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我國證券業(yè)的合作探究
摘要：世界經(jīng)濟逐漸走向全球一體化，我國證券業(yè)在追逐利潤和加入WTO的內(nèi)、外部推動力的作用下，開始尋求與國內(nèi)、外銀行業(yè)的多方面合作，而組建數(shù)個以證券公司為母公司的金融控股公司是未來證券業(yè)合作的趨勢。 關鍵詞：證券業(yè)；銀行業(yè)；合作我國證券業(yè)在近年來迫于競爭的壓力與追逐利潤的內(nèi)在驅動力，開始逐步與銀行業(yè)聯(lián)手，開展了諸種形式的非股權合作。與此同時，由于加入世界貿(mào)易組織后，我國證券業(yè)開放正式啟動，外資投資銀行勢將大量涌入我國證券市場，與我國證券公司開展角逐。因此，在此形勢下，我國證券公司也開始與國外投資銀行業(yè)和國內(nèi)銀行業(yè)“握手”，展開了諸多合作。
一、我國證券業(yè)與銀行業(yè)合作動力
1． 追逐利潤化是加快證券業(yè)合作的內(nèi)部推動力。
從美國證券業(yè)和銀行業(yè)融合的進程來看，推動力主要來自于證券業(yè)的利潤最大化，我國證券業(yè)合作的內(nèi)部推動力也來自于此。隨著時間的推移，證券行業(yè)的飛速發(fā)展，以資本市場為中心的金融衍生商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造使證券市場的功能日趨突出，資金需求的迅猛增長需要在資本市場和貨幣市場之間架設融通渠道。我國證券公司自有資金少，外源資金更少，融資渠道狹窄易誘發(fā)證券市場的支付性風險，因此，為證券商建立合法的融資渠道關鍵是要打通銀行和資本市場的資金通道。同時，加快與銀行業(yè)的合作，可以借助商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點眾多的優(yōu)勢實現(xiàn)證券公司低成本、跨越式的擴張。
2． 加入WTO是加快證券業(yè)合作的外部推動力。
目前，我國已經(jīng)加入WTO，將逐步履行開放國內(nèi)金融證券業(yè)的承諾。加入WTO后，我國允許外資持有基金管理公司33%的股權，3年之后可增至49%；同時外資投資銀行亦可持有我國證券公司33%的股份。因此，加入WTO對我國證券業(yè)而言，意味著將直接面對來自國外同行的競爭，但是審視國外諸如花旗集團之類的大型跨國金融控股公司，潛在競爭對手的實力迫使我們不得不重新審視我國證券業(yè)的發(fā)展模式。如果我國證券業(yè)繼續(xù)按部就班地發(fā)展，則在外資正式進入中國市場之前形成有效的競爭實力恐怕是鏡花水月。因此，迫切需要加快與銀行業(yè)合作的步伐，拓展證券業(yè)的業(yè)務空間。
3．資本市場的發(fā)展所隱藏的潛在風險是推動證券業(yè)合作的重要原因。
隨著中國加入WTO，包括金融業(yè)在內(nèi)的各個經(jīng)濟領域對外開放和國際化的進程將大大加快，在規(guī)范的競爭規(guī)則要求逐步與國際接軌的同時，競爭的范圍也擴大到了全世界。中國資本市場的競爭也日趨激烈。目前的中國資本市場隱藏著潛在風險日趨暴露。即資本市場和貨幣市場之間缺乏有效的，相對穩(wěn)定的融通渠道，形成時而分立，時而融通的不規(guī)則的局面。沒有危機就沒有合作的需求，合作的初衷是彌補各自的缺陷，共同提升金融體系的競爭力。同時，作為現(xiàn)代金融的核心和新的運行平臺，資本市場發(fā)展到一定階段本身也需要金融體系內(nèi)部的合作，融合和溝通。惟有如此，現(xiàn)代金融體系中最具活力的要素才能發(fā)揮其核心的作用，從而實現(xiàn)金融體系的升級和金融競爭力的提升。
二、我國證券業(yè)與銀行業(yè)合作現(xiàn)狀
1． 我國證券業(yè)與國外投資銀行業(yè)的合作。
