歐元對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響

　歐元對(duì)國(guó)際結(jié)算貨幣的　　在國(guó)際日益多樣化的今天，歐元的推出強(qiáng)烈地影響著國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際金融市場(chǎng)份額面臨重新調(diào)整和分配，歐元正不失時(shí)機(jī)地?cái)U(kuò)大其在國(guó)際交易和結(jié)算貨幣中的作用�！　≡趪�(guó)際貿(mào)易方面，在歐元區(qū)國(guó)家對(duì)區(qū)外國(guó)家的商品與服務(wù)進(jìn)出口貿(mào)易中，歐元的使用量大幅上升，大約50％的歐元區(qū)對(duì)外貿(mào)易使用歐元結(jié)算。在歐元現(xiàn)金使用方面，歐元在歐盟的一些鄰近國(guó)家已經(jīng)順利地取代了原歐盟各成員國(guó)貨幣。有資料顯示，歐元區(qū)外的歐元現(xiàn)金流通量大約在200億～250億歐元之間，占?xì)W元總流通量的8％。此外，在歐元現(xiàn)金轉(zhuǎn)換過(guò)程中，歐盟鄰近國(guó)家的歐元存款從380億歐元增加到520億歐元。雖然在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)美元仍將是外匯市場(chǎng)、石油和飛機(jī)等交易的主要國(guó)際結(jié)算貨幣，但一些石油生產(chǎn)國(guó)也開始嘗試改用歐元進(jìn)行石油交易，如伊拉克已改用歐元，伊朗由于近半數(shù)進(jìn)口產(chǎn)品來(lái)自歐元區(qū)國(guó)家，也希望用石油來(lái)?yè)Q歐元。值得一提的是，越來(lái)越多的國(guó)際借款人使用歐元來(lái)進(jìn)行融資。歐元問世前，只有8％的貨幣市場(chǎng)工具以歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家貨幣定價(jià)，歐元問世后，歐元區(qū)外的居民發(fā)行的交易工具中，約25％是以歐元定價(jià)的。，由歐元區(qū)外居民發(fā)行的國(guó)際債券中，30％左右以歐元定價(jià)，而在1999年以前以歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家貨幣定價(jià)的同類國(guó)際債券比例不足20％。到2002年中期，非居民發(fā)行的歐元國(guó)際債券比2001年初增長(zhǎng)33％，占全球國(guó)際債券發(fā)行量的20％�！　∽鳛閲�(guó)際流通和交易貨幣，歐元具有很好的流動(dòng)性和實(shí)用性，可減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低換匯和結(jié)算成本，節(jié)省外匯對(duì)沖的費(fèi)用。據(jù)估計(jì)，目前外匯對(duì)沖的費(fèi)用達(dá)到交易總額的4％～5％，而歐元的廣泛使用無(wú)疑使這項(xiàng)費(fèi)用更為降低。歐元的出現(xiàn)打破了美元一統(tǒng)天下的局面，世界商業(yè)交易與金融交易所使用的貨幣一部分將從美元轉(zhuǎn)到歐元上來(lái)。美元在國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)中的比重將逐漸向美國(guó)的實(shí)力水平靠近，歐元區(qū)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力將成為歐元強(qiáng)有力的后盾。　　作為國(guó)際結(jié)算貨幣，首先必須保證匯率的穩(wěn)定。未來(lái)歐元在國(guó)際金融市場(chǎng)能否保持穩(wěn)定，是人們爭(zhēng)論的熱門話題。根據(jù)流行的貨幣主義，在不兌現(xiàn)的紙幣流通條件下，貨幣能否穩(wěn)定很大程度上取決于貨幣管理當(dāng)局——中央銀行，所以對(duì)于歐元的未來(lái)，人們總是聚焦于歐洲中央銀行。歐洲中央銀行可以說(shuō)是世界上獨(dú)立性最高的銀行，其貨幣政策目標(biāo)是保持價(jià)格穩(wěn)定。歐洲央行對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的承諾——把中期通貨膨脹控制在 2％以內(nèi)——將有助于增強(qiáng)國(guó)際投資者的信心，為歐元作為國(guó)際結(jié)算貨幣提供有力支持。　　歐元對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的影響　　歐元對(duì)全球金融的影響是漸進(jìn)的和長(zhǎng)期的。歐元作為國(guó)際結(jié)算貨幣地位的提高，將推動(dòng)對(duì)歐元外匯需求的增加，促進(jìn)歐元債券市場(chǎng)的，引發(fā)外匯儲(chǔ)備的置換。為降低儲(chǔ)備貨幣和資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)（尤其是與歐元成員國(guó)有密切貿(mào)易和債務(wù)關(guān)系聯(lián)系的國(guó)家）將根據(jù)雙邊貿(mào)易和債務(wù)量來(lái)增加其歐元儲(chǔ)備。