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構(gòu)筑上市公司會計信息披露的質(zhì)量基準

時間:2023-03-25 06:59:44 會計畢業(yè)論文 我要投稿
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構(gòu)筑上市公司會計信息披露的質(zhì)量基準

證券市場,尤其是股票市場,已經(jīng)成為我國改革的重要推動者和資金提供者,其在經(jīng)濟生活中的作用日益凸顯。但是,在我國證券市場的過程中,其存在的越來越多,也越來越嚴重。從實際情況看,最嚴重的莫過于上市公司信息披露的虛假、延遲等質(zhì)量方面的問題。信息披露存在的質(zhì)量問題已大大地破壞了我國證券市場正常的市場秩序,使市場環(huán)境處在灰色狀態(tài),嚴重挫傷了投資者的信心和投資積極性,了我國證券市場籌集資金和優(yōu)化配置資源功能的進一步發(fā)揮。上市公司信息披露的質(zhì)量究竟應(yīng)達到哪些基本要求,已成為大家共同關(guān)心的問題。因此,當前深入地探討上市公司信息披露的質(zhì)量對證券市場效率的影響,探討構(gòu)筑上市公司信息披露的質(zhì)量基準,這對于提高我國上市公司信息披露的質(zhì)量,保護投資者利益,確保證券市場能夠健康有效地運行,具有重要的現(xiàn)實意義。  一、上市公司會計信息披露的質(zhì)量對證券市場效率的影響  信息披露是證券市場的核心。在證券市場上投資者可以直接獲悉的各種信息中,無論是招股說明書、上市公告書,還是定期報告(包括年度報告和中期報告)或臨時報告,其中主要是會計信息。(注:孫錚,《證券市場管理中的會計規(guī)范》上海財經(jīng)大學(xué)出版社,1996,10 (1):44)作為資金直接融通場所的證券市場,其效率機制功能的發(fā)揮依賴于證券價格信號的變動,證券價格反映了證券供求狀況及社會資金效益。證券市場的參與者一般明白這樣一種道理:證券的真正價值不是其票面價值或賬面價值,而是其內(nèi)在價值。內(nèi)在價值體現(xiàn)在上市公司的經(jīng)營業(yè)績中,即股市上流行的行話“選股票要選價值股”、“買股票就是買未來”。會計信息披露正是向投資者提供有用信息,以便他們在證券市場上買入或賣出他們認為內(nèi)在價值偏離市場價格的證券。這種買賣行為不斷調(diào)整著證券的供求,當證券內(nèi)在價值與市場價格基本一致時,證券供求就會趨于平衡,證券價格便將基本穩(wěn)定。所以在某種意義上,證券價格體現(xiàn)了投資者所認定的上市公司的內(nèi)在價值! 嬓畔⑴兑l(fā)證券價格的變動,進而影響證券市場效率機制功能的發(fā)揮,其作用鏈可表述如下:  會計信息披露→證券供求→證券價格→資源配置→市場效率這一作用鏈說明,保證證券市場效率最為關(guān)鍵的因素就是會計信息披露,披露的信息質(zhì)量直接影響到證券市場效率的高低,因而確保會計信息的質(zhì)量就成為保證證券市場有效性的核心。  會計信息的優(yōu)質(zhì)披露對提高證券市場效率具有特別重要的影響,因為一個健康完善的證券市場上,證券價格在任何時點上都是證券內(nèi)在價值的最佳評估。首先它導(dǎo)致資本在生產(chǎn)者之間的優(yōu)化配置。某些有良好業(yè)績的績優(yōu)公司因披露了有用信息而籌集到了必要的資本,并因此獲得了豐厚的利潤,社會財富也因而得到了增長。其次,它有助于投資者擁有一個合理的證券投資組合。(注:孫錚,《證券市場管理中的會計規(guī)范》上海財經(jīng)大學(xué)出版社,1996,10 (1):44)投資者可以通過對會計信息的,權(quán)衡不同證券的市場價格所反映的投資風險與回報,尋找一種合理的證券投資組合,避免資金過度流向經(jīng)營效益差的績劣公司,減少社會資金的浪費。與此相反,會計信息的劣質(zhì)披露會對證券市場造成不良的影響。投資者會因缺乏對披露的信息的信任,失去投資信心,莊家們則可能利用劣質(zhì)信息操縱市場,這無疑會降低證券市場的效率。