)致報(bào)告盈余對(duì)外部投資者來(lái)講失往了可信性,削弱了企業(yè)報(bào)告盈余的信息含量(jnformation content)。Haw等(2003)研究了東亞9國(guó)和西歐13國(guó)企業(yè)大股東終極控制與盈余治理的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)盈余治理的主要原因在于大股東控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)之間的分離,法律對(duì)投資者利益的保護(hù)程度與盈余治理具有負(fù)相關(guān)關(guān)系,正式和非正式的法律制度能夠制約大股東的盈余治理行為。Leuz等(2003)系統(tǒng)地研究了31個(gè)國(guó)家中企業(yè)的盈余治理現(xiàn)象,發(fā)現(xiàn)盈余治理的差異是由于大股東試圖獲取私有收益而造成的,通過(guò)盈余治理可以向外部投資者隱躲企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī),從而形成了對(duì)外部投資者的誤導(dǎo)和侵害,股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈余報(bào)告質(zhì)量之間存在內(nèi)生關(guān)系。
  二、我國(guó)上市公司大股東控制下的盈余治理行為
  我國(guó)上市公司處于大股東超強(qiáng)控制狀態(tài),第一大股東持股比例均勻在40%以上,在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰(zhàn)和阻力(劉俏、陸洲,2004)。大股東憑借控制權(quán)可以通過(guò)股權(quán)再融資獲得私有收益,甚至可以通過(guò)“隧道行為(Tunneling)”直接將上市公司的財(cái)富輸送出往。大股東和外部投資者之間的利益沖突導(dǎo)致大股東可能會(huì)利用盈余治理謀取私人利益。在法律制度不健全和投資者保護(hù)程度低下的背景下,大股東控制對(duì)我國(guó)上市公司盈余治理行為具有非常重要的影響。大股東憑借其控股地位控制公司治理層,強(qiáng)迫董事會(huì)和治理職員按照自己的意愿來(lái)處理公司事務(wù),根據(jù)其需要來(lái)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)來(lái)操縱利潤(rùn)。如在上市公司發(fā)行股票時(shí),大股東不惜利用各種盈余治理手段以抬高股票的出售價(jià)格,從而獲得更多的可支配資本。在配股時(shí)。論文關(guān)鍵詞:控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓盈余治理
  論文摘要:文章首先分析了大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余治理的自由,然后對(duì)我國(guó)上市公司大股東控制下的盈余治理行為研究進(jìn)行回顧,最后對(duì)控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公司盈余治理動(dòng)機(jī)進(jìn)行具體剖析。   
  一、第一大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余治理的自由
  傳統(tǒng)公司治理理論以為,公司代理題目的主要矛盾是外部投資者和治理層之間的利益沖突,被稱為“貝利一米恩斯命題”(Bede和Means,1932;Jensen和Meckling,1976)。而Shleifer和Vishny(1997)和La Port等(1998,1999)的研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)完全不同于被廣泛接受的“貝利一米恩斯命題”,當(dāng)股權(quán)集中達(dá)到一定程度時(shí),控股股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實(shí)施有效的控制,最基本的代理題目將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉(zhuǎn)移到控股股東和小股東之間的沖突,從而導(dǎo)致控股股東具有以小股東為代價(jià)來(lái)掠奪公司財(cái)富的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)和能力。傳統(tǒng)的“股權(quán)分散”及其兩權(quán)分離的情景不是現(xiàn)代公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)的主流狀態(tài),現(xiàn)代公司權(quán)利結(jié)構(gòu)中有相當(dāng)一部分呈現(xiàn)出大股東控制性為主的特征(Faccio和Lang,2002;Lemmon和Lins,2003;Claessens等,2000)。因此,在公司治理制度下,企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中存在的主要的委托—代理關(guān)系中,所有者與經(jīng)營(yíng)者、大股東與中小股東之間存在利益沖突。而大股東與中小股東的利益沖突在會(huì)計(jì)信息表露方面則表現(xiàn)為:大股東,特別是控股大股東,不僅具有信息上風(fēng),更重要的是他們擁有公司重大決策權(quán)和實(shí)務(wù)操縱權(quán)。這些為他們進(jìn)行不正當(dāng)交易、掠奪不正當(dāng)利益提供了必要條件。當(dāng)大股東需要隱躲其不正當(dāng)交易時(shí),他們也可以利用其對(duì)公司的控制力,向相關(guān)利益人提供虛假的會(huì)計(jì)信息。所以,從會(huì)計(jì)信息失真的制度基礎(chǔ)可以看出,會(huì)計(jì)信息失真本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)者與大股東侵害公司相關(guān)人利益的一種表現(xiàn)形式。
