- 相關推薦
基于資金需求的財務戰(zhàn)略決策
【摘要】 如何選擇不同的財務戰(zhàn)略，保證企業(yè)資金滿足營造財務競爭上風的需要，保障戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，是財務戰(zhàn)略決策與選擇需要探討的一個重要題目。【關鍵詞】 資金需求；財務戰(zhàn)略；決策
一、財務戰(zhàn)略治理的定位
隨著現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化和戰(zhàn)略治理的普遍推行，現(xiàn)代財務治理不僅要有科學精細的日常治理，更需要***遠矚的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略思想，研究和制定財務戰(zhàn)略對企業(yè)長遠和健康發(fā)展至關重要。企業(yè)財務戰(zhàn)略治理是將戰(zhàn)略導進財務治理領域的一種嘗試和創(chuàng)新，對企業(yè)財務戰(zhàn)略治理實踐具有極大的指導意義，對企業(yè)總體戰(zhàn)略的制定和實施具有重要的應用價值。在企業(yè)的不同發(fā)展時期對資金的需求不同。在企業(yè)不同的戰(zhàn)略目標下，對資金的需求也不相同。保證資金供給，公道組織資金運用，進步資金使用效率，既是企業(yè)正常經(jīng)營的條件，也是實現(xiàn)財務戰(zhàn)略治理目標的保證。
二、不同資金需求的財務戰(zhàn)略模式
財務戰(zhàn)略的類型從資金張羅與使用的角度進行劃分，可分為以下三種類型：快速擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略和防御收縮型財務戰(zhàn)略。
（一）快速擴張型財務戰(zhàn)略
快速擴張型財務戰(zhàn)略，是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。為了實施這種財務戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將盡大部分利潤保存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債，以彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足。由于負債籌資既能為企業(yè)帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，也往往會使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個較長時期內(nèi)表現(xiàn)為相對的低水平，因此，快速擴張型財務戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出 “高負債、低收益、少分配”的特征。
�。ǘ┓�(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略
穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略，是指以實現(xiàn)企業(yè)財務績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和進步現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，這類企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從而經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以，實施穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略企業(yè)的一般財務特征是“低負債、高收益、中分配”。
（三）防御收縮型財務戰(zhàn)略
防御收縮型財務戰(zhàn)略，是指以預防出現(xiàn)財務危機和求得生存及發(fā)展為目的的一種財務戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流進作為首要任務，通過采取削減分部和精簡機構等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約本錢支出，集中一切可以集中的人力、物力和財力，用于企業(yè)的主導業(yè)務，以增強企業(yè)主導業(yè)務的市場競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實施過快速擴張的財務戰(zhàn)略，因而歷史上所形成的負債包袱和當前經(jīng)營上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財務戰(zhàn)略的兩個重要原因。“低負債、低收益、少分配”是實施這種財務戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務特征。
三、基于資金需求的財務戰(zhàn)略決策的影響因素
�。ㄒ唬┗谫Y金的財務戰(zhàn)略選擇要與經(jīng)濟周期的波動相適應
在市場經(jīng)濟條件下，任何經(jīng)濟模式都是在波動中發(fā)展的。這種波動大體上呈現(xiàn)復蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán)，即為經(jīng)濟周期。經(jīng)濟周期的波動與循環(huán)是以現(xiàn)代工貿(mào)易為主體的經(jīng)濟總體發(fā)展過程不可避免的現(xiàn)象，是經(jīng)濟系統(tǒng)存在和發(fā)展的表現(xiàn)形式。從財務的觀點看，經(jīng)濟的周期性波動要求公司順應經(jīng)濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩，以減少它對財務活動的影響，特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降所形成的財務活動負效應。
