論券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)與其核心競(jìng)爭(zhēng)力

論券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)與其核心競(jìng)爭(zhēng)力 券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)調(diào)的是公司內(nèi)部的協(xié)調(diào)機(jī)制，它不僅是業(yè)務(wù)部門之間的協(xié)調(diào)與配合，更應(yīng)該是各種業(yè)務(wù)在技能、資源、管理等多方面的融合，尤其是提供與實(shí)現(xiàn)這種融合的企業(yè)運(yùn)行機(jī)制。合理構(gòu)造業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使多項(xiàng)業(yè)務(wù)形成關(guān)聯(lián)，并在制度及機(jī)構(gòu)上作出相應(yīng)安排，是目前券商構(gòu)造其核心競(jìng)爭(zhēng)力的當(dāng)務(wù)之急。
企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力概念的提出源于80年代的日美經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)過(guò)深入的觀察和研究，經(jīng)濟(jì)學(xué)者發(fā)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的企業(yè)無(wú)一例外地在某些方面具有自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，且這種優(yōu)勢(shì)來(lái)源于企業(yè)在資源、技術(shù)、內(nèi)部機(jī)制或價(jià)值觀等方面的創(chuàng)新能力和壟斷地位，于是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力概念應(yīng)運(yùn)而生。
隨著證券市場(chǎng)的日益成熟、監(jiān)管的日益嚴(yán)謹(jǐn)及證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，我國(guó)券商經(jīng)過(guò)10年的粗放式發(fā)展后，也愈來(lái)愈發(fā)現(xiàn)培育企業(yè)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要性，并開(kāi)始對(duì)其進(jìn)行探索及研究。
筆者作過(guò)一次較廣泛的券商調(diào)研，發(fā)現(xiàn)許多券商對(duì)于核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了思考，并得出了很有價(jià)值的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)的構(gòu)造與其核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育及其持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲得有極大的關(guān)系。

券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)與其核心能力的關(guān)系
我國(guó)券商業(yè)務(wù)主要由自營(yíng)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)三大塊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)組成，在機(jī)構(gòu)上也相應(yīng)地設(shè)有經(jīng)管總部、投行總部及資產(chǎn)管理總部三大業(yè)務(wù)主體。但由于券商發(fā)展的歷史特點(diǎn)，我國(guó)券商三大主要業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)度很差，三大業(yè)務(wù)部門各自為戰(zhàn)，缺乏信息溝通，更談不上業(yè)務(wù)上的支持與聯(lián)合，使許多可以共享的資源及基礎(chǔ)活動(dòng)得不到共享，極大地影響了券商的進(jìn)一步發(fā)展。
國(guó)內(nèi)某券商曾就阻礙其發(fā)展的因素作過(guò)一次調(diào)查，其主要結(jié)論如下：
1.目前阻礙券商進(jìn)一步高速成長(zhǎng)的最重要因素仍來(lái)自于公司內(nèi)部，而外部因素如監(jiān)管過(guò)嚴(yán)等則處于比較次要的地位；
2.公司制度性因素成為目前阻礙券商進(jìn)一步高速成長(zhǎng)的最重要因素，具體說(shuō)就是激勵(lì)機(jī)制不足和各部門之間配合不夠。這充分說(shuō)明券商內(nèi)部各部門配合協(xié)調(diào)問(wèn)題已經(jīng)成為影響其事業(yè)發(fā)展的重要制度性障礙；
3.從業(yè)時(shí)間越長(zhǎng)的員工越是將各部門的配合問(wèn)題放在第一位。這說(shuō)明各部門配合不力是券商積惡難去的一個(gè)老問(wèn)題；
4.管理部門將各部門的配合問(wèn)題作為第一位的因素。其實(shí)各部門之間的配合實(shí)際上就是一個(gè)管理問(wèn)題，管理部門將這個(gè)問(wèn)題提出來(lái)，一方面說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題管理部門體會(huì)得最深刻，另一方面說(shuō)明券商現(xiàn)有的制度還不能使管理部門很好地解決部門間的協(xié)調(diào)與配合；
5.不僅員工在需要其他部門配合時(shí)感到配合不力，經(jīng)理層包括總經(jīng)理在需要其他部門配合時(shí)也感到不盡如人意。