因此,證券價格對會計信息反映的靈敏度、準確度,將直接對社會資金的流向及其調(diào)節(jié)產(chǎn)生作用,從而影響到證券市場效率的高低! 二、構(gòu)筑上市公司會計信息披露的質(zhì)量基準的依據(jù)  實際上,早在1970年, 美國芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)教授尤金。法碼(Eugene Fama)就對信息的質(zhì)量對證券市場效率的影響進行了探索, 并提出了“有效市場理論”:“如果有用的信息能夠立即地、無偏見地在證券價格上得到反映, 那么可以認為市場是有效的。 ”(注:EugeneFama. Efficient  Capital  Markets: A Review of ory  Work.Journal of finance, 1970,May )有效市場理論的提出,開創(chuàng)了會計界有關(guān)會計信息披露與證券市場效率之間關(guān)系的先河。根據(jù)該理論,可將投資者能夠獲悉的信息依據(jù)其公開程度分為三種類型:性信息、所有可公開獲得的信息、所有信息(包括內(nèi)幕信息)。相應(yīng)地,三種類型的信息分別描述了市場效率的三種形式:弱式、次強式和強式。法碼對于市場效率的三種形式的劃分進一步肯定了信息披露在證券市場中的重要地位。  上述有效市場理論說明,要保持證券市場的有效性,使信息能夠在證券價格上得到反映,信息本身必須具備三個前提條件:(1 )信息必須有用;(2)信息能夠立即地在證券價格上得到反映;(3)信息能夠無偏見地在證券價格上得到反映。在證券市場上,信息應(yīng)具備的三個條件中,有用的信息是相對于各類投資者而言的,也就是對投資者的決策有用。會計信息的決策有用性是對會計信息本身披露的要求,即要求披露什么。信息立即地、無偏見地在證券價格上得到反映,是對已披露的會計信息在傳遞過程中的時間上和披露對象范圍上的要求,即要求怎樣披露和向誰披露。會計信息披露的內(nèi)容和方式的要求,正是反映了會計信息披露的質(zhì)量所要達到的目標,由此我們便可以進一步探討上市公司會計信息披露的質(zhì)量基準! ≡谧C券市場上,決定會計信息披露的質(zhì)量目標實現(xiàn)的關(guān)鍵因素就是有關(guān)證券的信息是否能充分地披露和均勻地分布。只有每一個投資者在相同時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息,他們才能作出理性的投資決策。但是由于股份制經(jīng)濟委托一代理關(guān)系的存在,投資者對公司管理當局的監(jiān)督控制需花費較高的信息成本,所以會計信息的分布經(jīng)常是不對稱的。有些公司管理當局為了實現(xiàn)自身效用不惜犧牲投資者的利益,有選擇地輸出信息,甚至?xí)敵鎏摷俚男畔。這種敗德行為,會產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng),使得證券市場投機行為盛行,證券價格不能正確反映公司經(jīng)營業(yè)績,投資者不敢輕易地涉足證券市場,即使是一些有發(fā)展前景的公司也難以從市場直接籌措資金。在證券市場上,保證會計信息披露的質(zhì)量的目的正是在于減少信息的不對稱性,努力創(chuàng)造公開透明的市場環(huán)境,使市場的運行更具效率。(注:馮洪全等,《試論會計信息在資本市場中的價值》,《會計研究》1999,3)  三、上市公司會計信息披露的質(zhì)量基準的具體內(nèi)容  既然會計信息披露的質(zhì)量決定著證券市場效率機制功能的發(fā)揮,因而有必要針對有效市場理論所提出的上市公司信息披露的質(zhì)量要求,采取適當手段使會計信息披露盡量朝著滿足提高證券市場效率的方向努力,構(gòu)筑起上市公司信息披露的質(zhì)量基準,促進我國證券市場的健康發(fā)展,實現(xiàn)證券市場資金的優(yōu)化配置。上市公司信息披露的質(zhì)量基準具體可以從以下幾方面予以闡述:  1.確保信息披露的可靠地反映客觀事實。投資者把公司信息作為判斷證券價格的依據(jù),必然要求上市公司所公開的信息能夠可靠地反映其經(jīng)營狀況。