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貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象的理論解釋及其對(duì)我國(guó)的啟示
摘要：貨幣錯(cuò)配是發(fā)展中國(guó)家普遍存在的現(xiàn)象；嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配可以對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)政策的有效性產(chǎn)生非常不利的影響。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的情況下，貨幣錯(cuò)配對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊還會(huì)通過資產(chǎn)負(fù)債表等渠道在國(guó)與國(guó)之間相互傳染，進(jìn)而可能對(duì)整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。我國(guó)的貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象與大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家相比有著自身的一些獨(dú)特性，表現(xiàn)在貨幣錯(cuò)配性質(zhì)差異、匯率波動(dòng)方向差異、外匯管理制度差異、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差異等四個(gè)方面。因此，如何通過政策的制定和市場(chǎng)的深化來控制貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為目前國(guó)內(nèi)部分學(xué)者所關(guān)注的問題。關(guān) 鍵 詞：貨幣錯(cuò)配；理論假說；實(shí)證檢驗(yàn)
貨幣錯(cuò)配（currency mismatch）是發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中普遍存在的現(xiàn)象, 它會(huì)對(duì)一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)造成廣泛的影響，并在一定的條件下甚至?xí)仑泿盼C(jī)和金融危機(jī)的爆發(fā)。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的情況下，貨幣錯(cuò)配對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊還會(huì)通過資產(chǎn)負(fù)債表等渠道在國(guó)與國(guó)之間相互傳染，進(jìn)而可能對(duì)整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。本文擬對(duì)貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象的各種理論解釋進(jìn)行梳理，在此基礎(chǔ)上討論其對(duì)我國(guó)的借鑒和啟示。
一、貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象及其產(chǎn)生的背景
“貨幣錯(cuò)配”問題的早期研究出現(xiàn)在對(duì)貨幣危機(jī)的研究文獻(xiàn)中（Mishkin，1996，1999；Calvo，et al.，1999)。[1-3]20世紀(jì)90年代以來，貨幣危機(jī)的頻繁爆發(fā)，特別是東南亞金融危機(jī)所呈現(xiàn)出的特點(diǎn)為研究者提供了新的資料，這使得相關(guān)研究獲得了較大的進(jìn)展。隨著對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因和傳導(dǎo)機(jī)制研究的不斷深入，西方學(xué)者的研究視角也從單純地注重發(fā)展中國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、內(nèi)部金融市場(chǎng)的不完善等，逐漸過渡到了國(guó)際金融市場(chǎng)的不完善和發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)部微觀經(jīng)濟(jì)主體等方面。而發(fā)展中國(guó)家在宏觀及微觀上所普遍存在的資產(chǎn)和負(fù)債上的貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象，引起了研究者的廣泛重視。
何為貨幣錯(cuò)配，學(xué)者們有不同的理解。Eichengreen
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