筆者調(diào)研的結(jié)果表明，上述結(jié)論對(duì)我國(guó)券商來(lái)說(shuō)具有普遍的意義，各業(yè)務(wù)部門間缺乏協(xié)調(diào)與合作、各業(yè)務(wù)單元間缺乏關(guān)聯(lián)，已成為制約我國(guó)券商發(fā)展的一大主要問(wèn)題。
隨著證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的日益嚴(yán)峻，越來(lái)越多的券商已意識(shí)到構(gòu)造自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的迫切性，在經(jīng)營(yíng)管理上大下功夫。但由于我國(guó)券商的發(fā)展時(shí)間很短，且業(yè)務(wù)發(fā)展的粗放式進(jìn)程使其核心能力大都未能形成。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與完善，隨著證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)化以及券商自身能力的積累，今后將是我國(guó)券商形成各自特殊核心能力及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的時(shí)期。
本文認(rèn)為，券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲得主要在于券商必須培育出可持久的企業(yè)核心能力，券商的核心能力是其持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要源泉。根據(jù)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論，核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)多方面技能和企業(yè)運(yùn)行機(jī)制的有機(jī)融合，是企業(yè)不同業(yè)務(wù)單元、不同技術(shù)系統(tǒng)、管理系統(tǒng)及技能的有機(jī)結(jié)合。其不僅僅表現(xiàn)為關(guān)鍵業(yè)務(wù)、關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵資源或企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制，更為重要的是它們之間的有機(jī)融合，是各種能力的提升。
對(duì)于核心競(jìng)爭(zhēng)力有個(gè)很形象的解釋。如券商這樣的多樣化公司就像一棵大樹(shù)，樹(shù)干和主枝是核心產(chǎn)品，分枝是業(yè)務(wù)單元，樹(shù)葉、花朵和果實(shí)是最終產(chǎn)品，提供養(yǎng)分、維系生命、穩(wěn)固樹(shù)身的根就是核心競(jìng)爭(zhēng)能力。它是公司內(nèi)部如何協(xié)調(diào)紛繁復(fù)雜的生產(chǎn)技能和過(guò)程的知識(shí)及信息的匯總，是凝聚公司現(xiàn)有多種業(yè)務(wù)的“膠水”。
綜上所述，券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)調(diào)的是公司內(nèi)部的協(xié)調(diào)機(jī)制。它不僅僅是業(yè)務(wù)部門之間的協(xié)調(diào)與配合，更應(yīng)該是各種業(yè)務(wù)在技能、資源、管理等多方面的融合，尤其是提供與實(shí)現(xiàn)這種融合的企業(yè)運(yùn)行機(jī)制。因此目前對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，合理構(gòu)造自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使多項(xiàng)業(yè)務(wù)形成關(guān)聯(lián)，并在制度及機(jī)構(gòu)上作出相應(yīng)安排，確保這種融合的實(shí)施，是券商構(gòu)造其核心競(jìng)爭(zhēng)力的當(dāng)務(wù)之急。

券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)三原則
經(jīng)過(guò)一輪高速增長(zhǎng)時(shí)期，我國(guó)券商正從強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)效益，這也是全球經(jīng)濟(jì)的共同特點(diǎn)。筆者認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我國(guó)券商應(yīng)以業(yè)務(wù)組合規(guī)劃策略代替業(yè)務(wù)單元策略，尋求業(yè)務(wù)單元間的關(guān)聯(lián)，發(fā)揮業(yè)務(wù)單元間的協(xié)同效應(yīng)，使各業(yè)務(wù)單元可彼此共享基礎(chǔ)性和輔助性活動(dòng)，從而降低成本或促進(jìn)差異性，以獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略的關(guān)鍵是合理構(gòu)造券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尋求最佳業(yè)務(wù)單元組合，以形成券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為此必須遵循以下原則：
一、強(qiáng)項(xiàng)原則
