我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的消極影響及對(duì)策

　　關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；消極影響；適度規(guī)模

　　自1994年外匯體制改革以來，我國(guó)連續(xù)多年保持國(guó)際收支雙順差（1998年除外），外匯儲(chǔ)備也逐年快速增長(zhǎng)，截至2005年底，外匯儲(chǔ)備已高達(dá)8189億美元。充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，對(duì)外開放水平日益提高的標(biāo)志，有利于增強(qiáng)國(guó)際清償能力，維護(hù)國(guó)家和企業(yè)的對(duì)外信譽(yù)，有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。但是，外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了深刻影響，也引發(fā)了國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲。那么，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的合理規(guī)模應(yīng)為多少？本文根據(jù)相關(guān)材料，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模進(jìn)行了定量分析，并提出了一些相關(guān)的政策和建議。

　　一、對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的定量分析

　　確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費(fèi)，應(yīng)是中國(guó)最明智的選擇。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為：一國(guó)外匯儲(chǔ)備能夠滿足該國(guó)的2-5個(gè)月的進(jìn)口用匯需求即可，東南亞金融危機(jī)以后，對(duì)外匯儲(chǔ)備又有了新認(rèn)識(shí)：一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備不能低于該國(guó)短期的外債規(guī)模，以防止金融危機(jī)的發(fā)生，但一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提出：一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的規(guī)模應(yīng)當(dāng)能起到維護(hù)金融穩(wěn)定的作用。事實(shí)上，由于各國(guó)實(shí)際情況的不同，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往程度的不同，因此對(duì)外匯儲(chǔ)備的要求也不相同。

　　需要說明的是，從我國(guó)實(shí)際情況看，目前我國(guó)的資本項(xiàng)目沒有完全開放，證券投資整體規(guī)模不大，外商證券投資收益匯出的用匯需求不大，所以這一因素可以忽略。另外，目前我國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略剛剛啟動(dòng)，對(duì)外投資的用匯需求也不大，這一點(diǎn)我們同樣忽略。因此，我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要用于滿足以下四個(gè)方面：

　　1. 外匯儲(chǔ)備支付進(jìn)口用匯需求（D1）。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家R.特里芬（R.Triffin）教授在《黃金和美元危機(jī)》（1960）提出：若排除一些短期或隨機(jī)因素的影響，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備與它的貿(mào)易進(jìn)口額之比，應(yīng)保持一定的比例關(guān)系。這個(gè)比例以40%為標(biāo)準(zhǔn)，以20%為低限。按單位時(shí)間（月）進(jìn)口額來換算，約為滿足5個(gè)月進(jìn)口需要為標(biāo)準(zhǔn)，滿足2個(gè)月進(jìn)口需要為最低。

　　2. 外匯儲(chǔ)備支付外債的能力（D2）。20世紀(jì)80年代中期興起一種新的關(guān)于外匯儲(chǔ)備的理論觀點(diǎn)，認(rèn)為一國(guó)外債規(guī)模與儲(chǔ)備之間應(yīng)保持一定的正比例關(guān)系，即一國(guó)應(yīng)把外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持在其外債總額的30—40%左右。

表1單位:億美元

　數(shù)據(jù)來源:國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站
　　表2單位:億美元