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上市公司自愿性信息披露有關(guān)問題探析
[摘 要] 上市公司自愿性信息披露具有自主性、多樣性、靈活性、不確定性的特點(diǎn)；信息披露內(nèi)容包括背景信息和經(jīng)營數(shù)據(jù)、預(yù) 測性財務(wù)報告、社會責(zé)任、人力資源、環(huán)境保護(hù)信息等八大主要類別；信息披露的價值將有助于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提 高公司信息的完整性和可靠性，降低公司資本成本與債務(wù)成本，增強(qiáng)股票流動性和提高股票價格，樹立公司社會責(zé)任 方面的良好形象。[關(guān)鍵詞] 自愿性信息；披露；成本效益；價值分析
一、自愿性信息披露問題的提出
上市公司財務(wù)報告披露的內(nèi)容可分為強(qiáng)制性披露和自愿性披露。強(qiáng)制性披露是按照財務(wù)報告條例、企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和其他相關(guān)的法律、法規(guī)的要求必須在財務(wù)報告中披露的信息。自愿性信息披露是公認(rèn)會計(jì)原則和有關(guān)法律法規(guī)未作要求而企業(yè)自愿披露的信息。目前，我國對會計(jì)信息披露的研究多著眼于強(qiáng)制性信息披露，對自愿性信息披露相關(guān)內(nèi)容的研究和實(shí)務(wù)活動的開展還遠(yuǎn)為不夠。隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營活動的復(fù)雜性和不確定性日益增加，一方面，現(xiàn)有的強(qiáng)制性信息披露勢必很難滿足用戶的信息需求；另一方面，面臨我國資本市場的逐步發(fā)展，資本市場有效性的日益提高，企業(yè)管理部門也存在著自愿披露有關(guān)信息的動力，自愿性信息披露將呈增長趨勢。為此，本文擬就自愿性信息披露的主要特點(diǎn)、信息的主要類別、應(yīng)注意的問題及價值分析進(jìn)行重點(diǎn)探討。
二、自愿性信息披露的主要特點(diǎn)
1.企業(yè)自主性。強(qiáng)制性信息是企業(yè)不得考慮成本效益而應(yīng)公開披露的信息，無論是其內(nèi)容還是形式，國家都有統(tǒng)一規(guī)范，企業(yè)只能遵照執(zhí)行。而自愿性信息披露是企業(yè)的一種自主性行為，它是企業(yè)管理部門根據(jù)信息使用者的需要和企業(yè)自身實(shí)際情況自行確定披露的信息。對這些與信息使用者密切相關(guān)的重要信息，是選擇披露還是不披露，以及選擇何種披露形式，在很大程度上取決于企業(yè)管理部門對信息重要性的判斷和成本效益的比較�？梢哉f企業(yè)對自愿性信息披露擁有自由裁量權(quán)和決策權(quán)，是其與強(qiáng)制性信息披露的一個重要區(qū)別。
2.內(nèi)容多樣性。自愿性信息的內(nèi)容包含了影響企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流量的所有重要信息。這些“重要信息”從空間范圍看，既有內(nèi)部環(huán)境信息，又有外部環(huán)境信息。從時間范圍看，既有既定的歷史信息，又有對未來的預(yù)測信息。從披露的形式看，既有定量信息，又有定性信息。從計(jì)量方式看，既有貨幣計(jì)量信息，又有非貨幣計(jì)量信息。自愿性信息的這種多元化特征，無疑表明它在內(nèi)容上具有相對廣泛性和多樣化。
3.形式靈活性。與自愿性信息內(nèi)容的多樣性相聯(lián)系的是其披露形式的靈活性。從國內(nèi)外實(shí)踐來看，最常見的披露方式是文字和表格。為了說明有關(guān)項(xiàng)目的發(fā)展趨勢，還常常使用坐標(biāo)圖和柱狀圖等。其披露的載體包括年報、中報、臨時報告、新聞發(fā)布會等。自愿性信息的內(nèi)容多樣性與形式靈活性是相輔相成的：多樣化的內(nèi)容需要披露形式不拘一格，而形式靈活反過來又促進(jìn)了內(nèi)容的多樣化。
4.披露不確定性。這一特征具體表現(xiàn)在兩個方面：一是內(nèi)容的不確定性，即自愿性信息在內(nèi)容上沒有明確的制度規(guī)范或要求，它主要取決于自愿披露事項(xiàng)的存在或發(fā)生的情況，以及這些事項(xiàng)與企業(yè)財務(wù)的相關(guān)程度。二是方式的不確定性。自愿披露信息在內(nèi)容上的不確定性決定了其披露的載體、格式、指標(biāo)設(shè)置以及排列方式等方面具有不確定性，它或者由企業(yè)根據(jù)各自的實(shí)際情況自行確定，或者由提供者根據(jù)需要以不同方式予以說明。