構(gòu)造券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)首先要選擇相應(yīng)的業(yè)務(wù)單元，構(gòu)成券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)的每項(xiàng)業(yè)務(wù)最好是券商的強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)，是券商擁有最多資源的業(yè)務(wù)，因而也是券商最易成功、效益最好的業(yè)務(wù)。因此券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)的第一條原則即強(qiáng)項(xiàng)原則。一般來(lái)說(shuō)，券商強(qiáng)項(xiàng)來(lái)自以下幾方面：
1.過(guò)去成功業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。如果券商在某項(xiàng)業(yè)務(wù)上獲得較大成就，表明券商就該項(xiàng)業(yè)務(wù)形成了較豐富的成功經(jīng)驗(yàn)，積累了大量人力資源、客戶資源、銷售網(wǎng)絡(luò)資源和關(guān)系資源，該項(xiàng)業(yè)務(wù)自然是券商的強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)。
2.特殊的背景及關(guān)系。券商與企業(yè)、行業(yè)部門或地方政府的特殊關(guān)系，是券商強(qiáng)項(xiàng)的另一重要來(lái)源。這種良好的關(guān)系資源，將有助于券商選擇細(xì)分市場(chǎng)，實(shí)施差異化戰(zhàn)略。因此券商應(yīng)在業(yè)務(wù)開(kāi)展的過(guò)程中，及時(shí)培育并長(zhǎng)期保持這種緊密關(guān)系。
3.研究強(qiáng)項(xiàng)。券商對(duì)于某些問(wèn)題特別的研究力量將有助于券商形成業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力，從而構(gòu)成其相對(duì)強(qiáng)項(xiàng)。國(guó)內(nèi)某券商在全公司范圍內(nèi)的一次問(wèn)卷調(diào)查表明，研究力量對(duì)券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)具有強(qiáng)大的支持作用，尤其是對(duì)營(yíng)業(yè)部及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的強(qiáng)有力的支持作用。
4.成本強(qiáng)項(xiàng)。券商在何處形成規(guī)�；蚨囗�(xiàng)業(yè)務(wù)分擔(dān)成本的狀況，將使券商具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，這樣的一些業(yè)務(wù)相對(duì)成為券商強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)。如申銀萬(wàn)國(guó)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，由于形成了有效的資訊及管理等支持體系，從而具有了相對(duì)其他券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢(shì)。
5.財(cái)務(wù)強(qiáng)項(xiàng)。如果券商能夠?qū)ν饨缱兓�有快速的反�?yīng)能力，在財(cái)務(wù)和其他資源方面能對(duì)業(yè)務(wù)單位的變化提供支持，則該券商在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上也會(huì)具有強(qiáng)項(xiàng)。
6.資金強(qiáng)項(xiàng)。如果券商有大量的現(xiàn)金流或暢通的融資渠道，這無(wú)疑將給券商在許多業(yè)務(wù)方面帶來(lái)優(yōu)勢(shì)。
經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，應(yīng)該說(shuō)我國(guó)券商已積累了多個(gè)強(qiáng)項(xiàng)，各自在許多方面形成了相對(duì)優(yōu)勢(shì)。但是許多券商未能發(fā)現(xiàn)這種優(yōu)勢(shì)的重要性，從而未能有意識(shí)地積累和強(qiáng)化這種優(yōu)勢(shì)，更未能有意識(shí)地對(duì)其進(jìn)行協(xié)調(diào)與組合，使得這種優(yōu)勢(shì)沒(méi)有在券商發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮應(yīng)有的作用。今后一段時(shí)間里，我國(guó)券商的一項(xiàng)緊迫的工作就是客觀地、理性地分析與找尋自身的相對(duì)強(qiáng)項(xiàng)，并在自身發(fā)展過(guò)程中不斷加強(qiáng)這種優(yōu)勢(shì)、利用這種優(yōu)勢(shì)。
二、低成本原則及歧異性原則
券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)構(gòu)造的第二個(gè)中心問(wèn)題是其在證券業(yè)中的相對(duì)地位，也即券商在證券業(yè)中的定位問(wèn)題。在目前證券業(yè)結(jié)構(gòu)并不理想、行業(yè)平均盈利能力下降的情況下，定位合理的券商仍然可能獲取較高的收益率，其根本基礎(chǔ)是持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別是兩種基本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：低成本和歧異性。券商在證券業(yè)所具有的優(yōu)勢(shì)或劣勢(shì)的顯著性最終取決于其在多大程度上能夠?qū)ο鄬?duì)成本和歧異性有所作為，因此券商的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)應(yīng)在相對(duì)成本及歧異性方面作出反應(yīng)。
