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供應(yīng)鏈期權(quán)契約下現(xiàn)金支付模式探討
[摘要] 供應(yīng)鏈期權(quán)契約模式，能夠有效地協(xié)調(diào)供求雙方需求信息的不確定性與非對(duì)稱性，實(shí)現(xiàn)信息共享，提供供應(yīng)柔性，提升供應(yīng)鏈整體績(jī)效。本文結(jié)合金融期權(quán)理論與資金運(yùn)作方式，通過構(gòu)建和擴(kuò)展供應(yīng)鏈期權(quán)契約的資金模型，從現(xiàn)金流角度論證了期權(quán)契約對(duì)于實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的有效性，并探索了一種對(duì)購銷雙方均有利的貨款支付模式，以為供應(yīng)鏈期權(quán)契約的實(shí)踐應(yīng)用提供參考。[關(guān)鍵詞] 供應(yīng)鏈；期權(quán)契約；現(xiàn)金流；支付方式
近年來隨著對(duì)供應(yīng)鏈理論研究的深入，廣大學(xué)者就供應(yīng)鏈柔性和協(xié)調(diào)問題進(jìn)行了大量研究，旨在探索控制供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，提升供應(yīng)鏈整體績(jī)效的方法。其中，設(shè)計(jì)雙贏的供應(yīng)合約體現(xiàn)了供應(yīng)鏈作為系統(tǒng)的全局優(yōu)化思想。學(xué)者們提出了若干形式的提供供應(yīng)鏈彈性的契約模式，如：支付延遲條款，備份條款，彈性定貨量，回收條款等等，而這些合約又都可以歸結(jié)為期權(quán)契約(option contracts)的特殊形式。簡(jiǎn)單地說，供應(yīng)期權(quán)契約就是供應(yīng)商向制造商(或零售商)提供的一種彈性定貨條款，后者以向前者支付一定金額的期權(quán)費(fèi)而獲得在一定時(shí)期內(nèi)按約定的執(zhí)行價(jià)格購進(jìn)(或賣還)相應(yīng)數(shù)量產(chǎn)品的權(quán)利。這種期權(quán)契約模式，是利用成熟的金融衍生工具和理念，有效地處理供應(yīng)鏈中供求雙方需求信息的不確定性與非對(duì)稱性，實(shí)現(xiàn)信息共享，提供供應(yīng)柔性，提升供應(yīng)鏈整體績(jī)效的契約協(xié)調(diào)模式。
期權(quán)契約模式能夠轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn)給供應(yīng)商，供應(yīng)商也相應(yīng)地獲得了補(bǔ)償，同時(shí)在供求雙方間共享了市場(chǎng)信息，增大了參與企業(yè)的獲益。然而，目前的研究多是關(guān)注理論模型的探討，而并未涉及資金流問題。實(shí)際上，期權(quán)費(fèi)率一般相對(duì)較低，而普通的銷售條款中均規(guī)定較高的預(yù)付款(20—30%，甚至更高)。雖然期權(quán)契約提供了柔性和供應(yīng)鏈績(jī)效，但從資金上來說，對(duì)于期權(quán)的賣方(writer)——供應(yīng)商，較低比率的期權(quán)費(fèi)，不足于彌補(bǔ)其面臨的缺貨(違約)風(fēng)險(xiǎn)和庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)，不利于其資金回流，造成提前期生產(chǎn)資金供應(yīng)不足，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。但若規(guī)定較高比率的期權(quán)費(fèi)，期權(quán)的購買方又不易接受，賣方的競(jìng)爭(zhēng)博弈也最終會(huì)將期權(quán)費(fèi)壓至較低水平。因此，從期權(quán)契約模式的實(shí)踐運(yùn)用上來說，資金支付問題是值得考慮的。尤其是，近幾年央行不斷收緊銀根，企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的兩難境地下，一方面要在原材料(或產(chǎn)品)的采購中實(shí)現(xiàn)資金的杠桿效應(yīng)；另一方面要確保在不影響銷售業(yè)績(jī)的前提下擴(kuò)大銷售資金回流，以保障生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金需求。結(jié)合金融期權(quán)的思想，本文擬通過構(gòu)建和擴(kuò)展期權(quán)契約的資金模型，探索一種對(duì)購銷雙方均有利的貨款支付模式，以為供應(yīng)鏈期權(quán)契約的實(shí)踐應(yīng)用提供參考。
一、 兩階段契約模型
將供應(yīng)鏈中產(chǎn)品的購銷過程簡(jiǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)中性的單個(gè)供應(yīng)商單個(gè)零售商的兩階段的購銷模型。購銷的標(biāo)的產(chǎn)品為一種生產(chǎn)提前期較長(zhǎng)，銷售期相對(duì)較短(供應(yīng)商在這樣短的時(shí)間內(nèi)無法完成產(chǎn)品生產(chǎn)，或是此時(shí)的高成本生產(chǎn)是不經(jīng)濟(jì)的)，在銷售期一旦出現(xiàn)缺貨，零售商無法通過向供應(yīng)商增購而進(jìn)行補(bǔ)貨。這里所指的兩階段為：將零售商的銷售期分為兩個(gè)階段，在第一個(gè)銷售階段到來前(一定的生產(chǎn)提前期內(nèi))，零售商根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)信息預(yù)測(cè)整個(gè)銷售季節(jié)的需求總量，并依此在t0時(shí)刻以普通批發(fā)合約和期權(quán)契約兩種方式向上游供應(yīng)商訂購產(chǎn)品，產(chǎn)品分別于第一階段和第二階段開始時(shí)點(diǎn)t1和t2分兩次派送到位。第一階段未能滿足的需求可以延遲到第二個(gè)階段，但第二階段的缺貨將損失需求，零售商將面臨較高的缺貨成本。第一個(gè)銷售階段末，零售商根據(jù)觀察到的市場(chǎng)需求信息，修正自己對(duì)第二階段的需求預(yù)測(cè)，并決定執(zhí)行期權(quán)的數(shù)量。
二、現(xiàn)金支付模式
1.傳統(tǒng)的普通批發(fā)契約現(xiàn)金支付模式
零售商在銷售期到來前，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，t0時(shí)刻以定單的方式以批發(fā)價(jià)w向供應(yīng)商購進(jìn)確定數(shù)量的產(chǎn)品，并支付約定比例的定金或預(yù)付貨款。假定零售商為各銷售階段定購的產(chǎn)品數(shù)量分別為qi(i=1，2)，預(yù)付金比率為r，(0
2.單一期權(quán)契約現(xiàn)金支付模式
零售商在以批發(fā)價(jià)w向供應(yīng)商購進(jìn)確定數(shù)量產(chǎn)品，支付約定比例的定金或預(yù)付貨款；同時(shí)，購買對(duì)應(yīng)q個(gè)單位產(chǎn)品的執(zhí)行價(jià)格為we期權(quán)，支付單位期權(quán)費(fèi)w0，0
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