- 相關(guān)推薦
南昌市上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)證分析
南昌市上市公司在最近幾年時(shí)間內(nèi)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展和令人矚目的成就。尤其是江鈴汽車，贛粵高速，江中制藥，洪都航空，泰豪科技等幾家上市公司，都表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)了很好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并在各自所在的行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。根據(jù)中國(guó)證券行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截止2006年5月1日，南昌市在上市公司共有14家，2005年總資產(chǎn)266.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.58億元(1)，對(duì)南昌市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了舉足輕重的作用，也給企業(yè)的投資者帶來(lái)了豐厚的投資回報(bào)。 隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷完善，投資者日趨理性，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，越來(lái)越關(guān)注上市公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況。上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，可以從很多方面來(lái)反映，其中最重要的，可操作性最強(qiáng)的是財(cái)務(wù)指標(biāo)。而這些財(cái)務(wù)指標(biāo)只能分別反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中某時(shí)刻某個(gè)方面的情況。而企業(yè)的投資者和經(jīng)營(yíng)者常常需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)，以此作為投資和經(jīng)營(yíng)決策的依據(jù)。而單個(gè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也容易被人為操控，因此，綜合參考上市公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)是更科學(xué)合理的。一、南昌市上市公司總體情況及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀
從行政區(qū)劃分情況看，南昌市上市公司集中在高新開(kāi)發(fā)區(qū)。14家上市公司中，有8家企業(yè)在南昌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)注冊(cè)，占57%。主要原因是，高新開(kāi)發(fā)區(qū)屬國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，園區(qū)規(guī)劃起點(diǎn)高，配套設(shè)施齊全，享有諸多優(yōu)惠政策，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著。從產(chǎn)業(yè)分布情況看，南昌市上市公司主要從事第二產(chǎn)業(yè)。14家上市公司中，有12家企業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)，占85.7%，其中制造業(yè)企業(yè)10家，占71.4%；電力、供水企業(yè)各1家。另外，贛粵高速和江西長(zhǎng)運(yùn)屬于第三產(chǎn)業(yè)中的交通運(yùn)輸企業(yè)。從企業(yè)類型看，以內(nèi)資企業(yè)為主。南昌市14家上市公司中，有13家企業(yè)屬于內(nèi)資企業(yè)，占93%；外資企業(yè)僅有江鈴汽車一家，江鈴汽車主要與美國(guó)福特汽車合資，旗下的五十鈴汽車主要與日本五十鈴合資。
南昌市14家上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)出幾個(gè)的特點(diǎn)：企業(yè)規(guī)模大，行業(yè)門(mén)檻高；主打產(chǎn)品優(yōu)良，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；注重管理，注重廣告宣傳；注重科技創(chuàng)新，注重環(huán)保；獲利能力強(qiáng)。
二、指標(biāo)體系的建立和數(shù)據(jù)選取
我國(guó)財(cái)政部于1995 年公布了一套企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。該體系包括10個(gè)指標(biāo)：銷售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，資本收益率，資本保值增長(zhǎng)率，資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存活周轉(zhuǎn)率，社會(huì)貢獻(xiàn)率，社會(huì)積累率。該體系評(píng)價(jià)方法：①以行業(yè)平均值為標(biāo)準(zhǔn)值；②根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，分項(xiàng)計(jì)算10 項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際值，然后加權(quán)平均得到綜合實(shí)際評(píng)分。
考慮到目前中國(guó)上市公司具有較多不確定性因素的特點(diǎn)，拋棄那種企圖以少數(shù)指標(biāo)排定名次，選擇使用相對(duì)指標(biāo)的方法。經(jīng)仔細(xì)分析和權(quán)衡，選取以下指標(biāo)：