�。ǘ┗谫Y金的財務戰(zhàn)略選擇要與企業(yè)發(fā)展階段相適應
企業(yè)生命周期理論以為，企業(yè)發(fā)展具有一定的規(guī)律性，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。正確把握企業(yè)在每個發(fā)展階段的特征，制定和選擇與之相適應的財務戰(zhàn)略，對提升企業(yè)的競爭力具有非常重要的作用。
�。ㄈ┗谫Y金的財務戰(zhàn)略選擇與企業(yè)核心能力相適應
企業(yè)核心能力的發(fā)展，可分為孕育期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，根據(jù)企業(yè)核心能力進化過程，不同階段應有不同的財務戰(zhàn)略支持。
�。ㄋ模┗谫Y金的財務戰(zhàn)略選擇要與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應
低水平重復建設的經(jīng)濟增長在短期內(nèi)輕易見效，表現(xiàn)出經(jīng)濟短期高速增長的特征。但是，由于缺乏相應的技術水平和資源配置能力的配合，企業(yè)生產(chǎn)能力和真正的長期增長實際上受到了制約。因此，企業(yè)經(jīng)濟增長方式客觀上要求實現(xiàn)從粗放增長向集約增長的根本轉(zhuǎn)變，科學地選擇財務戰(zhàn)略。
四、基于資金需求的財務戰(zhàn)略決策
�。ㄒ唬⿺U張型財務戰(zhàn)略
一般在社會經(jīng)濟復蘇階段、企業(yè)及企業(yè)的核心能力處于初創(chuàng)期或成長期時選用。當社會經(jīng)濟處于復蘇階段，市場需求走向旺盛，銷售大幅度上升時，企業(yè)為了擴大生產(chǎn)，就要增加投資，以增添機器設備、存貨和勞動力，這就需要籌集大量資金來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。此時，企業(yè)應充分利用有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，擴大負債融資的比重，充分利用財務杠桿效應。同時優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構，降低財務風險。從理論上講，若投資利潤率與負債利率差額為正，負債比例越高，則財務杠桿利益越大。但是，即使當投資利潤率大于負債利率時，假如采用過高的負債比例，企業(yè)在增加減稅收益的同時，其財務拮據(jù)本錢和代理也在增加，企業(yè)仍存在財務風險。因此，為充分利用經(jīng)濟周期波動有利一面，發(fā)揮財務杠桿利益，應優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構，努力使企業(yè)的綜合資金本錢最小、企業(yè)財務風險最小、企業(yè)價值最大，避免企業(yè)盲目擴張。
在企業(yè)初創(chuàng)期，組織系統(tǒng)雖不完善但具有活力，創(chuàng)造性和冒險精神充足，創(chuàng)業(yè)者之間團結(jié)一致，凝聚力強。但這一時期，企業(yè)通常資金短缺，資本實力較弱，尚未形成核心競爭力，并且生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品品種少，盈利水平低，企業(yè)形象尚未樹立。此時財務戰(zhàn)略治理的重點應是如何保證籌集生產(chǎn)經(jīng)營必須的資金，籌資戰(zhàn)略處于第一位。此時，大規(guī)模舉債經(jīng)營，存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。因此，宜采取擴張型財務戰(zhàn)略。
企業(yè)處在核心能力成長期的主要任務是把主業(yè)做得更大更強，而不是分散資源廣泛投資。這時應通過一體化經(jīng)營實現(xiàn)資源配置。一體化經(jīng)營是指企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務的基礎上或是進行橫向擴展，實現(xiàn)規(guī)模的擴大；或是進行縱向擴展，進進目前經(jīng)營的供給階段或使用階段，實現(xiàn)同一產(chǎn)品鏈上的延長。企業(yè)可以借助組織內(nèi)的資源，通過與關鍵價值增值活動形成協(xié)同，進行業(yè)務擴展，擴大知識的轉(zhuǎn)移與內(nèi)化，建立一些新的能力。
�。ǘ┓�(wěn)健型財務戰(zhàn)略
一般在企業(yè)處在成長期后期、企業(yè)及企業(yè)的核心能力處于成熟期時選用。企業(yè)處于成長期后期，資金相對充裕，企業(yè)已擁有核心競爭力和相當?shù)囊?guī)模，資產(chǎn)的經(jīng)營及投資規(guī)模的擴大將成為戰(zhàn)略治理的重點，資本結(jié)構調(diào)整及投資戰(zhàn)略處于第一位，這時，可通過并購實現(xiàn)外部發(fā)展。企業(yè)處于成熟期時，競爭地位較強，此時可以考慮并購行業(yè)中經(jīng)營不好或處境艱難的企業(yè)，使企業(yè)達到經(jīng)濟規(guī)模，進一步增強本企業(yè)的競爭力。當然處于上風地位的企業(yè)也不能過分樂觀，還要考慮行業(yè)因素和經(jīng)濟周期波動的影響，避免作出錯誤的投資決策，掉進低本錢擴張誤區(qū)的陷阱。在成熟期，企業(yè)核心能力的協(xié)調(diào)整合能力、學習能力及重構能力都在減弱，企業(yè)可能沉溺于曾獲得成功的核心能力中，甚至盲目擴張，為企業(yè)帶來沉重負擔。
