資本市場(chǎng)發(fā)展：基于江蘇省上市公司的分析

摘要:上市公司的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量關(guān)系到證券市場(chǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。通過對(duì)近年來江蘇省上市公司的調(diào)研,發(fā)現(xiàn)江蘇省上市公司在證券化程度、上市公司量質(zhì)、融資功能和結(jié)構(gòu)、地區(qū)和行業(yè)分布,以及主體結(jié)構(gòu)等方面存在諸多題目,消除體制和政策障礙,從加快上市步伐,進(jìn)步上市公司質(zhì)量,推進(jìn)融資渠道多元化等方面進(jìn)行完善,提升上市公司質(zhì)量和層次顯得尤為緊迫。
　　關(guān)鍵詞:上市公司證券化;資本市場(chǎng);上市公司分布

　　Abstract: Listed companies′ operation quality relates to the healthy development of securities markets and regional economy.By investigating and studying on new listed companies in Jiangsu province,the article believes that they have many problems such as securitization degree, quantity and quality,financing function and structure, regional and industrial distribution and main structure.Therefore,it is urgent to upgrade quality and degree of listed companies by eliminating system and policy barrier, accelerating the pace of listing,enhancing listed companies′ quality, promoting the diversification of financing channels.
　　Key words:listed companies securitization; capital market; listed companies distribution
　　
　　自1993年8月以來,江蘇省上市公司取長(zhǎng)足發(fā)展,公司治理進(jìn)一步完善,區(qū)域資本市場(chǎng)表現(xiàn)突出;投資者日趨成熟,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng);市場(chǎng)監(jiān)管不斷完善,初步形成了具有一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)和產(chǎn)業(yè)集中度的“江蘇板塊”。但是,江蘇上市公司在規(guī)模、質(zhì)量、數(shù)目等方面與兄弟省市之間還有較大差距。如何從轉(zhuǎn)變觀念、完善制度、規(guī)范運(yùn)作等方面,提升上市公司質(zhì)量和層次,促進(jìn)其做大做強(qiáng),是亟待解決的題目。
　　
　　一、江蘇省上市公司現(xiàn)狀與運(yùn)行特征
　　
　　(一)上市公司狀況明顯改善
　　截至2008年4月江蘇省上市公司為118家。江蘇上市公司搶抓機(jī)遇,充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能, 有力地推動(dòng)了區(qū)域資本市場(chǎng)與地方經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。
　　1.融資規(guī)模逐步擴(kuò)大。2000-2007年,江蘇上市公司共從境內(nèi)資本市場(chǎng)召募資金511.22億元,近三年連續(xù)大幅攀升,特別是2007年,直接融資規(guī)模占到自2000年以來境內(nèi)資本市場(chǎng)融資總額的37%,創(chuàng)江蘇資本市場(chǎng)歷年直接融資總額之最。直接融資比例的擴(kuò)大,有力地促進(jìn)了江蘇上市公司規(guī)模擴(kuò)大和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　2.多種融資方式共同凸現(xiàn)。2007年,11家企業(yè)首發(fā)行新股籌資111.45億元,3家企業(yè)增發(fā)籌資10.84億元,7家企業(yè)定向增發(fā)籌資60.04億元,3家企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資4.4億元;企業(yè)債券融資實(shí)現(xiàn)新突破,2007年實(shí)際發(fā)行短期融資券208.7億元,比上年增加106.2億元,企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史最高記錄。自1990年江蘇開始發(fā)行企業(yè)債券以來,截止2007年末全省共有446家企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券168.5億元,到期企業(yè)債券皆能按時(shí)足額兌付。融資方式的多元化,改變了以往過于依靠首發(fā)融資的單一局面。
