我國(guó)中小企業(yè)海外上市地點(diǎn)的選擇

摘要：海外融資是中小企業(yè)解決資金困難的一條可行之路，但上市地點(diǎn)的選擇直接關(guān)系到融資的成敗。本文通過(guò)對(duì)美國(guó)NASDAQ、新加坡證券市場(chǎng)、香港證券市場(chǎng)的對(duì)比分析，得出最合適我國(guó)中小企業(yè)的海外上市地點(diǎn)�！　￡P(guān)鍵詞：中小企業(yè)；海外融資；上市地點(diǎn)
　　　目前，我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀和其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所處的地位極不協(xié)調(diào)。到2005年底，我國(guó)在工商行政部分注冊(cè)的中小企業(yè)已超過(guò)1000萬(wàn)家，占全國(guó)注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99％。并且，中小企業(yè)對(duì)國(guó)民收進(jìn)和財(cái)政收進(jìn)的貢獻(xiàn)率分別達(dá)60％和40％，為社會(huì)提供84％的就業(yè)機(jī)會(huì)。但他們所獲得的金融支持份額卻在30％左右。融資題目一直困擾著這些企業(yè)。另外，資本市場(chǎng)上市條件較高，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展不完善，中小企業(yè)很難進(jìn)進(jìn)。越來(lái)越多的中小企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向海外資本市場(chǎng)。但海外上市地點(diǎn)的選擇。直接關(guān)系上市融資的成敗。如何找到本錢較低又能快速取得上市地位的融資渠道是當(dāng)務(wù)之急。
　　
　　一、中小企業(yè)海外上市地點(diǎn)的比較
　　
　　由于人文因素和證券市場(chǎng)效率的影響，我國(guó)中小企業(yè)海外上市地點(diǎn)多選擇香港、美國(guó)和新加坡。其他地方也有涉及但相對(duì)影響力較小。以下著重對(duì)美國(guó)的納斯達(dá)克、新加坡證券交易所、香港交易所作具體對(duì)比。
　　1．三地市場(chǎng)的上市條件對(duì)比。從表1、表2可看出，在新加坡無(wú)論是主板市場(chǎng)還是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，上市門檻都比美國(guó)和香港低。特別是新加坡資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)香港上市專業(yè)指南》。的二板市場(chǎng)SESDAQ，對(duì)申請(qǐng)上市公司的稅前盈利、上市市值、資本額和營(yíng)業(yè)記錄都沒(méi)有量的要求，唯一要求是具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)。但要求證實(shí)有能力取得資金、進(jìn)行項(xiàng)目融資和產(chǎn)品開發(fā)。而香港和美國(guó)的上市條件固然低，但還需要有業(yè)務(wù)記錄和上市市值的要求。在新加坡的創(chuàng)業(yè)板SES—DAQ上市，公司若不公然發(fā)行證券，上市規(guī)定還可放寬。迄今為止，新交所只有一家公司因違規(guī)遭到除牌，沒(méi)有一家公司因陷進(jìn)經(jīng)濟(jì)困難被摘牌。SESDAQ與主板市場(chǎng)都規(guī)定持續(xù)上市的義務(wù)，認(rèn)可同樣的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定同樣的上市程序。與其他海外二板市場(chǎng)相比，新加坡的SESDAQ與主板市場(chǎng)并不分割，待企業(yè)資本規(guī)模成長(zhǎng)到較大時(shí)，即可轉(zhuǎn)為主板上市公司。可見，新加坡的二板市場(chǎng)更偏重于為那些有良好發(fā)展遠(yuǎn)景的中小型公司提供籌資場(chǎng)所，以支持其擴(kuò)展業(yè)務(wù)。與主板市場(chǎng)相比，SESDAQ市值的增長(zhǎng)速度更快，且上市股票價(jià)格表現(xiàn)更優(yōu)。所以對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在新加坡上市的初始困難相對(duì)較小，上市門檻是最低的，特別是那些初始創(chuàng)業(yè)或急于在海外上市但資金實(shí)力不足的公司，新加坡的二板市場(chǎng)是最優(yōu)的海外上市選擇地。