A.盈利能力指標(biāo)：銷售毛利率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 銷售凈利潤(rùn)率 凈資產(chǎn)收益率
B.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C.償債能力指標(biāo)：短期償債能力——流動(dòng)比率 速動(dòng)比率
長(zhǎng)期償債能力——資產(chǎn)負(fù)債率
由于數(shù)據(jù)收集方面的限制，2006年一季報(bào)11個(gè)指標(biāo)齊全的僅有11家公司(贛粵高速、誠(chéng)志股份、洪城水業(yè)3家公司缺少數(shù)據(jù))。設(shè)x1為銷售毛利潤(rùn)率、x2為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、x3為銷售凈利潤(rùn)率、x4為凈資產(chǎn)收益率、x5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、x6為存貨周轉(zhuǎn)率、x7為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、x8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、x9為流動(dòng)比率、x10為速動(dòng)比率、x11為資產(chǎn)負(fù)債比率倒數(shù)。
三、實(shí)證分析
利用因子分析的方法從眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中找出幾個(gè)主要因子，使其在很大程度上(85%以上)反映公司眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息。并利用其貢獻(xiàn)率做權(quán)數(shù)，得到一個(gè)財(cái)務(wù)綜合得分函數(shù)，對(duì)南昌市上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)情況的綜合評(píng)分。
通過(guò)SPSS軟件操作對(duì)原始財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行同向化處理之后，進(jìn)行因子提取(結(jié)果略)，最后根據(jù)因子得分函數(shù)自動(dòng)計(jì)算各樣本的4個(gè)因子得分：
在因子分析的基礎(chǔ)上，我們對(duì)南昌市11家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行綜合評(píng)分。采用的指標(biāo)不再是原有的11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是經(jīng)因子分析后得到的4個(gè)因子變量，利用4個(gè)因子變量，可以計(jì)算出每一家公司的綜合得分。這里，我們以這4個(gè)因子變量的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)，于是得到下面的計(jì)算公式：綜合得分=0.3529F1 0.3050F2 0.1144F3 0.1096F4。
根據(jù)該線性函數(shù)，可以得到上市公司的綜合評(píng)分：
根據(jù)綜合得分排序依次為：1昌九生化、2江中藥業(yè)、3贛能股份、4長(zhǎng)力股份、5洪都航空、6江西紙業(yè)、7江鈴汽車、8江西長(zhǎng)運(yùn)、9江西水泥、10泰豪科技、11聯(lián)創(chuàng)光電。
根據(jù)因子分析結(jié)果，排序在前幾位的分別是：昌九生化、江中藥業(yè)、贛能股份、長(zhǎng)力股份，綜合得分分別為：0.5669， 0.5279，0.3438，0.2188，這與南昌市上市公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符合。說(shuō)明這種分析方法的運(yùn)用比較合理。通過(guò)綜合評(píng)分，其中的昌九生化、江中藥業(yè)、贛能股份、長(zhǎng)力股份算得上是十分優(yōu)秀的上市公司。
注釋
1.以上兩份數(shù)據(jù)根據(jù)新浪網(wǎng)公布的南昌市上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)。
參考文獻(xiàn)
1.李從珠，單梅秀，李祥君.證券市場(chǎng)上市公司財(cái)務(wù)比率的統(tǒng)計(jì)分析[P].北京：2002
2.湯宏波，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)研究[P].北京：2003
3.葉信才，王美今.上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)分方法的探討[J].預(yù)測(cè)，1999；(3)
【南昌市上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)證分析】相關(guān)文章：
四項(xiàng)計(jì)提對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證分析03-21
中國(guó)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)與業(yè)績(jī)相關(guān)性的實(shí)證研究03-19
部分上市公司虛增經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)與手段分析03-21
國(guó)內(nèi)上市公司可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)實(shí)證分析03-24
中國(guó)上市公司隱性契約與資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析03-18
淺談A股上市公司派現(xiàn)影響因素實(shí)證分析11-17
股權(quán)分置改革對(duì)上市公司績(jī)效影響的實(shí)證分析03-22