為了避免資本全部集中到一個行業(yè)可能產(chǎn)生的風險，以及產(chǎn)業(yè)進進成熟階段后對企業(yè)發(fā)展速度的約束，企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后宜采取多元化財務策略。通過相關多元化和非相關多元化兩種形式來實現(xiàn)。相關多元化可以使企業(yè)在保持主要核心業(yè)務的同時，將其競爭上風運用于多個相關的業(yè)務，充分發(fā)揮企業(yè)的資源與經(jīng)驗上風。非相關多元化的著眼點是追求未來的財力協(xié)同作用，而很少考慮與原有業(yè)務的協(xié)同性。企業(yè)可以根據(jù)具體情況予以實施。現(xiàn)金流量充裕而發(fā)展機會較少的企業(yè)，可以吞并機會較多而現(xiàn)金流量短缺的企業(yè)。具有周期性銷售特性的企業(yè)可以吞并或自我形成具有與原企業(yè)銷售周期相反的業(yè)務，以平衡企業(yè)的經(jīng)營周期性。負債比率較高的企業(yè)可以吞并負債較少的企業(yè)，以平衡企業(yè)的資本結(jié)構。
�。ㄈ┓烙湛s型財務戰(zhàn)略
一般在社會經(jīng)濟發(fā)展處于衰退與蕭條階段、企業(yè)自身發(fā)展處于衰退階段及企業(yè)的核心能力處于衰退階段時選用。在社會經(jīng)濟發(fā)展處于衰退與蕭條階段時，由于整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，企業(yè)很可能處于緊縮狀態(tài)，產(chǎn)品滯銷，生產(chǎn)能力過剩，財務狀況惡化，經(jīng)濟效益較差。在此期間，企業(yè)應盡可能壓縮負債，甚至采用“零負債”策略。企業(yè)在這一階段可停止擴張，出售多余的廠房設備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長期采購，放棄次要的財務利益，削減存貨，壓縮治理用度，減少臨時性雇員，從而節(jié)約維持本錢、節(jié)省存貨治理本錢、節(jié)約治理用度，為實現(xiàn)企業(yè)的完全和部分退出做預備。在這一階段，企業(yè)因投資機會減少而出現(xiàn)閑置資金，可增加研究與開發(fā)的投進，積蓄新的技術能量，等待經(jīng)濟復蘇時，把握先機，開拓新的市場。此外，企業(yè)還可在正確猜測的條件下，進行逆向操縱，通過收購有市場遠景的企業(yè)進行低本錢擴張，擴大市場份額。
企業(yè)自身發(fā)展步進衰退期，銷售額和利潤額明顯下降，為了避免企業(yè)在行業(yè)成熟期后期陷進被動，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構調(diào)整、資本經(jīng)營目標調(diào)整將成為財務戰(zhàn)略治理的重點。假如企業(yè)已經(jīng)意識到自己已經(jīng)處在衰退期，繼續(xù)留在該行業(yè)或生產(chǎn)現(xiàn)在產(chǎn)品已僅有微利或無利可圖時，也可考慮及早退出該行業(yè)或研發(fā)新產(chǎn)品，并盡力減少因退出造成的損失；也可考慮多角化經(jīng)營，尋找新的利潤增長點，從而以較低的本錢實現(xiàn)這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。固然，退出是一個明智的戰(zhàn)略選擇，但是退出要受到退出壁壘約束，付出相當高的代價。因此，企業(yè)必須對所有退出本錢進行衡量，進而作出正確的戰(zhàn)略選擇。
在核心能力衰退期，企業(yè)核心能力支持下的核心技術與核心產(chǎn)品逐漸退出市場，企業(yè)的一切價值活動是一種被動反應。這一階段，企業(yè)應采取防御財務戰(zhàn)略，針對具體情況，在核心能力衰退期采取不同的防御財務戰(zhàn)略。其目的是預防企業(yè)出現(xiàn)財務危機和求得生存及新的發(fā)展。防御不是全面的退縮，而是積累內(nèi)部氣力，尋找新的機會，在環(huán)境有利的條件下，謀求新的更大規(guī)模的發(fā)展。減少現(xiàn)金流出和增加現(xiàn)金流進是防御財務戰(zhàn)略的首要任務，通過采取削減分部和精簡機構措施，盤活現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，節(jié)約本錢支出等手段，集中一切資源，用于企業(yè)的主導業(yè)務，以延長企業(yè)主導業(yè)務的退出市場時間。
�。ㄋ模┛焖贁U張型和穩(wěn)健型相結(jié)合的財務戰(zhàn)略
一般在社會經(jīng)濟發(fā)展處于繁榮階段時選用。社會經(jīng)濟發(fā)展處于繁榮階段時，市場供求趨旺，大部分企業(yè)的產(chǎn)品銷售順暢，利潤保持在較高的水平上，但已潛伏著某種衰退和蕭條信號。因此，在繁榮初期可以繼續(xù)采取擴張型財務戰(zhàn)略，但在繁榮后期應采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，治理好企業(yè)的運營資本，以緩解現(xiàn)金流緊張的局面�！�
【參考文獻】
[1] 《企業(yè)財務通則》解讀. 財政部財政司編. 2007，（3）.
[2] 臧榮和.企業(yè)生命周期各階段團體財務戰(zhàn)略選擇. 會計之友，2005，（11）.
[3] 常樹春，卜穆峰. 現(xiàn)代企業(yè)籌資戰(zhàn)略的制定與選擇. 黑龍江社會科學，2005，（2）.
[4] 李傳忠.論中小企業(yè)發(fā)展的財務戰(zhàn)略.南京財經(jīng)大學學報， 2003，（6）.
[5] 王雪梅.基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇. 中國海洋大學，2006.
【基于資金需求的財務戰(zhàn)略決策】相關文章：
基于環(huán)保的生產(chǎn)戰(zhàn)略決策研究12-09
基于燃氣企業(yè)的資金管理研究12-07
論基于需求鏈的企業(yè)供給鏈治理03-23
基于顧客價值的需求，流動網(wǎng)挖掘策略分析01-11
淺析戰(zhàn)略決策審計12-09
基于模糊邏輯理論的居民出行需求合理性評價03-07
淺論基于需求分析的商務英語課程設置03-18