　　3.上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。江蘇上市公司以機(jī)械制造、紡織、化工等傳統(tǒng)行業(yè)為主。2007年,在上述傳統(tǒng)行業(yè)上市公司持續(xù)發(fā)展壯大的同時(shí),江蘇新增了一批如南京銀行、金陵飯店、連云港等第三產(chǎn)業(yè)類上市公司,進(jìn)一步改善了江蘇上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。同時(shí),南京銀行首發(fā)和長(zhǎng)航油運(yùn)整體上市,分別創(chuàng)下江蘇上市公司首發(fā)融資和單次再融資的最高紀(jì)錄。這批業(yè)績(jī)優(yōu)異、成長(zhǎng)性良好、行業(yè)地位突出的龍頭企業(yè)有力的引領(lǐng)了區(qū)域行業(yè)的發(fā)展,提升了江蘇板塊的市場(chǎng)形象。
　　(二)上市公司與區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)相關(guān)性
　　從全省118家上市公司的地區(qū)分布看,蘇南地區(qū)94家,占80%,其中南京39家、蘇州22家、無錫21家、常州6家,鎮(zhèn)江6家;蘇中地區(qū)15家,占13%,其中南通7家,揚(yáng)州6家,泰州2家;蘇北地區(qū)9家,占7%,其中連云港4家、鹽城3家,徐州2家,淮安和宿遷沒有上市公司。從上市公司的地域分布,地區(qū)差距較為明顯,表現(xiàn)出與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度相關(guān),蘇南地區(qū)作為引領(lǐng)江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)和增長(zhǎng)極,該區(qū)域擁有上市公司數(shù)目與其在全省的經(jīng)濟(jì)地位相匹配。
　　(三)上市公司涉及領(lǐng)域?qū)?分布層面廣
　　從主營(yíng)行業(yè)看,江蘇省上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎遍及17個(gè)行業(yè),但是主要集中在機(jī)械、設(shè)備、儀表業(yè),石油、化學(xué)、塑膠、塑料業(yè),批發(fā)零售等行業(yè)。這些行業(yè)共有67家上市公司,約占上市公司的56.8%,其中又以機(jī)械、儀表、設(shè)備高居榜首,有29家,占總數(shù)的25%。金融和保險(xiǎn)業(yè)僅有1家,但農(nóng)業(yè)類上市企業(yè)尚屬空缺。
　　(四)上市公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量明顯改善
　　近年來,全省上市公司牢牢依托其資本和機(jī)制上風(fēng),擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,取得了明顯的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,運(yùn)行質(zhì)量逐步改善,全省上市公司在上市公司數(shù)目、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、總股本都呈快速上升之勢(shì);總市值、凈利潤(rùn)表現(xiàn)出較大幅度波動(dòng),這與證券市場(chǎng)2001-2005年持續(xù)低迷、企業(yè)運(yùn)營(yíng)本錢攀升和競(jìng)爭(zhēng)加劇密切相關(guān),同時(shí)應(yīng)引起高度重視的是每股凈收益持續(xù)下降。
　　(五)準(zhǔn)上市公司資本規(guī)模明顯進(jìn)步
　　近年來,江蘇省上市公司數(shù)目實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),隨著江蘇經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)模、質(zhì)量、效益的進(jìn)步。企業(yè)運(yùn)行宏觀、微觀環(huán)境的改善,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化步伐加快,特色和上風(fēng)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的顯現(xiàn),一批大企業(yè)、大團(tuán)體、至公司的突起,都為江蘇提供了豐富的后備上市資源。