　　
　　
　　
　　2．三地上市行業(yè)的比較。通訊／IT(互聯(lián)網(wǎng))類的企業(yè)在美國(guó)受歡迎的程度較高。在美國(guó)證券市場(chǎng)上，一般只歡迎兩類中國(guó)公司，一類是特大型國(guó)有企業(yè)，一類是中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)公司。高昂的上市用度和嚴(yán)格的上市制度，使我國(guó)的多數(shù)中小企業(yè)很難在美國(guó)上市。香港主要是為基礎(chǔ)較佳并具有盈利記錄的大型企業(yè)籌集資金，特別是國(guó)有企業(yè)，涉及到房地產(chǎn)、金融、能源方面。如：中國(guó)電力國(guó)際發(fā)展有限公司和中國(guó)平安保險(xiǎn)等。在香港與新加坡市場(chǎng)，制造業(yè)與通訊、IT行業(yè)的上市公司均占較大比例，只是食品、農(nóng)業(yè)類在新加坡的比例為24％，高于香港的12％。同時(shí)，環(huán)境、紡織類股票在新加坡也受歡迎。在這幾類公司中，民營(yíng)企業(yè)占盡大多數(shù)。基于2004年海外上市行業(yè)數(shù)據(jù)比較，可推斷在新加坡證券市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)較多。固然中國(guó)企業(yè)對(duì)新加坡市場(chǎng)比較陌生，2002年上市的公司為零，但在2004年，中國(guó)企業(yè)數(shù)目增長(zhǎng)極其迅猛，已有31家在新加坡上市。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展空間非常大，企業(yè)的遠(yuǎn)景將會(huì)非常好，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多的民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)往新加坡上市。
　　3．三地上市用度和時(shí)間的比較。從表3可看出，在三地證券市場(chǎng)中，新加坡上市公司融資只需半年時(shí)間，比在紐約或香港上市快很多。在新加坡市場(chǎng)首次上市的時(shí)間安排大致如下：企業(yè)做好前期預(yù)備工作，包括審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告、業(yè)務(wù)計(jì)劃和猜測(cè)、律師出具法律意見書等文件，約需3個(gè)月時(shí)間。材料遞交到交易所后，審核上市申請(qǐng)需要6周左右的時(shí)間。其間，交易所要審核全部材料，并對(duì)公司及有關(guān)專業(yè)人士進(jìn)行調(diào)查詢問(wèn)，確保提供材料的真實(shí)和完整。審核通過(guò)后，上市前的預(yù)備工作需要2周時(shí)間，經(jīng)理人和公司共同制定股票發(fā)行價(jià)格，簽署包銷或私下發(fā)售股票協(xié)議，提交股票招股說(shuō)明書。同時(shí)，為股票的發(fā)行進(jìn)行宣傳。公然認(rèn)購(gòu)時(shí)間是5天，即公布公然發(fā)售后的5天時(shí)間為申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)，公然售股截止后進(jìn)行抽簽及分配股票。上市時(shí)間定為2天，通常在公然發(fā)售股票截至后第二個(gè)交易日開始進(jìn)行股票交易。上市用度方面，新加坡證券交易所上市本錢較低，一般在600萬(wàn)元人民幣至1000萬(wàn)元人民幣之間，約占上市融資額的5％左右。香港創(chuàng)業(yè)板首次上市用度一般在1500萬(wàn)元人民幣，約占融資額的10％——15％。美國(guó)NASDAQ上市用度一般也在2000萬(wàn)元人民幣，一般占到融資額的5％——6％�？梢�，從本錢角度看，中小企業(yè)在新加坡上市，能節(jié)約上市時(shí)間本錢和用度本錢。
