結(jié)合股權(quán)分置改革解決大股東占款的對(duì)策

1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。   ①推進(jìn)國有股分步驟上市流通。當(dāng)控股股東是非流通股股東時(shí), 股票價(jià)格的漲跌與之收益并不密切, 當(dāng)公司出現(xiàn)危機(jī)時(shí)也不會(huì)面臨被收購的壓力, 資本市場(chǎng)對(duì)控股股東的作為失去了評(píng)價(jià)、激勵(lì)和約束功能。股權(quán)分置改革完成后, 非流通股東獲得流通權(quán), 開始推進(jìn)非流通股的逐步上市流通, 1方面緩解市場(chǎng)承受能力, 穩(wěn)定2級(jí)市場(chǎng)股價(jià); 另1方面則有助于使控股股東與上市公司價(jià)值目標(biāo)1致, 使控股股東自覺回避占用上市公司現(xiàn)金等行為。   ②改革與完善經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬激勵(lì)制度。把國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建立同股權(quán)分置改革和股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化結(jié)合起來協(xié)同推進(jìn), 把1部分期權(quán)按1定比例出讓給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者, 使經(jīng)營(yíng)者以期權(quán)的方式按1定比例持有原有股。這既解決了國有企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的股份來源問題, 又使經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人收益與企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)績(jī)效捆綁在1起, 使經(jīng)營(yíng)者能對(duì)企業(yè)做出長(zhǎng)期投入, 而不是采取短期行為, 也能使投資者的融資決策符合財(cái)務(wù)理性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的建立, 有效地協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者的根本利益, 促進(jìn)國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化和健全公司法人治理結(jié)構(gòu),對(duì)大股東占款也起到1定的抑制作用。   ③引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者通過各種方式積極參與公司治理活動(dòng)。主要是提交股東議案, 股東議案是由股東提交的要求管理者采取某些特定行動(dòng)的簡(jiǎn)明報(bào)告。內(nèi)容主要集中于管理者和股東的潛在沖突問題。除此之外, 通常使用的方法還包括發(fā)布所謂的“黑名單”, 通過媒體的力量來懲戒那些被認(rèn)為表現(xiàn)不好的公司的管理者, 旨在促使公司提出公司治理改革方案。此外, 機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模能夠造成大量的抗衡力量, 1方面能夠保證資本市場(chǎng)中介間的公平交易;另1方面也加強(qiáng)了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其所投資公司的控制能力, 從而減弱了不利刺激造成的影響。   2、推動(dòng)整體上市。   我國上市公司的控股公司是1個(gè)實(shí)體性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè), 有獨(dú)立于上市公司之外的自身企業(yè)利益�？毓晒�司的主要領(lǐng)導(dǎo)是上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。這時(shí)即使要求兩者人員、機(jī)構(gòu)、資金形式上的分開也不能從制度上杜絕控股公司對(duì)上市公司資源的統(tǒng)1調(diào)配和利益侵占。股權(quán)分置改革解決的是上市公司兩類股東的利益沖突問題, 而整體上市解決的是控股大股東與上市公司之間的利益沖突問題。在我國目前的法治環(huán)境、監(jiān)管能力和股市文化下, 為解決大股東對(duì)小股東利益侵占和隨意占款問題, 應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決堵住非整體上市的制度漏洞, 以確保新上市公司的上市質(zhì)量和透明度。同時(shí)像股權(quán)分置改革的部署1樣, 應(yīng)要求已經(jīng)上市的公司對(duì)自己轉(zhuǎn)為整體上市制定可行的時(shí)間表, 以便監(jiān)督執(zhí)行。上市公司再融資政策也應(yīng)像股改1樣, 向完成整體上市的公司傾斜。這樣不僅可以基本杜絕關(guān)聯(lián)交易, 大大縮小企業(yè)報(bào)表操縱的空間, 而且可以從利益上驅(qū)動(dòng)大股東集中精力于上市公司本身的治理, 并從源頭上制止因大股東需要而產(chǎn)生的上市公司融資沖動(dòng)。   3、加強(qiáng)外部治理。   成熟的資本市場(chǎng)是建立在高度分散的、流動(dòng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)之上形成的市場(chǎng)控制與監(jiān)督的公司治理模式。主要通過證券市場(chǎng)、公司控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)、法律、訴訟制度和新聞媒體的監(jiān)督等約束上市公司、大股東和經(jīng)理人員的違規(guī)行為和增加其犯罪成本。而我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在加大監(jiān)管時(shí), 總是習(xí)慣于增加機(jī)構(gòu)、增加人手等, 新的監(jiān)管思路應(yīng)該是, 證券監(jiān)管部門的職責(zé)是制定“游戲規(guī)則”, 監(jiān)管事務(wù)應(yīng)交給市場(chǎng), 交給中介機(jī)構(gòu), 交給財(cái)經(jīng)媒體。尤其要發(fā)揮財(cái)經(jīng)媒體的作用, 財(cái)經(jīng)媒體最有積極性對(duì)上市公司及治理問題進(jìn)行客觀披露。通過外部治理的加強(qiáng), 有效的約束大股東行為, 使其不違規(guī)或少違規(guī), 進(jìn)而維護(hù)其他股東和小股東的切身利益。

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