基于配股權(quán)的上市公司盈余管理

內(nèi)容摘要：盈余管理是實證會計研究的一個重要研究問題。所謂盈余管理，就是企業(yè)管理人員在會計準則允許的范圍之內(nèi)，為了實現(xiàn)自身效用的最大化或企業(yè)價值的最大化而做出的會計選擇。我國上市公司盈余管理的動機多種多樣，本文試圖從上市公司為了獲得配股資格公開發(fā)行股票的動機出發(fā)，研究上市公司盈余管理的手段，最后提出規(guī)范上市公司盈余管理的措施�！　￡P(guān)鍵詞：盈余管理 配股資格 會計準則
　　
　　配股是我國上市公司融資的一種重要的手段，自1993年中國證監(jiān)會首次公布了《證監(jiān)會關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定》以后，上市公司紛紛通過配股進行融資。證監(jiān)會為了保護投資者和股東的利益，抑制上市公司為獲得配股資格而進行盈余管理行為的發(fā)生，曾先后六次對上市公司配股政策進行修改。為迎合配股政策，上市公司采用了多種手段進行盈余管理，以適應(yīng)證監(jiān)會的政策變更。那么上市公司通過什么手段進行盈余管理呢？如何規(guī)范上市公司的融資行為呢？本文對上述問題進行探討。
　　
　　研究上市公司盈余管理的背景
　　
　　中國證監(jiān)會對我國上市公司獲得配股資格的規(guī)定經(jīng)歷了幾個階段：
　　
　　1993—1996年的配股政策
　　1996年1月24日，中國證監(jiān)會下達了《關(guān)于一九九六年上市公司配股工作的通知》，將1993年12月17日規(guī)定的上市公司配股條件由“上市公司連續(xù)兩年盈利”才能申請配股的條件，以及1994年12月20日規(guī)定的“須最近三年連續(xù)盈利，公司凈資產(chǎn)稅后利潤率三年平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低于10%”，改為“最近三年內(nèi)ROE每年都在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但不低于9%”。
　　陳小悅、肖星、過曉艷（1999）在《配股權(quán)與上市公司利潤操縱》一文中對凈資產(chǎn)收益率與配股條件的關(guān)系進行實證研究后發(fā)現(xiàn)，在配股政策公布后，上市公司對外公布的財務(wù)報表中公布的ROE大都集中在[10%，11%]區(qū)間，經(jīng)過分析推斷說，這可能是上市公司管理人員利用信息的不對稱性，憑借凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標條件，為了達到配股資格，對公司的利潤進行操縱的結(jié)果。
　　
　　1997—1999年的配股政策
　　考慮到上述問題，為了規(guī)范證券市場的秩序，中國證監(jiān)會于1999年3月發(fā)布了《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》將原來的“公司凈資產(chǎn)稅后利潤率（ROE）三年平均在10%以上”，改為“三年平均ROE不低于10%，每年ROE不低于6%”。
　　閻達五等學(xué)者（2000）在《中國上市公司配股融資行為的實證研究》中指出，該政策出臺以后，上市公司ROE在[10%，11%]的公司數(shù)目明顯減少，而在[6%，7%]之間的公司數(shù)目明顯增加。
　　
　　2000—2001年的配股政策
　　為了進一步規(guī)范資本市場和證券市場的秩序，降低上市公司的配股資格，抑制上市公司的盈余管理行為，中國證監(jiān)會于2001年3月15日公布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，辦法規(guī)定，上市公司配股的條件再一次降低為最近3個會計年度加權(quán)平均ROE不低于6%。
　　杜斌等學(xué)者（2002）在《Detect Earnings Management at Threshold Firms in China》中發(fā)現(xiàn)，我國上市公司為了達到配股資格會進行盈余管理，即“10%現(xiàn)象”(1994—1998)、“6%現(xiàn)象”（1999—2001）。
　　
　　基于配股權(quán)的盈余管理方式
　　
　　盈余管理的特點
　　盈余管理是關(guān)于“經(jīng)濟收益觀”和“信息觀”的問題 所謂“經(jīng)濟收益觀”是指盈余管理是通過某些會計指標來反映企業(yè)經(jīng)濟收益的。所謂“信息觀”是指盈余管理非常關(guān)心信息的傳遞作用。在經(jīng)濟收益觀下，人們把真實收益作為衡量由于盈余管理導(dǎo)致偏差的標準；信息觀下，人們偏重會計盈余的信息含量，并不需要作為真實價值的盈余概念。數(shù)據(jù)的真實性在經(jīng)濟收益觀下至關(guān)重要，而在信息觀下不再是重要的屬性。