三、企業(yè)自愿披露信息的主要類別
自愿披露的信息大體有以下幾類：
1.背景信息和經(jīng)營數(shù)據(jù)。背景信息包括企業(yè)的廣泛目標(biāo)以及用以實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的影響等；經(jīng)營數(shù)據(jù)包括與收入、市場占有率、質(zhì)量等有關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、與生產(chǎn)率有關(guān)的數(shù)據(jù)、雇員參與和滿足指標(biāo)，等等。
2.企業(yè)面臨的機(jī)會和風(fēng)險及相應(yīng)措施。包括國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整所帶來的機(jī)會和風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的機(jī)會和風(fēng)險；企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營、資產(chǎn)重組所帶來的機(jī)會與風(fēng)險；開發(fā)新領(lǐng)域所帶來的機(jī)會與風(fēng)險，以及企業(yè)面對這些機(jī)會與風(fēng)險將采取何種舉措與對策。將企業(yè)面臨的主要機(jī)會和風(fēng)險及采取相應(yīng)措施披露給信息使用者，能給人真實(shí)、客觀和全面的感覺，可提高對外報告的可信賴性。
3.預(yù)測性財務(wù)報告。它是管理部門在對未來經(jīng)濟(jì)條件和行為方案進(jìn)行假設(shè)的基礎(chǔ)上，對企業(yè)未來財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測的報告。預(yù)測性信息雖帶有較大的主觀性，但它對信息使用者仍有較大參考價值。目前，一些大公司經(jīng)常提供對下1年度或未來期間主要經(jīng)營活動和盈利水平等進(jìn)行預(yù)測的資料。
4.物價變動會計(jì)信息。一些國家(如英、美)在物價變動劇烈時，曾要求達(dá)到一定條件的大公司在按歷史成本編制財務(wù)報表的同時要提供按一般物價水平或現(xiàn)行成本調(diào)整的會計(jì)報表，一些中小公司也自愿效法。隨著上世紀(jì)80年代中期西方國家物價變動趨緩，補(bǔ)充揭示的強(qiáng)制要求被取消，但企業(yè)仍可自愿披露有關(guān)物價變動的會計(jì)信息。如美國1986年發(fā)布的用以替代SFAS33的SFAS89《財務(wù)報告與物價變動》中把“要求”改為“自愿”。
5.內(nèi)部控制報告。它是企業(yè)管理部門依據(jù)內(nèi)部控制有效性評價的標(biāo)準(zhǔn)，對本企業(yè)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和執(zhí)行的有效性進(jìn)行評估后將結(jié)果提供給外部信息使用者的報告。在美國盡管SEC目前沒有要求強(qiáng)制提供內(nèi)部控制報告，但一些公司已自愿提供了某種形式的涉及內(nèi)部控制的管理報告。如Mc-Mullen，Dorothy和Ragahunandan K(1996)對1993年2221家公司年報的研究表明，有742家提供了內(nèi)部控制報告，比例占33.4%。
6.社會責(zé)任、人力資源、環(huán)境保護(hù)信息。自上世紀(jì)60年代以來，歐美部分國家越來越重視社會責(zé)任、人力資源等信息的披露。如1976年美國《幸福》雜志對在其排名前500家的大公司調(diào)查表明：公布有關(guān)社會責(zé)任資料的公司達(dá)456家，占全部調(diào)查對象的91%。1980年，英國會計(jì)準(zhǔn)則委員會出版了《公司報告》一書，鼓勵企業(yè)編制社會責(zé)任報告，在傳統(tǒng)報表之外增編增值表、職工報告等一系列社會報告。
7.未確認(rèn)的無形資產(chǎn)和研發(fā)活動。由于企業(yè)的自創(chuàng)商譽(yù)、企業(yè)與顧客及供應(yīng)商的關(guān)系等這些不可辨認(rèn)、難以確指的無形資產(chǎn)在目前的財務(wù)報表中未能列示，企業(yè)可在分析報告中加以披露與說明，體現(xiàn)其對企業(yè)競爭力的貢獻(xiàn)。企業(yè)還可披露有關(guān)研發(fā)支出、現(xiàn)有成果及未來策略，說明研發(fā)活動帶來的競爭優(yōu)勢。