從目前看來，我國證券業(yè)與外資投資銀行的合作基本可以分為兩種形式，即成立中外合資的證券公司或基金管理公司。前者目前已經(jīng)付諸實施，2001年12月12日中國證券監(jiān)督管理委員會公開征求對《中外合營證券公司審批規(guī)則（征求意見稿）》意見的通知，該規(guī)則詳細規(guī)定了成立中外合資證券公司的經(jīng)營范圍與設立條件；第一家合資證券公司——華歐國際證券有限公司也已于2002年12月19日正式成立。對于后者，目前法律層面的規(guī)范工作也已進行，如《投資基金法》與《中外合資基金管理公司規(guī)定》也將出臺。
從實際操作看，目前法國巴黎銀行與長江證券有限責任公司昨日在北京分別簽署了設立中外合營證券公司的框架協(xié)議及合作協(xié)議。這是中國加入世界貿(mào)易組織之后，境內(nèi)首家正式對外宣布的此類合作。法國巴黎銀行委任其全資附屬子公司兼亞太區(qū)（除日本外）投資銀行——法國巴黎百富勤為代表，全力落實成立該合營公司。該合營公司已初步定于在上海設立。合營公司的客戶對象，是以中國大陸為基地的中國企業(yè)及在華投資的海外企業(yè)。這就在實踐上為我國合資證券公司的設立開創(chuàng)了先例。對于中外合資基金管理公司的成立工作也已有條不紊地付諸實踐。
這種我國證券業(yè)與外國投資銀行之間的戰(zhàn)略性合作其目的已從過去單方追求利潤最大化的行為逐漸向“雙贏”的目的轉變。合作的本質不再是零和博弈，而轉變?yōu)榱苏筒┺�，合作雙方均實現(xiàn)了自身的目的，并從合作中獲得了各自的利益。中方無疑最為看重的是外方先進的業(yè)務管理技術、風險控制和業(yè)務創(chuàng)新能力，以求在合作過程中向外方學習這些先進的管理技術與管理經(jīng)驗；而外方則求先了解中國市場，為其以后在中國市場的開拓奠定基礎。
2． 我國證券業(yè)與國內(nèi)銀行業(yè)的合作。
近年來，我國證券業(yè)與銀行業(yè)處于各自的需求，開始了各種形式的業(yè)間合作。其主要內(nèi)涵有兩種，其一則是證券業(yè)在經(jīng)紀業(yè)務領域與商業(yè)銀行進行的外部一般型非股權合作，該合作在我國的主要方式即是推出“銀證通”業(yè)務。開展該業(yè)務對證券公司與商業(yè)銀行雙方而言可以實現(xiàn)“雙贏”：證券公司借助商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點眾多的優(yōu)勢實現(xiàn)低成本、跨越式的擴張；而商業(yè)銀行則可以借助與證券業(yè)的合作拓展其業(yè)務領域，并收取適度的“代理費”或“手續(xù)費”。這種合作一方面是為了繞開分業(yè)經(jīng)營體制的“藩籬”，另一方面也是對產(chǎn)業(yè)市場競爭逐漸加劇的本能反應。
另一種較為廣義的銀證合作則是指證券業(yè)與商業(yè)銀行業(yè)之間進行的股權關系的合作，該合作方式由于受到我國目前嚴格的分業(yè)經(jīng)營體制的限制而未能充分展開。但是該合作模式在我國已經(jīng)出現(xiàn)了初始的萌動，或者說我國目前嚴格的分業(yè)經(jīng)營制度已經(jīng)有所松動。譬如我國目前出現(xiàn)的“光大”模式、“中信”模式、“招行”模式等。
中國光大集團擁有光大銀行、光大證券、光大信托三大金融機構，同時持有申銀萬國證券19%的股權, 是其第一大股東，還擁有在香港上市的子公司光大控股、光大國際和香港建設公司, 與加拿大永明人壽保險公司共同組建中加合資人壽保險公司，又與太平洋保險公司展開全面合作。目前該集團初步形成了一個金融控股公司下的商業(yè)銀行、保險公司、證券公司與信托公司等金融機構分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，但又在同一主體下互相協(xié)作的多元化經(jīng)營模式。