券商低成本戰(zhàn)略的目標(biāo)是成為證券業(yè)中經(jīng)營(yíng)成本最低的券商，并將低成本地位轉(zhuǎn)化為高收益，從而取得高于證券業(yè)平均水平的收益。券商成本優(yōu)勢(shì)的來(lái)源包括追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)、特殊資源(如與地方政府或行業(yè)主管部門的良好關(guān)系)、特殊產(chǎn)品或服務(wù)及創(chuàng)新能力等因素。
盡管券商可依賴低成本戰(zhàn)略來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但仍必須在相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)新立異的基礎(chǔ)上創(chuàng)造優(yōu)先的競(jìng)爭(zhēng)地位，它保證券商為獲取滿意的市場(chǎng)份額而進(jìn)行的必要的讓利行為不會(huì)抵消低成本優(yōu)勢(shì)，從而確保領(lǐng)先于證券業(yè)平均收益水平。在歧異戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，券商應(yīng)力求就客戶廣泛重視的一些方面在產(chǎn)業(yè)內(nèi)獨(dú)樹(shù)一幟。它可選擇許多客戶視為重要的一種或多種產(chǎn)品或服務(wù)(如并購(gòu)、項(xiàng)目融資)，或某一特定區(qū)域(如東部沿海、中西部等)，以某種獨(dú)特的方式來(lái)滿足客戶的要求，它將依靠該種獨(dú)特的地位而獲得溢價(jià)的報(bào)酬。歧異戰(zhàn)略的基礎(chǔ)是產(chǎn)品本身或服務(wù)、客戶種類及地區(qū)分布、銷售服務(wù)體系等因素。
因此，券商的歧異戰(zhàn)略必須基于上述強(qiáng)項(xiàng)原則，分析自身的優(yōu)勢(shì)，合理選擇構(gòu)成業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)單元，并在下述關(guān)聯(lián)原則的指導(dǎo)下，尋求各業(yè)務(wù)單元間的有機(jī)關(guān)聯(lián)，使之協(xié)同作戰(zhàn)，發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)低成本戰(zhàn)略和歧異性戰(zhàn)略，從而真正實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。
三、關(guān)聯(lián)原則
券商通常同時(shí)開(kāi)展多項(xiàng)業(yè)務(wù)，但目前券商業(yè)務(wù)間(特別是經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行三大業(yè)務(wù))缺乏相互關(guān)聯(lián)，無(wú)法協(xié)同作戰(zhàn)，大大影響了券商的經(jīng)營(yíng)能力。本文認(rèn)為，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)造的第三條原則是關(guān)聯(lián)原則。即券商各業(yè)務(wù)單元應(yīng)相互支持，彼此共享某些基礎(chǔ)價(jià)值活動(dòng)、分擔(dān)某些成本，這樣業(yè)務(wù)單元關(guān)聯(lián)也可轉(zhuǎn)變?yōu)槿�商�?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)源于共同的客戶、銷售渠道、技術(shù)和其他因素，不同業(yè)務(wù)單元間基本技能或管理特定類型活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)手段的轉(zhuǎn)化，業(yè)務(wù)單元之間有可能共享某些基本的價(jià)值活動(dòng)并分擔(dān)某些成本，業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)即由此產(chǎn)生。如果關(guān)聯(lián)帶來(lái)的共享所降低的成本或增加的產(chǎn)品歧異性足以超過(guò)共享成本，而且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以在這種共享方面相匹敵，那么共享活動(dòng)能導(dǎo)致持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
目前來(lái)看，券商各業(yè)務(wù)單元至少可在下列方面構(gòu)成關(guān)聯(lián)：研究、信息等后勤支持活動(dòng)；政府機(jī)構(gòu)、地方政府及上市公司等客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；研究、投行、自營(yíng)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)間的縱向支持系統(tǒng)等。
我們不應(yīng)孤立地看待本文提出的券商業(yè)務(wù)三原則，而應(yīng)該看到這三條原則是相輔相成的，其關(guān)系十分緊密，在實(shí)際的運(yùn)用過(guò)程中互相配合。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可將其關(guān)系概括為：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中每項(xiàng)業(yè)務(wù)單元的選擇要符合強(qiáng)項(xiàng)原則，業(yè)務(wù)單元的組合要遵循關(guān)聯(lián)原則，其最終的組合結(jié)果要達(dá)到低成本原則和歧異原則。
實(shí)施券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)
的制度與機(jī)構(gòu)安排
一、區(qū)域性管理制度