　　江蘇省上市公司牢牢捉住資本、技術(shù)紐帶,通過購(gòu)并、合資、控股、參股等多種形式,盤活存量資產(chǎn),不斷擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)規(guī)模,企業(yè)規(guī)模和實(shí)力穩(wěn)步增強(qiáng)。截止2007末,全省上市公司資產(chǎn)總計(jì)達(dá)4 127.69億元,戶均比上年增長(zhǎng)14.4%。上市公司營(yíng)業(yè)收進(jìn)也呈上升之勢(shì)。往年全省上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收進(jìn)950.89億元,戶均比上年增長(zhǎng)17.1%,其中房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)同比增幅為43.6%,位居各主營(yíng)行業(yè)之首;批零貿(mào)易業(yè)、運(yùn)輸郵電業(yè)企業(yè)同比增長(zhǎng)22.4%和19%,分列第二、三位。全省上市公司實(shí)現(xiàn)利稅總額84.07億元,比上年增長(zhǎng)1.1%,其中盈虧相抵后利潤(rùn)總額為51.29億元。盈利在億元以上的上市公司有19戶,其盈利總額占企業(yè)盈虧相抵后利潤(rùn)總額的近九成,寧滬高速、揚(yáng)子石化、南京鋼鐵等上市公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)居全省前三位,上市公司向上風(fēng)企業(yè)集聚較為明顯。 　　二、江蘇省上市公司發(fā)展中存在的題目
　　
　　(一)證券化程度偏低,資本市場(chǎng)功能和上市公司上風(fēng)未能充分開釋
　　證券化率指上市公司市值占GDP的比例,它是衡量證券市場(chǎng)發(fā)展程度的規(guī)模指標(biāo),體現(xiàn)了直接融資在金融體系中的地位和證券市場(chǎng)的作用效率。證券化水平越高,意味著證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位越重要。近年來,江蘇GDP占全國(guó)的比例均勻?yàn)?0.52%,2004年江蘇GDP占全國(guó)比例達(dá)到11.36%,領(lǐng)先全國(guó)均勻增長(zhǎng)水平5.4個(gè)百分點(diǎn),處于全國(guó)第一方陣。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善,證券化率不斷加深,2007年達(dá)到132.65%,而近年來江蘇證券化率持續(xù)走低,2007年僅為30.36%,不及京、滬、浙、魯、粵、鄂、川的證券化水平,表明直接融資在金融體系中的地位和證券市場(chǎng)的作用效率尚未充分開釋。
　　(二)上市公司量質(zhì)與江蘇的經(jīng)濟(jì)地位不相當(dāng)
　　2007年,江蘇省財(cái)政收進(jìn)、進(jìn)出口總額居全國(guó)第二位,經(jīng)濟(jì)總量、稅收收進(jìn)居第三位。而從上市公司量質(zhì)分布看,2007年江蘇上市公司數(shù)目112家,占全國(guó)的7.23%,處于廣東、上海、浙江之后,居全國(guó)第四位,總市值居第七位,在全國(guó)百?gòu)?qiáng)上市公司中,江蘇只有兩家進(jìn)圍,與內(nèi)蒙古、山西、湖南、河南等并列,僅比甘肅、云南、江西、廣西等多一家,江蘇上市公司的量質(zhì)與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相比明顯偏小,上市公司的示范效應(yīng)和集聚功能尚未充分發(fā)揮。
　　(三)籌資功能弱化,直接融資比例過低
　　近年來,隨著證券市場(chǎng)的低迷,江蘇上市公司融資總額占全國(guó)的比重總體呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)。2003年和2004年全國(guó)資本市場(chǎng)籌資總額均有所增長(zhǎng),而江蘇上市公司籌資總額卻出現(xiàn)了較大幅度的下滑,近六年融資總額僅為全國(guó)的2.93%,2002年比例最高也僅為6.90%,而同期間江蘇的GDP占全國(guó)的總量超過10%,江蘇上市公司在證券市場(chǎng)上的籌集資金比例與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展地位不相適應(yīng);2002-2007年,江蘇上市公司在資本市場(chǎng)共融資380.02億元,其中股票融資347.82億元,占92%,企業(yè)債券融資32.20億元,占8%,明顯表現(xiàn)出股權(quán)融資偏好,結(jié)構(gòu)失衡;從江蘇省資金供給結(jié)構(gòu)看,2002-2007年,資金總供給為17 699億元,其中信貸資金比重為96.75%,股票融資為2.15%,資金供給過度依靠銀行信貸,上市公司在促進(jìn)江蘇經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用有待進(jìn)一步進(jìn)步。

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