　　盈余管理的主體是企業(yè)的管理當局 企業(yè)會計政策、程序、方法的選擇，都是企業(yè)的管理當局、控股大股東、董事會選擇的，他們充當了企業(yè)盈余管理行為的主角，會計人員只是充當了配角角色。
　　盈余管理的客體是企業(yè)的會計原則、會計政策、會計方法 盈余管理的空間要素是企業(yè)的一般會計準則、會計政策、會計方法；時間要素是會計事項的發(fā)生時點。
　　此外，從現(xiàn)金流量表的角度看，利潤由兩部分組成：即經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和應(yīng)計項目。其中應(yīng)計項目根據(jù)受到操縱的程度不同可進一步分為：可操縱性應(yīng)計項目和不可操縱性應(yīng)計項目。盈余管理主要是在可操縱性利潤上做文章。
　　
　　盈余管理的常用手法
　　利用關(guān)聯(lián)方交易進行盈余管理 2001年，美國最大的能源公司——安然（Enron）公司造假披露，經(jīng)調(diào)查，安然公司在1997-2000年期間，通過與關(guān)聯(lián)方以對沖交易和出售回購的方式，高估營業(yè)收入42億美元，虛增利潤15億美元。在我國，多數(shù)上市公司都是由國有企業(yè)改制而來，有些還是將國有企業(yè)的一部分剝離從而改制的，因此，上市公司與其母公司、子公司及其聯(lián)營公司間存在著千絲萬縷的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，可以通過購銷、資金往來、擔保和抵押、租賃、特許權(quán)等與關(guān)聯(lián)方進行關(guān)聯(lián)交易。目前，關(guān)聯(lián)方交易及關(guān)聯(lián)方交易已成為影響上市公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一個不可忽視的重要因素。
　　利用非經(jīng)常性損益項目進行盈余管理 非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營損益之外的、一次性或偶然性損益，如債務(wù)重組收益、財政補貼收入、處置資產(chǎn)損益、合并價差等。非經(jīng)常性損益不同于持續(xù)性收益，是上市公司偶發(fā)性的、非正常的經(jīng)營活動，對利潤的影響是暫時的。在我國目前的上市公司中，有很多公司主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損，卻依靠一些非經(jīng)常性損益項目擺脫虧損困境，使企業(yè)處于微利狀態(tài)，甚至達到了政府部門規(guī)定的配股標準，這不能不說公司進行了盈余管理。
　　利用計提資產(chǎn)減值準備進行盈余管理 目前很多上市公司期末計提資產(chǎn)減值準備的比例偏低，很多盈利的上市公司通過沖回當期資產(chǎn)減值準備來實現(xiàn)利潤，虧損的上市公司通過多計資產(chǎn)減值準備以便下期通過扭虧為盈再沖回來。上市公司對應(yīng)收賬款、壞賬準備的計提也沒有明確的規(guī)定，究竟采用應(yīng)收賬款期末余額百分比法、賬齡分析法或賒銷百分比法完全由企業(yè)根據(jù)實際情況自行決定，事實上，企業(yè)選用不同的方法計提減值準備對企業(yè)經(jīng)營成果的影響完全不同，企業(yè)很可能根據(jù)自身需要，利用會計政策的選擇權(quán)對企業(yè)的利潤進行盈余管理。
　　通過債務(wù)重組進行盈余管理 在一些上市公司中，債務(wù)重組是盈余管理的主要手段之一。所謂債務(wù)重組，是指債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院裁決，同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項。從而實現(xiàn)資產(chǎn)置換或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的。債務(wù)重組的方式有：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、對外收購兼并、對外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等方式。我國2000年頒布的《非貨幣性交易會計準則》中規(guī)定：以換出資產(chǎn)的賬面價值入賬，只對發(fā)生補價的非貨幣性交易確認收益，而且收益的大小不應(yīng)該超過補價金額。準則對抑制上市公司盈余管理起到了重要作用，但仍不能完全防止資產(chǎn)重組中不公平交易的發(fā)生。