要使會計信息對投資者有用,驅(qū)使投資者作出正確的決策判斷,首先必須保證所披露的會計信息具有相當?shù)目煽啃?煽啃允菚嬓畔⑷⌒庞谕顿Y者的首要質(zhì)量標準。上市公司具有披露虛假信息的動因。這是因為,作為證券發(fā)行者,其目的是希望投資者購買其發(fā)行的證券,因此就會本能地向投資者宣傳甚至夸大及其證券的優(yōu)點,而對其存在的則避而不談甚至有意歪曲掩飾。例如,震驚證券界的紅光事件,該公司在股票發(fā)行上市申報材料中,采取虛構(gòu)產(chǎn)品庫存和違規(guī)賬務(wù)處理等手段,將1996年實際虧損額10300萬元, 虛報為盈利5400萬元,騙取上市資格。(注:吳曉求,《建立公正的市場秩序與投資者利益保護》中國人民大學(xué)出版社,1999,3(1):143-144)虛假的失真的會計信息作用于證券市場,價格的波動不能真正地反映公司的內(nèi)在價值,投資者的利益受損,證券市場的效率就無從談起。著名會計學(xué)家葛家澍曾將可靠性列為會計信息質(zhì)量特征的首位。(注:葛家澍,《市場下會計基本與》中國財政經(jīng)濟出版社,1996(1 ):27)在我國證券市場中,會計信息失真幾乎成為上市公司會計信息披露存在的首要問題。部分上市公司經(jīng)營管理當局為了自身的利益,弄虛作假,故意歪曲實際經(jīng)濟業(yè)務(wù)的內(nèi)容,披露不真實信息。非可靠的信息很容易誘導(dǎo)投資者追逐投機收益,甚至操縱股市,結(jié)果造成證券市場失去效率! 2.確保會計信息披露的內(nèi)容與決策相關(guān)聯(lián)。為了使所披露的會計信息對證券市場投資者有用,有助于形成有效市場,所有披露的會計信息應(yīng)該與決策相關(guān)聯(lián)。如果披露的會計信息與決策無關(guān)或者不能對決策有所幫助,那么這種信息對建立有效市場來說也是無用的,不能給投資者以積極反饋和引導(dǎo)。相反,將不相關(guān)的具體信息披露出來,反而容易把重要信息掩蓋起來。披露非相關(guān)性的信息會花費公司信息披露成本,卻不能帶來任何收益,甚至大量無關(guān)緊要的信息充斥證券市場,給投資者造成信息混亂的感覺,反而容易引起投資失誤。顯然,由于投資是為了獲取未來的收益,與投資決策最相關(guān)的會計信息是企業(yè)未來價值的現(xiàn)值。因此,適當?shù)嘏额A(yù)測性信息,對有效市場的形成極為有用。因為套利者的存在,就會使企業(yè)證券價值與企業(yè)價值一致,市場上沒有人能獲取超額利潤,這樣的證券市場是最有效率的! 3.確保所有有利于證券市場效率發(fā)揮的會計信息均能夠充分地披露。證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品,消費者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)出的各種信息來判斷其價值。會計信息的充分披露是為投資者創(chuàng)造一種公開、公平、公正的市場環(huán)境。證券監(jiān)管機構(gòu)會得到這樣的啟示:所有與證券市場有關(guān)的信息,包括可公開的內(nèi)幕信息都應(yīng)該規(guī)范企業(yè)給予充分披露。充分披露會計信息是減少內(nèi)幕信息、避免證券市場投機行為最有效的途徑。例如,進行多種經(jīng)營的公司,由于各主要分部的業(yè)務(wù)經(jīng)營的銷售市場的成長情況各不相同,業(yè)務(wù)獲利能力和風險也會各不一致。如果公司不能就各個分部情況分別披露,投資公眾就不能僅僅根據(jù)已經(jīng)調(diào)整的合并報表數(shù)據(jù)進行和評價。而這些分部數(shù)據(jù)信息若被部分人員利用成為內(nèi)幕信息,就可能使部分投資者獲利,卻使其他投資者利益受到損害。信息披露往往需要花費一定的代價,上市公司可以遵循這樣的原則:只要信息披露的收益大于成本,就披露該信息。