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2002年，全球各國(guó)中央銀行的外匯儲(chǔ)備中歐元已經(jīng)占到13％，盡管遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美元的68％，但已大大高于第三位的日元（僅占各國(guó)中央銀行外匯儲(chǔ)備的5％）。有些化發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)表的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成顯示歐元的份額仍在不斷上升，而一些亞洲新興國(guó)家也宣稱要更大比例地增加歐元儲(chǔ)備�！　⊥ǔＧ闆r下，世界各國(guó)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的選擇主要取決于以下幾個(gè)原因：一是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，人們對(duì)該國(guó)的信心就越強(qiáng)，因而越有可能采用這種貨幣，二是儲(chǔ)備貨幣幣值的穩(wěn)定性，一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的幣值越穩(wěn)定，保留這種貨幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)就越小，三是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)進(jìn)出口數(shù)額和對(duì)外資金流通數(shù)量，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的進(jìn)出口數(shù)額和對(duì)外資金流通數(shù)量越大，各國(guó)為了進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算和資金借貸需要持有該國(guó)的貨幣就越多，因而就越有可能選擇該國(guó)貨幣。　　從經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)看，歐元區(qū)包括12個(gè)國(guó)家，總?cè)丝诖蠹s為3.02億（美國(guó)的人口為2.72億，日本為1.27億），歐元區(qū)的 GDP占全球的16.2％，比美國(guó)的份額少 5.7個(gè)百分點(diǎn)，比日本的2倍還多：歐元區(qū)占國(guó)際貿(mào)易的比例為20％，而美國(guó)只占16％。由此可見，歐盟在經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際貿(mào)易方面與美國(guó)旗鼓相當(dāng)。但從動(dòng)態(tài)來(lái)看，在歐盟的單一貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生后，其各方面的實(shí)力還會(huì)進(jìn)一步提升。這樣，歐元就有可能成為各國(guó)增持的主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣�！　�歐元對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的是漸進(jìn)的和長(zhǎng)期的，美元的霸主地位在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)動(dòng)搖。隨著歐盟的，歐元在世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中會(huì)逐漸增加，當(dāng)然，歐元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位最終還取決于市場(chǎng)判斷。從長(zhǎng)期看，歐元為世界各國(guó)提供了新的能與美元相抗衡的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，這不僅意味著各國(guó)貨幣當(dāng)局選擇機(jī)會(huì)的增加，同時(shí)對(duì)美元霸權(quán)也可能起到某種程度的制約作用，從而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。　　歐元對(duì)國(guó)際匯率制度改革的影響　　歐元作為歐洲單一貨幣，可以作為許多國(guó)家匯率政策中的釘住貨幣或貨幣。同時(shí)，歐元是區(qū)域貨幣一體化的產(chǎn)物，它的形成在很大程度上體現(xiàn)了對(duì)固定匯率的回歸。此外，歐元產(chǎn)生后，國(guó)際范圍內(nèi)大規(guī)模的資產(chǎn)組合調(diào)整有可能會(huì)帶來(lái)新一輪的國(guó)際動(dòng)蕩，加上未來(lái)可能形成的美元、歐元、日元三極國(guó)際貨幣格局所具有的內(nèi)在不穩(wěn)定性，所有這些變化不可避免地將對(duì)未來(lái)國(guó)際匯率制度的改革產(chǎn)生深刻影響�！　