券商區(qū)域性管理即指實(shí)行三級(jí)授權(quán)，設(shè)立區(qū)域性的管理總部，證券營(yíng)業(yè)部作為三級(jí)法人在區(qū)域性管理總部的領(lǐng)導(dǎo)下從事工作，這種模式近年來(lái)已被許多券商所采用。它實(shí)質(zhì)上是券商業(yè)務(wù)間的橫向整合。
經(jīng)濟(jì)、文化的地域性是券商區(qū)域管理總部存在的基礎(chǔ)。由于地區(qū)性的差異，各地經(jīng)濟(jì)、文化生活帶有濃厚的區(qū)域性特點(diǎn)，如果能植根于本地，必將達(dá)到事半功倍的效果。但是目前券商大多有了業(yè)務(wù)匆匆而來(lái)，辦完事又匆匆而去，難以與服務(wù)對(duì)象形成魚水相融的關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，作為上市主承銷商而又能接到第一次配股業(yè)務(wù)的不到30％，從而影響券商業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。目前許多券商爭(zhēng)當(dāng)?shù)胤秸�府和企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，可以說(shuō)是對(duì)這一失誤的糾正。從目前營(yíng)業(yè)部的人員、知識(shí)構(gòu)成來(lái)看，還難以承擔(dān)如此重任，而總公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相當(dāng)程度上受經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)動(dòng)，難以在投資意識(shí)和投資群體上進(jìn)行引導(dǎo)和培育，相對(duì)來(lái)看，區(qū)域性管理總部卻具有這方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也有這種能力。
從效益成本來(lái)看，目前全國(guó)性券商的投資銀行部、研究發(fā)展部大部分按行業(yè)分工來(lái)設(shè)置，二級(jí)市場(chǎng)的調(diào)研工作也是這樣，當(dāng)然依據(jù)專業(yè)的分工有重要意義，但從效益成本的角度看不合算。800多家上市公司分散在全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)，如果以行業(yè)劃分，難免有許多重復(fù)性工作。如果能以一定的區(qū)劃為基礎(chǔ)，特別是依托營(yíng)業(yè)部，發(fā)揮地區(qū)證券營(yíng)業(yè)部的橋頭堡作用，不但能節(jié)約成本，還能建立區(qū)域資料庫(kù)，形成業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展力。
區(qū)域性管理總部(分公司)作為授權(quán)法人，不應(yīng)設(shè)置過(guò)多職能部門，在有限的崗位中要強(qiáng)化三項(xiàng)職能：
第一項(xiàng)是營(yíng)業(yè)部的服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制職能，促進(jìn)營(yíng)業(yè)部的競(jìng)爭(zhēng)能力。
第二項(xiàng)是區(qū)域性市場(chǎng)培植職能。區(qū)域性管理總部要注意在當(dāng)?shù)卣�府和社�?huì)公眾中的形象，精心耕耘和開(kāi)拓區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)和業(yè)務(wù)，才能為券商未來(lái)的發(fā)展提供市場(chǎng)，這還包括對(duì)區(qū)域內(nèi)潛質(zhì)企業(yè)的發(fā)現(xiàn)與培育。
第三項(xiàng)是區(qū)域性信息反饋職能。區(qū)域性管理總部負(fù)有向公司提供本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、特殊企業(yè)等各類信息的義務(wù)。　　
二、業(yè)務(wù)鏈管理制度
業(yè)務(wù)鏈管理制度是指對(duì)券商的多項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行縱向整合，在該券商的范圍內(nèi)將不同的業(yè)務(wù)或其他經(jīng)濟(jì)過(guò)程結(jié)合起來(lái)綜合管理，使之成為一個(gè)整體，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。這種管理制度的核心就是要尋找各業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)，構(gòu)造各業(yè)務(wù)間的聯(lián)系，互相支持，聯(lián)合作戰(zhàn)，發(fā)揮整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
一般來(lái)說(shuō)，券商業(yè)務(wù)間的鏈接關(guān)系有以下幾種：
1.向前鏈接，即券商某項(xiàng)業(yè)務(wù)可通過(guò)供給與其他業(yè)務(wù)發(fā)生關(guān)聯(lián)。如券商投行業(yè)務(wù)中積淀下來(lái)的各類證券可成為其自營(yíng)業(yè)務(wù)的原材料，從而構(gòu)成與自營(yíng)業(yè)務(wù)的向前鏈接。事實(shí)上廣發(fā)證券等券商已認(rèn)識(shí)到二者間的關(guān)聯(lián)，在實(shí)際運(yùn)作中已將兩者結(jié)合操作，共同考核，共同結(jié)算。
2.向后鏈接，即券商某項(xiàng)業(yè)務(wù)通過(guò)需求與其他業(yè)務(wù)發(fā)生鏈接。如上例中的券商自營(yíng)業(yè)務(wù)與其投行業(yè)務(wù)就是向后鏈接。同樣，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)研究的依賴越來(lái)越大，從而與其研究業(yè)務(wù)也構(gòu)成向后鏈接。