(注:張金良等,《證券市場財務(wù)與會計問題研究》上海財經(jīng)大學(xué)出版社,1998, 8(1):32)在實踐中,上市公司將一些有用的信息報告給投資者, 并不需要增加額外成本,而這些信息如果不公開報告,則可能會構(gòu)成內(nèi)幕信息,給某些投資者鉆空賺取非正;貓筇峁┝藱C會,不利于證券市場有效。證券價格反映所有公開獲得的信息并不意味著反映內(nèi)幕信息。如果沒有辦法阻止擁有內(nèi)幕信息的人獲得非常利潤,就應(yīng)該揭示內(nèi)幕信息。事實上,在財務(wù)報表中充分地反映財務(wù)數(shù)據(jù),不僅有助于投資者作出最佳的投資決策,并且可以使他們能夠預(yù)測企業(yè)的未來,增強他們對企業(yè)的信心,從而有助于穩(wěn)定證券市場。(注:埃爾登S. 亨德里克森(美)《會計理論》王澹如、陳今池譯,立信會計圖書用品社,1987.12(1):352)  4.確保會計信息及時而沒有延誤地披露。上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中經(jīng)常會產(chǎn)生一些對公司證券價格有較大的會計信息,如對公司資產(chǎn)負債可能產(chǎn)生重大影響的投資和資產(chǎn)重組行為。及時披露這些信息是減少內(nèi)幕信息的另一有效途徑。倘若這些信息延誤披露,無異于為內(nèi)幕交易和莊家操縱市場行為創(chuàng)造良機,個別機構(gòu)投資者甚而利用所獲信息向投資公眾推薦自己被套住的證券,使中小投資者蒙受損失,這必然有損于證券市場的有效性。我國許多上市公司也常常利用會計信息披露的滯后時效來操縱股市。各國證券法規(guī)對上市公司提交的中期報告和年度報告等定期報告,規(guī)定了較為寬松的時間。年度報告一般為每個會計年度結(jié)束后的90天(我國《證券法》的規(guī)定更為寬松,為四個月),中期報告為每個年度前6 個月結(jié)束后的60天。在這樣長的時間間隔里,會使所有披露的信息失去時效。當定期報告提供的信息被投資者獲悉時,這些信息已成為反映公司過去時期內(nèi)經(jīng)營狀況的性會計信息。歷史性會計信息體現(xiàn)的是公司過去證券價格的內(nèi)在價值,而投資者更為關(guān)注的是證券的現(xiàn)在和未來的內(nèi)在價值,及時披露現(xiàn)時的會計信息對他們更具有適用性。信息技術(shù)的高度發(fā)展為會計信息的及時傳遞提供了方便,公司很容易通過信息或其他傳播媒介發(fā)布信息,及時地披露會計信息必將有助于有效證券市場的形成。美國證券市場經(jīng)過了12年的準備,終于在1996年5 月開始實施全國上市公司強制性化信息申報制度(EDGAR), 它的實現(xiàn)使得上市公司作出信息申報與信息生效并得以向公眾公布這個行為之間的時間差大大縮短,信息傳播更加及時,證券市場的效率進一步提高。(注:郭強華,《中國信息披露制度的研究》,《寧波大學(xué)學(xué)報》1998,3)據(jù)悉,我國上海證券交易所也正在著手建立類似的信息申報制度。  5.確保會計信息披露的對象能夠體現(xiàn)廣泛性。有效市場理論要求會計信息披露應(yīng)無偏見地面向所有的投資者,對稱地分布于投資者中,而不是只對某些機構(gòu)投資者或者其他關(guān)系人公布,卻對另一些個體投資者不加以披露。在我國,有的上市公司對會計信息披露的重要性認識不足,片面地認為年度報告是對付證券會,年度報告是對付證券交易所。(注:易,《當前我國上市公司定期報告中存在的問題》,《上海會計》,1997,11)信息不對稱或信息差別的結(jié)果會造成市場參與者的不公平競爭,一部分投資者由于擁有某些特殊的信息,散布違背市場規(guī)則的“小道”消息,自己卻因獲得該信息而取得超額利潤,結(jié)果造成證券價格變動并不是其內(nèi)在價值的反映。在現(xiàn)實的證券市場中,由于投資者的分散性,企業(yè)或證券監(jiān)管機構(gòu)很難保證公司披露的會計信息傳導(dǎo)給每一位投資者。但是從企業(yè)角度來說,應(yīng)努力把所有的投資者作為會計信息披露的對象,提高企業(yè)籌集資金的能力和證券市場資金配置效率。

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