淺析上市公司資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略

淺析上市公司資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略 資本運(yùn)營(yíng)是完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)的重要行為。通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)來(lái)優(yōu)化資源配置，提高資本使用效率和效益已成為上市公司快速發(fā)展的主要途徑，下面，本文就如何搞好上市公司資本運(yùn)營(yíng)談一點(diǎn)粗淺的看法，與大家探討。

一、上市公司資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的影響因素

上市公司的最終目標(biāo)是使股東的資本或權(quán)益盡可能的升值，因此要達(dá)到這一目的就必須把資本運(yùn)營(yíng)放到戰(zhàn)略的高度。首先，必須制定一套行之有效的資本運(yùn)營(yíng)策略。影響企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的主要因素有：1．行業(yè)生命周期。同分析產(chǎn)品生命周期一樣，我們可以將行業(yè)的生命周期劃分為四個(gè)階段：引入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，然后按照不同的階段采取不同的策略。2.國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)政策。從我國(guó)看，隨著城市化和工業(yè)化進(jìn)程的加快，第一、第二產(chǎn)業(yè)的比重在逐漸降低，第三產(chǎn)業(yè)的比重將不斷提高，從以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向以資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主，特別是計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、通訊、生物等行業(yè)近幾年的發(fā)展必將帶動(dòng)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。同時(shí)我國(guó)幾年來(lái)大力倡導(dǎo)的汽車工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)、電子業(yè)等也會(huì)大有可為。3．行業(yè)市場(chǎng)狀況。了解市場(chǎng)供需狀況及變化特點(diǎn)，可以為企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)方式進(jìn)入新行業(yè)提供參考。4行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。5．潛在加入者的威脅。同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)一樣，同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)策略很可能威脅到企業(yè)本身。而且，當(dāng)一個(gè)行業(yè)的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，其利潤(rùn)率必將大幅下降，不宜進(jìn)入；相反新型的行業(yè)，壟斷程度相對(duì)較高，利潤(rùn)率也高，應(yīng)適時(shí)進(jìn)入。拿長(zhǎng)虹和海爾兩家的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略為例：當(dāng)彩電行業(yè)和冰箱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨緩的時(shí)候，長(zhǎng)虹選擇了競(jìng)爭(zhēng)白熱化的VCD行業(yè)，而海爾則選擇了尚未發(fā)展成型的小家電產(chǎn)業(yè)及IT行業(yè)，結(jié)果迥然不同，長(zhǎng)虹VCD銷聲匿跡而海爾小家電和家用電腦則遍布全國(guó)。

二、上市公司資本運(yùn)營(yíng)途徑與方法

1．兼并。兼并可以達(dá)到以下效果；一是增加利潤(rùn)。上市公司通過(guò)兼并可以提高經(jīng)濟(jì)規(guī)模，增加產(chǎn)量，獲得更多的利潤(rùn)。二是擴(kuò)大市場(chǎng)份額。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，任何一家企業(yè)無(wú)法決定商品的價(jià)格，對(duì)于相對(duì)成熟的市場(chǎng)更是如此。因此，擴(kuò)大商品市場(chǎng)占有率，就可以降低產(chǎn)品成本，從而以更低的價(jià)格擊敗其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。三是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移和多元化發(fā)展。當(dāng)一個(gè)行業(yè)的發(fā)展受到限制或是預(yù)期利潤(rùn)率較低時(shí)，公司應(yīng)考慮戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；即使本行業(yè)前景較好，為了避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及考慮未來(lái)市場(chǎng)的變化，當(dāng)出現(xiàn)前景較好，預(yù)期回報(bào)率較高的行業(yè)時(shí)，應(yīng)視本公司資本、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況考慮導(dǎo)入。

2．收購(gòu)。是指通過(guò)證券市場(chǎng)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股份或購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為。收購(gòu)不同于兼并，收購(gòu)行為發(fā)生后，被收購(gòu)企業(yè)依然存在，只不過(guò)被他人控股，而兼并實(shí)施后被兼并企業(yè)不再作為主體存在。收購(gòu)是比兼并更為復(fù)雜的資本運(yùn)作。本文主要論述收購(gòu)與反收購(gòu)策略的運(yùn)用。收購(gòu)分為公開收購(gòu)策略和敵意收購(gòu)策略。公開收購(gòu)策略是指公開地以特定的價(jià)格向股東收購(gòu)大量股票，以控制該上市公司部分所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的收購(gòu)形式。公開收購(gòu)應(yīng)注意以下問(wèn)題：一是對(duì)收購(gòu)要嚴(yán)格保密，采取一切保密措施。在收購(gòu)股權(quán)達(dá)到5％時(shí)，再向證券交易委員會(huì)報(bào)告并發(fā)出公開收購(gòu)要約（《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定，自然人和法人直接或間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)5％時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該實(shí)施發(fā)生之日起三個(gè)工作日內(nèi)，向證監(jiān)會(huì)、證交所提出書面報(bào)告），這樣可以避免因走漏信息致使該目標(biāo)公司估價(jià)在要約發(fā)布前上漲的問(wèn)題。二是確定公開收購(gòu)的價(jià)格，這關(guān)系到收購(gòu)股權(quán)行動(dòng)的成敗。只有高于市價(jià)的價(jià)格才對(duì)股東們有吸引力；敵意收購(gòu)是對(duì)被收購(gòu)公司采取的強(qiáng)行收購(gòu)行為。

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