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如何打造中國(guó)券商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
如何打造中國(guó)券商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
一、我國(guó)券商目前面臨的現(xiàn)狀與困境
與核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和國(guó)外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)券商盡管從縱向上發(fā)展很快，然而與國(guó)外投資銀行相比在許多指標(biāo)上則相差懸殊，不可同日而語(yǔ)。當(dāng)前我國(guó)券商面臨的現(xiàn)狀與困境主要體現(xiàn)在：
�。ㄒ唬┮�(guī)模實(shí)力不足，運(yùn)作不太規(guī)范
我國(guó)券商數(shù)量雖然眾多，但普通規(guī)模偏小，資產(chǎn)質(zhì)量低下，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。目前，我國(guó)券商資本金規(guī)模最大的是銀行證券，其注冊(cè)資本金為人民幣45億元，這在國(guó)內(nèi)券商中已稱得上是“航母”，但與國(guó)外著名投資銀行的幾千億美元注冊(cè)資本相比，仍是“一葉扁舟”。資本力量對(duì)比的懸殊，必將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)券商在抗風(fēng)險(xiǎn)能力和對(duì)市場(chǎng)的影響程度方面處于劣勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2000年年底，全國(guó)證券公司總數(shù)達(dá)到101家，但其中只有3家公司的注冊(cè)資本金達(dá)到或超過(guò)30億元人民幣，規(guī)模最大的券商中國(guó)銀河證券的注冊(cè)資本金也只有45億元人民幣。2000年末，華夏證券總資產(chǎn)320億元人民幣，國(guó)泰君安證券總資產(chǎn)371億元人民幣，而美林證券2000年平均總資產(chǎn)為3540億美元，摩根斯坦利2000年11月末總資產(chǎn)為4267億美元。另一方面是我國(guó)券商的運(yùn)作欠規(guī)范，由于缺乏有效的管理機(jī)制以及行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)序性，使得很多券商在經(jīng)營(yíng)上為求利潤(rùn)不擇手段，甚至違規(guī)操作，2001年和2002年中有多家券商被查出在股票承銷發(fā)行過(guò)程中造假、挪用客戶保證金、向客戶非法融資等違規(guī)行為，極大地?cái)_亂了證券市場(chǎng)的正常秩序。
�。ǘ┙�(jīng)營(yíng)理念陳舊，盈利模式落后
1.從各券商目前開(kāi)展的業(yè)務(wù)情況來(lái)看，其業(yè)務(wù)主要高度集中在經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)這3個(gè)領(lǐng)域。由于這些業(yè)務(wù)的高度趨同性，使得券商們不惜成本、不擇手段地爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這種低水平的、無(wú)序的惡性競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)疑使券商盲目采取傭金折讓、片面追加投資、單純擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模等措施，加大了券商的經(jīng)營(yíng)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)券商的經(jīng)營(yíng)成本呈逐年上升趨勢(shì)，不少券商今年的成本較上年同期上升了20%左右。
2.從各券商的利潤(rùn)來(lái)源上看，券商們的盈利模式幾乎一致。紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占60～70%，自營(yíng)及其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)占30～40%，這種粗放式經(jīng)營(yíng)方式和完全依賴市場(chǎng)的靠天吃飯盈利模式，已將絕大多數(shù)券商的生存之路維系在股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之上，一旦行情轉(zhuǎn)壞，券商們的整體經(jīng)營(yíng)狀況立刻面臨打擊，卻沒(méi)有任何回旋余地。而從國(guó)外來(lái)看，美林2000年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅占其總收入的26%，高盛和摩根斯坦利僅為14%（根據(jù)3公司2000年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算），而我國(guó)大部分券商這一比例達(dá)到60%以上，由此造成我國(guó)券商過(guò)分依賴外部環(huán)境和市場(chǎng)行情，導(dǎo)致抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力脆弱。
�。ㄈI(yè)務(wù)創(chuàng)新不夠，制度保障缺乏
1.從前已述及的券商業(yè)務(wù)種類單一，其主要業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)看，由于國(guó)家今年明文規(guī)定券商傭金的最高標(biāo)準(zhǔn)而不限下限以后，券商之間激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得降低傭金吸引客戶成為主要手段，故傭金收入已大不如前，從目前得到的各種信息來(lái)看，今年已有三分之二的券商虧損，這種大面積的虧損對(duì)券商的影響和打擊是十分巨大的。
