美國投資銀行治理結(jié)構(gòu)的實證分析

在西方投資銀行中，美國投資銀行以其完善有效的內(nèi)部管理機制、銳意進(jìn)取的開拓精神、推陳出新的創(chuàng)新意識而在全球資本市場中獨占鰲頭。本文選取美國十大投資銀行為樣本，通過對其股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、激勵約束機制進(jìn)行實證，試圖得出美國投資銀行治理結(jié)構(gòu)的基本特征，并初步探討治理結(jié)構(gòu)中投資銀行績效的主要因素�！　�美國投資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)特征　　由于股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響公司的治理結(jié)構(gòu)，因此可把股權(quán)結(jié)構(gòu)作為治理結(jié)構(gòu)的一部分來討論。　　一、美國投資銀行股權(quán)極為分散　　美國投資銀行股權(quán)的分散性主要表現(xiàn)在以下三個方面：　　1.在美國投資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，機構(gòu)投資者股東雖然占有較大比重，但卻被眾多的機構(gòu)投資者所分散　　取2000年9月12日總市值排名前5位的投資銀行——摩根士丹利添惠、高盛、美林、嘉信、雷曼兄弟來分析，可出這5家投資銀行的機構(gòu)投資者股東（加權(quán)）平均持股比重為49.3%；同樣地，也可計算出十大投資銀行的機構(gòu)投資者股東（加權(quán)）平均持股比重為46.5%，它們由數(shù)百個甚至1000多個機構(gòu)投資者擁有（見表1）。其中摩根士丹利添惠的機構(gòu)投資者股東持股比重為54%，這部分股權(quán)分散在1822個機構(gòu)投資者手中；美林證券的機構(gòu)投資者股東持股比重為63%，它們分散在1260個機構(gòu)投資者手中；嘉信的機構(gòu)投資者股東持股比重為49%，它們分散在1122個機構(gòu)投資者手中。　　此外，若將十大投資銀行和S

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