中信控股責任有限公司旗下包括四個全資子公司，即中信實業(yè)銀行、中信信托投資有限責任公司、中信資產(chǎn)管理有限公司與中信期貨經(jīng)紀有限責任公司；三個控股子公司，即中信證券、信誠人壽保險有限公司與在香港的中信國際金融控股有限公司。它涉及證券、商業(yè)銀行、期貨、保險、資產(chǎn)管理、基金等產(chǎn)業(yè)，成為我國第一家金融控股公司。
三、我國證券業(yè)與銀行業(yè)合作趨勢
目前我國在法律上對金融機構之間交叉持股與以子公司形式進行金融業(yè)務的適度交叉經(jīng)營并未做出明確的禁止性條款。我國“中信”模式與“光大”模式控股公司均為國務院直接領導的、以金融業(yè)為主的綜合性跨國企業(yè)集團，是我國改革開放的產(chǎn)物,具有特殊背景，在綜合化方面更為有利，該模式也是在此前提下的歷史產(chǎn)物。因此，走該模式道路限制重重。
借鑒發(fā)達國家投資銀行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗，并結合我國證券業(yè)發(fā)展的具體實際，可以認為，組建數(shù)個以證券公司為母公司的金融控股公司是可供選擇的方案。目前我國已有的“中信”模式、“光大”模式、以及其他模式均以商業(yè)銀行為控股母公司，這就導致證券業(yè)務的發(fā)展缺少足夠重視。有鑒于現(xiàn)代投資銀行或證券公司在現(xiàn)代金融、經(jīng)濟發(fā)展中的突出地位與貢獻，組建以證券公司為母公司的金融控股集團十分迫切而且十分必要。這對于我國證券業(yè)實現(xiàn)低成本、跨越式擴張，穩(wěn)定和吸收更多客戶并進，進一步提高其市場勢力與競爭能力，并最終直接增強證券業(yè)的贏利能力，尤其必要。
實現(xiàn)控股公司制的集團化經(jīng)營對我國金融業(yè)的發(fā)展至關重要，也成為國內(nèi)券商、銀行以及保險公司的戰(zhàn)略選擇，在實現(xiàn)集團化的進程中，首先對自身有準確的定位。對證券公司來講，證券市場的市場化程度高，市場競爭已使他們得到歷煉，因而更能適應市場的變化，但證券公司卻在資金實力和品牌效應方面處于劣勢。因此在實施集團化戰(zhàn)略時，要根據(jù)自身特點和所處的環(huán)境選擇正確的突破方向。另外必須注重在此過程中的規(guī)模經(jīng)濟問題，大而不強的企業(yè)同樣將在競爭中被淘汰。
在具體的操作層面，可以考慮如下三個方案：（1）鼓勵一些大型證券公司與國內(nèi)地方性商業(yè)銀行合并組建金融控股公司；（2）鼓勵國內(nèi)信譽度較高、資本資產(chǎn)規(guī)模較雄厚的證券公司出面組建控股的民營銀行；（3）對現(xiàn)有的金融控股公司進行改組，使證券業(yè)務部門成為其母公司。
同時，證券業(yè)必須認真修煉內(nèi)功，做好以下幾方面工作：（1）樹立全新的經(jīng)營理念。先進的理念是在市場中占得先機的關鍵；（2）注重創(chuàng)新，培養(yǎng)核心競爭力。創(chuàng)新能力是任何企業(yè)核心競爭力的標志，是證券業(yè)的生命力的源泉。墨守陳規(guī)、沒有新意，肯定要被具有優(yōu)勢的競爭對手淘汰；（3）建設高素質的員工隊伍。競爭從根本上爭的是人才。一支高素質的員工隊伍是證券業(yè)效益的源泉和證券業(yè)在競爭中成敗的關鍵。高素質的員工隊伍，要求有敬業(yè)精神，有專業(yè)知識，有效率意識，有實踐本領，有理論素養(yǎng)，有團隊精神。
最后，在證券業(yè)與銀行業(yè)合作的具體實施過程中，還必須考慮到我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的“藩籬”以及監(jiān)管層面的諸多問題，只有在各方面政策、制度均配套的情況下，組建金融控股公司才能有利于我國證券業(yè)的長遠發(fā)展，才能有助于我國金融業(yè)的發(fā)展。
參考文獻：
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