8.企業(yè)主要產(chǎn)品分析。好的產(chǎn)品和生產(chǎn)該產(chǎn)品的技術(shù)對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。企業(yè)可以披露主要產(chǎn)品的性能、顧客滿意度；有關(guān)產(chǎn)品的銷售情況、市場份額以及對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)情況；有關(guān)產(chǎn)品可能改進(jìn)和對未來供求狀況的預(yù)測等信息。
四、企業(yè)自愿性信息披露應(yīng)注意的問題
1.注意披露的適當(dāng)性。自愿性信息披露無疑會提高會計(jì)信息的透明度，增強(qiáng)信息使用者決策的有用性。但自愿性披露并不是無限度的披露，而應(yīng)注意披露的適當(dāng)性。從信息的提供方企業(yè)來說，提供過量信息會負(fù)擔(dān)大量無效成本。從信息的需求方使用者來說，其需要信息的目的在于作出正確決策。因此，過多的披露信息，會使信息使用者過濾鑒別信息的使用成本增大，反而易使信息使用者無所適從，判斷混亂，不便理解、掌握和接受，甚至還會產(chǎn)生誤解。究竟何為“適當(dāng)”，可從會計(jì)的重要性原則得到說明。所謂重要性是指當(dāng)某項(xiàng)會計(jì)信息被遺漏或錯誤表達(dá)時，可能使依賴該信息的人所作的判斷受到影響或改變，即該信息的重要性足以影響決策。根據(jù)重要性原則，對于重要的項(xiàng)目應(yīng)從詳披露，并加以重點(diǎn)說明，對次要項(xiàng)目則從略披露，做到主次分明、輕重有別，便于使用者有效使用�！ �2.遵循成本效益原則。任何信息披露都將發(fā)生成本，但并非任何被披露的信息都將為企業(yè)帶來直接或間接的收益。自愿披露的事項(xiàng)中有許多是與信息使用者密切相關(guān)的重要信息，對這些信息是選擇披露還是不披露，以及選擇何種披露形式，在很大程度上應(yīng)取決于成本效益的比較。增加信息披露的收益包括：降低企業(yè)在證券交易中支付的交易成本，提高財務(wù)分析師和投資者對企業(yè)的興趣，增強(qiáng)企業(yè)股票的流動性，降低資金成本，提高企業(yè)的聲譽(yù)和高層管理者的地位、利益等。其成本主要有：信息搜集和加工處理成本、報告與審計(jì)費(fèi)用等確定性費(fèi)用，以及因增加信息披露可能使企業(yè)面臨法律訴訟或泄露企業(yè)秘密致使企業(yè)處于不利地位而發(fā)生的或有費(fèi)用的損失。從理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)出發(fā)，企業(yè)管理部門因在自愿性信息披露方面具有決策權(quán)，就應(yīng)充分考慮成本與效益的關(guān)系，自愿性信息披露應(yīng)在實(shí)現(xiàn)良好效應(yīng)和預(yù)期的同時，能盡可能降低成本。成本效益原則應(yīng)是企業(yè)自愿性信息披露的基本前提。
3.保護(hù)企業(yè)商業(yè)秘密。自愿性信息披露可能暴露企業(yè)的經(jīng)營計(jì)劃、投資項(xiàng)目等，從而被競爭對手利用，因此給企業(yè)帶來損失。如披露關(guān)于產(chǎn)品成本的信息，可能會使對手找到差距，分析原因，占據(jù)成本優(yōu)勢；其他如分部信息、人力資源開發(fā)、市場開拓費(fèi)用與營銷預(yù)算、新產(chǎn)品開發(fā)及毛利預(yù)測等都可能會被對手利用，找到對策，影響企業(yè)競爭力。企業(yè)在報告受托責(zé)任履行情況和謀求新的資金來源時，對外報告企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營前景計(jì)劃等自愿披露事項(xiàng)是必須的，但這種信息披露極有可能有利于競爭對手的需要，企業(yè)在對外披露信息時，不能不將這一考慮放在重要地位。因此，企業(yè)一方面應(yīng)披露足夠多、足夠詳細(xì)的自愿性信息以滿足信息使用者的需求；另一方面又不能因此暴露了企業(yè)商業(yè)秘密給自身或他人帶來損害，要做到既充分又適當(dāng)，內(nèi)外兼顧，不失偏頗。
4.應(yīng)具有一定的質(zhì)量保證。自愿性信息一旦披露也同樣具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果，企業(yè)在披露自愿性信息時必須審慎。由于某些自愿性信息計(jì)量和披露的復(fù)雜性以及缺乏完善的披露規(guī)則，可允許其可靠性稍微低一些，但其基本的可靠性必須得到保證，以確保其不產(chǎn)生誤導(dǎo)作用，防范可能引起的訴訟行為，避免企業(yè)信譽(yù)喪失、形象毀損。為了使提供的信息具有一定的質(zhì)量保證，企業(yè)應(yīng)遵循以下原則：(1)保證自愿性信息符合相關(guān)性和基本的可靠性。(2)資料來源真實(shí)可靠。(3)信息產(chǎn)生程序科學(xué)合理。(4)信息表述恰當(dāng)充分。按照這些原則進(jìn)行處理，經(jīng)過注冊會計(jì)師的必要審閱或有關(guān)專家的審查，就可以基本保證自愿性信息真實(shí)可信，符合決策有用性的目標(biāo)。