3.投入關(guān)聯(lián)，即券商各業(yè)務(wù)部門間資源及管理等投入上的關(guān)聯(lián)。它可用“投入系數(shù)”衡量，該系數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義為券商某一業(yè)務(wù)所需要的其他業(yè)務(wù)部門的投入量。該系數(shù)有助于尋求券商各業(yè)務(wù)間結(jié)構(gòu)比例的量化指標(biāo)，并為券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比例的合理性提供判別標(biāo)準(zhǔn)。如根據(jù)券商直接創(chuàng)利業(yè)務(wù)(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù))對(duì)研究業(yè)務(wù)的依賴，可以判斷目前券商研究業(yè)務(wù)在整個(gè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的比例偏小，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在不合理，應(yīng)該加大對(duì)研究的投入與整合。
三、信息流動(dòng)機(jī)制與數(shù)字化管理制度
券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的核心紐帶應(yīng)是信息，券商各業(yè)務(wù)部門經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)信息的順暢流動(dòng)、廣泛共享是其業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)形成的基礎(chǔ)。為此券商應(yīng)采取新的管理理念與管理技術(shù)。
事實(shí)上，一場(chǎng)新的管理革命正在廣泛興起，那就是數(shù)字化管理革命。它以企業(yè)內(nèi)部信息的數(shù)據(jù)化及指標(biāo)化為基礎(chǔ)。在信息時(shí)代，對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)最重要的是對(duì)內(nèi)部信息的分析與利用，因?yàn)閮?nèi)部信息記載了企業(yè)管理的全過(guò)程，只有通過(guò)一套完整的信息管理系統(tǒng)才能迅速地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題。企業(yè)的發(fā)展就是這樣一個(gè)不斷糾正的信息反饋過(guò)程。但目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)券商機(jī)構(gòu)尚無(wú)專門的信息收集與處理中心，更缺乏明確的信息流動(dòng)機(jī)制，信息的采集、處理、流動(dòng)處于無(wú)序狀態(tài)，各業(yè)務(wù)部門信息不能及時(shí)傳遞至決策層，也無(wú)專門機(jī)構(gòu)對(duì)各業(yè)務(wù)部門的信息進(jìn)行歸并綜合分析，提出決策參考意見(jiàn)。這種信息流動(dòng)機(jī)制的缺陷極大地妨礙了券商向現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)管理的轉(zhuǎn)變。
為此，券商應(yīng)制訂公司內(nèi)部信息收集及流動(dòng)機(jī)制，明確各業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)信息文檔管理責(zé)任，建立公司內(nèi)部信息網(wǎng)及中心數(shù)據(jù)庫(kù)，使各類信息在嚴(yán)格權(quán)限控制下順暢地流動(dòng)并得到廣泛共享。中心數(shù)據(jù)庫(kù)可以及時(shí)采集并處理各業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)信息并對(duì)其進(jìn)行分析與綜合，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司及各業(yè)務(wù)部門經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)估，以及諸如客戶構(gòu)成、資產(chǎn)狀況等的分析，并以可比的指標(biāo)及數(shù)據(jù)形式提供給領(lǐng)導(dǎo)，作為公司決策的參考。
券商業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的試驗(yàn)與建議
一、 已有關(guān)聯(lián)試驗(yàn)的分析
1.投行與自營(yíng)的關(guān)聯(lián)
券商投行業(yè)務(wù)中由于包銷會(huì)積淀一些股票，造成券商持股現(xiàn)實(shí)。但券商對(duì)這些股票的持有不是作為一項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資，而是要在二級(jí)市場(chǎng)上以合適價(jià)格兌現(xiàn)來(lái)獲得收益。而二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在自營(yíng)部門而不在投行部門。如果投行部門為了保證其業(yè)務(wù)的連貫性，強(qiáng)攬積淀股票的二級(jí)市場(chǎng)兌現(xiàn)，要么由于缺乏專業(yè)性而影響收益，要么就得擴(kuò)充自身機(jī)構(gòu)，造成小而全的局面，同樣是效益不高。
由此可見(jiàn)，投行業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)部事實(shí)上形成了一定的縱向關(guān)聯(lián)，目前國(guó)內(nèi)已有券商將兩部門打通營(yíng)運(yùn)，作出了成功試驗(yàn)。