　　
　　
　　二、我國(guó)中小企業(yè)海外上市的最佳選擇地點(diǎn)
　　
　　通過(guò)對(duì)美國(guó)NASDAQ、香港、新加坡三地的上市條件、首次公然發(fā)行各行業(yè)比例和上市用度、時(shí)間的對(duì)比，可看出在新加坡上市的上風(fēng)。如上市時(shí)間短，用度低，上市門檻較低，符合一般中小企業(yè)的承受水同等。因此，我國(guó)中小企業(yè)選擇新加坡作為海外上市地點(diǎn)有比較上風(fēng)。除以上對(duì)比上風(fēng)外，新加坡的證券市場(chǎng)還有一些其它上風(fēng)：
　　1．新加坡是亞洲區(qū)域金融中心之一，也是國(guó)際和區(qū)域資本密集地之一，具有嚴(yán)格監(jiān)管的政治背景。新加坡證券市場(chǎng)的特點(diǎn)是：投資者以長(zhǎng)期投資基金為主、當(dāng)?shù)鼐用駜A向守舊，上市炒作一般不活躍，市場(chǎng)比較平穩(wěn)，不像暴漲暴跌的香港股市，非常適合中國(guó)的中小民營(yíng)企業(yè)融資；中國(guó)和新加坡的貿(mào)易關(guān)系比較好，每年都有20％的增長(zhǎng)。而且由于歷史的淵源，新加坡是華人為主的社會(huì)，從投資者的角度說(shuō)，對(duì)中國(guó)的情況比較了解，對(duì)中資概念股非常有愛(ài)好。
　　2．新加坡證券市場(chǎng)具有較高的相對(duì)交易量(換手率)。這表明新加坡的股市是一個(gè)相當(dāng)活躍的市場(chǎng)，在新加坡交易所上市的中國(guó)公司的換手率比其他公司高2倍至3倍，其他企業(yè)是70％左右，而中國(guó)公司有200％到300％的換手率。僅從這一點(diǎn)說(shuō)，新加坡各方面的投資者對(duì)中國(guó)概念股的愛(ài)好非常濃厚。新加坡在交易量方面是比較分散的，不像有些股市的交易量通常都集中在幾個(gè)活躍股上，新加坡前十名最活躍的股票交易量?jī)H占整個(gè)總量的30％——40％。
　　3．新加坡證交所上市具有一定的靈活性，具有多個(gè)上市標(biāo)準(zhǔn)。體現(xiàn)在以下幾方面：(1)注冊(cè)與業(yè)務(wù)地點(diǎn)可由上市公司自由選擇。(2)公司上市售股，可選擇發(fā)售新股或由股東賣出原有股份。控制權(quán)股東或大股東所擁有的股票在鎖股期后可自由流通。(3)公司上市后也根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要及市場(chǎng)狀況，自由決定在二級(jí)市場(chǎng)上再次召募資金的形勢(shì)、時(shí)間和數(shù)目。(4)新加坡沒(méi)有外匯及資金活動(dòng)治理，發(fā)行新股及出售原有股所召募的資金可自由流人或流出新加坡。目前有39家香港的公司在新加坡上市，這也說(shuō)明新加坡證券交易所的吸引力。

【我國(guó)中小企業(yè)海外上市地點(diǎn)的選擇】相關(guān)文章：

加強(qiáng)對(duì)我國(guó)海外上市公司的監(jiān)管12-09

我國(guó)中小企業(yè)的戰(zhàn)略選擇淺析03-22

公司治理因素對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響03-23

我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張的模式及區(qū)位選擇03-18

我國(guó)中小企業(yè)成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略選擇研究03-20

談我國(guó)中小企業(yè)成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略選擇03-19

淺談我國(guó)中小企業(yè)成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略選擇研究03-23

海外上市給保險(xiǎn)公司帶來(lái)了什么02-27

我國(guó)上市公司股利政策淺析05-26