  自從Shleifer和Vishny(1997)在其著名的綜述中得出“當(dāng)控股股東幾乎控制了公司的全部控制權(quán)時(shí),他們更傾向于掠奪控制權(quán)私有收益,而這些收益并不能為小股東分享”的結(jié)論以來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現(xiàn)控股股東不利于公司治理。Leuz,Nanda和Wysc,cki(2003)的研究表明,盈余治理與控股股東為了掠奪控制權(quán)私有收益具有明顯的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)存在控股股東會(huì)惡化公司治理,加劇盈余治理行為的發(fā)生。由于大股東把握了外部投資者無(wú)法知曉的內(nèi)部信息,在大股東和外部投資者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,大股東具有通過(guò)操縱報(bào)告盈余來(lái)隱瞞和誤導(dǎo)外部投資者的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)(Teoh,1998;Fan和Wong,2002)。La Porta等(1998)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量負(fù)相關(guān),大股東在一定程度上會(huì)借助失真的會(huì)計(jì)信息實(shí)現(xiàn)其控制和掠奪小股東財(cái)富的目的。Fan和Wong(2002)研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)盈余信息之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)控制權(quán)(control right)和現(xiàn)金流量權(quán)(cash flow right)的分離造成了控制性股東與外部投資者之間的代理沖突,控制性股東根據(jù)自己的偏好和利益來(lái)表露會(huì)計(jì)盈余信息,導(dǎo)致報(bào)告盈余對(duì)外部投資者來(lái)講失往了可信性,削弱了企業(yè)報(bào)告盈余的信息含量(jnformation content)。Haw等(2003)研究了東亞9國(guó)和西歐13國(guó)企業(yè)大股東終極控制與盈余治理的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)盈余治理的主要原因在于大股東控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)之間的分離,法律對(duì)投資者利益的保護(hù)程度與盈余治理具有負(fù)相關(guān)關(guān)系,正式和非正式的法律制度能夠制約大股東的盈余治理行為。Leuz等(2003)系統(tǒng)地研究了31個(gè)國(guó)家中企業(yè)的盈余治理現(xiàn)象,發(fā)現(xiàn)盈余治理的差異是由于大股東試圖獲取私有收益而造成的,通過(guò)盈余治理可以向外部投資者隱躲企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī),從而形成了對(duì)外部投資者的誤導(dǎo)和侵害,股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈余報(bào)告質(zhì)量之間存在內(nèi)生關(guān)系。
  
  二、我國(guó)上市公司大股東控制下的盈余治理行為
  我國(guó)上市公司處于大股東超強(qiáng)控制狀態(tài),第一大股東持股比例均勻在40%以上,在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰(zhàn)和阻力(劉俏、陸洲,2004)。大股東憑借控制權(quán)可以通過(guò)股權(quán)再融資獲得私有收益,甚至可以通過(guò)“隧道行為(Tunneling)”直接將上市公司的財(cái)富輸送出往。大股東和外部投資者之間的利益沖突導(dǎo)致大股東可能會(huì)利用盈余治理謀取私人利益。在法律制度不健全和投資者保護(hù)程度低下的背景下,大股東控制對(duì)我國(guó)上市公司盈余治理行為具有非常重要的影響。大股東憑借其控股地位控制公司治理層,強(qiáng)迫董事會(huì)和治理職員按照自己的意愿來(lái)處理公司事務(wù),根據(jù)其需要來(lái)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)來(lái)操縱利潤(rùn)。如在上市公司發(fā)行股票時(shí),大股東不惜利用各種盈余治理手段以抬高股票的出售價(jià)格,從而獲得更多的可支配資本。在配股時(shí)。

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