2.從券商的投行業(yè)務(wù)來(lái)看，股票承銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)已呈白熱化，而收益下降，墊資已成“黑洞”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一些配股股票的獲配率很低甚至只有10～20%，迫使券商在收益下滑的狀態(tài)下，不得不掏出巨資，“吃”進(jìn)大量的余股，被迫成為上市公司的大股東，造成巨大的資金壓力。以“南方證券”為首的承銷團(tuán)己為此墊付資金達(dá)8.5億元。而承攬了多家發(fā)行項(xiàng)目的西南證券，幾個(gè)月就“套牢”了4億多元，占其注冊(cè)資本金的40%。與此同時(shí)，投行業(yè)務(wù)的“貧富不均”現(xiàn)象也在加劇。從去年以來(lái)，券商的投行業(yè)務(wù)日趨集中，市場(chǎng)份額主要集中在幾家大券商的手中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，排名在前四位的券商，其投行業(yè)務(wù)約占全部新股發(fā)行承銷業(yè)務(wù)的半壁江山，而同期具有主承銷商資格的券商有近三分之一“顆粒無(wú)收”，一筆承銷業(yè)務(wù)也未做成。
3.從券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，由于已處于相對(duì)規(guī)范階段，規(guī)�？刂频卯�(dāng)，透明度較高，又因這部分利潤(rùn)僅占國(guó)內(nèi)券商利潤(rùn)的10～20%，相對(duì)來(lái)說(shuō)無(wú)足輕重。
4.從券商的資產(chǎn)委托業(yè)務(wù)來(lái)看，潛虧將成“明虧”，其賬面虧損大多在20%～30%之間。另?yè)?jù)悉，目前已有券商的賬面處于負(fù)債狀態(tài)，證券公司破產(chǎn)也已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。由于其他業(yè)務(wù)發(fā)展受限，一些券商均將資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重點(diǎn)，但由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)是在市場(chǎng)規(guī)范欠缺的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，券商不得不承諾保底收益，由此使得資產(chǎn)管理大多成了變相的自營(yíng)，反而加劇了券商對(duì)股市漲跌的依賴。在今年股市行情低迷的市場(chǎng)狀況下，非但沒(méi)有成為盈利的來(lái)源，反而造成了一些券商的巨額賬面虧損。
（四）經(jīng)營(yíng)陷入困境，短期擺脫艱難
由于受市場(chǎng)行情低迷、交投清淡的影響，我國(guó)券商今年的利潤(rùn)會(huì)有較大幅度的下降，有人預(yù)計(jì)絕大多數(shù)的證券公司將會(huì)出現(xiàn)程度不等的虧損。盡管一些券商開(kāi)始注重修煉“內(nèi)功”，調(diào)整其業(yè)務(wù)發(fā)展方向并開(kāi)始采取裁員增資等措施，但要在短期內(nèi)從根本上擺脫困境，一時(shí)還難以實(shí)現(xiàn)。據(jù)中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求預(yù)測(cè)，加入WTO后5年以內(nèi)我國(guó)將會(huì)有三分之二的證券公司關(guān)門(mén)倒閉。
二、我國(guó)券商進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整和尋求核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基本途徑
中國(guó)的證券市場(chǎng)盡管只有12年的發(fā)展歷史，但是其發(fā)展極為迅速，是繼日本和香港股市之后的亞洲第三大市場(chǎng)，現(xiàn)有上市公司1200多家，滬深兩地投資者開(kāi)戶數(shù)達(dá)6500萬(wàn)個(gè)，市值占GDP的比重達(dá)45%左右，從任何一個(gè)指標(biāo)看，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展都是令人振奮的。但是，我國(guó)證券市場(chǎng)仍未擺脫一些新興市場(chǎng)的特點(diǎn)，尤其是加入WTO以后，我國(guó)券商更面臨著極為嚴(yán)峻的內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)壓力。有人認(rèn)為我國(guó)券商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)包括以下3個(gè)方面：一是市場(chǎng)開(kāi)拓能力；二是風(fēng)險(xiǎn)管理能力；三是業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。我們認(rèn)為，只有從根本上轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理體制，從體制上尋求突破，再加上資金和人才等方面的協(xié)同配合，并緊跟世界發(fā)展的潮流和趨勢(shì)，一定能打造出更多的具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)券商。
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