�歐元廣泛作為被釘住貨幣，可以使許多國(guó)家在匯率制度和匯率安排上減輕對(duì)美元的依賴。從歐洲貨幣體系到歐元的成功運(yùn)作，這種國(guó)際貨幣合作形式成功地穩(wěn)定了歐洲國(guó)家的名義匯率和實(shí)際匯率，減少了成員國(guó)之間的通貨膨脹差異�！　�歐元體現(xiàn)了局部的固定匯率的回歸。歐洲單一貨幣政策的采用是人們把金融自由化與固定匯率制結(jié)合起來(lái)的一次有益嘗試。20多年來(lái)，越來(lái)越多的國(guó)家采取了較有彈性的匯率制度，的浮動(dòng)匯率制大體上能適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的基本情況，但它也存在諸多局限。對(duì)浮動(dòng)匯率制最主要的一條反對(duì)意見是匯率頻繁波動(dòng)增加了國(guó)際貿(mào)易和對(duì)外投資中的不確定性，從而對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了消極的影響。此外，浮動(dòng)匯率對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用有限，并且也不能使各國(guó)真正實(shí)行獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。但另一方面，全面的固定匯率制也是行不通的，因?yàn)樵诟鲊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、利率和對(duì)外收支等方面存在很大差異的情況下，實(shí)行固定匯率是沒有基礎(chǔ)的。在這種情況下，歐元的出現(xiàn)為國(guó)際匯率制度的變革提供了示范，即通過(guò)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)趨同和政策協(xié)調(diào)來(lái)實(shí)現(xiàn)區(qū)域性的貨幣穩(wěn)定，從而使多元化的匯率安排中出現(xiàn)局部的固定匯率的回歸�！　�歐元將使國(guó)際間的匯率合作進(jìn)一步加強(qiáng)。歐洲貨幣的統(tǒng)一已使國(guó)際匯率關(guān)系大大簡(jiǎn)化，美元、歐元、日元之間的匯率關(guān)系將成為未來(lái)國(guó)際匯率制度的核心部分。如果歐元的產(chǎn)生能夠形成三大經(jīng)濟(jì)體之間規(guī)范的政策協(xié)調(diào)和匯率合作機(jī)制，則未來(lái)的浮動(dòng)匯率制度將帶有很明顯的三元協(xié)調(diào)特征。惟有如此，新的國(guó)際貨幣體系才能支撐21世紀(jì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。歐元對(duì)區(qū)域貨幣合作的影響　　歐元的成功之處就在于它是在主權(quán)分立的情況下通過(guò)協(xié)商實(shí)現(xiàn)了貨幣統(tǒng)一。隨著金融創(chuàng)新和金融一體化的發(fā)展，當(dāng)國(guó)與國(guó)之間的金融交易活動(dòng)密不可分時(shí)，貨幣的分割無(wú)疑是金融交易的最大障礙，也是金融風(fēng)險(xiǎn)的集中棲息地。從這個(gè)意義上看，歐元的誕生是當(dāng)代金融創(chuàng)新浪潮的最高成就，它吹響了21世紀(jì)全球宏觀金融整合的號(hào)角。　　歐元不僅對(duì)歐盟的經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程產(chǎn)生了積極影響，還通過(guò)其榜樣的力量推動(dòng)了東亞、拉美、非洲等地區(qū)貨幣合作的加強(qiáng)。比如，日本為了加速日元國(guó)際化步伐，提出建立美歐日三極貨幣框架的倡議，面對(duì)歐盟的迅速發(fā)展，美國(guó)在建立北美自由貿(mào)易區(qū)的基礎(chǔ)上，又提出了“美洲倡議”，將目光轉(zhuǎn)向中、南美洲，試圖建立泛美洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)合關(guān)系，拉美（特別是南方共同市場(chǎng)）、東盟、東亞、東非甚至北美，都紛紛提出加強(qiáng)地區(qū)貨幣合作，推動(dòng)地區(qū)貨幣一體化，探索建立新的匯率機(jī)制。這從一個(gè)側(cè)面可以看到歐元啟動(dòng)及其正常運(yùn)行，對(duì)于正在醞釀的國(guó)際貨幣體系改革起到了促進(jìn)作用，有利于推動(dòng)國(guó)際貨幣的多元化�！　�從目前看，歐元對(duì)國(guó)際貨幣體系各個(gè)方面的影響并不是同等重要的。它對(duì)未來(lái)國(guó)際貨幣體系最深刻和最直接的影響在于它將從根本上改變未來(lái)國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成。

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