金融數(shù)學(xué)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融理論探討論文

　　摘要：通過對計量經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)現(xiàn)狀的分析，針對金融數(shù)學(xué)專業(yè)剖析了計量經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融理論及實踐的結(jié)合不緊密問題。針對計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論模型與方法，相應(yīng)的引入金融學(xué)和投資學(xué)的案例，達(dá)到理論聯(lián)系實際，提升金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生的學(xué)習(xí)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的興趣。

　　關(guān)鍵詞：計量經(jīng)濟(jì)學(xué)；教學(xué)改革；金融實踐

　　近年來，不少學(xué)者提出了計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)改革：姜麗麗（2011）站在經(jīng)濟(jì)學(xué)科的立場討論了計量經(jīng)濟(jì)學(xué)和相應(yīng)的計量軟件（主要是Eviews）的結(jié)合；李劫（2014）對計量經(jīng)濟(jì)學(xué)實驗教學(xué)改革進(jìn)行研究，認(rèn)為應(yīng)該將原理驗證性實驗與研究設(shè)計性實驗相結(jié)合；張衛(wèi)東，黎實（2016）討論了博士階段的高級計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)改革問題。但是，由于金融數(shù)學(xué)是新興專業(yè)的原因，當(dāng)前的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)改革尚缺乏針對金融數(shù)學(xué)專業(yè)的探討。本文重點針對金融數(shù)學(xué)專業(yè)剖析計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中金融理論及實踐結(jié)合不緊密問題，并給出相關(guān)改進(jìn)對策與建議。

　　一、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融理論及實踐的結(jié)合不緊密

　　當(dāng)前計量經(jīng)濟(jì)學(xué)教材在編寫時，為了滿足較少學(xué)時的需要，保留了數(shù)學(xué)抽象，減少了與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的結(jié)合，特別是與金融學(xué)、投資學(xué)理論的結(jié)合更是幾乎沒有。這使學(xué)生在學(xué)習(xí)時很難理清計量經(jīng)濟(jì)學(xué)課程與金融理論、金融問題間的關(guān)系，而且學(xué)習(xí)完成后也難以應(yīng)用該課程的知識來解決實際金融問題。我們以如下兩個例子為例。

　　第一，以消費(fèi)—收入案例作為經(jīng)典一元線性回歸計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的案例。當(dāng)前眾多的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)教材在介紹完經(jīng)典的一元線性回歸模型的相關(guān)理論后，為使得學(xué)生能學(xué)以致用，往往引入一個實例進(jìn)行分析。由于當(dāng)前教材大多以經(jīng)濟(jì)學(xué)或金融學(xué)學(xué)生為授課對象，所以其在教材中引入的案例往往都是經(jīng)濟(jì)學(xué)的案例。例如，分析居民收入與消費(fèi)間的關(guān)系。如此導(dǎo)致金融數(shù)學(xué)的學(xué)生誤認(rèn)為計量經(jīng)濟(jì)學(xué)僅僅只是一門經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，在金融上應(yīng)用很少。

　　第二，引入消費(fèi)習(xí)慣作為經(jīng)典多元線性回歸計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的案例。不少教材在對多元線性回歸案例的選擇時，仍然是主要以經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的學(xué)生為考慮對象，通過引入消費(fèi)習(xí)慣（上一年的消費(fèi)）進(jìn)一步加深消費(fèi)—收入模型的分析，得到多元線性回歸模型的案例。然而這對于金融數(shù)學(xué)專業(yè)的學(xué)生而言，正好加深了學(xué)生對計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的誤會，如此導(dǎo)致金融數(shù)學(xué)專業(yè)的學(xué)生誤認(rèn)為計量經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融上沒有應(yīng)用�？梢姰�(dāng)前計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的案例分析往往都是以傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模型作為分析，考慮的往往是消費(fèi)—收入等這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，沒有體現(xiàn)出計量經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融的應(yīng)用。這顯然不足以讓金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生了解計量經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融學(xué)、投資學(xué)中的應(yīng)用，學(xué)生亦難以將計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法、模型應(yīng)用于指導(dǎo)金融實踐。事實上，金融學(xué)、投資學(xué)中的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）、三因子定價模型等等大量金融模型就是計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中一元線性回歸、多元線性回歸模型。這些金融模型在計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的引入必然將對金融數(shù)學(xué)的教學(xué)產(chǎn)生良好的促進(jìn)作用。如何把金融理論及實踐與計量經(jīng)濟(jì)的教學(xué)進(jìn)行結(jié)合是本課題研究的核心問題。

