匯率制度選擇理論的再認識

匯率制度作為一國制度的重要組成部分，對于該國經(jīng)濟的增長和穩(wěn)定具有十分重要的作用。布雷頓森林體系崩潰以來，特別是進入20世紀90年代后，全球范圍內(nèi)先后爆發(fā)了一系列貨幣危機，這些危機自始至終都伴隨著匯率的調(diào)整和匯率制度的變革，因而，近年來匯率制度的選擇又成為人們普遍關(guān)心的一個熱點。對于匯率制度的爭論也不僅限于傳統(tǒng)的固定匯率與浮動匯率之爭，還包括90年代中后期出現(xiàn)的中間匯率與兩極匯率之爭。在國內(nèi)，還有人民幣的盯住匯率制與管理浮動匯率制之爭。各種觀點從不同的角度進行闡述，雖然在各自的框架下都正確或比較正確，但似乎都缺少對匯率制度選擇的幾個關(guān)鍵因素的把握。　　一、匯率制度安排的綜述　　國際學說在理論上具有兩個明顯的特征：一是帶有較大程度的一般經(jīng)濟理論的學派色彩；二是同第二次世界大戰(zhàn)以來國際金融活動的實踐有著比較緊密的聯(lián)系（陳岱孫，厲以寧，1991）。一般而言，一種經(jīng)濟理論都是針對一定經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟階段而產(chǎn)生的，是先有問題，后有對問題的分析判斷，再有解決問題的相應理論。匯率制度安排理論同樣如此�！　�20世紀60年代末，固定匯率制的布雷頓森林體系已經(jīng)開始在調(diào)控方面顯得力不從心，從這一階段起，關(guān)于匯率制度安排理論的討論也集中于固定匯率制與浮動匯率制孰優(yōu)孰劣上。在贊成浮動匯率制這一點上，凱恩斯主義與貨幣主義走到了一起。凱恩斯主義認為，在經(jīng)濟經(jīng)常受到外部沖擊的下，如果允許匯率自由變動，將能夠代替國內(nèi)勞動力市場和產(chǎn)品市場價格的變動，從而避免產(chǎn)出的損失。貨幣主義認為，當發(fā)生外部貨幣沖擊時，允許匯率的自由變動，將能隔絕國內(nèi)外匯儲備的被動性調(diào)整，防止國內(nèi)貨幣市場的沖動，從而避免通貨膨脹的傳遞。以蒙代爾（R.Mundell）、金德爾伯格（C.Kindleberger）為代表的固定匯率支持者們則從國際間相互合作的立場來分析匯率制度，他們認為固定匯率制能使各國經(jīng)濟連成一個穩(wěn)定的經(jīng)濟體系，有利于世界經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，而浮動匯率制則會由于匯率的波動導致國際貿(mào)易的不確定性。另外，浮動匯率制會造成各國濫用匯率政策，形成貨幣競爭性下浮，不利于國際經(jīng)濟合作；最后，浮動匯率制還會由于棘輪效應導致世界性的物價水平上升。　　與固定匯率制與浮動匯率制緊密聯(lián)系在一起的是人們對國際貨幣制度改革的種種設(shè)想。不少經(jīng)濟學家針對匯率波動給國際貿(mào)易和投資帶來的負面影響提出了諸多改革方案。托賓（Tobin， 1982）建議對外匯交易征稅，以降低效用較低的短期交易，減少匯率波動。麥金農(nóng) （Mckinnon，1984）提出美國、日本和德國三個國家貨幣在長期內(nèi)形成基于固定匯率的新的國際貨幣體系的設(shè)想。威廉姆森和米勒（Williamson， Miller，1987）在麥金農(nóng)計劃的基礎(chǔ)上提出在世界主要國家的貨幣間建立匯率目標區(qū)。庫珀（Cooper，1984）的改革設(shè)想則更為大膽。他認為，只要國家貨幣存在，名義匯率與實際匯率的變動的可能性就存在，不確定性也就不可避免。要想消除匯率的不確定性，就要消除匯率和國家貨幣，引入單一貨幣。對此，庫珀建議成立一個類似于美國聯(lián)邦儲備體系的統(tǒng)一的公開市場委員會，由這一委員會代替各國中央銀行來執(zhí)行貨幣政策�！　�70年代后，固定匯率制與浮動匯率制的爭論還在繼續(xù)，不過爭論的焦點已由匯率穩(wěn)定與國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定和國際經(jīng)濟合作的關(guān)系轉(zhuǎn)移到匯率制度的選擇與國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟特征之間的關(guān)系上來。如海勒（Heller，1978）提出的影響發(fā)展家匯率制度選擇的五個結(jié)構(gòu)性因素。李普斯奇茨（Loopesko，1979）提出的小型發(fā)展中國家的匯率政策及其選擇指標。這一時期，蒙代爾在其論文《最適度通貨區(qū)理論》的基礎(chǔ)上，進一步提出了最終的“最適度通貨區(qū)”的設(shè)想，希望將世界化分為若干個貨幣區(qū)，區(qū)內(nèi)實行固定匯率制，對外則實行浮動匯率制。其后，麥金農(nóng)和凱南 （Kennen）等人又對最適度通貨區(qū)理論進行了拓展，主張通過區(qū)分一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特征，并就這些特征給出某些標準，滿足這些標準的國家和地區(qū)組成貨幣聯(lián)盟是有必要的�！　∵M入80年代，隨著歐洲貨幣聯(lián)盟的開始，最適度通貨區(qū)理論又有了進一步發(fā)展，這些發(fā)展集中于對加入通貨區(qū)成本和收益的分析上。其間，格勞（P.grauwe）、馬森和泰勒 （P，Masson

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