另外，由于新股發(fā)行方式的改革，特別是戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者的引入，投行業(yè)務(wù)也需要自營(yíng)部門的協(xié)助，從新股的二級(jí)市場(chǎng)前景、價(jià)格空間等方面提出建議，以此服務(wù)于認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)和爭(zhēng)取認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)，從而保證新股的順利發(fā)行。反過(guò)來(lái)，投行業(yè)務(wù)可以自身對(duì)企業(yè)的較充分的認(rèn)識(shí)，向自營(yíng)業(yè)務(wù)提供一些有用的信息，甚至可以是券商自己作為戰(zhàn)略投資者的參考論證信息。關(guān)鍵的是這種信息流通機(jī)制要制度化，以確保其暢流。
2.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與研究的關(guān)聯(lián)
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與研究的關(guān)聯(lián)體現(xiàn)在兩方面。一是研究對(duì)營(yíng)業(yè)部的服務(wù)與支持，以擴(kuò)大公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)效益。如國(guó)內(nèi)某大券商具有逾百家營(yíng)業(yè)部，其研究所對(duì)各營(yíng)業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一的資訊服務(wù)，減少各營(yíng)業(yè)部的投入，精簡(jiǎn)了營(yíng)業(yè)部人員編制，大大提高了其規(guī)模效益。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與研究關(guān)聯(lián)的另一方面是，通過(guò)研究對(duì)基金的服務(wù)獲得基金的分席位，從而擴(kuò)大券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額。
二、研究對(duì)券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)的支持分析
券商研究水平與能力對(duì)其業(yè)務(wù)的支持作用是很大的，隨著我國(guó)證券業(yè)的不斷發(fā)展，這點(diǎn)已為業(yè)界普遍認(rèn)同。上面已談到研究對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)與支持，事實(shí)上，隨著新股發(fā)行制度的演變，目前的新股發(fā)行方式對(duì)券商的整體要求也越來(lái)越高，其中對(duì)券商研究能力的要求則更高。僅以新股定價(jià)來(lái)說(shuō)，就需要券商對(duì)該企業(yè)所處行業(yè)、該企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情況，以及其在二級(jí)市場(chǎng)的前景等方面進(jìn)行全面研究。這些絕不是券商投行部門能做到的，需要其研究部門的全力支持。
同樣，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)更是離不開(kāi)研究部門的支持，只是目前許多券商在自營(yíng)部門下另設(shè)了研究部門。筆者認(rèn)為，這種做法存在許多弊端。它一方面造成券商各業(yè)務(wù)部門的“小而全”格局，另一方面則削減了公司整體研究能力和研究水平。這種低水平重復(fù)帶來(lái)低效益的現(xiàn)象實(shí)不應(yīng)出現(xiàn)在券商機(jī)構(gòu)。券商應(yīng)該整合全機(jī)構(gòu)的研究力量，提高整體研究能力，以支持和推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展和發(fā)展。
三、研究對(duì)業(yè)務(wù)信息的綜合把握及對(duì)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的敏感捕捉。
券商研究人員由于不拘泥于具體業(yè)務(wù)，從而處于一定的超然地位，能跳出某一具體業(yè)務(wù)而看到這項(xiàng)業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)的關(guān)系。同時(shí)，與其他一般的具體業(yè)務(wù)部門人員比較，研究人員更易從公司整體業(yè)務(wù)上來(lái)思考問(wèn)題。因此，研究人員通常會(huì)將券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)信息進(jìn)行綜合的分析與研究，得出各項(xiàng)業(yè)務(wù)相關(guān)性與關(guān)聯(lián)度，并對(duì)其相互間的支持與合作提出一些有用的建議。
上述分析的結(jié)論是：研究不僅對(duì)券商各項(xiàng)具體業(yè)務(wù)有很大的支持作用，還由于其自身的特性，對(duì)券商業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)的捕捉與實(shí)施有極大的作用。因此，券商機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)研究部門的投入，整合分散的研究力量，以研究為基礎(chǔ)構(gòu)造其業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，發(fā)揮自己的整體優(yōu)勢(shì)，各部門協(xié)調(diào)作戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。

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