　　二、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中數(shù)學(xué)推導(dǎo)的改革措施

　　金融數(shù)學(xué)的學(xué)生在計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)過程中，更多的應(yīng)該是在學(xué)習(xí)好計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法、模型的同時，把方法與模型應(yīng)用于現(xiàn)實金融市場，以指導(dǎo)金融實踐。因此，針對上述數(shù)學(xué)推導(dǎo)的設(shè)置問題，我們提出如下改革措施。

　　第一，將資本資產(chǎn)定價模型的實證分析作為案例引入計量經(jīng)濟(jì)學(xué)。在介紹完計量經(jīng)濟(jì)學(xué)一元線性回歸模型：Y=β0+β1X+μ后，立刻把金融學(xué)經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）作[1]FamaEF，F(xiàn)renchKR.Commonriskfactorsinthereturnsonstocksandbonds[J].JournalofFinancialEconomics，1993，33（1）.[2]姜麗麗.計量經(jīng)濟(jì)學(xué)課程教學(xué)改革探索[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2011（26）.[3]李劼.高�！队嬃拷�(jīng)濟(jì)學(xué)》課程實驗教學(xué)改革與探索[J].教育教學(xué)論壇，2014（19）.為案例引入計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)中。例如，采用CAPM分析中國石油（R2）的收益：R2=α+β（Rm-Rf）+μ，其中，Rm為市場收益（例如上證綜指的收益率），Rf為無風(fēng)險收益率（例如上海銀行間同業(yè)拆借利率）。CAPM在計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角下其實就是做一個簡單的一元回歸。因此，通過在案例中引入CAPM的實證分析，能加強(qiáng)金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生對計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的認(rèn)識，同時讓學(xué)生了解到計量經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資學(xué)間的關(guān)系，提示學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

　　第二，將套利定價（APT）模型的實例作為案例引入計量經(jīng)濟(jì)學(xué)。與計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的多元線性回歸模型：Y=β0+β1X1+β2X2+…βnXn+μ很相似的是投資學(xué)的套利定價模型（APT）。不妨以Fama和French（1993）的三因子模型（市場資產(chǎn)組合、市值因子SMB、賬面市值比因子HML）為例分析中國石油（R2）的收益：R2=β0+β1（Rm-Rf）+β2SMB+β3HML+μ。通過證券市場實際數(shù)據(jù)，利用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識分析中國石油的三因子模型，這樣既使得學(xué)生掌握了計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，又學(xué)會了證券市場的投資分析，達(dá)到了事半功倍的作用。事實上，傳統(tǒng)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的案例，在金融投資理論中基本上都能找到相對應(yīng)的實證案例。例如，在計量經(jīng)濟(jì)學(xué)放寬基本假定的模型中將通過現(xiàn)實股票市場的真實數(shù)據(jù)，尋找出各股票的三因子模型中違反經(jīng)濟(jì)學(xué)基本假定的股票，并對其進(jìn)行修正。

　　總之，針對計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的每一個模型與方法，相應(yīng)的引入金融學(xué)和投資學(xué)的案例，讓學(xué)生掌握如何把計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法及模型應(yīng)用于解決現(xiàn)實金融問題，提升學(xué)生的實踐動手能力，這是當(dāng)前針對金融數(shù)學(xué)專業(yè)進(jìn)行計量經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)改革可行的、較好的辦法。

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