　　通過會計政策和會計估計的變更進行盈余管理 會計政策是企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體處理方法。會計估計是指企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做出的判斷。如一些固定資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，由于固定資產(chǎn)折舊費的計算方法具有可選擇性，折舊率的較少變化就能引起折舊費的較大變化，這就給上市公司進行盈余管理提供了較大的空間。
　治理上市公司盈余管理的對策建議
　　
　　建立和完善會計準則體系
　　我國目前的盈余管理行為一般都是企業(yè)管理當局利用現(xiàn)行會計制度在規(guī)范會計實務(wù)方面的不完善，利用會計政策的可選擇性進行的。隨著資本市場和證券市場的進一步完善，我國政府參照國際慣例，陸續(xù)頒布了一些具體的會計準則來進一步規(guī)范會計處理，以減少會計準則中可供選擇的程序和方法。如對非貨幣性交易的處理由原來的按“公允價值”計價，改按賬面價值入賬，從而減少了將非貨幣性交易產(chǎn)生的收益限定在補價的范圍之內(nèi)，上市公司通過與關(guān)聯(lián)方通過非貨幣交易進行盈余管理達到配股資格的機會大大減少。在債務(wù)重組原則中，規(guī)定將債務(wù)重組收益計入資本公積，而不計入當期利潤，從而回避了上市公司通過盈余管理的手段獲得配股資格的機會。在2001年12月21日頒布的《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計處理問題暫行規(guī)定》中，明確規(guī)定：上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易，如果沒有確鑿證據(jù)表明交易價格是公允的，對顯失公允的交易價格部分，應(yīng)當作為資本公積處理，而不得繼續(xù)作為當期利潤。新修訂的會計準則，在充分考慮成本效益原則的基礎(chǔ)上，兼顧了會計信息披露的可靠性和相關(guān)性，從而減少了上市公司利用會計政策可選擇空間范圍大的機會，為達到配股資格而進行盈余管理。
　　
　　改革上市公司配股資格的審批制度
　　目前對上市公司配股資格的認定，一般都是以凈利潤、凈資產(chǎn)收益率作為基本標準的。中國證監(jiān)會2001年規(guī)定“凈資產(chǎn)收益率最近三年平均6%以上。”配股資格由證監(jiān)會實行審批制，只有達到證監(jiān)會規(guī)定的配股條件才能發(fā)行股票。上市公司為了達到證監(jiān)會規(guī)定的配股資格，就會利用會計信息的不對稱性和契約的不完備性來對公司的利潤進行操縱，從而獲得配股條件。目前上市公司衡量配股的指標比較單一，這就給上市公司進行盈余管理提供了較大的空間，上市公司獲得配股權(quán)應(yīng)該建立由主營業(yè)務(wù)利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等指標在內(nèi)的多元指標評價體系。對上市公司配股的管理也應(yīng)當逐漸由審批制過渡到注冊制，由事前審查過渡到事后監(jiān)督。
　　
　　加強證券監(jiān)管部門的監(jiān)督
　　董事會、股東大會是上市公司的決策層，上市公司的一切重大事項都由控股大股東表決后才能通過。筆者建議建立完善的股東代表訴訟制度，保護中小股東利益。在董事會中增加獨立董事的比重，使中小股東和債權(quán)人進入董事會，負責對公司的經(jīng)濟運行和財務(wù)活動進行監(jiān)督，并負責對董事提名、高層管理人員的聘用與報酬、審計以及重大關(guān)聯(lián)交易等事項表示意見。董事會下面建立監(jiān)事會，負責調(diào)節(jié)管理層的經(jīng)營行為。從而使股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間分工明確、各司其職。在配股時，董事會應(yīng)嚴格檢查公司是否符合配股的條件，確保配股的數(shù)量、價格等真正公平合理。在發(fā)行股票時，為確保上市公司提供的會計信息的真實性、相關(guān)性和可靠性，要加強證券監(jiān)管部門的市場導(dǎo)向作用。證券監(jiān)管部門應(yīng)規(guī)范審計準則的建設(shè)，建立一套有效規(guī)范審計業(yè)務(wù)的準則體系，提高會計信息的透明度，減少虛假會計信息。同時做好對注冊會計師的監(jiān)督檢查，使其履行職責，提高審計質(zhì)量，并加強對審計舞弊行為的處罰力度，從而減少上市公司盈余管理行為。只有這樣，我國上市公司融資行為才能朝著健康的方向發(fā)展，上市公司為了獲得配股資格進行盈余管理的行為才能得到減少。
　　
　　參考文獻：
　　1.陳小悅,肖星,過曉艷．配股權(quán)和上市公司利潤操縱[J]．經(jīng)濟研究，2000（1）
　　2.閻達五，耿建新，劉文鵬．我國上市公司配股融資行為的實證研究[J]．會計研究，2001（1）
　　3.陸建橋．后安然時代的會計與審計[J].會計研究，2002（4）

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