五、自愿性信息披露的價值分析
1.促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的改善。自愿性信息披露可使廣大中小股東獲得更多的有關(guān)公司經(jīng)營的信息，減少大股東與小股東之間嚴(yán)重的信息不對稱問題。同時，債權(quán)人可以更多地了解企業(yè)狀況，能有效地促進(jìn)企業(yè)改善治理結(jié)構(gòu)。Ullman(1985)研究發(fā)現(xiàn)，自愿性信息披露的質(zhì)量提高，能削弱股東對債權(quán)人的剝削，債權(quán)人的權(quán)益能夠得到更好的保護(hù)，從而公司債權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中所占比例就越高，債權(quán)人治理就越有效。實(shí)證研究證實(shí)，非執(zhí)行董事、董事長與總經(jīng)理的分離、外部審計(jì)的作用等公司治理變量都與自愿性信息披露質(zhì)量顯著相關(guān)。
2.提高公司信息的完整性和可靠性。自愿性信息披露為資本市場提供更多的有關(guān)公司的經(jīng)營狀況、獲利前景和發(fā)展空間的信息，可彌補(bǔ)強(qiáng)制性信息披露的不足，增加信息含量，從而能全面反映公司面臨的機(jī)會與風(fēng)險，將公司價值充分體現(xiàn)出來，保證了信息的完整性，有助于信息使用者更加便利地對公司財務(wù)狀況、發(fā)展前景進(jìn)行分析預(yù)測，作出最佳的決策。同時，更多的信息披露使投資者、財務(wù)分析師等信息使用者對信息的運(yùn)用、分析更充分，可以從多角度復(fù)核、檢查上市公司信息的可信度，壓縮公司管理部門的盈余管理空間，使得其盈余管理手法減少，從而有助于財務(wù)信息質(zhì)量的提高，信息可靠性的增強(qiáng)。
3.降低公司資本成本與債務(wù)成本。眾所周知，信息風(fēng)險會隨著披露程度的提高而降低。如果缺乏必要的信息，投資者和債權(quán)人對公司經(jīng)營前景不了解，就會要求很高的資本價格，而當(dāng)上市公司披露信息以幫助資本提供者理解和評價公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險時，資本提供者要求的報酬率會相應(yīng)降低。Botosan( 1997)的研究結(jié)果顯示，自愿性信息披露的質(zhì)量與公司資本成本出現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明自愿性信息披露降低了投資者與公司管理部門的信息不對稱程度，資本能夠隨上市公司的經(jīng)營狀況更有效地被配置。Sengupta(1998)的研究發(fā)現(xiàn)，披露指數(shù)增加1%，大約導(dǎo)致公司總的利息成本減少0.02%。
4.增強(qiáng)公司股票流動性和提高股票價格。公司披露自愿性信息，極大地提高了資本市場交易的透明度，促進(jìn)了價格機(jī)制在資源配置方面的充分發(fā)揮，可減少投資者的信息搜集成本，降低信息的非對稱程度，使投資者更愿意購買該公司的股票，從而加快公司股票的市場流動性，提高股票價格。Healy( 1999)的研究發(fā)現(xiàn)，隨著樣本公司自愿披露信息的增加，樣本公司的股價平均提高7%，披露次年的股價有8%的改善。在隨后的3年中，機(jī)構(gòu)投資者對樣本公司的平均持股量增加了12%-24% ，受到更多的財務(wù)分析師的追捧，股票流動性增強(qiáng)。
5.有助于樹立公司社會責(zé)任方面的良好形象。企業(yè)作為消耗社會經(jīng)濟(jì)資源并對社會進(jìn)步和社會福利有著重要影響的組織，承擔(dān)著相應(yīng)的社會責(zé)任。上市公司通過自愿披露社會責(zé)任等方面的信息，表明公司在擴(kuò)大就業(yè)、環(huán)境保護(hù)、人力資源使用、社會保險、參與社會公益活動等方面所作的努力和取得的成果，可以消除政府和公眾的疑慮，澄清某些誤解，樹立良好的公司形象，提高公司的知名度，贏得社會各界的支持和理解，最終達(dá)到在良好的社會環(huán)境中順利開展有關(guān)經(jīng)營活動的目的。
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